А ВТО ВРЕМЯ НА ЗАПАДЕ

Преемник Доу на посту редактора, Вильям Питер Гамильтон, описывал его как "ультраконсервативного", хладнокровного, ос-ведомленного и интеллигентного человека, "знавшего свое дело" и не позволявшего ничем себя раздражать. В некоторый период своей карьеры он имел свое собственное место на Нью-Йоркской Фондовой бирже, так как хороший практический склад ума поз-волял ему проникать в самую суть торговли ценными бумагами. К сожалению, он умер в 1902 году в возрасте всего 52 лет и поэтому ничего не опубликовал из своих исследований, кроме отдельных материалов в газетных статьях. Однако эти наблюдения позже обобщили в то, что мы сейчас называем "Теорией Доу".

Что ОТКРЫЛ ДОУ

Одна из инноваций Доу состояла в том, что он (в 1884 году) начал составлять индекс ценового развития для группы ведущих акций. Позже, в 1896 году, он объединил несколько акций промышленных компаний для создания "индекса акций промышленных компаний" и несколько акций железнодорожных компаний для создания "индекса акций железнодорожных компаний" (позже переименованный в "индекс акций транспортных компаний"). Таким образом, он обеспечил себя ценным аналитическим инструментом в исследовании поведения рынка и формулировании своих правил.

Рисунок 1 Чарльз Генри Доу (1850—1902). Чарльз Доу внес огромный вклад в постижение движений фондового рынка. В основном он занимался составлением экономических прогнозов на основе анализов фондового рынка, но сегодня биржевые трейдеры больше ценят его как теоретика, нежели как экономиста.

Теория Доу состоит из следующих шести наблюдений:

Фондовые индексы заранее ничего не принимают в расчет. Все участники рынка одновременно владеют всей информаци ей, важной для толкования ценности акции, и это знание не принимается в расчет при колебаниях рыночной цены.

Рынок имеет три движения — "первостепенное", "второ степенное" и "третьестепенное". Ценовые колебания все гда следствие этих трех типов движений, действующих од новременно, но не обязательно в одинаковом направлении.

Самые большие движения — "первостепенные", это тренды протяженностью в несколько лет. Основной бычий рынок начинается, когда вся наихудшая информация не принимается в расчет в формирование цены и первые надежды на будущее начинают давать свои всходы. Это называется "первой фазой" бычьего рынка. Во "второй фазе" рынка эти надежды подтверждаются, и экономика демонстрирует реальное улучшение. "Третья фаза" главного тренда отражает преувеличенный оптимизм без какого-либо на то реального обоснования. Основной медвежий рынок имеет те же самые три фазы, но только все развивается наоборот.

Второстепенное движение длится от трех недель до нескольких месяцев, часто сочетая в себе коррекцию, глубиной от одной трети до двух третей предыдущей первой фазы.

Третьестепенное движение длится менее трех недель. Оно в относительной степени демонстрирует чувствительность к

стохастическим внешним воздействиям и имеет малое или вообще никакого отношения к предсказанию других движений. Все три рыночных движения, а также приложения представлены в последующих главах.

Зоны поддержки и сопротивления дают ценовые сигналы. Ко

гда цена колеблется в узком интервале от двух до трех не

дель или более, возможно "накопление" ценных бумаг у

маленькой группы профессионалов (до начала подъема)

или "распределение" ценных бумаг среди многих любите

лей (в преддверии начала падения).

Объем поддерживает цену. Значимость ценового движения

как сигнала усиливается, когда возникает большой объем

(оборот). Объем следует за направлением тренда, и, если

объем высокий, когда рынок поднимается, и маленький в

период падения рынка, это говорит, что рынок пойдет вверх.

Тренд должен подтверждаться пиками и впадинами. Восхо

дящий тренд остается незыблемым, пока все новые пики и

впадины не перестанут подниматься. Нисходящий тренд

соответственно устойчив, пока не прекратится

понижение

всех пиков и впадин.

Оба индекса должны подтверждать тренд акции. Первосте

пенный тренд фондового рынка не может реально устано

виться, пока оба индекса — и индекс акций промышлен

ных компаний, и индекс акций транспортных компаний —

не начнут однонаправленное трендовое движение. Одна из причин, по которой "правила Доу" запомнили поколе-ния, в том, что его знакомый, С. А. Нельсон, в 1903 году опубли-ковал несколько правил Доу в ТНе АВС о/81оск Магке18реси1аПоп и стал первым, кто представил концепцию "Теории Доу".

В 1922 году Вильям Питер Гамильтон доработал правила Доу в ТНе 81оск Магке1 Вагоше1ег, находясь также под влиянием графиче-ской системы Бэбсона. Однако статьи Гамильтона в ТНе №а1181гее1 Зоитпа1 и Ваггоп 5 стали привлекать все больше и больше внимания. С впечатляющей точностью, основываясь на применении правил Доу, он предсказывал рыночные движения. Самой известной была серия статей, в которых он анализировал спекулятивные манипуляции Джеймса Кинеса с акциями И. 8. 81ее1. Гамильтон раскрыл тактику Кинеса настолько точно, что Кинес был убежден в том, что Гамильтон имел своего шпиона в его организации. Но в ТНе 8(оск МагкеI Вагоше(ег Гамильтон объяснил удивленной публике, что его инструменты графики и шесть правил Доу.

Последние статьи Гамильтон написал для рынка, охваченного паникой. 21 октября, за день до начала известного краха фондовой биржи в 1929 году, он написал статью в Ваггоп'5, в которой предупреждал о психологической ситуации.

В 1932 году, 30 лет спустя после смерти Доу, Роберт Ри развил методы Доу и Гамильтона. Они были пересмотрены и стали более структурированными, что облегчало их применение. Свои выводы он изложил в Теории Доу, опубликованной в ТНе 81огу о/ Не Ауега§е$ в 1934 году ('История Индексов"). НА САМОМ ДЕЛЕ, А НЕ в ТЕОРИИ

Первые чартисты описывали, что они наблюдали на рынке, и исследовали инструменты, которые, как они полагали, позволят прогнозировать поведение рынка. Но они не были учеными и не разрабатывали теории.

Наука — это не только то, что кто-то порой утверждает. Она живет согласно нескольким основным принципам, которые можно сформулировать приблизительно следующим образом:

наука, если это вообще возможно, основывается на систе магическом наблюдении/измерении реальных событий..;

хорошо установленный способ может быть использован и другими учеными;

если вы полагаете, что можете объяснить причины такого наблюдения/измерения, значит, вы обладаете "гипотезой";

вам следует проверить гипотезу, попробовав доказать, что она на самом деле неверна. Эти попытки не должны увенчаться успехом;

несколько гипотез зачастую вместе создают основу для "теории"..;

которая, опять-таки, часто побуждает к развитию новой гипотезы;

теория также может стать основой для создания действу ющих "моделей";

если гипотеза или теория полностью приемлема для всех ситуаций в пределах своей тематической области, она становится "законом".

У первых чартистов, если честно, с этим не было проблем. Тогда предпринималось мало попыток объяснить (если вообще они предпринимались), почему эти "теории" и "законы" будут работать, или насколько они подходят друг другу. Однако большинство чартистов, кажется, подметили одну особенность: то, чем они занимаются, имеет нечто общее с психологией. Джеральд Лоеб сказал:

"Самый важный и единственный фактор в формировании рынков ценных бумаг — человеческая психология",

РАЗЪЯСНЕНИЕ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ АСПЕКТОВ

После того, как первые пресловутые торговые правила нашли своих сторонников, стал расти объем книг и статей по анализу рынка капитала. Некоторые из них выдвигали логические гипотезы, а затем иллюстрировали, что они доказаны эмпирически. Другие стремились давать рационалистические объяснения уже постфактум, прибегая к мистицизму и суевериям.

"Индикатор длины женских юбок" изобретен в результате найденной зависимости между фондовым рынком и длиной женской одежды (покупать, когда она длинная, продавать, когда она короткая). Возник настоящий потоп автоматических торговых систем вместе с научными докладами, доказывающими неприменимость этих систем.

Но в 1948 году в США опубликован ТесЪтсаI Апа1уш о/81оск Тгепск (Технический анализ трендов акций). Его авторы Р. Д. Эдварде и Д. Мэги исследовали бесчисленное количество графиков акций на протяжении многих лет и обнаружили несколько характерных фигур (или, как мы их называем, "конфигураций"). Они повторялись снова и снова и, в конце концов, давали возможность прогнозировать. Все эти явления подробно описаны и классифицированы, а эти методы до сих пор популярны среди торгующих на основе графиков.

В своих исследованиях изолированных ценовых движений биржевые маклеры сделали огромный шаг вперед, когда в 1970-е годы в деловую жизнь вошли персональные компьютеры. В этот период британский финансовый советник Брайан Марбер ввел понятия "золотого креста" и "мертвого креста" при использовании "скользящих средних", которые служат для анализа ценовых рядов и вычисляются с помощью компьютера.

Говоря о компьютерной графике, следует упомянуть и Д. В. Вай- лдера. В своей книге Сопсер{$ т ТесЪтсаI ТгаСтд ЗуМешз (Новые понятия в технических торговых системах), опубликованной в 1978 году, Вайлдер описал формулу, названную им "Индексом Относительной Силы" (К8Т). Она стала эффективным отражением осцилляции рыночного настроения между преувеличен- ным оптимизмом и предельным пессимизмом. Одна из сильных сторон формулы Вайлдера в том, что, даже несмотря на то, что она была относительно новая и разработана для компьютерного применения, она прекрасно подходила для анализа графиков прошлых лет, созданных еще в начале века или даже раньше.