5.2. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

В России рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок является основным сегментом рынка ценных бумаг.

Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику.

Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Все это означает, что первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Первичная эмиссия ценных бумаг – это продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам – инвесторам. Она осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала путем выпуска акций.

Эмиссия акций

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно ГК РФ (статья 102) и Федеральному Закону об акционерных обществах (статья 25, п.2), номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой, номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. При этом уставом общества должна быть установлена очередность выплаты дивидендов ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций. Акционеры – держатели привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса лишь при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: в нашем случае это кумулятивные и с долевым участием.

Кумулятивные привилегированные акции наиболее распространены среди привилегированных акций. По привилегированным кумулятивным акциям общества дивиденд выплачивается только в те периоды, когда у общества есть прибыль и финансовое положение позволяет сделать это. Дивиденды накапливаются на счетах акционера и будут выплачены сразу же после возобновления выплат. Неуплата очередных дивидендов по таким акциям не является нарушением обязательств со стороны эмитента. Кроме того, владелец привилегированной кумулятивной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

Акции с долевым участием – по условиям выпуска дают право владельцу акции не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд по результатам года, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В соответствии с Законом «Об рынке ценных бумаг», процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

- принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;

- размещение эмиссионных ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Таким образом, процесс эмиссионной деятельности складывается из нескольких ключевых этапов, и первым из них можно считать подготовительный этап, который связан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий. Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществление эмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с помощью эмиссии проектов.

Предприятия, планирующие проведение новых эмиссий, должны определить:

1) объем эмиссии;

2) условия размещения ценных бумаг;

3) эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг должно содержать:

- полное наименование эмитента и его юридический адрес;

- дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;

- наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске;

- вид эмиссионных ценных бумаг;

- отметку о государственной регистрации и государственный регистрационный номер ценных бумаг;

- права владельца, закрепленные одной ценной бумагой;

- порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;

- обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством РФ порядка осуществления этих прав;

- указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;

- указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость;

- указание формы ценных бумаг;

- печать эмитента и подпись руководителя эмитента;

- другие реквизиты, предусмотренные законодательством РФ.

Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу. Решение о выпуске ценных бумаг составляется в двух или трех экземплярах, заверенных в регистрирующем органе.

Сертификат акции по закону «О рынке ценных бумаг» (ст.13) содержит следующие обязательные реквизиты:

- полное наименование эмитента и его юридический адрес;

- вид ценных бумаг;

- государственный регистрационный номер;

- порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;

- обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем требований законодательства РФ;

- указание количества акций, удостоверенных этим сертификатом;

- указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером;

- указание на то, что акции являются именными;

- имя владельца;

- печать эмитента;

- подписи руководителей эмитента и подпись лица, выдавшего сертификат.

Проспект эмиссии – это документ, в котором расписывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг.

Проспект эмиссии должен содержать:

- данные об эмитенте (полное и сокращенное наименование эмитента или имена и наименования учредителей, юридический адрес эмитента, номер и дату свидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица);

- данные о финансовом положении эмитента;

- сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг (о ценных бумагах, эмиссии ценных бумаг, сроках начала и окончания размещения эмиссионных ценных бумаг, порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг или об их объединениях, получении доходов по эмиссионным ценным бумагам, наименовании органа, осуществившего регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг).

Проспект эмиссии должен быть утвержден органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу.

При эмиссии ценных бумаг регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев.

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:

- заявление на регистрацию;

- решение о выпуске ценных бумаг;

- проспект эмиссии;

- копии учредительных документов;

- документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения вышеуказанных документов.

Регистрирующий орган при отсутствии претензий к представленным документам выдает эмитенту:

1) экземпляр зарегистрированного заявления о регистрации;

2) письмо, подтверждающее акт государственной регистрации ценных бумаг (в письме должны быть указаны: объем зарегистрированного выпуска акций, их количество и характеристика; дата и код государственной регистрации).

При эмиссии ценных бумаг регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 000 минимальных размеров оплаты труда.

В случае открытой эмиссии, требующей регистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом издании с тиражом не менее 50 000 экземпляров.

Размещение эмиссионных ценных бумаг – это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им ценных бумаг только после регистрации их выпуска. Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в учредительных документах и проспектах о выпуске ценных бумаг. Эмитент обязан закончить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг по истечении одного года с даты начала эмиссии, если иные сроки размещения эмиссионных ценных бумаг не установлены законодательством Российской Федерации.

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в проспекте эмиссии, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

При размещении акций общества их оплата осуществляется по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости.

Заключительным этапом эмиссии ценных бумаг является отчетность об итогах выпуска. При этом следует иметь в виду то, что эмитент должен составить да вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов, на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности. Перед акционерами эмитент отчитывается на ежегодном собрании, а перед государственными органами – в течение срока размещения ценных бумаг, а также после его окончания.

Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска должен содержать следующую информацию:

1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

2) фактическую цену размещения ценных бумаг;

3) количество размещенных ценных бумаг;

4) общий объем поступлений.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зарегистрированного им отчета.

В течение двух месяцев после проведения общего годового собрания акционеров эмитент обязан опубликовать годовой отчет в печатном издании с указанием данных, которые эмитент считает целесообразным довести до сведения общественности, а также способа и места, где желающие смогут ознакомиться с полным текстом годового отчета по ценным бумагам.

Право владельцев обыкновенных акций – право на получение дивидендов. Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успешно функционирует.

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров. При этом размер дивиденда не может превышать размера, рекомендованного Советом директоров, однако предложенный дивиденд может быть уменьшен общим собранием. В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры (номинальные держатели акций), внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом собрании акционеров.

Решение о выплате ежеквартальных и полугодовых дивидендов по акциям принимается Советом директоров общества. Право получения промежуточных дивидендов имеют акционеры (номинальные держатели акций), включенные в реестр акционеров общества не позднее чем за 10 дней до даты принятия решения о выплате дивидендов.

Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечить всем держателям акций этого общества равный объем прав, одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость нужна только при первичном размещении бумаги и для начисления дивиденда. Она не играет никакой роли при движении капитала.

Рыночная (курсовая) стоимость – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

Эмиссионная цена – это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акции осуществляется по рыночной цене.

Балансовая (книжная) стоимость – определяется на основе документов финансовой отчетности в ходе аудиторских проверок и при допуске ценных бумаг к продаже на бирже.

Ликвидационная стоимость – определяется на основе стоимости фондов ликвидируемого предприятия на рынке.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. Являясь держателем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге. Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

Текущая доходность – если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов.

Дополнительная доходность – если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и ценой продажи.

Совокупная доходность – если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости.

Среднегодовая доходность – если акция находилась у инвестора несколько лет.

Эмиссия облигаций

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в определенные заранее сроки, а по истечении срока облигации – ее номинальную стоимость.

Существуют различные виды облигаций:

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг: именные и предъявительские.

По срокам гашения: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5, но не более 30лет), бессрочные.

По способам выплаты купонного дохода: облигации с фиксированной купонной ставкой, с плавающей купонной ставкой, с равномерно возрастающей купонной ставкой, облигации с нулевым или мини-купоном и облигации с оплатой по выбору.

В зависимости от условий займа: купонный доход может начисляться по кварталам, полугодиям, 1 раз в год.

По типу характера обращения: обычные, конвертируемые и облигации с опционом.

По способу обеспечения займа: облигации с имущественным залогом, с залогом в форме будущих залоговых поступлений, залогом от будущей хозяйственной деятельности и облигации с гарантийными обязательствами.

По признаку надежности: все облигации делятся на абсолютно надежные, условно-спекулятивные, спекулятивные и абсолютно-ненадежные.

Целью операции является:

1. Привлечение заемных средств на срок выше года на приемлемых условиях. Привлечение инвестиционных ресурсов или «длинных» пассивов – задача, выдвигаемая эмитентом на первый план, и в первую очередь ее успешное решение нацелено на обеспечение платежеспособности и ликвидности.

2. Эмитируя облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка, и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация, в отличие от акции, права голоса не имеет.

Технология эмиссии облигаций:

Акционерное общество вправе выпускать облигации, если:

во-первых, его уставный фонд полностью оплачен в размере, не превышающем его величину;

во-вторых, если срок его существования более двух лет – выпуск осуществляется не ранее третьего года существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов (статья 102 ГК РФ) или в случае предоставления обеспечения третьими лицами. Такое обеспечение должно соответствовать объему выпуска облигаций по номинальной стоимости при выпуске дисконтных облигаций и в совокупности с выплачиваемыми процентами по процентным облигациям.

Для эмиссии облигаций обязательным является наличие следующих технологических этапов:

Принятие решения о выпуске облигаций.

Регистрация проспекта эмиссии и выпуск ценных бумаг.

Подготовка выпуска облигаций с обязательными реквизитами бланка облигаций и купонного листа.

Проработка вопроса начисления и выплаты процентов по облигациям.

Установление календарного графика выплаты процентов.

Организация своевременного и полного перечисления налогов в бюджет.

Соблюдение установленных сроков погашения облигаций.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не изменяется на протяжении всего срока облигационного займа.

С момента эмиссии и до погашения облигации продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа.

Этими элементами являются:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность вложений.

В практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого займа или при выборе инвестором при покупке той или иной облигации, возникает потребность в определении финансовой эффективности облигационного займа. Последнее сводится к определению доходности облигаций.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую дополнительную и совокупную доходность по облигации.

Показатель текущей доходности характеризует годовые поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно.

Вторичный рынок – рынок на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Он, в отличие от первичного, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни.

Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Вторичный рынок, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому покупатели согласны продать, а покупатели – купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между хозяйствующими субъектами.

Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка.

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой.

Фондовая биржа является одной из наиболее развитых форм организации торговли ценными бумагами. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень функционирования акционерного капитала.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде сего степенью разгосударствления собственности, а точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относят:

- мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

- инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

правила допуска ценных бумаг к торгам;

правила заключения и сверки сделок;

правила регистрации сделок;

порядок исполнения сделок;

правила, ограничивающие манипулирование ценами;

расписание предоставления услуг;

список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах, в соответствии с принятыми нормативными актами, вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке. Котировка ценной бумаги – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях включаются в котировочный список и именуются «листинговыми», а сама процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

К преимуществам листинга относится прежде всего высокая годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены. Процесс формирования фондовых ценностей под постоянным контролем и непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на ней сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что сможет получать достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг, он должен иметь возможность оценивать перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг. Таким образом, можно утверждать, что всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые несет в себе комплекс средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Фондовая биржа, однако, не гарантирует доходность инвестиций в акции компаний, прошедших листинг.