Анализ и отбор альтернатив с учетом доли инвестора
Инвестиционное проектирование осложняется наличием нескольких альтернатив (относительно выбора технологии, оборудования, мощности, места расположения, финансирования и пр.) и допущениями, на которых должен базироваться процесс принятия решений.
Как правило, имеющиеся альтернативы следует рассмотреть уже на этапе предварительного ТЭО. В случае двух или трех возможных мест расположения предприятия или двух производственных программ с разными технологиями следует приводить детальное оправдание выбора какой-либо альтернативы наряду с описанием методов и формул, использованных в процессе отбора.Эффективная бизнес-идея, будучи реализованной, приводит к тому, что и предприятие и инвестор получат достаточную ожидаемую прибыль.
Общая модель для определения долей фирмы и инвестора в общей норме прибыли может иметь следующий вид:
Из условий (1)-(4) можно вывести уравнение для определения долей инвестора и фирмы в общей норме прибыли:
Следовательно, из множества вариантов осуществления бизнес-идеи выбирается тот, который при данном общем капитале и достаточной норме прибыли для инвестора способен принести максимальную общую прибыль. Это означает, что существуют такие эффекты использования общего капитала, которые не подлежат распределению между инвестором и фирмой, а целиком принадлежат фирме. Иначе говоря, фирма в ходе реализации бизнес-идеи совершенствует организацию управления, повышает эффективность снабжения и сбыта, нарабатывает ноу-хау. Все эти дополнительные источники дохода обычно служат основой для вознаграждения инициаторов оригинальных бизнес-идей.
Учет валютно-финансовых факторов
Внутренняя денежная единица и иностранная валюта. Во многих случаях финансирование проектов требует и местной и иностранной валюты.
Многие неконвертируемые денежные единицы больше подвержены инфляции, чем конвертируемые. Кроме того, многие иностранные инвесторы и банкиры предпочитаютчитать и анализировать финансовые данные проекта, выраженные в международных денежных единицах.
Когда финансовые институты проявляют интерес к финансовой стороне бизнес-проекта, следует принять во внимание необходимость согласовывать с ними выбор денежной единицы, которая должна быть использована для представлення финансовых данных. Фактически это означает, что все местные затраты (в основном в неконвертируемых денежных единицах) необходимо перевести в согласованные международные (свободно конвертируемые) денежные единицы.
Непредвиденные события и инфляция. В процессе инвестиционного планирования обычно встречаются два типа непредвиденных обстоятельств: физические и финансовые. Физические случайности связаны с возможным колебанием надежности ожидаемых продаж, состава инженерной части проекта и пр.
Уже в предынвестиционной фазе можно достаточно точно определить количество необходимых сырья и материалов. Расхождение компенсируется добавлением некоторого процента (например, между 5 и 10%) к объемам сырья и материалов. Хотя колебания ошибок при оценках в зависимости от пунктов будут различаться, в целом необходимо использовать этот стандартный подход. Таким образом, все основные аспекты инвестиционного бизнес-проекта следует оценить как можно точнее, указав степень надежности оценки.
Погрешности в определении финансовых показателей, связанные, например, с инфляцией, которые могут возникнуть в течение жизни бизнес-проекта, будут сильнее воздействовать на его жизнеспособность, чем погрешности, допущенные при опреде- лешш необходимого объема сырья и материалов. Причина в том, что первые изменяют размеры фиксированных инвестиций, производственных н маркетинговых затрат и реализации. Весьма сложно оценить влияние инфляции на такой показа гель, как стоимость оборудования.
Влияние инфляции на инвестиционные затраты особенно сильно в случае многолетних бизнес-проектов.
Для того чтобы учесть в финансовом плане ожидаемый уровень инфляции, необходимо величину годовых или полугодовых общих инвестиционных затрат умножить на индекс инфляции. Аналогичный подход применим и к производственным затратам.
4А
51
2.3.