Особенности деятельности европейских центральных банков

Подписанный 7 февраля 1992 г. и вступивший в силу 1 ноября 1993 г. Маастрихтский договор стал очередной вехой на пути европейской экономической интеграции. По этому договору европейская валютнофинансовая система приобрела новые черты.

Структура и правовой статус. Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) включает в себя Европейский центральный банк (ЕЦБ) и 11 национальных центральных банков государств - членов ЕВС. Штаб-квартира ЕЦБ расположена во Франкфурте. Кроме Маастрихтского договора, определяющего состав ЕЦБ, его функции и полномочия, к документам, регулирующим деятельность Европейской системы центральных банков и ЕЦБ, относится Протокол о Статуте Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка. ЕЦБ является юридическим лицом, может приобретать или владеть движимым или недвижимым имуществом, быть стороной в судебном процессе. Национальные центральные банки являются составной частью ЕСЦБ и должны действовать в соответствии с ориентирами и указаниями ЕЦБ.

Согласно вышеназванным документам, целью ЕСЦБ должно являться поддержание стабильности цен. Не противореча цели стабильности цен, она должна также поддерживать основную экономическую политику в ЕС для достижения целей Сообщества. При этом ЕСЦБ будет действовать в соответствии с принципом открытой рыночной экономики со свободной конкуренцией, поддерживая эффективное распределение ресурсов.

Капитал ЕЦБ. Интерес представляет порядок формирования капитала ЕЦБ. Капитал ЕЦБ на момент учреждения составил 5000 млн евро. Он может быть увеличен по решению Управляющего совета. Единственными подписчиками и держателями капитала ЕЦБ могут быть национальные центральные банки. Подписка на капитал осуществляется в соответствии с установленным критерием: каждому национальному центральному банку должна быть установлена доля в этом критерии, которая представляет собой сумму 50 % доли соответствующего государства-члена в населении Сообщества в предпоследнем году, предшествующем учреждению ЕЦБ, и 50 % доли соответствующего государства-члена в ВНП, выраженном в рыночных ценах Сообщества, зарегистрированном за последние пять лет, предшествующих предпоследнему году перед учреждением ЕСЦБ. Проценты должны быть округлены до цифры, ближайшей к 0,05 %. Доли национальных центральных банков в капитале ЕЦБ будут уточняться каждые пять лет согласно описанному принципу.

Независимость ЕЦБ. Общая схема деятельности ЕЦБ во многом копирует деятельность немецкого эмиссионного банка Бундесбанк. Разница заключается в сфере полномочий: ЕЦБ действует в 11 странах и имеет дело с общей валютой евро. ЕЦБ максимально независим в своей деятельности по сравнению с другими центральными банками, так как Маастрихтский договор и Протокол о Статуте (ст. 7 Протокола так и называется «независимость») запрещает ЕЦБ и национальным центральным банкам действовать по распоряжению или указу политических властей.

Органы управления ЕСЦБ управляется руководящими органами ЕЦБ. К ним относятся - Управляющий совет и Исполнительный комитет.

Управляющий совет включает в себя членов Исполнительного комитета ЕЦБ и управляющих национальными центральными банками (Требование ЕСЦБ к Положению о национальных центральных банках устанавливает, что срок полномочий управляющих не может быть менее 5 лет. Существуют конкретный перечень оснований для освобождения их от обязанностей - не удовлетворяет условиям или виновен в серьезном проступке.) Как правило, право голоса имеют только лично присутствующие члены Совета по принципу «один член - один голос». Для проведения голосований необходим кворум не менее двух третей членов. Но в некоторых случаях (решения по капиталу ЕЦБ, переводу резервных активов в иностранной валюте в ЕЦБ, о распределении валютного дохода, о распределении чистой прибыли или убытков) голосование может осуществляться согласно долям национальных банков в подписном капитале ЕЦБ без учета голосов членов Исполнительного комитета. Протоколы заседаний должны быть конфиденциальными, но по решению Совета могут быть преданы гласности. Это обстоятельство также подчеркивает независимость ЕЦБ. Управляющий совет должен заседать не менее 10 раз в году.

Управляющий совет должен определять ориентиры и принимать решения, необходимые для обеспечения выполнения задач, возложенных на ЕСЦБ в соответствии Маастрихтским договором. Он формирует валютную политику ЕС, включая решения по промежуточным валютным целям, ключевым процентным ставкам и обеспечению ЕСЦБ резервами, устанавливает необходимые ориентиры для их осуществления.

Управляющий совет принимает Правила процедуры, определяющие внутреннюю структуру ЕЦБ и его руководящих органов. Осуществляет консультационные функции по поводу документов Сообщества, находящихся в сфере его компетенции, по поводу любого законодательного проекта национальных властей в сфере его компетенции и т.п.

Исполнительный комитет должен включать в себя Президента, вице-президента и четырех других членов. Члены Комитета исполняют свои обязанности на постоянной основе и не могут заниматься какой- либо другой деятельностью за плату или нет, если в исключительном порядке это не разрешено Управляющим советом. Президент, вицепрезидент и другие члены Исполнительного комитета должны назначаться из лиц с общепризнанной репутацией и профессиональным опытом в денежной и банковской сферах общим согласием правительств государств-членов на уровне глав государств и правительств по рекомендации Совета, после консультации с Европейским парламентом и Управляющим советом. Срок их полномочий должен быть 8 лет и не должен продлеваться. Членами Исполнительного комитета могут быть только граждане государств-членов. Таким образом, мы видим, что органы текущего руководства ЕЦБ также максимально независимы в своей деятельности и по сроку и по порядку назначения на должности.

Исполнительный комитет должен быть ответственен за текущие дела ЕЦБ. Он отвечает за подготовку заседаний Управляющего совета. Исполнительный комитет осуществляет валютную политику в соответствии с ориентирами и решениями, принятыми Управляющим советом. Он дает необходимые указания национальным центральным банкам. Дополнительные полномочия могут быть делегированы комитету Управляющим советом.

Президент, или в его отсутствие вице-президент, должен председательствовать в Управляющем совете и Исполнительном комитете ЕЦБ и представлять ЕЦБ во взаимоотношениях с третьими лицами.

Для выполнения поставленных целей, функций и задач ЕЦБ его руководящие органы обладают рядом полномочий: по сбору статистической информации, по выпуску банкнот, по открытию счетов кредитным организациям, государственным структурам и иным участникам рыночных отношений с целью проведения своих операций, проведению денежнокредитной политики с помощью различных методов и инструментов (о чем мы поговорим подробно далее), по осуществлению роли фискаль- ного агента для государственных структур, по обеспечению эффективных и устойчивых клиринговых и платежных систем, по проведению внешних операций (с третьими странами и международными организациями), по надзору. ЕЦБ и национальные центральные банки могут осуществлять операции в своих административных целях или для своего персонала. Осуществление функций ЕЦБ проходит в тесной взаимосвязи и взаимодействии с национальными центральными банками.

Особенности денежно-кредитной политики, проводимой ЕЦБ. Как мы уже отмечали, основной функцией ЕСЦБ является поддержание ценовой стабильности. Для этого ЕЦБ должен осуществлять постоянный контроль за инфляцией, так как она играет важную роль при определении цены денег. Для этого ЕЦБ совместно с национальными центральными банками использует различные инструменты и методы денежнокредитной политики, выработанные практикой. При этом следует учесть, что, несмотря на наличие общих инструментов и методов, каждая из стран, входящих в ЕВС, имеет и свои специфические особенности в части проведения реальной денежно-кредитной политики. Естественно, эти обстоятельства не могут не повлиять на процессы интеграции инструментов денежно-кредитной политики. В табл. 9.5.1 представлен разброс вариантов использования инструментов денежнокредитной политики центральными банками стран, входящих в ЕСЦБ, накануне этого вступления (конец 1994 г.).

Таким образом, мы видим, что при использовании инструментов денежно-кредитной политики в ЕЦБ выделяют три блока инструментов: обязательные резервы; постоянно действующие механизмы и операции на открытом рынке.

Самым дискуссионным по позициям его возможного применения был вопрос об обязательных резервах. Этот инструмент, наименее рыночный из всех имеющихся, отчасти имеет налоговый характер. Два основных аргумента способствовали внедрению этого инструмента: 1) то, что обязательные резервы не использовались только в 2 странах из 11 (Бельгия и Люксембург); 2) в условиях переходного периода в деятельности ЕСЦБ обязательные резервы призваны обеспечить стабилизацию процентных ставок денежного рынка евро, а также устойчивый спрос кредитных институтов на ликвидность.

Согласно методологии ЕЦБ, обязательные резервные требования предъявляются ко всем видам банковских депозитов, т.е. эмитированных ценных бумаг, за исключением обязательств по отношению к кредитным институтам, формирующим обязательные резервы, и учреждениям

Таблица 9.5.1²⁵⁰

Инструменты денежно-кредитной политики и странах ЕС (на конец 1994 г.)

ЕСЦБ; обязательств по сделкам РЕПО, а также по депозитам и ценным бумагам с договорным сроком действия или сроком предварительного уведомления о прекращении обязательств свыше двух лет. Единый норматив обязательных резервных требований ЕЦБ составляет 2 % (при юридически установленном диапазоне возможных колебаний от 0 до 10%). ЕЦБ использует запаздывающий метод формирования обязательных резервов с лагом, равным 1 месяц плюс 24 дня. Выполнение обязательных резервных требований обеспечивается путем поддержания необходимого остатка денежных средств на конец дня на операционном счете кредитного института в национальном центральном банке. ^[227]

Возможно в определенных случаях депонировать резервы через посредников (например, для сберегательных касс и кооперативных банков). Остатки кассовой наличности резервами не считаются. Эта модель применялась в последние годы в практике Франции и Германии. Предусмотрены и штрафные санкции.

Под постоянно действующими механизмами понимается совокупность краткосрочных операций ЕЦБ по предоставлению либо изъятию ликвидности на денежном рынке евро, проводимых исключительно по инициативе кредитных институтов. Эти механизмы делятся на кредитные и депозитные.

Депозитные механизмы предполагают, что для изъятия с денежного рынка избыточной ликвидности национальные центральные банки предоставляют своим кредитным институтам право размещать временно свободные денежные средства (избыточные резервы) в депозиты ЕЦБ сроком на один операционный день без установления квот и лимитов.

Для предоставления рынку дополнительной ликвидности национальные центральные банки вправе организовать систему рефинансирования кредитных институтов на краткосрочной основе. Обычно рефинансирование осуществляется путем предоставления кредитному институту возможности допускать овердрафт по собственному операционному счету в национальном центральном банке, что позволяет также обеспечивать бесперебойное проведение расчетов в евро в рамках национальных систем валовых расчетов и системы TARGET. Национальные центральные банки могут также предоставлять по просьбе кредитных институтов кредиты на срок в один операционный день в порядке рефинансирования до момента завершения работы системы TARGET.

Процентная ставка по постоянно действующим кредитным механизмам определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов в евро и имеет штрафной характер. Внутридневной кредит (овердрафт) предоставляется бесплатно. Выбор организационно-правовой формы рефинансирования (залоговые (ломбардные) кредиты или сделки прямого однодневного РЕПО) осуществляется исходя из юридических, бухгалтерских и институциональных особенностей стран ЕВС. Общее требование ко всем странам, входящим в ЕСЦБ, - это использование высоколиквидного обеспечения (активов первой и второй категории, отвечающих установленным стандартам ЕЦБ). Национальные центральные банки ЕСЦБ принимают обеспечение кредитов рефинансирования по методу залогового пула или методу маркировки. При использовании метода залогового пула национальный центральный банк принимает от кредитного института-заемщика совокупность активов, служащих обеспечением всех предоставляемых кредитов рефинансирования. Метод маркировки предполагает, что определенные активы являются обеспечением конкретных сделок рефинансирования и до истечения их срока могут быть заменены другими активами только с разрешения национального центрального банка.

Под операциями на открытом рынке в ЕСЦБ понимают более широкий набор инструментов и механизмов денежно-кредитного регулирования, чем обычные операции центрального банка на вторичном рынке ценных бумаг (чаще государственных), причем инициатива этих операций исходит от центрального банка. Центральный банк сам является контрагентом в этих операциях. Именно эти инструменты играют ведущую роль при реализации денежно-кредитной политики в ЕВС. Они выполняют три функции: 1) действия ЕЦБ на открытом рынке должны обеспечивать необходимые корректировки краткосрочной процентной ставки денежного рынка евро, являющейся одним из базовых целевых показателей денежно-кредитной политики; 2) рыночные интервенции ЕЦБ должны быть необходимы для регулирования избыточной или недостаточной ликвидности кредитных институтов; 3) операции на открытом рынке должны содержать достаточные информативные сведения о возможных или происходящих изменениях рыночной конъюнктуры. ЕЦБ использует следующие виды операций на открытом рынке. Основным инструментом краткосрочного рефинансирования является проведение еженедельных количественных тендеров (аукционов) на срок 14 дней по фиксированной процентной ставке (минимальная сумма заявки кредитного института - 1 млн евро) с предоставлением достаточного и ликвидного обеспечения. Долгосрочный инструмент рефинансирования действует на ежемесячной основе в аукционной форме. Срок предоставления кредитов - 3 месяца. Сумма заявки от 10 тыс. до 1 млн евро. В обоих случаях используется децентрализованный порядок проведения аукциона, когда практически все действия находятся в компетенции национальных центральных банков. ЕЦБ принимает стратегические решения об объеме выставляемой на аукционы ликвидности в зависимости от текущих тенденций денежно-кредитной политики.

Кроме вышеназванных видов операций на открытом рынке ЕЦБ использует также операции тонкой настройки и структурные операции. Им присущи пять особенностей: 1) значительная оперативность проведения; 2) нерегулярный график и нестандартная процедура проведения; 3) ограниченный круг кредитных институтов-контрагентов; 4) возможность прямого участия ЕЦБ в операциях с европейскими кредитными институтами, минуя национальные центральные банки; 5) непрозрачность этих операций для финансовых рынков, так как информация о них является закрытой. К этим операциям относятся: скоростной кредитный (депозитный) тендер - предназначен для расширения (сужения) уровня ликвидности денежного рынка. Проводится путем оповещения об операции ограниченного круга потенциальных контрагентов. Время на сбор предложений - 15-20 мин, вся процедура занимает не более часа. Двусторонние операции ЕЦБ могут осуществляться в форме кредитных или депозитных сделок, операций прямого или обратного РЕПО с избранными кредитными институтами с заранее фиксированными сроками и доходностью. Валютные свопы - одновременное заключение спотовой и форвардной сделок по купле-продаже какой-либо международной резервной валюты.

Операции окончательной купли-продажи приемлемых для ЕЦБ активов (дефинитивные сделки или сделки аутрайт) проводятся в целях корректировки структурной позиции денежного рынка евро по отношению к ЕСЦБ путем заключения двусторонних сделок на вторичном рынке непосредственно учреждениями ЕСЦБ или при помощи посредников. В основном речь идет об активах первой категории. Выпуск дисконтных долговых обязательств проводится посредством тендера в целях контрактации избыточных резервов кредитных институтов. Срок обращения ценных бумаг ЕЦБ не может быть более 1 года, выпуск и хранение осуществляется в бездокументарной форме в депозитариях валютной зоны евро. Бумаги могут свободно реализовываться инвесторами на вторичном рынке.

Специалисты отмечают, что инструментарий ДКП в ЕСЦБ четко структурирован и детально методологически проработан, поэтому может служить образцом для других стран, в том числе России (где не используются валютные свопы, оперативное кредитование банков и другие механизмы или используются недостаточно активно и эффективно). Можно выделить следующие положительные моменты ДКП в ЕСЦБ^[228]:

• Универсализм и взаимозаменяемость денежно-кредитных инструментов, страхующие ЕЦБ от возможных операционных проблем;

• Соблюдение рыночных принципов денежно-кредитного регулирования;

• Минимальное присутствие ЕЦБ на денежном рынке, что оказывает корректирующее воздействие и не дезорганизует участников рынке;

• Гибкость механизмов ЕЦБ (дается право выбора инструментов рефинансирования);

• Наличие потенциально эффективного комплекса антикризисных мер в форме операций тонкой настройки и структурных операций;

• Постепенное вовлечение в процесс операций ЕЦБ финансовых инструментов реального сектора.

Однако в деятельности ЕСЦБ существуют реальные и потенциальные проблемы. В зарубежной литературе отмечается в частности, что со временем ЕЦБ может превратиться в очень могущественную организацию, не имеющую ничего общего с нуждами европейцев. Проживающие в ЕВС будут далеки от понимания принимаемых ЕЦБ решений и не будут знать ключевых принципов, их порождающих. Источником проблем может также стать обменный курс евро и других валют, особенно доллара, и цены. Согласно Маастрихтскому договору, это входит в компетенцию экономической политики, являющейся прерогативой министров финансов. Могут возникнуть серьезные проблемы, если в результате изоляции ЕЦБ стратегия определения обменных курсов отрицательно скажется на стабильности цен. Эти проблемы вызывают дебаты в ЕВС и отчасти объясняют нежелание некоторых стран ЕС (Великобритания, Дания) войти в ЕСЦБ.

Контрольные вопросы

1. Когда и почему появились центральные банки? Что лежало в основе этих процессов? Причины появления?

2. Какими путями создавались центральные банки в различных странах?

3. Чем вызвана необходимость центрального банка для экономики?

4. Что означал термин «центральный банк»?

5. Какие формы организации центральных банков Вам известны? Чем определяется выбор той или иной формы?

6. В чем состоит двойственность сущности ЦБ?

7. Какие функции и задачи присущи ЦБ? Как они изменяются с развитием экономики и производства?

8. Какие цели ЦБ названы в российском законодательстве?

9. Чем регулируется деятельность центральных банков? В РФ?

10. Для чего нужна независимость ЦБ? В чем она проявляется?

11. Как осуществляется контроль за деятельностью ЦБ? Каким образом?

12. Что такое денежно-кредитная политика? Какие типы ДКП Вам известны? Чем вызван выбор того или иного типа ДКП?

13. Какие инструменты денежно-кредитной политики используют в своей деятельности центральные банки? Опишите их. Как они действуют на практике?

14. Какие из них являются экономическими методами регулирования экономики и денежного обращения, а какие носят административный характер? Какие более действенны?

15. Как соотносятся валютная и денежно-кредитная политика?

16. Что такое таргетирование? В чем его роль?

17. Что такое учетная ставка? Почему она так называется?

18. Что такое валютные интервенции? Кто и для чего их использует?

19. Когда и почему возник Центральный банк Российской Федерации?

20. В чем особенности Федеральной резервной системы в роли Центрального банка США?

21. Какие особенности деятельности европейских центральных банков вам известны?

22. Охарактеризуйте основные цели и проанализируйте эффективность денежно-кредитной политики. В чем достоинства и недостатки различных методов денежно-кредитной политики?

23. В чем единство и в чем отличие денежно-кредитной политики от фискальной политики?

24. Если Центральный банк покупает государственные облигации, свободно обращающиеся на вторичном рынке, что происходит с ценами и текущей доходностью этих облигаций?

25. Какие мероприятия в качестве антиинфляционной политики должен проводить центральный банк?

26. Что происходит со ставкой по централизованным кредитам, если Центральный банк стремится сократить денежную массу?

27. Предположим, что в прошлом месяце Центральный банк продал государственных облигаций на сумму 100 млрд рублей и купил на 50 млрд рублей. Что явится эффектом указанных действий Центрального банка?

28. Какие инструменты применяются Центральным банком для косвенного регулирования деятельности коммерческих банков?

29. Каким образом официальные учетные ставки влияют на деятельность Центрального банка, на развитие экономики?

30. Влияют ли операции на открытом рынке на объем и стоимость кредитных операций и почему?

31. Как используется политика обязательного резервирования части средств коммерческих банков для регулирования объема их кредитных ресурсов?

32. Назовите основные задачи и функции Центрального банка РФ.

33. Из каких источников формируются собственные средства Центрального банка РФ, чем регламентируется порядок их образования и использования?

34. Какова компетенция ЦБ? Какие правомочия имеет Банк России? Какие запреты существуют в практике его деятельности? Чем определяется и какова ответственность ЦБР?

35. Какова организационно-правовая форма ЦБР? В чем ее особенности?

36. Чем определяется и какова структура ЦБР?

37. Что такое внутренняя структура ЦБ? Кто ее определяет? Какие подразделения существуют в структуре ЦБР? Каково их назначение?

38. Какое место и какую роль в деятельности ЦБР занимают территориальные учреждения ЦБР? Каковы их функции и полномочия?

39. Назовите органы управления ЦБР.

40. Что такое Национальный банковский совет? Какова его роль в управлении ЦБР?

41. Какое место в управлении ЦБР отведено Совету директоров?

42. Каковы полномочия Председателя ЦБР? Как он попадает на эту должность?

43. Какие операции имеет право осуществлять ЦБР?

44. Что такое банковский надзор? Как он организован в РФ? Какие полномочия по надзору имеет ЦБР?

45. Охарактеризуйте нормативные методы регулирования деятельности банков.

46. Что относится к корректирующим методам воздействия на деятельность коммерческих банков?

47. Как классифицируются методы административного регулирования деятельности банков?

48. В чем заключаются основные цели контроля Центрального банка РФ за деятельностью коммерческих банков?