13.7. Международный кредит

Цит. по: Долги и кредиты в современной капиталистической экономике. Л., 1989. С. 30.

192

долю занимают иностранные кредиты. Тем самым растущая потребность в широком притоке внешних денежных средств служит основой для возникновения международных кредитных отношений.

В настоящее время практически невозможно найти государство, которое не использовало бы кредиты других стран, международных финансовых организаций и банков. Внешнее кредитование дает возможность расширить импорт новой техники, технологии, товаров и услуг. При этом как бы раздвигаются рамки национального потребления, а иностранный кредит становится на определенное время дополнительным источником накопления и средством покрытия дефицита платежного баланса. Однако эти проблемы могут быть решены лишь при оптимальных масштабах привлечения иностранных кредитов и их эффективном использовании. При несоблюдении этого условия накопление непогашенной задолженности и нарастающие выплаты по текущему обслуживанию внешнего долга будут отягощать валютнофинансовое положение государствазаемщика и делать его весьма неустойчивым, может также создаться угроза политического и экономического давления.

Для зарубежных инвесторов кредиты являются наиболее привлекательной формой вложения капитала, поскольку обеспечиваются не только гарантиями предприятиязаемщика и банка, но и, как правило, платежной гарантией правительства Республики Беларусь.

Основными источниками получения иностранных кредитов являются:

1) двухсторонние и многосторонние государственные кредиты;

2) кредиты отдельных промышленных фирм, корпораций, монополий;

3) кредиты международных валютнофинансовых организаций и банков.

При этом для Беларуси кредиты, например. Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и Мирового банка реконструкции и развития (МБРР) носят в настоящее время не только

Бутомо И. Иностранные кредиты в переходный для белорусской экономики период // Белорус, деловая газ., 1994, 21 февр. С. 13.

193

льготный характер (представляются под низкие проценты сроком до 20 лет при 5 и более годах моратория на выплату основного долга), но и комплексный характер. В данном случае представители банка участвуют в осуществлении проекта, начиная со стадии разработки и до его полного завершения, осуществляя в этот период мониторинг его реализации, оказывая необходимую техническую и консультационную помощь.

При этом возможность получения кредитов, в частности из ЕЭС, на срок более пяти лет в настоящее время зависит в основном от трех критериев':

1) предоставление экспортных кредитов на срок более пяти лет кредиторы связывают с уровнем экономического развития странпокупателей оборудования, технологии и т.

2) предоставление кредита на срок более пяти лет увязывается с особенностями и сроком окупаемости поставляемого в счет этого кредита оборудования;

3) большую роль при предоставлении иностранных кредитов играет обстоятельство, связанное с тем, в чьих интересах служит предоставляемое в счет кредита оборудование, — для экономического развития страны покупателя или для промышленности экспортируемой страны.

Кредиты на срок более пяти лет могут предоставляться тогда, когда:

а) финансируемая сделка велика по своим размерам;

б) кредитная операция осуществляется в рамках многостороннего "консорциума помощи";

в) кредитная операция получает одобрение какойлибо международной финансовой организации;

г) финансируемый проект важен для социальноэкономического развития страны импортера;

д) кредитная сделка осуществляется в рамках глобального межправительственного соглашения;

е) финансируемый контракт важен для страныпоставщика с позиций освоения нового рынка и с точки зрения положения той или иной отрасли промышленности государствапоставщика, особенно если кредит необходим для преодоления конкуренции со стороны "третьих стран".

Использование иностранного кредита должно базироваться на учете ряда условий:

1) заемные средства должны быть тесно увязаны с экспортными поставками, в первую очередь современных машин и оборудования, а также новейших технологий. Поэтому иностранный кредит необходимо привлекать именно для этих целей под четко разработанные программы;

Цит. по: Могутин В. Б. Капиталистический кредит — орудие внешнеэкономической экспансии. М., 1969. С. 181—183.

194

2) к помощи международного кредита можно прибегать широко, но необходимо учитывать обстоятельства, вызванные иногда обусловленностью кредита со стороны государствакредитора;

3) учитывать, что объем предоставления международных кредитов в настоящее время растет довольно устойчиво.

4) надо исходить из того, что международный кредит универсален в отношении характера объектов финансирования, а также круга его непосредственных получателей.

При привлечении международных кредитов надо пытаться "уходить" от "связанного характера" кредитов, поскольку при "связанном" кредите:

вопервых, импорт может ограничиваться в значительной мере поставками лишь товаров из страныкредитора;

вовторых, закупки товаров могут и будут осуществляться по строго определенной номенклатуре.

Если не учитывать это обстоятельство, то возможности заемщика использовать в своих интересах конкуренцию между кредитодателями могут быть весьма ограничены. Как показывает мировой опыт, "связанная помощь" обычно на 15—20% дороже "несвязанной", а иногда окончательная цена кредитуемого объекта обходится дороже почти в два раза первоначальной'. Надо учитывать также возможность завышения цен на импортируемые в республику товары, что значительно снижает реальную величину или эффективность предоставляемых кредитов. При "связанной помощи" предпочтение зачастую отдается кредитованию не самых эффективных проектов, а выбор часто в пользу последних делается только потому, что оборудование для них легче закупить. Поэтому ликвидация "привязки" международных кредитов к закупкам товаров будет способствовать увеличению маневренности и мобильности хозяйственных связей республики с промышленно развитыми государствами.

В то же время большое влияние на экспорт капиталистических государств оказывают различного рода формально не связанные кредиты, значение которых в общей системе международного кредита резко возросло, особенно с развитием евровалютного рынка. Это облигационные займы, финансовые (в отличие от экспортных) кредиты банков, кредиты международных кредитнофинансовых организаций и т. п. Тем не менее такие кредиты в той или иной мере связаны с поставками из определенных источников2.

Цит. по: Заварнова Д. 3. Неоколониализм в кредитной сфере // Проблемы денег и кредита на современном этапе общего кризиса капитализма. М., 1981. С. 174.

4

Могутин В. Б. Банки и международный капиталистический бизнес. М., 1981. С. 175.

195

При привлечении иностранных кредитов надо учитывать то обстоятельство, что система долгосрочного финансирования экспорта в западноевропейских странах в последние годы развивается в двух направлениях:

1) одной из форм долгосрочного кредитования экспорта является практика (подобная американской) прямого государственного кредитования иностранных покупателей. В большинстве случаев прямые государственные кредиты западноевропейских стран предоставляются на срок более 10 лет, причем значительная их часть— на срок до 20 лет. По срокам предоставления таких кредитов западноевропейские страны в целом почти не уступают США. Особенно быстро в последние годы развивается система государственного кредитования экспорта в ФРГ;

2) средством развития долгосрочного финансирования экспорта из западноевропейских стран является практика предоставления так называемых финансовых кредитов, основным источником средств для предоставления которых является частный капитал. Так, правительства многих западноевропейских стран (например, ФРГ, Англии, Франции) выдают соответствующие гарантии по финансовым кредитам так же, как и по фирменным кредитам. При этом сами фирмыпоставщики обычно вообще не участвуют своими средствами в финансировании сделок. В данном случае в финансировании экспорта наряду с банками (источники среднесрочного капитала) широкое участие принимают такие источники долгосрочного капитала, как частные страховые компании, пенсионные фонды и кассы и т. д. Государственные гарантии таких кредитов выдаются не экспортерам, а непосредственно учреждениям, финансирующим сделку. Поэтому сам экспортер фактически не принимает участия в расчетах по кредиту, а получает денежный эквивалент по своим поставкам наличными.

В то же время участие иностранных коммерческих банков в финансировании экспорта в резко возрастающих размерах затрудняется для них в основном тремя основными причинами:

а) значительными рисками, связанными с такими операциями;

б) ограниченностью во многих случаях свободных ресурсов у коммерческих банков для такого финансирования;

в) боязнью банков подорвать ликвидность своих активов в связи с удлинением сроков экспортных кредитов, с одной стороны, и специфичностью характера их капитала, базирующегося в основном на краткосрочных депозитах, — с другой.

Все эти проблемы не могут быть разрешены силами только частномонополистического сектора. Поэтому в тех случаях, когда это было необходимо, монополии призывают на помощь государ ство. При этом степень государственного участия в финансировании экспорта и его конкретные формы различны в каждой отдельной стране. Однако принципы такого участия одинаковы в большинстве стран. Это:

а) государственное страхование экспорта в форме выдачи гарантий по экспортным кредитам (практика, получившая в западно

196

европейских странах довольно широкое развитие еще до второй мировой войны, но сфера действия которой тогда ограничилась краткосрочными кредитами);

б) создание дополнительных систем финансирования и рефинансирования экспорта.

В условиях возрастания роли кредита как средства конкуренции на международном рынке банки стремятся создать связанным с ними фирмам преимущественные условия для привлечения иностранных покупателей и идут: а) на удлинение сроков финансирования поставок; б) на снижение процента по кредитам.

Банки представляют заемщикам более льготные, чем конкуренты, условия кредитов (в том числе еврокредитов) для того, чтобы ускорить заключение соглашений и тем самым обеспечить своим клиентам выгодные заказы на поставку товаров и услуг. При этом они не скрывают, что фирмыпоставщики могут компенсировать им ту часть стоимости кредита, которую они "уступают" иностранным заемщикам. Такая практика широко распространена. При этом банковские кредиты не только форсируют экспорт товаров и услуг, но и могут повышать его эффективность, создавая дополнительный спрос на рынке и способствуя поддержанию конъюнктуры и тем самым оказывая общее влияние на движение цен. Но самое главное состоит в том, что они позволяют поднимать цены по конкретным сделкам, особенно в тех случаях, когда для покупателя условия получения кредита важнее, чем уровень цены поставок'.

При оценке роли международного кредита как средства формирования рынка сбыта машин и оборудования необходимо учитывать следующие обстоятельства:

вопервых, фирменные иностранные кредиты в настоящее время тесно связаны, как правило, с товарными поставками, главным образом машин и оборудования. Более того, объем поставок, осуществляемый с помощью таких кредитов, значительно больше, так как в этих случаях покупатель должен уплачивать поставщику часть суммы контракта наличными. Обычно это делается при заключении контракта, а также при поставке (отгрузке) машин и оборудования покупателю. Размер наличных платежей различен в каждом конкретном случае, но в большинстве случаев он составлял, вплоть, например, до начала 60х годов около 20% общей суммы поставки. В последнее время доля наличных платежей снизилась и может быть условно принята на 10—15%;

вовторых, за счет кредитов международных организаций и прямых государственных кредитов ("проектных") осуществляется обычно финансирование поставок на всю сумму кредита. Но за счет этих кредитов осуществляются также операции, которые могут быть не связаны непосредственно с товарными поставками (разработка проектов, консультации, оплата фрахта и другие

Цит. по: Могутин В. Б. Банки и международный капиталистический бизнес М., 1981. С. 174, 175, 176.

197

услуги). В счет этих кредитов поставляются, наряду с машинами и оборудованием, также материалы, необходимые для сооружения тех или иных объектов и т. п. Фактически из общей суммы прямых государственных кредитов и кредитов международных организаций лишь две трети идут на финансирование поставок машин и оборудования.

В этой связи следует заметить, что в Республике Беларусь министерства, ведомства, предприятия и организации зачастую оказываются не в состоянии решить и скоординировать исполнение целого ряда вопросов, связанных с подготовкой и реализацией своих проектов, предлагаемых ими для финансирования за счет иностранных кредитов. При этом можно выделить:

а) слабую подготовку техникоэкономического и финансового обоснования проектов;.

б) не рассматриваются возможности альтернативных вариантов проекта;

в) незнание возможных партнеров по реализации проекта;

г) отсутствие маркетинговых исследований в области разрабатываемого проекта и др.;

д) часто проекты представляются лишь на основе учета ведомственных интересов и без комплексной взаимоувязки их компонентов с элементами смежных отраслей и возможностей Республики Беларусь в целом.

В Республике Беларусь разработан механизм финансирования проектов за счет иностранных кредитов, согласно которому обязательными элементами процедуры принятия решений в правительстве должны стать:

а) использование принципа конкурсного отбора проектов (при соблюдении приоритетности общегосударственных интересов);

б) независимая комплексная экспертиза проектов;

в) выбор наиболее рационального варианта финансирования проекта путем проведения конкурсных торгов по закупкам проектов;

г) разумное распределение возможных рисков по проекту между всеми участниками реализации кредита;

д) контроль соответствующих правительственных органов за реализацией проекта и использованием выделенных кредитных средств предприятиемзаемщиком (мониторинг проектов);

е) оценка эффективности вложений кредитных ресурсов, формирование информационной базы данных по осуществленным и новым проектам.

Привлечение иностранных кредитов в республику тормозится также слабой инфраструктурой инвестирования, поскольку в начальной стадии развития находится рынок таких услуг как аудит, факторинг, консалтинговые, инжиниринговые, информационные

198

услуги и т. д. Активизация иностранногоинвестирования невозможна без развития страхования инвестирования. Поэтому ощутимую помощь в привлечении иностранных кредитов может оказать развитие сети консалтинговых фирм и экспортных организаций, специализирующиеся на оказании услуг по подготовке инвестиционных проектов, комплексной независимой экспертизе и осуществляющих активный мониторинг реализуемых проектов.

При привлечении иностранных кредитов важное значение имеют сроки, на которые они предоставляются. Так, на практике сроки предоставления иностранных кредитов определяются в основном четырьмя взаимосвязанными факторами:

1) видом и характером поставляемых в счет этих кредитов машин и оборудования (или осуществляемых в счет их проектов), а также стоимостью оборудования и общим размером контракта;

2) сложившейся практикой на рынке определенной страныпокупателя, а также условиями государственного регулирования импорта товаров в кредит в странахпокупателях;

3) законодательством и сложившейся практикой кредитования экспорта в странахпоставщиках;

4) регулированием предоставления кредитов различными международными (многосторонними и двухсторонними) соглашениями.

Развитие международной кредитной системы определяется в настоящее время мощным стимулирующим воздействием со стороны крупных заемщиков, посредников и инвесторов. При этом происходит перенос центра тяжести с одних видов заимствований на другие, трансформация механизмов ссуднозаемных операций, изменение состава участников рынка и т. д. Поэтому для заключения наиболее выгодных кредитных договоров необходимо тщательно изучать тенденции развития международного рынка капиталов, а также определять обоснованную потребность в международных кредитах. Потребность в иностранных кредитах следует определять как разность между общей суммой необходимых инвестиций, суммой возможных внутренних инвестиций и сальдо платежного баланса, т. е.

Кр = И„< И,н (±С,,в.),

где Кр — общая сумма необходимых иностранных кредитов; Иоб— общая сумма необходимых средств для инвестирования; И.н — сумма возможных внутренних инвестиций; ±C„e — положительное или отрицательное сальдо прогнозируемого платежного баланса (без учета предполагаемых заемных средств).

При определении потребности в иностранных кредитах важным фактором является состояние платежеспособности государства, представление о которой дают не только размеры внешнего государственного долга, а косвенные и прямые индикаторы. Косвенными свидетельствами состояния национальной платежеспособности, как правило, являются следующие критические уровни:

199

а) темпы роста валового внутреннего продукта (не ниже 3% в год);

б) инфляция (не выше 12% в год).

В качестве прямых индикаторов состояния платежеспособности наиболее часто используются такие критические уровни:

а) отношение чистой задолженности к стоимости экспорта (не выше 120%);

б) соотношение платежей по обслуживанию долга с экспортной выручкой или норма обслуживания долга (не выше 20%).

Нежелание государств расширять свою задолженность (даже с учетом наличия объективной потребности в иностранных кредитах), а также его упорные усилия добиться сверхвыгодных условий кредитования наряду с предпочтением получения кредитов под твердый процент, что не дает возможности кредиторам учесть инфляцию, может привести к ужесточению условий предоставления кредитов. В то же время условия предоставления кредитов зависят от множества факторов, связанных,

вопервых, с конъюнктурой международного рынка ссудных капиталов;

вовторых, с экономической стратегией отдельных государств и интеграционных группировок.

В этой связи весьма важен выход на мировые рынки широкого круга непосредственных товаропроизводителей в качестве самостоятельных субъектов не только производственноторговых, но и кредитнофинансовых международных отношений. Между тем мировой экономической наукой и практикой разработан целый ряд показателей и коэффициентов, позволяющих заинтересованным сторонам судить о задолженности той или иной страны и уже на этом основании формировать свои позиции в отношении возможных просьб о получении новых кредитов.

Анализ состояния задолженности любого государства начинается с параметров "общего" плана:

а) совокупный размер задолженности;

б) уровень задолженности на душу населения.

При этом рассматривают:

а) их динамику;

б) структуру по срокам, валютам, источникам образования.

Эти абсолютные показатели позволяют кредитору получить представление о должнике и последнему судить о состоянии своей задолженности. Однако такие суждения имеют наиболее общий характер.

Следующий уровень — "относительные" показатели, позволяющие увязывать абсолютные размеры задолженности с тем или иным параметром развития страны. Сопоставляется, например, сумма внешнего долга и объем валового национального и внутреннего продукта.

200

На основании этого делаются выводы о готовности и возможности заемщика привлекать ресурсы извне. Чем выше данное соотношение (вовлеченность во внешний долг), тем больше зависимость экономики страны от внешних источников финансирования, тем уязвимее она в случае неблагоприятного развития событий.

Достаточно часто сумма внешнего долга сопоставляется с объектом экспортных доходов страны. Результат показывает, какая часть экспортных поступлений (если величина меньше 1) или сколько лет экспорта (если величина больше 1) потребуется для того, чтобы страна погасила свою задолженность. Наиболее распространенным показателем является норма обслуживания долга. Она выводится как отношение суммы платежей по обслуживанию внешней задолженности (уплата процентов и погашение основной суммы долга) к объему экспорта.

Норма обслуживания долга показывает, какую часть своих экспортных доходов странадолжник должна возвратить кредиторам в виде выплат за ранее привлеченные кредиты и займы, то есть какая часть валютной выручки изымается из экономики страны и не может быть использована ни в целях накопления, ни в целях потребления. Чем выше эта доля, тем большие потери несет страна. Опасной величиной считается 25%Если норма обслуживания внешнего долга достигла этого значения, то валютнофинансовое положение страны считается сложным, вероятность нарушения ею своих обязательств перед кредиторами достаточно реальна.

При анализе валютнофинансового положения страны в расчет принимаются такие параметры, как:

а) состояние и тенденции текущего платежного баланса;

б) в какой степени доходы от экспорта покрывают импортные закупки;

в) соотношение валютных резервов и объема импорта.

Существует такой показатель, как "уязвимость" экономики. Он выводится в виде разницы между валютными ресурсами, которыми располагает страна в данный момент, и всеми ее потребностями в иностранной валюте. Если разница положительная, тогда позиции страны считаются неуязвимыми, так как в случае внезапного, катастрофического падения доверия к ней всех кредиторов и полного их отказа предоставить ей какиелибо средства она оказывается в состоянии в течение определенного времени "жить" за счет накопленных средств. Если разница отрицательная (потребности больше имеющихся резервов), тогда проводится сопоставление с объемом импорта. Полученная величина (в процентах) рассматривается как та часть импорта, которую необходимо сохранить в стране для того, чтобы в случае полного прекращения притока новых кредитов и займов привести в соответствие свои потребности в иностранной валюте и имеющиеся ресурсы. Чем выше процент, тем уязвимее страна.

Перечисленные выше, а также ряд других показателей позволяют кредиторам оценить ту или иную стороны валютнофинан

201

сового положения должника. Так как ни один из коэффициентов не является главенствующим, универсальным, они и подлежат рассмотрению в комплексе как взаимодополняемые моменты. Более того, достижение тем или иным коэффициентом "критически опасной" черты должно быть правильно (корректно) истолковано. Только при соблюдении такого подхода можно составить реальное представление о степени устойчивости долговой ситуации страныдебитора. Так, долговая ситуация может рассматриваться как устойчивая и при высоком уровне внешней задолженности (в том числе на душу населения) и при норме обслуживания долга в 25% и выше. Для кредитора главное значение имеет не количественное выражение показателей, а возможность страныдолжника своевременно рассчитываться с кредиторами. Поэтому помимо установления абсолютных пределов внешнего долга целесообразно использовать для контроля за масштабами внешнего заимствования показатель нормативного соотношения величины внешнего долга с объемом экспорта товаров и услуг.

Существуют также требования международных финансовых организаций для определения валютной безопасности страны. Так, для обеспечения валютной безопасности Беларуси отношение внешнего долга к экспортной выручке не должна превышать 275%, отношение платежей по внешнему долгу к экспортной выручке — „.„„,.„ „„р^дд^д долга к валовому национальному

Внешне! u rt^tt,..

отношение платежей по внешнему долгу к экиниуш^ —г.

отношение i

30% и отношение внешнего долга к валовому национальному

продукту — 50% *.

Важной является проблема источников погашения задолженности. Необходимо исходить из того, что уплата процентов по внутреннему долгу не изменяет объема валового национального продукта страны, а лишь перераспределяет его. Уплата процентов по внешнему долгу, напротив, приводит к уменьшению валового национального продукта страныдолжника. Отсюда логически вытекает следующее требование к использованию финансовых ресурсов, привлеченных извне: оно должно быть таким, чтобы при уплате всех процентов и погашения основной суммы долга валовой национальный продукт и национальное богатство страны не уменьшились.

Не всеми ресурсами и не из всех источников можно рассчитываться с кредиторами. Нельзя признать нормальным положение, когда:

а) вывозится национальное богатство страны, ее невозобновляемые природные ресурсы, то есть то, что не создавалось на заемные средства усилиями людей;

б) оголение внутреннего рынка за счет форсированного экспорта товаров в счет покрытия задолженности.

Если для расчетов с кредиторами приходится идти на такие меры, тогда решение о привлечении заимствований изза рубежа следует рассматривать как ошибочное, непродуктивное с эконо

Цит. по: Бутомо И. Иностранные кредиты в переходный для белорусской экономики период // Белорус, деловая газ., 1994. 21 февр. С. 13.

202

мической и социальнополитической точек зрения. Поэтому привлечение финансовых средств изза рубежа оправдано тогда, когда эти средства будут использованы производительно. При этом можно выделить количественные и качественные требования:

а) с точки зрения количественных требований минимальная макроэкономическая отдача заемных средств должна быть выше, чем сумма процентов, уплачиваемых по кредиту. Если не будет соблюдаться это условие, то размер внешнего долга будет "самовозрастать" на разность между суммой процентов, подлежащих уплате и фактически погашенных. Проблема задолженности в этом случае не будет иметь решения;

б) с позиций качественных требований применение заемных средств должно быть таким, чтобы средства для погашения задолженности возникли естественно, или другими словами, самопроизвольно, что означает прирост экспортного потенциала страны. Если этот прирост выше, чем темпы прироста выплат по задолженности, то проблема внешнего долга разрешима, долговой цикл имеет четкие временные рамки, а валютнофинансовое положение страны рассматривается как устойчивое.

Теоретически можно представить себе ситуацию, когда внешний долг может быть погашен тогда, когда заемные средства направляются на создание импортозамещающих производств. В этом случае государство — после пуска предприятий подобного профиля в действие — может сэкономленную таким путем валюту направлять на оплату взятого кредита или займа. Однако дело осложняется тем, что на практике этого не происходит, а высвобожденная валюта используется на другие закупки, не менее неотложные и важные.

Из всего вышеизложенного следует вывод: привлечение иностранных кредитов оправдано лишь в том случае, если оно производительно и будет эффективно с макроэкономической и валютной точек зрения. Проблемы с задолженностью возникают часто не столько изза величины последней, сколько изза неспособности страны в силу ряда внутри и внешнеэкономических причин погасить ее своевременно нормальными методами и способами без ущерба для народного хозяйства и жизненного уровня населения