16.1. Понятие фондовой биржи
В этой связи надо заметить, что в начале XX в. в мире сформировались четыре основных типа бирж, которые русский ученый А. Филиппов характеризовал следующим образом2:
1) биржа как доступное для всех собрание.
Такие биржи либо вообще не имеют законодательных определений, регламентирующих их деятельность, либо такая регламентация весьма ограничена. Правительство осуществляет лишь общий надзор за порядком на бирже. Всякий, не угрожающий порядку биржевого собрания, имеет доступ к нему. Биржевое помещение предоставляется либо правительством, либо той или иной корпорацией. Такие биржи были распространены в Голландии, Бельгии и Франции;
2) биржа как замкнутое, всесторонне регламентируемое государством собрание.
Биржевая торговля здесь подчинена действию законодательных определений и находится под строгим контролем администрации. Однако так как посетители биржи не организованы в корпорацию, а биржа имеет лишь характер собрания, то члены биржевого комитета назначаются вне биржи соответствующей инстанцией. К этому типу относилось большинство германских бирж, за исключением ганзейских;
3) биржа как всесторонне регламентируемая государством корпорация.
Даль В. И. Толковый словарь живого великорусского языка. М., 1978. Т. 1.
С. 87.
2
ТерБаленц Р. Выбор за вами // Экономика и жизнь, 1991. № 32. С. 12.
241
Посетители биржи объединены в корпорацию, а биржевой комитет избирается из их числа. Законодательное нормирование и административный контроль те же, что и во втором варианте. Биржевой комитет строго подчинен правительственному органу. Помимо членов корпораций, допускаются посторонние лица, но не иначе как по особому разрешению и с ограничительными правами.
Этот тип бирж господствовал в АвстроВенгрии и России;
4) биржа как свободная корпорация или частное учреждение
последней.
Основана без всякого вмешательства государства частной корпорацией или акционерной компанией, которая либо отождествляется с биржей (США, отдельные случаи в Англии), либо одной из своих главных целей ставит содержание и заведование биржей (Англия).
Специального биржевого законодательства нет или оно ограничивается немногими определениями. Биржевой комитет наделен широкими полномочиями и избирается общим собранием членов биржи.За основу этой классификации взяты два основных фактора:
а) степень вмешательства государства в сферу биржевого оборота;
б) форма организации бирж как открытых и замкнутых рынков.
Сегодня оба эти фактора играют существенную роль при организации бирж.
В современном понимании биржа представляет собой наиболее развитую форму функционирования оптового рынка массовых товаров, продающихся по стандартам и образцам (товарная биржа), или рынка ценных бумаг и иностранной валюты (фондовая биржа). Поэтому биржа — это организация (и место), где заключаются соглашения на куплюпродажу оптовых партий товара, под которым подразумевается все, что продается и покупается, что имеет спрос и порождает предложение на рынке. Как известно, последний состоит из трех необходимых элементов:
а) рынка товара;
б) рынка рабочей силы;
в) рынка капитала.
В данному случае ценные бумаги, воспроизводящие капитал и являющиеся его эквивалентом, также становятся товаром, могут свободно продаваться, покупаться и перепродаваться в зависимости от спроса по более высоким или более низким ценам'. Операциями со своеобразным видом товара — ценными бумагами— и занимаются фондовые биржи, которые сосредоточивают большую часть куплипродажи акций предприятий, акционерных обществ и облигаций государственных займов по ценам (курсам), которые регистрируются на этих биржах.
В соответствии с Законом Республики Беларусь О ценных
Цит. по: Оскольский В. Фондовая биржа: социальноэкономические, политические и моральные аспекты деятельности // Экономика Украины, 1992. № 4. С. 22—23.
242
бумагах и фондовой бирже "фондовая биржа — это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг'".
Рыночная экономика функционирует в соответствии с известной формулой: деньги — товар — деньги.
Фактически это процесс функционирования капитала, который при развитых рыночных отношениях превращается в функционирование ценных бумаг. Их перемещение, вложение, купля — продажа являются главным направлением деятельности фондовой биржи. Если выразиться обратно, то оборот капитала — это кровеносная система экономики, а фондовая биржа выполняет функции сердца этой системы, питая рынок капиталом (любой товар выражается в капитале), а эквивалентом последнего являются ценные бумаги. Поэтому обращение ценных бумаг — это обращение воспроизведенных в капитале вещей, предметов, средств труда и самого производства. Фактически это одна из основных частей рынка в полном понимании этого слова, которая обеспечивает эффективный перелив капитала.Биржи берут начало от купеческих сходок в итальянских торговых городах XITI—XIV ст. Их появление было связано с развитием капиталистических производственных отношений, переходом от натурального производства и обмена к свободной продаже товаров, потребностями ускорения капитала. Это вполне закономерно вызвало создание таких структур, которые способствовали бы расширению и углублению рыночных отношений. Такими структурами стали банки и биржи. Первые биржи появились в Италии, Голландии и Англии. Подлинное развитие они получили в XIX ст., охватив в то время практически весь цивилизованный мир, в том числе Российское государство.
Первые биржи были лишь товарные, главное их значение состояло в том, что они вытеснили куплю — продажу из рук в руки и открыли возможность производить куплю посредством заказа.
В первой половине XVI в. существовали, частью в Нидерландах, частью во Франции биржи в современном смысле и под тем же названием. Такие правильные собрания купцов для обсуждения их торговых дел существовали уже в средние века, именно в Италии и даже в древнем Риме — в так называемых Collegia mercatorum. Раньше всего появились в Антверпене, Лионе, Тулузе (1549 г.). Затем это учреждение стало распространяться и в Англии, где благодаря придворному банкиру сэру Томасу Грениму впервые было устроено в 1556 г.
особое здание для собрания лондонского купечества. Одновременно с Англией стали заводить у себя биржи и немецкие приморские города и прежде всего Гамбург (1558 г.).Сов. Белоруссия. 1992. 31 марта.
243
Сразу после возникновения бирж произошла их дифференциация, выделились товарные и фондовые биржи. Первая в мире фондовая биржа была открыта в 1602 г. в г. Амстердаме. В настоящее время крупнейшей считается Ньюйоркская фондовая биржа, которая в январе 1992 г. отметила свое двухсотлетие. Условия соглашений, которые заключаются на ней, немедленно телеграфируются в 472 города США, Канады и Европы. Следом за НьюЙоркской идут Токийская, СреднеЗападная в США, Лондонская и Международная федерация фондовых бирж в Париже.
В книгу рекордов Гиннесса занесена Лондонская фондовая биржа, на которой к 4 апреля 1986 г. было зарегистрировано наибольшее (74.481) количество биржевых соглашений*, а на ньюйоркской фондовой бирже 24 декабря 1991 г. объем операций превысил 300 млн акций2. Лондонская фондовая биржа была учреждена в 1773 г. Наряду с Голландской она является одной из старейших в мире.
Однако первые ростки будущей Лондонской фондовой биржи появились еще в 1553 г., когда в английской столице была создана первая компания с совместным капиталом, чтобы профинансировать морскую экспедицию, собиравшуюся отыскать новый путь в Китай3.
Первая биржа в России устроена была не по инициативе самих торговцев, а по приказанию правительства. В 1703 г. Петр I возвратившись изза границы, где имел случай ознакомиться с биржевой деятельностью и убедиться в пользе, доставляемой биржами торговому делу, задался мыслью устроить биржевые собрания и для русского купечества, для той "разрозненной храмины", об улучшении судьбы которой великий преобразователь заботился всю жизнь. В особенности повлияли на него голландские биржи, деятельность которых тогда процветала. Биржа совмещала функции товарной и фондовой биржи. При Петре I биржа устроилась только в Петербурге. Только в 1830—1840 гг. начинают утверждать биржи в других торговых центрах: в Кременчуге (1834 г.), в Рыбинске (1842 г.), Одессе (1848 г.).
В'1917 г. все российские биржи были закрыты, но с переходом к нэпу биржи снова были открыты в 1921 г., однако прекратили свое существование в конце двадцатых годов. С переходом к рыночной экономике начался процесс создания фондовых бирж.
16.2. Операции на фондовой бирже
На фондовой бирже предприятия (отдельные предприниматели) путем операций с ценными бумагами могут привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той
Из книги рекордов Гиннесса // Правда. 1991. 20 дек. ' Фондовый рынок США в декабре 1991 года // Эконом. газ. 1992. № 1.
Воронков В. Лондонская фондовая биржа: у истоков стоял... Иван Грозный // Деловой мир. 1992. 3 июня. С. 4.
244
продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом. Посредством биржи ускоряется обращение капитала и происходит его перемещение из одной отрасли в другую. При этом главными задачами бирж, создаваемых в государствах бывшего СССР, являются':
а) организация условий для куплипродажи ценных бумаг и проведения валютных аукционов;
б) анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынков капитала и определение перспектив их развития;
в) содействие инвестированию иностранного капитала в национальную экономику и выходу национального капитала на внешний рынок;
г) создание условий для развития предпринимательской деятельности;
д) развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными учреждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирования и дальнейшего развития рынка ценных бумаг;
е) регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа выполняет достаточно большой объем операций:
а) торги ценными бумагами;
б) котировка ценных бумаг;
в) рекомендация.начальной стоимости ценных бумаг;
г) установление курса и учет ценных бумаг;
д) проведение валютных аукционов;
е) организация оформления соглашений на куплюпродажу ценных бумаг и правовое оформление таких соглашений;
ж) выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг;
з) осуществление курсового контроля и т. д.
Действующими лицами на фондовом рынке являются:
а) эмитенты, т. е. организации, выпускающие ценные бумаги;
б) инвесторы, т. е. лица, вкладывающие денежные средства в ценные бумаги;
в) посредники, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам (брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды).
На фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:
а) акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств;
б) облигации внутренних займов;
в) казначейские обязательства;
Цит. по: Оскольский В. Фондовая биржа: социальноэкономические, политические и моральные аспекты деятельности // Экономика Украины. 1992. № 4. С. 24.
245
г) сберегательные сертификаты;
д) векселя;
е) кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы);
ж) брокерские места (продажа и аренда).
Котируются также на ряде фондовых бирж ценные бумаги, представляющие собой право их собственника на приобретение или изъятие указанных ценных бумаг или являющиеся производными от них, а также бумаги, связанные с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплейпродажей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности. К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Министерства финансов и которые прошли экспертную оценку