НАСКІЛЬКИ ДОБРЕ ФРС МОЖЕ КОНТРОЛЮВАТИ ПРОПОЗИЦІЮ ГРОШЕЙ?
c Наше дослідження історичних даних щодо проведення ФРС монетарної політики приводить до сумного висновку: ФРС не була спроможна здійснювати ефективний контроль над пропозицією грошей.
Чи це означає, що ФРС не може контролювати пропозицію грошей? Окремі економісти, зокрема з ФРС, твердять, що невдачі ФРС у контролі над пропозицією грошей у минулому означають, що ця мета недосяжна. Наш аналіз пропозиції грошей у попередніх шести розділах забезпечує повне довір’я до цієї позиції, бо ми бачили, що декілька чинників, які перебувають поза контролем ФРС, можуть впливати і на грошову масу, 1 на грошовий мультиплікатор. Емпіричний досвід, проте, доводить існування міцного зв’язку між операціями на відкритому ринку і пропозицією грошей, а це означає, що протягом довших часових періодів — від шести місяців до року — пропозицію грошей можна контролювати цілком точно.- Багато економістів твердять, що невдачі ФРС в її спробах контролювати пропозицію грошей у минулому, незважаючи на заяви, зумовлювалися тим, що Федеральна резервна система справді не хотіла контролювати цю пропозицію. Зокрема, ФРС не була готова прийняти на себе такі підходи у проведенні політики, які гарантували б кращий контроль 1. Ці економісти вважають, що ФРС могла б отримати далеко кращі результати, якби вона намагалася робити дві речі: 1) прив’язати дисконтну ставку до ринкової процентної ставки, щоб зменшити небажані коливання в обсязі дисконтних позичок і (2) зосереджуватися менше на стабілізації процентних ставок і більше на контролі грошової маси і пропозиції грошей. Існують певні підстави вважати, що процедура вироблення політики із застосуванням цих пропозицій могла б мати наслідком значне поліпшення контролю пропозиції грошей протягом навіть короткого проміжку часу (такого, як три місяці).