РЕФЕРАТ

Денежно-кредитные операции относятся к сфере проведения монетарной политики, их осуществление имеет целью обеспечить предвиденное влияние политического решения на финансовые рынки и экономику в целом.

В рыночных экономиках распространено мнение о том, что наиболее эффективными инструментами монетарной политики (операционными рычагами) в долгосрочной перспективе являются те инструменты, которые лучше всего дополняют функционирование рыночной системы. Из этих соображений преимущество отдают применению косвенных рыночных инструментов, связанных с использованием баланса центрального банка, в отличие от прямых (административных) ограничений. Последние могут срабатывать на протяжении определенного времени, однако приводят к деформированию рынков и делают возможным уклонения от выполнения обязательств. В настоящем пособии рассматриваются различные косвенные инструменты: (і) операции на открытом рынке (Open Market Operations, OMO); (іі) постоянные механизмы рефинансирования (Standing Facilities, SF); и (ііі) обязательные резервы (Required Reserves, RR), имеющие некоторые свойства прямых ограничений, а также добровольные или договорные резервы. Операции на открытом рынке осуществляются по инициативе центрального банка, тогда как постоянные механизмы рефинансирования используют по инициативе коммерческих банков. Участие в OMO и SF является добровольным на уровне отдельных банков, тогда как резервные требования в большинстве стран устанавливаются административно и касаются всех банков, хотя они, благодаря усреднению, сохраняют определенную оперативную гибкость.

Денежно-кредитные операции используют не только для проведения монетарной политики, но и для управления ликвидностью. Управление ликвидностью является неотъемлемой составляющей деятельности центрального банка, и направлено на предотвращение краткосрочной неопределенности и нестабильности цен, которая иначе могла бы вызвать ежедневные резкие колебания ликвидности рынка.

В пособии приведены некоторые детали текущей практики в разных странах, их не следует считать директивными; авторы намеревались только дать определенное представление о совокупности различных инструментов в системе монетарной политики разных стран. Некоторые меры, описанные в настоящем документе как применяющиеся в современной практике, могут оказаться устаревшими, поскольку денежно-кредитные операции постоянно развиваются, однако актуальность общих принципов и анализа сохраняется.