ix: Вторичные рынки
В то время как первичные рынки являются более распространенным каналом на ранних этапах финансовой либерализации, после стабилизации центральный банк будет осуществлять операции на вторичных рынках.
Вторичные рынки обеспечивают большую гибкость центральному банку - можно осуществлять операции с обеспечением в любом направлении, и операции на вторичном рынке стимулируют рыночную ликвидность. В операциях на вторичном рынке (а также при применении постоянных механизмов) можно использовать ценные бумаги частного сектора. В некоторых странах нет большого выбора в связи с недостаточным количеством государственных ценных бумаг, или из-за того, что их содержат главным образом долгосрочные инвесторы, а не банки. Центральный банк должен обеспечить достаточно высокое кредитное качество бумаг. В настоящем Пособии операциями на вторичном рынке считаются операции привлечения депозитов и предоставления кредитов под обеспечение, прямые операции с соответствующими активами, соглашения продажи с обратным выкупом (репо), в которых используются ценные бумаги, и валютные свопы.На вторичном рынке очень важно различать с одной стороны операции, осуществляемые потом в обратном направлении (репо, валютные свопы, депозиты, займы под обеспечение), или операции, в которых используются наиболее краткосрочные ценные бумаги, и, с другой стороны, прямые операции (outright transaction), в которых используют ценные бумаги с более длительными сроками погашения или иностранную валюту. Начальное влияние на денежный рынок - поставка или изъятие ликвидности - в обоих случаях одинаковое, однако более широкое влияние таких операций будет разным. Если операция подлежит осуществлению в обратном направлении, либо путем последующей продажи ценных бумаг или валюты, либо путем возвращения обеспечения после погашения займа - основное влияние соответствующих ценных бумаг или валюты на банковский сектор не изменяется в результате осуществления операций на денежном рынке.
Таким образом, операции наденежном рынке не влияют на рыночную цену соответствующих ценных бумаг или
42
иностранной валюты .
И наоборот, основное влияние соответствующих активов на банковский сектор изменяется в результате осуществления прямых операций покупки либо продажи долгосрочных ценных бумаг или иностранной валюты, и, вероятно, таким образом, влияет на их рыночную цену. Иными словами, прямые операции такого типа могут влиять на цены на рынках ценных бумаг или иностранной валюты, а также на ликвидность денежного рынка. Хотя такое влияние иногда может совпадать с желаемыми политическими изменениями - например, если центральный банк управляет валютным курсом, часто такого совпадения нет. Таким образом, в случае использования в денежно-кредитных операциях долгосрочных ценных бумаг или иностранной валюты, центральные банки склонны отдавать предпочтение кредитам под обеспечение, операциям репо или свопам, используя при этом широкий набор инструментов обеспечения без прямого влияния на соответствующие рынки.