§ 3. Акционерный капитал и рынок ценных бумаг
323
банковских кредитов не разрешало противоречия между уровнем развития крупного машинного производства и рамками частнокапиталистической собственности, поскольку большие кредиты подрывают платежеспособность банков перед вкладчиками.
Формой разрешения указанного противоречия явились компании, чей капитал начал формироваться посредством продажи банкам, собственникам капитала и населению ценных бумаг, называемых акциями ( от французского — action).
Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее покупателем определенной доли в общую сумму учредительского капитала компании.
Покупатель акции фактически кредитует своим капиталом учреждаемую компанию. Но если при кредите собственник капитала претендует на получение банковского процента, то при купле акции он рассчитывает на пропорциональное количеству купленных им акций участие в присвоении части прибыли компании, называемой дивидендом (от латинского dividcndus — подлежащий разделу). Присваиваемые собственниками акций дивиденды, как правило, несколько больше банковских процентов, что и делает для собственников капиталов предпочтительнее куплю акции, чем вложение капитала в банк.
Покупатели акций наряду с правом получения дивидендов приобретают и определенные права в управлении акционерной компанией. Голоса распределяются среди акционеров пропорционально их собственности на капитал. Поэтому если какомулибо акционеру будет принадлежать более 51% акций компании, он будет единолично решать основные вопросы на собрании акционеров.
На деле же, поскольку мелкие акционеры часто нс являются на собрания владельцев компании, а ряд из них передает спое право голоса другим, более крупным акционерам, то достаточно бывает иметь 20 — 30% акций, чтобы владеть большинством голосов на собраниях. Такое количество акций назьпастся контрольным пакетом акций. Крупные капиталисты, продавая и скупая акции компаний, постоянно ведут конкурентную борьбу за обладание указанными пакетами.Заполучив контрольный пакет акций, крупные капиталисты определяют на собрании акционеров и политику распределения прибыли на дивиденды и фонды накопления компании.
324
При убыточной работе компании выплата дивидендов по обычнь1М акциям может быть прекращена, что приведет к полному обесценению акций. Поэтому вложения капитала в покупку акций отличаются от обычного кредитования более значительным предпринимательским риском. Однако риск потери капитала компенсируется повышенными дивидендами.
В качестве ценных бумаг, приносящих владельцам дивиденды, акции продаются и покупаются на рынке. Их рьшочная цена, называемая курсом акции КА, прямо зависит от уровня дивиденда Д и обратно пропорциональна величине ссудного процента, т. е.:
КА^100.
Например, если акция имеет нарицательную цену $ 100 и по ней выплачивается за год дивиденд в $ 12, то при ссудном проценте 6% курс акции будет равен: КА = 12 / 6 • 100 = $ 200. И наоборот, если ссудньш процент равен 6, а выплата дивиденда понизится до $ 3, то цена акции уменьшится: КА = = 3 / 6 • 100 = $ 50.
Возникающая разница между выплачиваемыми компаниями дивидендами и ссудным процентом позволяет капиталистам при образовании компании «разводнять» капитал и присваивать за счет этого так называемую учредительскую прибыль.
Допустим, учредители компании вкладывают $ 1 млн в отрасль, где выплачиваемые дивиденды равны $ 8 на каждые 100 единиц капитала, а ссудный процент составляет 4%. В этом случае будет продано на $ 2 млн акций, поскольку каждая акция в $ 100 способна идти на рынке по курсу (8 / 4 • 100) в $ 200.
Разница от выручки при продаже акций и реально вложенным капиталом составит учредительскую прибьшь акционерной компании.По своей сути учредительская прибыль является капитализируемым заранее предпринимательским доходом, который компания рассчитывает получить после выплаты дивидендов, близких к уровню ссудного процента. Если остающийся после этого предпринимательский доход превысит размер ссудного процента, то под него можно выпускать для продажи новую партию акций, доход от которой и образует учредительскую прибыль.
Стремясь держать под контролем движение акций, компании устанавливают их градацию по характеру выплачиваемых дивидендов и рыночному обороту. Существуют обыч
325
Hbie акции и именные, которые находятся только на руках у постоянных членов акционерной компании и без решения ее совета не могут продаваться. Есть привилегированные акции без права голоса на собрании акционеров и т. д. Акционерные общества бывают закрытого типа, чьи акции не продаются на внешнем рынке, и открытого типа — со свободной продажей акций.
Возможность реализации акций по их рыночному курсу фактически снимает проблему отвлечения наличных денег долгосрочным кредитованием и платежеспособностью банковских структур. Купля акций, кредитуя на долгий срок основной капитал, позволяет в любое время вернуть эти деньги для текущих платежей посредством обратной продажи акций. Долгосрочное кредитование не нарушается продажей — собственник капитала посредством перепродажи акций замешается.
Купля и продажа акций происходят на специальных рынках, называемых фондовыми биржами. Посредниками сделок между продавцами и покупателями акций выступают брокеры. Они ведут операции по поручению собственников акций за определенные комиссионные вознаграждения.
Колебание курса акций тех или иных компаний постоянно фиксируется фондовыми биржахм, отражая уровень их прибыльности, что влияет на выплату дивидендов и размеры ссудного процента, определяемого банкам. Курс акции подвержен стихийным спадам и подъемам в соответствии с циклами и фазами капиталистического воспроизводства.
Определенная часть ценных бумаг выступает в форме облигаций.
Они выпускаются государством и компаниями на срок 1—3 года и т. д., после которого выкупаются. Владельцам облигаций выплачивается твердо установленный процент. Через выпуск и продажу облигаций чаше всего покрывается дефицит государственного бюджета.Масса обращающихся на фондовых биржах ценных бумаг (акций и облигаций) образует фиктивный капитал. Он предста1У1яст собой не фактическое бытие реального капитала в виде станков, машин, зданий, оборудования, запасов сырья и материалов, а его существование в форме ценных бумаг. Продастся и покупается доход с капитала, т. е. происходит капитализация дивидендов и ссудных процентов. Курс акции — это капитализированный с нес дивиденд. Поэтому она и выступает как фиктивно представленный капитал.
Образование акционерного капитала усиливает его
326
обобществление путем централизации, давая возможность развиваться крупному машинному производству. Мелкие и средние капиталы и даже доходы средних слоев населения через куплю акций централизуются в крупное капиталистическое производство, увеличивая его масштабы. Получаемые же дивиденды по акциям способствуют росту доходов населения.
Акционерный капитал, образуя рынок ценньк бумаг, обращающихся на фондовых биржах, расширяет возможности получения доходов посредством спекуляции ценными бумагами за счет колебания их курсов. Однако бьию бы неверно делать вывод, что биржа ценных бумаг — это скопище спекулянтов, паразитирующих на движении фиктивного капитала. Из такой односторонней характеристики часто делался вывод о необходимости их упразднения и ликвидации вместе со всей массой ценных бумаг. Это привело бы к тому, что вместе с пеной биржевой спекуляции была бы уничтожена и полезная функция фондовой биржи, рожденная прогрессом крупного машинного производства.
Фондовая биржа как рынок ценных бумаг — это самая оперативная и мобильная форма перелива капитала среди предприятий и отраслей в соответствии с колебанием рыночных цен на товары и прибыльностью их производства. Высокоприбьшьные предприятия и отрасли получают дополнительный прямой приток ссудного капитала через куплю их ценных бумаг. И, наоборот, отсталое и неприбыльное производство обрекается на ускоренное вытеснение его из экономики, поскольку положение его ухудшается не только снижением рыночных цен на реализуемые товары, но и отливом ценных бумаг, их частичным или полным обесценением. Подобное воздействие ценных бумаг на перелив капитала усиливает внутриотраслевую и межотраслевую конкуренцию капиталов, порождающих импульс развития производства.
Ликвидация фондовых бирж ведет к устранению такого импульса и ведет к снижению динамики предпринимательства. Это со всей очевидностью подтвердил исторический опыт строительства «административного социализма». Лишь теперь в ходе экономических реформ осознается настоятельная необходимость возрождения рынка ценных бумаг и фондовых бирж. Без них нельзя создать понастоящему мобильную и конкурентную форму перераспределения капиталов среди предприятий и отраслей общественного производства.
327
Итак, акционерный капитал — это обособившаяся форма движения промышленного капитала, совершающего движение в бумажноценностной форме. Товарноценностный перелив капитала дополняется бумажноценностным, и общее движение капитала получает ускорение. Благодаря этому эффективность общественного производства повышается.
Основные понятия
Коммерческий кредит; вексель; банковский кредит;
депозиты; ссуды; пассивные операции банка; активные операции банка; маржа; прибыль банка; постоянные и переменные издержки банковской деятельности; равновесие банка; ипотека; трастовые операции; лизинг; акционерный капитал; акция; дивиденд; контрольный пакет акций; курс акции; учредительская прибыль; фондовая биржа; фиктивный капитал