Денежный рынок. Спрос и предложение денег

Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливаются равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

Денежный рынок — это часть финансового рынка, который подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок обычно подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки (рис. 9.3).

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).

Рис. 9.3. Структура финансового рынка

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Здесь происходит купля и продажа валют на основе спроса и предложения (в силу отсутствия общепринятого для всех стран платежного средства).

Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. В отличие от денежного рынка, где реализуются высоколиквидные средства для удовлетворения краткосрочных потребностей, на рынке капиталов удовлетворяются долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также подразделять на национальный и международный.

подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Функционирование механизма денежного рынка (важнейшими элементами которого являются спрос и предложение денег) находится под влиянием общего состояния экономики, что проявляется в состоянии денежной системы.

На денежном рынке деньги “не продаются” и “не покупаются” подобно другим товарам. Уровень процентной ставки выступает как бы “ценой” денег. В этом специфика денежного рынка.

Важнейшими элементами механизма денежного рынка являются цена денег, спрос на деньги и предложение денег.

Цена денег. Номинальная ставка процента, которая назначается банком по кредитным операциям на денежном рынке, выступает как бы “ценой” денег.

Для агрегатов MO и Ml исчисляется доход, который не получит держатель денег, предпочитая ликвидные активы менее активным. Этот недополученный доход может быть представлен:

Реальная ставка процента отражает темп прироста покупательной способности одной единицы денежной суммы, предоставленной в кредит.

Реальная покупательная способность денег, находящихся в обращении (номинальная денежная масса, деленная на уровень цен), выражается величиной реальных кассовых остатков..

В экономической теории существует положение, согласно которому “изменение количества денег, находящихся в обращении, влияет лишь на абсолютный уровень цен, оставляя неизменным объем производства, что получило название нейтральность денег. Понятие “нейтральность денег” предполагает, что одноразовое изменение количества денег в обращении не окажет воздействия на равновесный уровень реального объема производства на долгосрочных временных интервалах.

Сторонники неоклассической школы выдвигают предположение о том, что изменения в денежно-кредитной политике не приводят к каким-либо изменениям в экономической системе даже в краткосрочном периоде при условии, что экономические объекты ожидают предполагаемые изменения. Данное предположение получило название супернейтральность денег.

Спрос на деньги. Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — в виде наличных денег (денежной кассы), и представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент времени. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики. :

В экономической литературе выделились две основные концепции спроса на деньги: неоклассическая (монетарист-, ская)и кейнсианская. ;

Монетаристская теория спроса на деньги основывается на неоклассических традициях и унаследовала основные посч тулаты количественной теории денег, которая утверждает, что рост денег в обращении приводит к увеличению цен, и наоборот.

Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов. Если заменить в “уравнении обмена” И. Фишера массу денег (M) в левой части уравнения на величину спроса на деньги (M_d), то получим:

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

• абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;

• уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денет, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;

• скорости обращения денег.

Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности. Он выделял три причины, побуждающие людей хранить часть их богатств в форме денег:

1) для использования денег в качестве средств платежа (трансакционный мотив хранения денег);

2) для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);

3) спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента. Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Современная теория спроса на деньги отвергает разделение спроса на деньги на основании трансакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка проявляется как спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег. При этом богатство рассматривается как основной фактор спроса на деньги. На величину спроса на деньги оказывают влияние изменения в ожиданиях (при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги упадет); наличие инфляции.

Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги (M_d) (рис. 9.4).

Рис. 9.4. Кривая общего спроса на деньги

Кривая общего спроса на деньги (M_d) обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

По вертикали откладываются ставки процента, по горизонтали — спрос на деньги. В точке А процентная ставка равна 10 ед., а спрос на деньги — 100 ед., а в точке В процентная ставка уменьшилась до 5 ед., спрос на деньги возрос до 200 ед.

Если разграничивать спрос на деньги как средство обращения (деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньги для совершения сделок) и как средство сохранения стоимости (как на активы, запасную стоимость, спекулятивный), то кривая спроса изменится.

В первом случае спрос на деньги с определенным упрощением не зависит от ставки процента, и тогда кривая спроса на деньги для сделок будет вертикальной (рис. 9.5).

Во втором случае спрос на деньги как средство сохранения стоимости уже зависит от величины номинальной ставки процента, и кривая спроса на деньги приобретает классическую форму (рис. 9.6).

Рис. 9.5. Кривая операционного спроса на деньги

Рис. 9.6. Кривая спроса на деньги как на активы

Итак, общий же спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинального валового национального продукта.

Предложение денег и денежный мультипликатор. Под

предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, складывающуюся из соответствующих денежных агрегатов, или совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Предложение денег в экономике регулируется в основном центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения, и от поведения крупных коммерческих финансовых структур.

Кривая предложения денег (см. рис. 9.4) отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе).

Различают кратко- и долгосрочную кривые предложения денег. Для агрегата Ml краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, М3) она представлена наклонной линией.

Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком.

Рис. 9.7. Виды кривых предложения денег: а) жесткая монетарная политика; б) гибкая монетарная политика; в) комбинированная денежная политика

Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебаний процентной ставки. Она представлена на графике (см. рис. 9.7, а). По оси абсцисс откладывается величина предложения денежной массы (М), а по оси ординат — процентная ставка (г). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.

Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 9.7, б). Достигается это путем фиксации учетной ставки центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также с помощью операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денет. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.

Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента (рис. 9.7, в). Как правило, это имеет место, когда центральный банк сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Данная политика (комбинированная) обычно применяется, когда изменения спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП.

Динамика предложения денег может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов.

Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной базе.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) — это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег:

где C — наличность; R — резервы;

где D — депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.

Кроме ежедневного мультипликатора можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы.

Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Модель денежного рынка

В целом макроэкономическая модель денежного рынка может иметь графическое изображение, представленное на рис. 9.8.

Рис. 9.8. Макроэкономическая модель денежного рынка

Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой M_d.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег — точке Е. В данной точке получены равновесные значения M_e (на оси абсцисс) и г_Е (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. При заданном предложении денег, равном М_Е, равновесие достигается при значении процента, равного г_Е.

Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня, то произойдет увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M₁ (нарушение равновесия в точке А).

Экономическим субъектам (коммерческим банкам, населению) станет выгоднее держать свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет излишек денег, от которых экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Рыночный механизм в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня T₁ до уровня Г_Е.

Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (см. нарушение равновесия в точке В), до уровня г, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты. Коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента г_Е.

Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений в спросе на деньги или предложении денег.

Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой в условиях проведения данной денежнокредитной политики.

Предложение и спрос на деньги определяют в основном объем и конъюнктуру денежного рынка.

9.4.