Кредитная система и ее развитие в современных условиях. Кредитная система Российской Федерации

Становление рыночной экономики и повышение ее эффективности невозможно без использования и дальнейшего совершенствования кредитных отношений. Формирование кредитной системы современного типа базируется на реализации сложных экономических отношений, прошедших длительный путь своего развития.

В настоящее время понятие “кредитная система” включает два аспекта:

1. Кредитная система как совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования (функциональный аспект);

2. Кредитная система как совокупность кредитно-финансовых организаций, аккумулирующих свободные денежные средства на рынке ссудных капиталов и предоставляющих их в ссуду (институциональный аспект).

В первом аспекте кредитная система представлена банковским, коммерческим, потребительским и другими видами кредитования, рассмотренными в предыдущем разделе. Всем этим формам кредита присущи свои специфические черты кредитных отношений и свойственные им методы кредитования.

Во втором аспекте кредитная система представляет собой совокупность финансовых посредников, осуществляющих свою деятельность на рынке ссудных капиталов.

Главными действующими лицами кредитной системы в условиях рыночной экономики являются банки. При этом необходимо отметить, что кредитная система — более широкое и емкое понятие, чем банковская система, представляющая собой лишь совокупность банков, действующих в рамках определенной кредитной системы.

Современная кредитная система является основным звеном рынка ссудных капиталов и состоит, в свою очередь, из следующих основных институциональных групп (ярусов):

1. Центральный (эмиссионный) банк.

2. Банковская система:

- коммерческие банки;

- сберегательные банки;

- инвестиционные банки;

- ипотечные банки;

- другие специализированные банки.

3. Страховой сектор:

- страховые компании;

- пенсионные фонды.

4. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:

- инвестиционные компании;

- финансовые компании;

- благотворительные фонды и др.

Четырехъярусная структура кредитной системы (трехъярусная, если третий и четвертый ярусы объединяются под общим названием специализированных небанковских кредитнофинансовых институтов) характерна для большинства развитых стран Западной Европы, США и Японии. Однако кредитные системы стран с рыночной экономикой организованы далеко не одинаковым образом. По степени развитости тех или иных звеньев или ярусов кредитные системы этих стран существенно отличаются друг от друга. Это связано с тем, что формирование кредитных систем происходило в разные периоды становления национальных экономик, а приоритеты их развития неоднократно сменялись в зависимости от конкретных исторических условий.

Тем не менее можно выделить некоторые общие принципы построения кредитной системы на национальном уровне. Основным принципом построения кредитной системы, безусловно, является законодательное разделение функций центрального (эмиссионного банка) и всех остальных банков, составляющих банковскую систему страны.

Общим принципом кредитных систем является контроль и регулирование центральным банком деятельности банков нижнего уровня (банковской системы). Центральный банк как высший уровень кредитной системы обязан обеспечивать экономику страны платежными средствами, поддерживать покупательную способность национальной денежной единицы на внутреннем рынке страны и устойчивость валютного курса на внешнем, а также проводить денежно-кредитную политику в интересах национальной экономики.

Посредническая деятельность банков нижнего уровня в кредите, платежах и других услугах призвана обеспечивать снижение степени риска и уменьшение неопределенности в рамках всей экономической системы.

Деятельность центрального банка должна быть направлена исключительно на достижение общегосударственных целей. Его политика определяется приоритетами общей экономической политики государства. Отсюда вытекает еще один важнейший принцип кредитной системы любой страны — запрет на участие центрального банка в конкурентной борьбе банков на денежном рынке внутри страны.

Кредитные организации осуществляют свою деятельность в рамках национальной кредитной системы по следующим важнейшим направлениям:

1. Аккумуляция свободного денежного капитала на рынке капиталов и денежных сбережений населения.

2. Предоставление ссудного капитала промышленности, торговле и другим субъектам предпринимательской деятельности, а также государству.

3. Владение фиктивным капиталом и управление им.

Только наличие современной кредитной системы и широкой сети кредитных организаций позволяет эффективно осуществлять аккумуляцию свободных денежных средств предприятий и сбережений населения и направлять их на нужды экономики.

В настоящее время наблюдаются серьезные структурные изменения кредитной системы ведущих капиталистических стран. На фоне некоторого снижения роли банков на рынке ссудных капиталов наблюдается рост финансовой мощи и влияния небанковских финансово-кредитных институтов.

Этот процесс находит свое отражение как в общем увеличении числа страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных, финансовых и других организаций небанковского сектора, так и в опережающем росте их удельного веса в совокупных активах кредитной системы Запада. Определяющей тенденцией современной кредитной системы остается дальнейшее усиление конкурентной борьбы на рынке капиталов, а также концентрация и централизация капиталов в руках крупных и крупнейших банков и других кредитных организаций.

Продолжается процесс сращивания финансово-кредитных институтов с крупнейшими торговыми, промышленными и транспортными корпорациями, что выражается в росте числа финансово-промышленных групп и транснациональных корпораций. Происходит дальнейшая интернационализация деятельности международных объединений и финансово-кредитных институтов в рамках мировой кредитной системы.

Все эти явления объясняются тем, что только мощные финансово-промышленные образования могут в современных условиях осуществлять операции на рынке капиталов в масштабах, необходимых для финансирования крупных промышленных, транспортных и других инвестиционных проектов.

За последние годы наметились также и серьезные институциональные изменения внутри кредитной системы западных стран. Происходит процесс перераспределения и разграничения функций между различными видами финансово-кредитных институтов. .

Важнейшие позиции на рынке ссудных капиталов занимают, как уже отмечалось, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные, финансовые и другие специализированные небанковские организации. Они все в большей мере становятся Основными источниками долгосрочного капитала, потеснив на'этом направлении ссудного рынка коммерческие банки. Это однако ни в коей мере не означает снижения роли банков в рыночной экономике. Идет объективный процесс перераспределения функций в рамках кредитной системы, где банки продолжают играть ведущую роль в обеспечении эмиссионных, расчетных и других ее важнейших функций. Традиционно банки занимают лидирующие позиции на рынке краткосрочного и среднесрочного кредитования. Они обеспечивают также и определенную часть долгосрочного финансирования инвестиций.

Банки, так же как и небанковские специализированные финансово-кредитные институты, выступают на рынке капиталов в роли финансовых посредников. Они отличаются от так называемых операторов финансового рынка (брокеров, дилеров и др.) тем, что продают собственные долговые обязательства (депозиты, облигации, страховые полисы ит. п.), а на вырученные средства приобретают долговые обязательства других финансовых субъектов. Операторы финансового рынка в отличие от финансовых посредников собственных долговых обязательств не выпускают.

Роль банковских финансовых посредников на рынке ссудных капиталов заключается в том, что они обеспечивают снижение рисков владельцев вкладов путем диверсификации своих собственных вложений. Это приводит, в свою очередь, к снижению реальной нормы процента и стоимости капитала, так как владельцы сбережений при невысоком риске вложения довольствуются и сравнительно невысокими процентами на вложенный капитал.

Банки — это финансовые посредники, формирующие свои ресурсы на основе долговых обязательств (депозитов или вкладов), фиксированных по сумме. Эти посредники берут на себя все риски, так как покрывают собственным капиталом возможные убытки вкладчиков и несут повышенную ответственность перед своими клиентами. Поэтому депозиты и вклады в банк являются менее рисковыми вложениями капитала, чем инвестиции в акционерный капитал.

Небанковские финансовые посредники не фиксируют по суммам свои долговые обязательства. Они вкладывают финансовые ресурсы в инвестиции на рынке ценных бумаг, а прямым кредитованием, кроме долгосрочного инвестирования, как правило, не занимаются.

Существующие модели финансового посредничества в

разных странах различаются так же, как и их кредитные системы в целом. Основные отличия этих моделей проявляются:

• в характере взаимоотношений банков с корпорациями;

• в уровне специализации банков и других финансовокредитных институтов.

В первом случае выделяют модели “открытого рынка” и “корпоративного регулирования”. Во втором — выделяют модели с преобладанием финансовых посредников универсального типа и модели с четким разграничением коммерческой и инвестиционной деятельности среди специализированных финансовых посредников.

Американская кредитная система является типичной моделью “открытого рынка” со специализированными финансово-кредитными институтами. При этом банки и корпорации независимы друг от друга и имеют полную свободу выбора партнеров. Кредитная система США имеет наиболее развитую четырехъярусную структуру и отличается равномерным развитием всех ее ярусов и широкой сетью кредитных организаций всех видов.

Современная кредитная система Японии сформирована в основном по американскому образу и имеет трехъярусную структуру, причем наиболее развитым является банковский сектор. Однако в отличие от кредитной модели США здесь всегда присутствует тесная связь банков и производственных или торговых корпораций. Японская кредитная система является моделью “корпоративного регулирования”, так как у каждой корпорации есть свой банк, являющийся для нее основным.

Кредитные системы стран Западной Европы близки по своей структуре к кредитной системе США, однако каждая страна имеет свои особенности.

В Германии и Швейцарии банковская система базируется в основном на коммерческих, сберегательных и ипотечных банках, причем доминируют универсальные банки, которые активно занимаются как банковскими операциями, так и размещением ценных бумаг корпораций. Система инвестиционных банков Германии менее развита, чем в США, где операциями с ценными бумагами разрешено заниматься только специализированным инвестиционным банкам. Универсальные коммерческие банки Германии имеют право выполнять все функции инвестиционных банков в соответствии с действующим в этой стране банковским законодательством.

Универсальные банки, имеющие право сочетать коммерческую и инвестиционную деятельность, являются более устойчивыми, чем специализированные, так как имеют возможность использовать в полной мере преимущества широкой диверсификации своих операций. Поэтому тенденция к отказу от жесткого разграничения коммерческой и инвестиционной деятельности банков становится все более отчетливой.

Все финансовые посредники могут быть организованы в форме государственных, акционерных (частных) и кооперативных кредитных организаций.

Государственные кредитные организации создаются для финансирования определенных государственных программ, имеющих общегосударственное или региональное значение. К ним относятся: банки реконструкции и развития, экспортноимпортные и другие банки, учреждаемые государством и получающие ресурсы из государственного бюджета. Вся прибыль этих банков направляется на финансирование их программ или передается в бюджет, так как получение прибыли не является целью этих банков.

К государственным кредитным организациям относится также система государственных сберегательных касс, характерная для стран Западной Европы и получившая в этих странах значительное развитие в связи с тем, что государственные сберкассы дают своим вкладчикам надежные гарантии сохранности их вкладов от имени государства. Все ресурсы системы государственных сберкасс обычно аккумулируются и используются в соответствии с общенациональными интересами государства.

Акционерные (частные) банки являются обычно коммерческими организациями, поскольку основная цель их деятельности — получение прибыли. Эти банки выполняют широкий круг банковских операций и обслуживают самые широкие слои населения и юридических лиц. Как правило, такие банки создаются в виде коммерческих (депозитно-ссудных) банков, обслуживающих текущую деятельность субъектов предпринимательской деятельности и занимающихся их краткосрочным кредитованием.

В форме акционерных банков могут быть созданы и специальные банки (инвестиционные, сберегательные, ипотечные и др.). Наиболее специфической формой организации частных банков являются банкирские дома — кредитные организации, принадлежащие одному лицу или одной семье. В отличие от акционерных банков банкирские дома не обязаны отчитываться публично о результатах своей деятельности (публиковать балансы), что дает этой форме организации банков определенные преимущества и делает ее особенно притягательной для крупных финансовых магнатов.

Кооперативные банки — это кредитные организации, основанные на кооперативной собственности их членов и выполняющие ограниченный круг банковских операций. Целью их деятельности является не получение прибыли, а удовлетворение потребности своих членов в банковских услугах. Кооперативные банки предназначены для обслуживания мелких субъектов предпринимательской деятельности и индивидуальных вкладчиков. Ресурсы этих банков формируются за счет паевых взносов, а также за счет кредитов центрального банка или крупных коммерческих банков. Кредитные кооперативы выдают ссуды только членам своей кооперации. Кооперативные банки, осуществляющие кредитование производственной деятельности своих членов, обычно объединяются в систему кооперативных банков во главе с центральным кооперативным банком. Кооперативные банки могут быть организованы также для предоставления своим членам потребительских ссуд, и в этом случае они приобретают форму кредитного союза.

Таким образом, кредитная система сегодня является одной из двух важнейших составляющих рынка ссудных капиталов (наряду с рынком ценных бумаг). Четкая организация и слаженная работа всех ее звеньев во многом определяют уровень экономического развития государства, место и роль страны в системе международных экономических отношений.

Современная кредитная система России прошла длительный и сложный путь своего становления, основные вехи которого были определены условиями социально-экономического развития нашей страны.

До революции 1917 г. кредитная система России по структуре и функциям соответствовала требованиям капиталистического хозяйства и была близка к моделям трехъярусной кредитной системы наиболее развитых стран Западной Европы.

Первый ярус кредитной системы того времени был представлен Государственным банком страны. Второй ярус составляли в основном коммерческие и сберегательные банки. Третий ярус, представленный страховыми компаниями и кредитными товариществами, был развит сравнительно слабо и не имел кредитных институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами. Поэтому функции по аккумуляции и мобилизации денежных средств на рынке капиталов выполнялись главным образом коммерческими банками.

В результате национализации банков сразу после Октябрьской революции кредитная система страны была практически разрушена. Натурализация хозяйства и отсутствие товарно-денежных отношений лишили кредит и кредитные отношения какой-либо экономической значимости. На базе Госбанка России был создан Народный банк, слитый впоследствии с Наркомфином, что означало на практике окончательную ликвидацию кредитной системы страны.

Процесс натурализации хозяйственных отношений был остановлен только в начале 20-х гг., когда в результате НЭПа вновь появились коммерческие банки и был воссоздан Государственный банк страны.

Уже к 1925 г. была в целом сформирована кредитная система, выражавшая новые социально-экономические отношения. Главная ее особенность заключалась в том, что большая часть кредитных организаций являлась государственной собственностью и была представлена в основном специализированными банками. Кооперативные банки занимали небольшой удельный вес в структуре банковской системы, а капитализированная собственность была представлена главным образом обществами взаимного кредита.

В новой структуре кредитной системы практически полностью отсутствовали небанковские специализированные кредитные организации, особенно после создания Государственной страховой компании и выведения ее из состава кредитной системы. Таким образом, функции по аккумуляции и мобилизации денежных средств вновь были сосредоточены в банковском секторе кредитной системы в рамках государственной собственности.

В ходе проведения кредитной реформы 30-х гг. XX в. кредитная система страны была превращена в одноярусную (т. е., по существу, вновь ликвидирована), что отражало социально-экономические потребности того времени, направленные на осуществление глобальных планов индустриализации и коллективизации. Все виды собственности, кроме государственной, были практически ликвидированы, а кредитная система в рамках командно-административного государственного строя была представлена всего лишь тремя банками, системой Гострудсберкасс и двумя страховыми организациями.

Главенствующее положение в этой системе занимал Государственный банк, который, будучи эмиссионным и расчетно-кассовым центром страны, являлся в то же время единым центром краткосрочного кредитования промышленности, транспорта, связи и других отраслей народного хозяйства, а также долгосрочного кредитования сельского хозяйства. Все это превратило, по существу, Государственный банк в один из органов государственного управления и контроля.

Стройбанк нес на себе обязанности по долгосрочному кредитованию и финансированию капиталовложений всех отраслей народного хозяйства, кроме сельскохозяйственного производства.

Внешторгбанк осуществлял кредитование внешней торговли, обслуживал международные расчеты, а также проводил операции с иностранной валютой, золотом и драгоценными металлами.

Система Гострудсберкасс обслуживала самые широкие слои населения и занималась привлечением свободных денежных средств и сбережений. Через эту систему проходила оплата всех коммунальных и других платежей населения, а также реализация выигрышных государственных займов. /

Госстрах монопольно осуществлял страхование юридических и физических лиц внутри страны. .

Ингосстрах монополизировал операции по иностранному страхованию. В его обязанности входило страхование иностранцев, советского имущества за рубежом, транспортных средств, экспортно-импортных и др.

В условиях административно-командной системы управления экономикой кредит перестал играть роль активного инструмента экономической политики, а кредитные отношения носили чисто формальный характер. Большая часть кредитов не оплачивалась и не возвращалась, несмотря на чрезвычайно низкий уровень процента за кредит. Особенно этим отличались так называемые планово-убыточные предприятия и предприятия сельскохозяйственных отраслей. Ссуды таким предприятиям обычно списывались, или просто шел процесс их перекредитования, что, конечно, никак не стимулировало к эффективной работе ни банки, ни предприятия.

Госбанк СССР обладал практически неограниченной монополией на кредитные ресурсы. На его счетах автоматически аккумулировались свободные денежные средства всех остальных учреждений кредитной системы, образуя общегосударственный ссудный фонд. Распределялись средства этого фонда в виде кредитов различным отраслям народного хозяйства централизованно и в соответствии с утвержденными кредитными планами.

Роль кредитных учреждений на местах сводилась, по сути, лишь к распределению выделенных кредитов конкретным заемщикам в соответствии с кредитными планами и на цели, в них же определенных. Банки при этом несли ответственность за выполнение кредитных планов перед вышестоящими организациями, а не перед клиентами. Все это нарушало основные принципы кредитования — платность и возвратность и не соответствовало сути кредитных отношений.

Поэтому осуществлявшаяся в середине 80-х гг. XX в. децентрализация управления экономикой объективно потребовала проведения банковской реформы и усиления роли банков и банковского кредитования. Реорганизация банковской системы началась в 1987 году. На первом этапе банковской реформы предусматривалось изменение организационной структуры и создание двухъярусной банковской системы, состоящей из Центрального банка и государственных специализированных банков, непосредственно обслуживающих предприятия. Предусматривалось совершенствование форм и методов кредитования, а также развитие кредитных отношений с предприятиями — клиентами банков. В рамках общей децентрализации управления предусматривался перевод низовых звеньев специализированных банков на хозрасчет и самофинансирование.

Предлагалось отделить эмиссионную деятельность банков от деятельности по кредитованию хозяйства. При этом на Государственный банк возлагались функции по координации деятельности специализированных банков, а также проведение единой для всех банков денежно-кредитной политики, определяемой государством. На специализированные банки были возложены либо функции по обслуживанию отдельных народнохозяйственных комплексов (Промстройбанк СССР, Агропромбанк СССР, Жилсоцбанк СССР), либо осуществление отдельных видов деятельности (Сбербанк СССР, Внешэкономбанк СССР).

В ходе проведения первого этапа банковской реформы отраслевым коммерческим банкам было предоставлено право как краткосрочного, так и долгосрочного кредитования предприятий производственной сферы. При этом Госбанк России передал отраслевым банкам значительные кредитные ресурсы, однако сохранил за собой право на кредитование предприятий непроизводственной сферы.

Одной из основных задач реорганизации банковской системы было повышение эффективности ее функционирования. Однако в силу того, что реорганизация была проведена “сверху” административными методами, кредитная система так и не приобрела необходимой гибкости, позволяющей осуществлять перелив кредитных ресурсов в интересах экономики страны.

Не изменились принципиально и кредитные отношения, так как продолжалось кредитование в полуавтоматическом режиме и сохранялся принцип административного распределения кредитных ресурсов. Предприятия, как и прежде, были закреплены за определенным банком, а банки распределяли кредитные ресурсы по вертикали своим предприятиям, нисколько не заботясь о выгодности помещения средств.

Таким образом, банки по-прежнему осуществляли простое субсидирование предприятий и их финансовое обслуживание. При этом кредит и кредитные отношения продолжали играть пассивную роль и не могли оказывать рационального воздействия на ход экономической реформы.

Одним из главных движущих мотивов преобразований являлось стремление приблизить банки к интересам народного хозяйства, и в этом направлении были сделаны определенные шаги. Реорганизация активизировала банковскую деятельность и позволила провести ряд позитивных мер, направленных на упорядочение безналичных расчетов в народном хозяйстве, прекращение кредитования убытков и сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей.

Специализация банков в какой-то мере усилила их связь с хозяйством и улучшила структуру кредитных вложений, однако эти положительные моменты были достигнуты во многом благодаря использованию старых административных методов управления, которые практически исчерпали себя. Реорганизация банковской системы “сверху” не могла коренным образом изменить ситуацию, поскольку практически не затрагивала экономические отношения. Государственные банки не смогли вписаться в нарастающие процессы становления рыночных отношений, так как сохраняли административно-командные методы работы с клиентурой.

В то же время наиболее передовые банки стали внедрять принципиально новые договорные отношения с клиентами, а для улучшения партнерских отношений и повышения ответственности за эффективное использование кредитных ресурсов переводили низовые звенья на хозяйственный расчет. Права их по распоряжению кредитными ресурсами были существенно расширены. Однако для окончательного перевода банков на рельсы рыночной экономики объективно был необходим второй этап банковской реформы, направленный на комплексную реконструкцию экономических отношений.

Второй этап банковской реформы был начат в 1988 г. и ознаменовался созданием первых коммерческих банков, призванных стать фундаментом рыночных преобразований в банковской сфере. Основной целью коммерческих банков является получение прибыли, что заставляет их проявлять гибкость во взаимоотношениях с клиентами и предприимчивость в проведении активных, пассивных и комиссионно-посреднических операций. В течение 1988-1989 гг. было создано более 150 коммерческих и кооперативных банков, в основном на базе денежных накоплений отдельных отраслей промышленности. Инициатива “снизу” явилась характерной чертой второго этапа банковской реформы.

В рамках государственной программы перехода к рыночным отношениям было определено, что основным направлением второго этапа банковской реформы является создание четко организованных рыночных структур, обеспечивающих условия для развития конкуренции в сфере денежно-кредитных отношений. Была отмечена также необходимость завершения создания эффективной двухъярусной банковской системы.

В ходе второго этапа банковской реформы должны быть решены следующие задачи:

1. Создание кредитной системы современного типа, а также нового механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего экономическими методами устанавливать оптимальные макроэкономические пропорции общественного воспроизводства.

2. Создание в рамках кредитной системы необходимых условий для осуществления свободного перелива финансовых ресурсов в те сферы и отрасли экономики, где их инвестирование дает наибольший эффект.

Реализация указанных задач началась с реорганизации структуры банковской системы и создания механизма денежнокредитного регулирования, адекватного складывающимся рыночным условиям. Был изменен статус Государственного банка и его роль в экономике страны. Он был выведен из подчинения правительству и получил необходимую экономическую самостоятельность. В дальнейшем на базе Госбанка в соответствии с рыночной концепцией был создан Центральный банк России.

Второй уровень банковской системы России представлен широкой сетью коммерческих банков, обеспечивающих кредитно-расчетное обслуживание субъектов хозяйственной жизни страны, а также рядом специализированных банков. Так, в ходе банковской реформы появились и развиваются ипотечные банки, осуществляющие кредитование под залог недвижимости, а также земельные банки, кредитующие под залог земельных участков. Начался процесс формирования инвестиционных банков, специализирующихся на размещении корпоративных ценных бумаг и долгосрочном кредитовании, а также муниципальных банков, призванных обеспечивать использование местных бюджетов. Однако в силу несовершенства или полного отсутствия законодательной базы система специальных банков только начинает складываться, процесс ее формирования идет сложно и противоречиво.

Таким образом, в ходе второго этапа банковской реформы в России практически формировалась двухъярусная банковская система, особое место в которой занимают:

1. Сберегательный банк России, обслуживающий широкие слои населения.

2. Внешэкономбанк, преобразованный в банк по обслуживанию внешнего долга России.

3. Банк реконструкции и развития, созданный государством для финансирования целевых программ общегосударственного и регионального характера.

В институциональном плане в составе банковской системы России можно выделить также союзы, ассоциации и иные объединения банков, образованные ими для защиты своих интересов, координации деятельности и осуществления совместных программ и проектов.

C самого начала рыночных преобразований в России в рамках реорганизации кредитной системы шел бурный процесс образования специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов, составляющих третий ярус кредитной системы. К таким институтам относятся: страховые компании, инвестиционные фонды, кредитные союзы и кооперативы, пенсионные фонды, финансовые и трастовые компании, ссудо-сберегательные ассоциации, ломбарды и другие кредитные организации. Эти организации активно занимаются аккумуляцией средств населения и юридических лиц, осуществляют кредитование предприятий и граждан, выступают в роли финансовых посредников, выполняют трастовые и иные операции в рамках действующего законодательства кредитной системы страны.

Таким образом, в России постепенно формируется на принципах рыночной экономики кредитная система современного типа. Новая структура кредитной системы России достаточно близка по своему содержанию к модели кредитной системы наиболее развитых капиталистических стран. Она в большей степени отвечает потребностям рыночного хозяйства, чем дореформенная, однако до полного завершения процесса ее становления еще далеко.

Наиболее слабым звеном новой кредитной системы России является ее третий ярус, представленный в настоящее время главным образом инвестиционными фондами и страховыми компаниями.

Окончание процесса формирования кредитной системы современного типа возможно лишь при условии одновременного становления в России полноценного рынка ценных бумаг — второй важнейшей составляющей (наряду с кредитной системой) рынка ссудных капиталов.

10.4.