Рынок ценных бумаг и курс акций

Выпуск и продажа акций иіоблигаций ведут к образованию регулярного рынка ценных бумаг, или, как его ещё называют, фондового рынка (от франц. fonds — деньги, ценности; фонды). Основнымиучастниками этогорынкаявляются три группы лиц (рис.

Рис. 4.21. Основные участники рынка ценных бумаг

ГлавнымЦсреди последних является фондовая биржащ- официально [зарегистрированное учреждение, профессионально организующее куплю-продажу [ценных бумаг. На бирже котируются¹ акции иізблигации нлишь [тех фирм, которые удовлетворяют опредёленным требованиям и прошли процедуру листинга². Остальные ценные бумаги обращаются на так называемом «уличном» (внебиржевом) фондовом рынке (подробнее о биржах ниже). | | |

Остальные инвестиционные институты тоже имеют свои «участки». Так, инвестиционные консультанты специализируются на консйлтинге (от англ. consulting — консультирование), т.е. на основе изучения рыночной конъюнктуры дают рекомендациипо вопросамэмиссиии обращенияцен- ных бумаг. В отличие отівтого следующее звено в технологической цепочке — инвестиционные компании — организуют по заказам эмитентов сам выпуск и продажу бумаг. I

Наконец, инвестиционные фонды помогают инвесторам (особенно мелким вкладчикам) выгодно разместить их свободные деньги: выпуская собственные акции для широкой

¹ Котироваться (от франц. coter — нумеровать, метить) — (1) иметь

обращение и определённую цену на бирже; (2) иметь ту или иную оценку в обществе.

² Листинг Вот англ. listing — внесение в список) — допуск ценных бумаг на фондовую биржу, включение их в биржевой список (в list).

публики, [фонды вкладывают|вырученные средства в ценные бумаги других АО и из получаемых доходов выплачивают дивиденды своим акционерам.

Дальновидные инвестиционные фонды всегда стремятся создавать у себя оптимальный портфель ценных бумаг, обеспечивающий максимум надёжности. Это значит, что фонды, [во-первых, следуютииудрой английской пословице¹ и не кладут все яйцаїв одну корзину. А во-вторых, они рационально распределяют свои вложения по принципу финансовой (или инвестиционной) [пирамиды (неіпутать с печально известными [пирамидами российскихімошен- ников!). Ц Ц

В данноміслучае финансоваяшпирамида представля- етщрптимальную Ьтруктурувинвестиционныхмвложений (рис. 4.22). Известно, что доходность и надёжность ценных бумаг чащевсегоизменяютсявовзаимообратныхнаправле- ниях: чем выше возможный доход, тем больше риск, а значит, ниже надёжность. Пирамида наглядно отражает разумное распределение массивавприобретённых ценныхврумаг по четырёмвнеравным (уменьшающимся к вершине) слоям с разным сочетанием степени риска и прибыльности.

Рис. 4.22. Финансовая пирамида оптимальности инвестиций

д Так, самый объёмный 1-й слой охватывает акции и облигации с наиболее высоким|рейтингом^{[169] [170]} [безопасности и [ликвидности, с достаточной доходностью. 2-й слой — ценные бумаги, возможно, чуть менее (безопасные, но рато [с болееввысокой доходностью, особенно |в долгосрочной перспективе. 3-й слой могут составлять |уже рискованные спекулятивные ценности, дающие возможностьіпо- лучения повышенной при-

были. Наконец, наименьший 4-й слой — это ценные бумаги самого вышкога|риска, но зато (в случае успеха) иівесьма высокой доходности. Подобная четырёхслойная пирамида обеспечивает нужный баланс между неизбежным инвестиционным риском и прибылями.

Своеобразные инвестфонды граждане могут создавать и без всяких посредников, самостоятельно (NB — ниже расходыта комиссионное вознаграждение, ниже риск быть обманутыми). Так, на Западе, особенно в США, действуют клубы инвесторов — добровольные объединения граждан, желающих общими усилиями сформировать для себя коллективный портфель акций в их наиболее оптимальном наборе. Получаются своего рода кооперативы инвесторов, члены которых в складчину могут владеть болеекрупными(чемводиночку)пакетами ценныхбумаг.

Современное АО может достигать огромных размеров и включать тысячи|вкладчиков. Однако основная их часть — так называемые миноритйрные акционеры (от лат. minor I— меньший), каждый из которых владеет незначительным числом акцийіи практическиїне влияет на управление корпорацией. Власть же в обществе принадлежит мажори- тйрным (крупным) акционерам (от лат. major — больший). Особенно тем из них, которые обладают контрольным пакетом акций (относительно наибольшей ихідолей). Чем больше распылён|капитал|АО между многочисленными инвесторами, тем меньше доля [акций, составляющая [контрольный [пакет (иногда ниже 10%).

(Обращение акций на рынке предполагает их многократный переход из рук в руки. При этом первичное размещение (продажа эмитентом своих акций их первым|владельцам, обычно инсайдерам^[171]) чаще всего осуществляется по номинальной цене, обозначенной на ценной бумаге. А вторичное обращение (дальнейшая свободная купля-продажа акций среди широкой публики) — уже по курсу акций.

I Курс акций — это их рыночная цена. Она определяется спросом и предложением конкретных акций и зависитрт многих факторов: от хозяйственных успехов и перспектив данного АО, отігарантированности и размера [го дивидендов, от банковского процента по вкладам (покупатель акции всегда сравнивает уровни доходов по акциям и по вкладам в банки), |от степени ажиотажа¹, рекламнойїшумихи и спекулятивных страстей вокруг иных бумаг. I

В связи с этим важно различать: (а)реальный капитал, представленный стоимостью действующих в экономике предприятий, и (б) ценнобумажный капитал — рыночную стоимость акций, облигаций и других ценных бумаг.

Колебания курсов акций ведущих, надёжных и доходных компаний — так называемых голубых фишек (отвангл. blue chips [блу чипс]) — заметно влияют на экономическую конъюнктуру Ib данной стране и в [мире в целом. Поэтому во многих странах ежедневно вычисляются и публикуются специальныевиндексы, обобщённо отражающие изменение курсов акций крупнейших и других фирм, а значит, и уровень деловой активности. Il BI 11

Наиболее известенвиндекс Доу-Джонса (англ. Dow-Jones index) — средний показатель курсов акций ведущих компаний США (дляїнаглядности: 11 [августа 2000вгода|он был равен 11 027, а 20 марта 2001 года — 9487). Авторами этого индекса стали ещё|в конце XIX века американские журналисты, экономические обозреватели ЧарлзІДоу и Эдвард Джонс. В !разные годы индекс рассчитывался по разному числу компаний, как по группам отраслей, так и общий. |

К примеру, в середине 1990-х годов индекс Доу-Джонса рассчитывали по 30 промышленным компаниям, по 20 транспортным и по 15 компаниям сектора энергетики и коммунальных услуг. Наряду с этим определялся и общий индексповсем 65 даннымкомпаниям.

Причём состав компаний периодически обновляется. Производители традиционных продуктов (нефть, шины, химикаты) вытесняются фирмами ^{[172] [173]} с высокоточными технологиями. Так, в 1999 году «в индекс» вошли лидеры компьютерного рынка - «Mictosoft» («Майкрософт») и «Intel» («Йнтэл»). Единственным же «долгожителем» Доу-Джонса, присутствующим в нём со дня его первой публикации (1896), является компания «GeneralElectric» («Дженерал электрик»). I I

В век НТР,|кроме|того,|в|США всёКольшую популярность приобретает специализированный биржевой показатель высокотехнологических компаний — индекс NASDAQ [насдак] (National Association of Securities Dealers Automated Quotations — !система автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров). Недаром годовой рост этого индекса (за 1999 год) составил более чем 80%1— против 23-процентного повышения у Доу-Джонса.

Ц Свои «доу-джонсы» есть и в других странах. Так, в Соединённом Королевстве — индекс FT-SE (англ. Financial Times — Stock Exchange), рассчитываемый деловой газетой «Файнэншл таймс», а также индекс Блумберга, публикуемый бизнес-телевидением Bloomberg; в Германии — индекс Dax [дакс]; в Японии — индекс Nikkei [никкей]. С началом рыночных реформ подобные показатели деловой активности рассчитываются и у нас в России: например, фондовый индекс ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи)илифондовый индексРТС (Российскойторговой системы).

4.4.3. Биржииих рольв экономике

Сам термин «биржа»|оерёт1своё этимологическое начало от латинского слова «bursa» — кошелёк. Дело !витом, что один из первых прообразов современных бирж действовал в средние века в городе Брюгге (тогда — в Нидерландах,|ныне Бельгия) и Ірасполагалсяігам возле дома знаменитого менялы и маклера, герб которого состоял из трёх кошельков. Пер- ваяроссийскаябиржа открыласьвПетербурге (1703),на ней обращались в основном товары и векселя. В 1914 году бирж в России насчитывалось уже 115. Однако в 1930 году власти Советского Союза закрыли последнюю из них... е

СовременныеКиржи обьічноіимеюті^орму акционерного общества, однако чтобы стать {членом биржи (т.е. !получить право работатьіна ней), необходимы|рекомендации солидных биржевиковии крупныйЦденежный взнос. Виды бирж можно свести к четырём основнымирис. 4.23). На товарно-финансовом рынке действуют три вида (иногда они совмещаются): фондовая, !валютнаяАи товарная. Ашынок рабочей силы организует биржа труда. I I ^[174]

^[1] Эмиссия (от лат. emissio — выпуск — emitto — выпускаю) — выпуск

в обращение денег и ценных бумаг. Эмитировать — производить эмиссию, выпускать. I I

^[1] Преференцийльный (от лат. praeferre |— предпочитать) — предпо

лагающий преференции, т.е. какие-либо преимущества, льготы, предпочтения. Illl I ! Ц

Тема 4. Экономические отношения в обществе

170

Биржи выполняют в экономике весьмаЬначительную роль.ІОни мобилизуют¹ (черезіакции и облигации) инвестиционные ресурсы, способствуя их концентрации на крупных и прогрессивных хозяйственных рнаправлениях; обеспечивают необходимый [торговый порядок и большую [рыночную стабильность². Благодаря непрерывности и обильности потока покупок-продажібиржи [выравнивают спрос |и предложение, гласно устанавливают цены, одновременно смягчая их колебания.

Рис. 4.23. Виды и основные характеристики бирж

Главными действующими лицами на [биржах (ее членами) являются брокеры и дилеры. Так, брокеры (отвангл. broker — тот, кто покупаетіи продает для других), или маклеры (от нем.ІМа^ег), — это биржевые агенты-посредники, которые торгуют по поручению своих клиентов-инвесторов (главным образом нечленов биржи) за опредёленное комиссионное (посредническое) вознаграждение — брокеридж (от англ. brokerage), или куртбж (от франц. courtage)!

иной страны и (б) иностранная валюта — денежные знаки и девизы иностранных государств. I

Ц ¹ чМобилизйция (отлат. mobilis — подвижн0й,подвпжный) — привлечение, накопление, приведение в действие сил и средстврля достижения определённой цели. I Ц

I² Стабильный (от лат. stabilis — устойчивый) — устойчивый, постоянный, сохраняющийся на определённом уровне, не меняющийся.

В отличие от брокеровшдилеры (от англ. dealer — торговец; перекупщик; торговый посредник, агент), или джобберы (от англ. jobber —!торговец на фондовой [бирже), представляют классических биржевых игроков-спекулянтов, которые действуют за собственный счёт и зарабатывают [на купле-продаже товаров, валюты,!ценных бумаг. При этом, помимо возможного выигрыша для себя, они несут пользу и всей экономике.|Именно дилеры увеличивают и делают непрерывными биржевыеипотоки спроса и предложения, повышая наполненность и организованность рынка и способствуя более обоснованному (конкурентно-рыночному) плавному формированию цен! III I ||