2.4.4,. ОБЩИЕ МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ПОДЛЕЖАЩИЕ УЧЕТУ ПРИ ВЫПОЛНЕНИИ ОЦЕНОЧНЫХ РАСЧЕТОВ
В случае осуществления проектов с длительными инвестиционными циклами (например, при строительстве или реконструкции шахт) период оценки эффективности реализации проекта должен быть ограничен годом остановки объекта инвестирования на реконструкцию, т.
е. годом прекращения его рентабельной работы.Годом прекращения рентабельной работы рассматриваемого объекта инвестиций следует считать гот год эксплуатации предприятия, когда оно перестает давать чистую прибыль. Именно тогда перед предпринимателем (собственником, акционерами) возникает проблема остановки предприятия и рассмотрения необходимости и целесообразности дополнительных капитальных вложений с целью обеспечения дальнейшей рентабельной работы.
Поэтому организация, разработавшая конкретный проект с более длительным, экономически эффективным периодом эксплуатации (до необходимости его остановки на реконструкцию), будет иметь возможность учесть экономический эффект за более длительный календарный период. Допустим, строится железорудный карьер (или угольный разрез). Предположим, строительство его первой очереди осуществляется в течение 3 лет. Срок эффективного извлечения запасов полезного ископаемого составляет 15 лет. Следовательно, капитальные вложения, реализованные в период строительства, будут приносить эффект в течение 15 лет эксплуатации предприятия. В этом конкретном случае общий календарный период учета затрат и эффекта составит 18 лет.
В общем же случае, даже при наличии длительно и экономически эффективно ф)аткционирующего объекта инвестиций, общий к&чендарный период учета эффекта не должен превышать 20 лет, поскольку величина дисконтированного эффекта, за пределами этого периода, весьма мала и существенного влияния на общий результат не оказывает.
При оценке сравнительной эффективности различных альтернативных вариантов проектных решений поставленной конечной задачи, в целях обеспечения экономической корректности их сравнения, общая длительность рас- сматриваемого календарного периода должна быть принята для всех сравниваемых вариантов одинаковой.
В этом случае за основу принимается вариант, имеющий наибольший расчетный период, а по вариантам, имеющим более короткие расчетные периоды, добавляются соответственно дополнительные годы эксплуатации с фиксацией в них средних результатов эксплуатации для каждого из этих сравниваемых вариантов.
Шаг расчета затрат и эффекта при оценке инвестиционных проектов обычно принимается равным одному году, В необходимых случаях он может приниматься равным кварталу, месяцу — с соответствующей корректировкой величины нормы дисконта.
Существенным является решение о виде цен и норм, используемых в расчетах.
Все расчеты стоимостных показателей, используемые для оценки эффективности реализации инвестиционного проекта, могут быть выполнены как в базовых неизменных ценах, т.
е. цепах и нормах, действующих на момент начала строительства, либо в ценах соответствующих перспективным годам рассматриваемого расчетного периода. Каждый из этих способов имеет свои достоинства и недостатки.Теоретически второй метод должен быть более точным, поскольку он, по определению, должен учитывать изменение цен, норм, тарифов, тарифных ставок, условий предоставления кредитов и их индивидуальных инфляционных изменений на весьма далекую перспективу — на 10 и более лет. Однако никакая проектная организация не располагает возможностями для объективного осуществления подобных весьма трудоемких прогнозных расчетов. В итоге, затратив много труда, мы будем иметь результаты с весьма низкой достоверностью.
В случае выполнения всех расчетов в базовых и неизменных за весь расчетный период ценах и нормах задача проектировщиков по определению исходных экономических показателей существенно упростится. Однако в этом случае принимается условное положение, что все стоимостные исходные показатели в течение всего расчетного периода будут изменяться под влиянием инфляции и других причин одинаково.
Учитывая сложность прогнозирования уровня цен, тарифов, тарифных ставок, норм и нормативов на длительную календарную перспективу, в условиях значительной инфляции, большинство проектов разрабатывается с использованием базовых, неизменных стоимостных показателей без учета инфляции. При этом норма дисконта также принимается без инфляционной составляющей.
Дня условий горной промышленности этот вопрос решается однозначно в пользу расчета всех показателей в базовых, неизменных ценах. Причиной такого решения является то обстоятельство, что период оценки затрат и эффект ов достигает двадцатилетнего периода, при котором увеличение нормы дисконта на инфляционную величину лишает возможности учесть результаты реализации инвестиционного проекта за сколько-нибудь продолжительный календарный период времени. При значительной величине нормы дисконта эффекты, даже за пределами пятилетнего срока эксплуатации построенного предприятия, практически теряют свою значимость.
Необходимость учета влияния фактора времени.
Очевидно, что оценка экономической эффективности произве- денных капитальных вложений календарно должна охватывать весь инвестиционный цикл, включающий период вложения денежных средств, а также период их эффективного использования. При этом следует иметь в виду, что и капитальные вложения, используемые при реализации данного инвестиционного проекта, и экономический эффекг, получаемый в период эксплуатационной деятельности созданного производственного объекта, являются разновременными, т. е. получаемыми в различные календарные периоды. В связи с этим возникает вопрос о равенстве того рубля, который был израсходован на строительство производственного объекта, допустим, три года назад, с рублем прибыли, полученным в текущем году, а также об экономической соизмеримости разновременных капитальных затрат и разновременных величин прибыли, получаемых в различные календарные периоды времени. Причем этот вопрос ставится без учета инфляции, т. е. при постоянном уровне цен и прочих показателей, вызывающих инфляционные процессы.Поскольку затраты и ожидаемые результаты при осуществлении инвестиционных проектов реализуются в течение длительного промежутка времени и являются разновременными, их соизмерение должно осуществляться с учетом фактора времени, т. е. с дисконтированием.
Дисконтирование — это приведение разновременных номинальных значений показателей к уровню выбранного календарного момента времени. В качестве такого общего момента приведения обычно принимают первый год реализации проекта. Этот год считается базовым.
Суммируя дисконтированные годовые значения како- го-либо экономического показателя за весь рассматриваемый период, получаем его интегральную величину в стоимостном масштабе выбранного момента приведения,