Инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды бывают двух видов, которые столь различны, что определить их можно только по отдельности. Пер­вый вид инвестиционных фондов - акционерный инвестиционный фонд (АИФ), который представляет собой акционерное общество, занимающееся исключительно инвестированием в ценные бумаги или недвижимость и отдается в доверительное управление управ­ляющей компании.

Имущество акционерного инвестиционного фонда делится на два вида. Первый вид имущества - инвестиционные резервы, то есть денежные средства, которые передаются в доверительное управление управляющей компании. Это имущество хранится в

специализированном депозитарии. Второй вид имущества - это имущество, которое обеспечивает деятельность органов управле­ния акционерного инвестиционного фонда. Главным органом управления акционерным инвестиционным фондом является его управляющая компания.

Акционерный инвестиционный фонд может выпускать только простые именные акции, проводя только открытую подписку на них. Акционерный инвестиционный фонд печатает инвестицион­ную декларацию, в которой указываются:

- в какие финансовые инструменты АИФ может инвестировать средства (только акции, только корпоративные и/или государ­ственные облигации, только недвижимость или несколько финан­совых инструментов);

- цели инвестирования средств;

- риски;

- требования к структуре активов акционерного инвестицион­ного фонда.

Инвестиционная декларация утверждается общим собранием акционеров (если иное не указано в уставе). Управляющая компа­ния акционерного инвестиционного фонда обязана строго придер­живаться инвестиционной декларации. Акционеры могут потребо­вать выкупа у них акций, если инвестиционная декларация изме­нена, а они голосовали против или не принимали участия в голо­совании. Акционеры АИФа могут принять решение о заключении с управляющей компанией договора о передаче последней полно­мочий единственного исполнительного органа АИФа.

Имущество инвестиционного фонда подразделяется на два ви­да. С одной стороны, это инвестиционные резервы (денежные средства, предназначенные для инвестирования, а также ценные бумаги). С другой стороны, это денежные средства и имущество, которое предназначено для обеспечения деятельности органов управления акционерного инвестиционного фонда. При этом, ин­вестиционные резервы передаются в доверительное управление управляющей компании. Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда помещаются на расчетный счет управля­ющей компании. Ценные бумаги, приобретаемые на средства ин­

вестиционных резервов, отражаются на счете депо управляющей компании.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это имущественный комплекс, переданный в доверительное управление управляющей компании. ПИФ - это форма объединения средств множества ин­весторов. Срок доверительного управления паевым инвестицион­ным фондом не должен превышать пятнадцати лет. В отличие от акционерного инвестиционного фонда, паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Паевым он называется по­тому, что средства, передаваемые управляющей компании, скла­дывается из паев инвесторов.

Право собственности на долю в имуществе паевого инвестици­онного фонда удостоверяется инвестиционным паем. Инвестици­онный пай является неэмиссионной ценной бумагой в бездокумен­тарной форме (владельцам выдается договор купли - продажи ин­вестиционных паев и квитанция к приходному кассовому ордеру). Инвестиционный пай представляет, по сути, комплекс ценных бу­маг, в которые вложены средства паевого инвестиционного фонда. Приобретая пай, пайщик, по сути, присоединяется к договору до­верительного управления конкретным инвестиционным фондом.

Управляющая компания ежедневно рассчитывает и объявляет (чаще всего на собственном сайте) стоимость инвестиционного пая каждого ПИФа, которым она управляет. Состав портфеля может раскрываться с определенной периодичностью (например, один раз в квартал) или быть постоянно открытым.

Доход пайщика составляет изменение стоимости пая ПИФа. Од­нако чтобы его получить, инвестор должен продать инвестиционный пай управляющей компании, у которой он его купил по заявке. Доход пайщика ПИФа рассчитывается по следующей формуле:

Д = А СЧА : К,

где А СЧА - прирост стоимости чистых активов (стоимость чи­стых активов на день принятия заявки (не ранее) минус стоимость чистых активов на момент покупки паев, деленная на количество паев в ПИФе на соответствующие даты); К - количество инвести­ционных паев по данным реестра.

Например, инвестор приобрел 50 инвестиционных паев откры­того ПИФа. Стоимость чистых активов на момент приобретения паев составляла 1000 руб., количество паев - 100. Стоимость чи­стых активов на момент продажи паев ПИФа составила 3000 руб., количество паев - 150. Тогда стоимость чистых активов на момент покупки паев составляла 1000 руб. : 100 шт. = 100 руб. на пай. Стоимость чистых активов на момент продажи управляющей ком­пании = 3000 руб. : 150 = 150 руб. Тогда прирост чистых активов на один пай составляет 50 руб., а доход инвестора равен 50 руб. х 50 шт. = 2500 руб.

Для возмещения расходов управляющей компании продаваться пай может с надбавкой, а погашаться (т. е. покупаться управляющей компанией) и обмениваться - со скидкой. Надбавка может быть не более 1,5% расчетной стоимости, а скидка - 3%. При выдаче, об­мене и погашении инвестиционных паев управляющая компания может действовать через своего агента (по доверенности).

Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному пайщику, может быть дробным. Имущество паевых инвестицион­ных фондов хранится в специализированном депозитарии. Инве­стиционная декларация устанавливает соотношение между раз­личными ценными бумагами, входящими в инвестиционный портфель того или иного паевого инвестиционного фонда. Прави­ла доверительного управления паевыми инвестиционными фонда­ми регистрируются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

Для расчетов по операциям доверительного управления паевы­ми инвестиционными фондами открывается банковский счет дове­рительного управления (субсчет расчетного счета управляющей компании), а для учета прав на ценные бумаги, находящиеся в ин­вестиционном портфеле ПИФа, - счет - депо в специализирован­ном депозитарии на имя управляющей компании (реальные вла­дельцы в этих счетах не указываются).

Расходы по управлению акционерными и паевыми инвестици­онными фондами покрываются за счет их имущества. Вознаграж­дение управляющей компании, депозитария, регистратора, оцен­щика и аудитора выплачивается за счет имущества акционерного

или паевого инвестиционного фонда. Оно составляет не менее 10% среднегодовой стоимости чистых активов. Иногда вознаграждение указанных экономических субъектов устанавливается в зависимо­сти от доходов от управления акционерным инвестиционным фон­дом, а также в зависимости от роста имущества паевого инвести­ционного фонда. Способ извлечения доходов управляющей ком­панией определяется договором между ней и клиентом.

Паевые инвестиционные фонды имеют серьезные преимуще­ства по сравнению с другими способами инвестирования. Первое преимущество состоит в том, что деятельностью компаний, управ­ляющих ПИФами, контролируется специализированными депози­тариями, аудиторами и ФСФР. Второе преимущество связано с тем, что управляющая компания не может использовать средства вкладчиков на другие цели, поскольку функции хранения имуще­ства и управления им разделены: хранит имущество депозитарий, а управляет управляющая компания. Поскольку имущество ПИ­Фов вкладывается только в высоколиквидные ценные бумаги, са­ми инвестиционные паи также являются высоколиквидными. Немаловажно также, что минимальная сумма для покупки паев ПИФов невысока, она составляет от 1000 до 5000 руб., хотя есть и ПИФы, минимальная сумма для покупки паев которых составляет более 100 тыс. руб., они все же относительно редки. Более того, при последующих вложениях минимальная сумма средств снижа­ется. Одним из самых важных преимуществ является значительно более высокая доходность, чем по банковским депозитам (хотя доходы по доверительному управлению активов клиентов выше).

Тем не менее, паевые инвестиционные фонды не лишены неко­торых недостатков. Главным недостатком является то, что цена инвестиционного пая ПИФа колеблется вместе с курсами ценных бумаг, в которые вложено имущество ПИФа. Конечно, когда кур­сы ценных бумаг растут, это хорошо, но когда падают - плохо и изменить здесь ничего нельзя, поскольку имущество ПИФа всегда вложено в бумаги. Поэтому покупать инвестиционные паи нужно, когда рынок находится «на дне», а продавать на пике.

Существует три вида паевых инвестиционных фондов - откры­тые, интервальные и закрытые. Владелец инвестиционного пая

открытого ПИФа в любой рабочий день может подать заявку о его приобретении или потребовать от управляющей компании его погасить или обменять. Количество инвестиционных паев не огра­ничено. В доверительное управление в этом случае передаются только денежные средства, и вкладываются они исключительно в ценные бумаги, преимущественно первого эшелона. Пай открыто­го ПИФа может быть обменян на пай другого открытого ПИФа данной управляющей компании (эта возможность должна быть предусмотрена правилами доверительного управления; правда, в случае отсутствия такого указания ничто не мешает владельцу пая продать паи одного ПИФа и купить паи другого, лишь издержки будут чуть больше). Обмен пая заключается в передаче имущества из одного ПИФа в другой.

Пайщик интервального ПИФа может требовать от управляю­щей компании погашения или обмена паев в течение срока, кото­рый установлен в правилах доверительного управления имуще­ством ПИФа, но не реже одного раза в год. В этот же срок можно приобретать паи уже существующих интервальных ПИФов. В до­верительное управление также передаются только денежные сред­ства. Количество инвестиционных паев не ограничено. Стоимость инвестиционного пая рассчитывается один раз в месяц. Пай может быть обменян на пай другого интервального паевого инвестици­онного фонда (если такая возможность предусмотрена правилами доверительного управления). Паи интервальных ПИФов могут ко­тироваться на фондовых биржах.

Инвестиционные паи закрытых ПИФов можно купить только при их формировании, а погасить (и, соответственно, получить доход) - по окончании срока действия договора доверительного управления ПИФом. В доверительное управление передаются де­нежные средства и иное имущество (виды передаваемого имуще­ства указываются в инвестиционной декларации), в том числе не­движимость (возможно, и только недвижимость). Если имущество закрытого ПИФа вкладываются в ценные бумаги, то это могут быть ценные бумаги любого эшелона.

Пайщик закрытого ПИФа имеет право на участие в общем со­брании владельцев инвестиционных паев закрытого ПИФа. Общее

собрание (которое может проводиться в очной и заочной формах) решает следующие вопросы: передача имущества ПИФа в довери­тельное управление (при этом расходы на организацию собрания оплачиваются из имущества ПИФа), смена управляющей компа­нии, внесение изменений и дополнений в инвестиционную декла­рацию им правила доверительного управления.

Количество инвестиционных паев закрытого ПИФа ограничено, оно указывается в правилах доверительного управления. Разно­видностью закрытых ПИФов являются венчурные фонды, которые могут приобретать даже доли в уставном капитале ООО.