Международные организации,регулирующие международный фондовый рынок

Никогда не предпринимай никаких сложных ходов, если того же можно достичь гораздо более простыми способами.

(ЭрихМария Ремарк, немецкий, писатель)

Ярким примером международной координации регулирования фондовых рынков является рынок евробумаг.

ISMA должна была стандартизировать методы поставки и платежа, существовавшие к тому моменту на международном фондовом рынке. Следует отметить, что ISMA имеет двойственный статус, так как с одной стороны, согласно законодательству Великобритании, она имеет статус зарегистрированной биржи, а с другой стороны, она признана Советом по ценным бумагам и фьючерсам (SFA) международной саморегулируемой организацией, в ведении которой находится рынок евробумаг. В связи с тем, основное количество сделок с евробумагами происходит в Лондоне, участники, совершающие сделки на этом рынке должны в первую очередь соответствовать законодательству Великобритании и требованиям ISMA. После 1986 года, в связи с тем, что ISMA создала организацию, исполняющую некоторые функции фондовой биржи по еврооблигациям International Securities Regulatory Organization - ISRO), то было принято решение о взаимодействии с Лондонской фондовой биржей. После этого Лондонская фондовая биржа получила еще одно название - Международная фондовая биржа (International Stock Exchange).

В июле 2005 года произошло объединение International Primary Market Association (IPMA) и International Securities Market Association (ISMA).

Capital Market Association (ICMA)^[CXXIII], которая одновременно объединяет участников как первичного, так и вторичного международного долгового рынка. ICMA является аффилированным членом Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и членом Международного совета фондовых ассоциаций (International Council of Securities Association). ICMA представляет включает в себя около 500 членов, которые располагаются более чем 60 странах. Членами ассоциации являются эмитенты, посредники, инвесторы и профессиональные участники рынка капиталов.

Основной целью деятельности ICMA является обеспечение устойчивого развития международного долгового рынка путем создания международных стандартов и рыночных практик, которые будут признаваться всеми участниками рынка, правительствами различных стран и регулятивными органами.

Прообразом наднационального регулирующего органа на фондовом рынке может стать IOSCO, которая является объединением комиссий по ценным бумагам разных стран, а также саморегулирующихся организаций. В настоящий момент она не обладает статусом международного регулирующего органа по ценным бумагам (хотя в банковской сфере такой международный орган есть - Комитет Кука), однако, со временем это может случиться. В 1987 году был учрежден технический комитет, состоящий из представителей 12 стран с целью установления единообразия правил работы на рынке ценных бумаг, касающегося в том числе достаточности собственного капитала компаний по ценным бумагам.

134 комиссии-участницы объединились вместе в Международную Организацию Комиссий по ценным бумагам, чтобы решить следующие вопросы:

> объединится для обеспечения высоких стандартов регулирования и для обеспечения справедливого, эффективного и прозрачного рынка,

> обмениваться информацией и опытом чтобы обеспечить развитие внутреннего рынка,

> объединить попытки ввести стандарты и эффективный надзор за международными сделками с ценными бумагами,

> обеспечить совместную помощью в обеспечении интеграции рынка и введении стандартов и другого регулирования.

IOSCO занимается выработкой единых стандартов регулирования рынка ценных бумаг, координацией политики национальных регулирующих органов, обобщением и анализом практики регулирования в различных странах. Основное внимание уделяется координации регулирования международных сделок с ценными бумагами, а также выработке рекомендаций по другим крупным проблемами: международным правилам предоставления информации и аудита; регулированию вторичного рынка; регулированию деятельности посредников на фондовом рынке; инвестиционному менеджменту.

С целью координации международного регулирования фондового рынка комиссией IOSCO готовятся документы, которые являются рекомендательными для национальных регулирующих органов, как организаций, входящих в состав IOSCO. Среди множества документов, принимаемых данной международной организацией, необходимо особо выделить документ, который посвящен установлению унифицированных целей и принципов регулирования национальных фондовых рынков, под названием «Цели и принципы регулирования».

В этом документе установлены 38 принципов регулирования фондового рынка, которые базируются на трех основных целях регулирования:

> защите инвесторов,

> создании условий для организации эффективного, прозрачного и честного рынка.

> снижении системного риска.

Другим очень известным наднациональным финансовым регулятором является Базельский комитет (Basel Committee)^[CXXIV]. Базельский комитет, первоначально названный Комитетом по банковским правилам и надзорной практике, был создан председателями центральных банков, входящих в G10 (Группы из

десяти наиболее развитых стран мира) в конце 1974 года после серьезных нарушений на международных валютных и банковских рынках (в частности, после скандала с банком Bankhaus Herstatt в Западной Германии).

Комитет, со штаб-квартирой в Банке международных расчетов в Базеле, был создан для повышения финансовой стабильности за счет повышения качества банковского надзора во всем мире и выступает в качестве форума для регулярного сотрудничества между его странами-членами по вопросам банковского надзора.

С момента своего создания Базельский комитет расширил свое членство от G10 до 45 учреждений из 28 юрисдикций. Начиная с Базельского Конкордата, впервые выпущенного в 1975 году и пересмотренного несколько раз с тех пор, Комитет создал ряд международных стандартов для банковского регулирования, прежде всего наиболее важные Соглашения о достаточности банковского капитала, которые широко известны как Базель I, Базель II и, в последнее время, Базель III.

Целью деятельности Базельского комитета является установление глобальных стандартных средств пруденциального регулирования банков, а также Базельский комитет является форумом для сотрудничества по вопросам банковского надзора. Его мандат заключается в укреплении регулирования и надзора за деятельностью банков во всем мире с целью повышения финансовой стабильности.

Базельский комитет для достижения поставленных целей осуществляет следующую деятельность:

• Обмен информацией о событиях в банковском секторе и финансовых рынках, чтобы помочь выявить текущие или возникающие риски для глобальной финансовой системы;

• Обмен информацией по вопросам в области надзора и регулирования банковской деятельности в целях понимания и улучшения межстранового сотрудничества;

• Установление и продвижение глобальных стандартов регулирования и надзора за банками, а также руководящих принципов и обоснованной практики;

• Устранение регуляторных и контрольных пробелов, которые создают риск для финансовой стабильности;

• Контроль за внедрением Базельских стандартов достаточности капитала в странах-членах и за ее пределами с целью обеспечения их своевременного, последовательного и эффективного осуществления и содействия «равному игровому полю» среди банков, осуществляющих международные банковские операции;

• Консультирование с центральными банками и органами банковского надзора, которые не являются членами Базельского комитета, чтобы извлечь выгоду из их вклада в процесс разработки политики Базельского комитета и содействовать внедрению стандартов, руководящих принципов и обоснованных практик Базельского комитета за пределами стран-членов Базельского комитета; а также координация и сотрудничество с другими регуляторами финансового сектора и международными органами, особенно теми, кто участвует в содействии финансовой стабильности.

Правовой статус Базельского комитета не дает ему никаких формальных наднациональных полномочий в области регулирования банковской деятельности. По сути это совещательный орган председателей центральных банков, входящих в комитет. Документы и стандарты, которые принимает Базельский комитет, не имеют обязательной силы для стран-участниц. Однако эти стандарты считаются наилучшими стандартами в области регулирования («бенчмарк» в области регулирования), и центральные банки стремятся эти стандарты установить в качестве национального банковского регулирования. Однако центральные банки не связаны жесткими сроками внедрения этих стандартов и могут внедрять стандарты с разной скоростью. Например, Центральный банк России в настоящее время уже приступил к внедрению стандартов Базель 3 и планирует окончательно их внедрить в 2019 году. А, например, центральные банки бывших советских республик, еще только внедряют стандарты Базель 2 в регулирование банковской деятельности в своей стране.

Вначале одной из важных целей работы Базельского Комитета было ликвидировать пробелы в международном банковском надзоре, с тем чтобы

(i) никакое банковское учреждение не могло избежать контроля;

(ii) надзор должен быть адекватным и последовательным во всех странах-участниках.

Первым шагом в этом направлении стал документ, выпущенный в 1975 году, который стал известен как «Конкордат» («Concordat»). В Конкордате были изложены принципы распределения надзорной ответственности за иностранные филиалы банков, дочерние банки и совместные предприятия банков между финансовыми регуляторами в стране местонахождения головного банка и в стране местонахождения филиала или дочернего банка. В мае 1983 года Конкордат был пересмотрен и переиздан в качестве Принципов надзора за иностранными учреждениями банков («Principles for the supervision of banks' foreign establishments.»).

В апреле 1990 года было выпущено дополнение к Конкордату 1983 года. В этом дополнении был предусмотрен обмен информацией между финансовыми регуляторами из разных стран, направленное на улучшение трансграничного потока пруденциальной информации между банковскими надзорными органами. В июле 1992 года некоторые принципы Конкордата были переформулированы и опубликованы как Минимальные стандарты для надзора за международными банковскими группами и их трансграничными учреждениями («Minimum standards for the supervision of international banking groups and their cross-border establishments»). Эти стандарты были переданы органам банковского надзора из разных стран с предложением их одобрить и внедрить в национальное регулирование в своей стране.

В октябре 1996 года Комитет опубликовал доклад о надзоре за трансграничным банковским обслуживанием, подготовленный совместной рабочей группой, в которую вошли руководители из юрисдикций, не входящих в G10, и офшорных центров. В документе представлены предложения по преодолению препятствий на пути эффективного консолидированного надзора за трансграничными операциями международных банков. Впоследствии, одобренный руководителями из 140 стран, этот отчет помог наладить отношения

между финансовыми регуляторами в стране местонахождения головного банка и финансовыми регуляторами в стране местонахождения филиала или дочернего банка..

Участие председателей финансовых регуляторов из стран, не входящих в G10, также сыграло важную роль в разработке основных принципов Комитета по эффективному банковскому надзору в следующем году. Толчком к этому документу послужил доклад министров финансов G7 за 1996 год, в котором содержится призыв к эффективному наблюдению на всех важных финансовых рынках, в том числе в странах с формирующейся рыночной экономикой. При первом опубликовании в сентябре 1997 года в документе были изложены 25 основных принципов, которые, по мнению Базельского комитета, должны были стать эффективными инструментами банковского надзора. В последующем в документ вносились изменения (последние были в сентябре 2012 года) и в настоящее время документ включает 29 принципов, охватывающих надзорные полномочия и необходимость соблюдения стандартов надзора.

Базель I: Базельское соглашение о достаточности банковского капитала

После введения принципов обязательного надзора за банками, активно работающими на международном уровне, вторым направлением деятельности Базельского комитета стало внедрение норматива достаточности банковского капитала.

В начале 1980-х годов начало латиноамериканского долгового кризиса усилило обеспокоенность Комитета по поводу того, что коэффициенты капитала основных международных банков ухудшались в период роста международных рисков. Руководители центральных банков стран-членов G10 решили ввести единообразные требования к нормативу достаточности капитала для банков, входящих в G10. Это привело к пониманию важности взвешенного подхода к измерению риска активов банка.

В Базельском Комитете была признана необходимость многонационального соглашения для укрепления стабильности международной банковской системы и устранения источника конкурентного неравенства, обусловленного различиями в национальных требованиях к капиталу. После комментариев к консультативному документу, опубликованному в декабре 1987 года, система измерения капитала, обычно называемая Базельским

соглашением о капитале, была одобрена руководителями центральных банков стран, входящих в G10 и была опубликована в июле 1988 года.

В Соглашении 1988 года (Базель I) предусматривалось, что к концу 1992 года минимальное соотношение капитала к активам, взвешенным с учетом должно составить не менее 8%. В конечном итоге этот норматив был введен не только в странах-членах Базельского комитета, но и практически во всех странах, в которых есть банки, активно занимающиеся международными операциями. В сентябре 1993 года Базельский Комитет опубликовал заявление, подтверждающее, что банки стран G10 отвечают минимальным требованиям, изложенным в Соглашении.

Изначально планировалось, что в Соглашение с течением времени будут вносится необходимые изменения. В ноябре 1991 года в Базель I были внесены поправки, чтобы более точно определить общие резервы или общие резервы на потери по активам, которые могут быть включены в расчет достаточности капитала. В апреле 1995 года Комитет опубликовал еще одну поправку, вступившую в силу в конце 1995 года, для учета рисков банков по производным финансовым инструментам при расчете величины активов в нормативе достаточности банковского капитала и расширения перечня дополнительных факторов, которые необходимо учитывать при расчете. Комитет также уточнил перечень других видов рисков, которые ранее не учитывались при расчете норматива, так как первоначально учитывались только кредитные риски.

В январе 1996 года Комитет опубликовал Поправку к Соглашению о достаточности капитала с целью включения рыночных рисков (или поправки к рыночному риску), которые вступили в силу в конце 1997 года. Эти поправки были разработаны для включения в Базель I рыночных рисков, которые возникают в результате операций банков с иностранной валютой, долговыми ценными бумагами, акциями, и опционами. Важным аспектом поправки к рыночному риску было то, что банки впервые применили внутренние модели (модели с высокой степенью риска) в качестве основы для измерения своих нормативов достаточности капитала с соблюдением строгих количественных и качественных стандартов. Большая часть подготовительной работы по пакету рыночного риска проводилась

совместно с органами, осуществляющими регулирование рынка ценных бумаг.