ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ТЕРМИНЫ

Из баланса мы возьмем четыре термина, которые при всей внешней простоте являются очень важными. Это: совокупные активы (total assets)', инвестированный капитал (capital employed)', собственный капитал, или нетто-величина капитала (net worth)',

« оборотный капитал (working capital).

Теперь рассмотрим каждый из них подробно и покажем его сущность на примерах.

Совокупные активы (СА)

Как видно на рис. 3.1, сущность термина “совокупные активы” определяется простым и ясным выражением:

ВА

СА

+ ОА

1000 долл. = 600 долл. +              400              долл.

СА

1000 долл.

Однако очень часто термин “совокупные активы” применяется и в том случае, когда выясняются ситуации, связанные с правой стороной баланса, т. е. когда его выражение имеет вид

СК              +              ДЗ              +              КО

450 долл. + 250 долл. + 300 долл.

Поэтому необходимо уметь быстро представлять соотношения между ос новными понятиями, которые встречаются при составлении баланса.

Совокупные активы

Активы              Пассивы              /              капитал

Совокупные активы

Стоимость совокупных активов может быть получена двумя способами:

СА = ВА + ОА              = 600 долл.

СА = СК + ДЗ + КО = 450 долл. + 250 долл. + 300 доля = 1000 долл.

Совокупные активы — это величина, которую мы будем часто использовать. Это сумма всех основных составляющих по каждому подразделу балансового отчета. Другими словами, независимо от того, будем ли мы считать по колонке “Активы’' или по колонке "Пассивы / капитал”, результат будет одним и тем же

Иногда полезнее получать конечную цифру, пользуясь левым столбцом схемы, иногда — правым.

Но мы можем пользоваться выражением “совокупные активы" применительно к этим двум разным вариантам подсчета.

РИС. 3.1. Определение понятия “совокупные активы"

NB! Иногда применяется термин “совокупные реальные активы” (нем термальные активы будут рассмотрены, как уже было сказано, в прило НИИ 1).

Инвестированный капитал (ИК)

Эго второе важное понятие, которое применяется в балансе и широко используется специалистами. В большинстве книг по финансам дается следующее определение этого понятия:

Инвестированный капитал = основной капитал + инвестиции + товарноматериальные запасы + дебиторская задолженность + денежные средства - - кредиторская задолженность - краткосрочные займы.

Чтобы сделать это выражение более понятным, используйте рис. 3.2. и вы увидите, что

ИК              =              BA              +              ОА              -              КО

700 долл.              =              600 долл.              +              400 долл.              -              300              долл.

Из рис. 3.2 видно, что понятие “инвестированный капитал” можно вывести и через два блока, расположенных на схеме сверху и справа, а именно:

ИК              =              СК              +              ДЗ

700 долл. = 450 долл. +              250              долл.

Это выражение идентично предыдущему.

В первом случае мы двигаемся следующим образом: сначала складываем показатели двух блоков слева (внеоборотные активы и оборотные активы), а затем вычитаем из промежуточного результата показатель краткосрочных обязательств, располагающийся на схеме в нижнем правом блоке (общая последовательность действий показана на схеме пунктирной линией).

При вычислении значения вторым способом общий путь короче, так как надо сложить только показатели двух блоков: собственный капитал и долгосрочную задолженность.

В любом случае видно, что различие между понятиями “совокупные активы” и “инвестированный капитал” заключается в том, что из определения второго понятия исключаются все краткосрочные обязательства. Другими словами, в “инвестированный капитал” входят только данные долгосрочных источников капитала.

Многие финансовые аналитики уделяют понятию “инвестированный капитал" очень большое внимание. Они утверждают, и вполне справедливо, что он представляет долгосрочный капитал компании. Изучая показатели деятельности компании, такие специалисты смотрят прежде всего, достаточно ли прибыли, чтобы не трогать “инвестированный капитал ”. Однако есть и другие мнения: в категорию текущих обязательств

300

250

450

Инвестированный

капитал

Инвестированный капитал (ИК) Активы              Пассивы              /              капитал

Собственный

капитал

Долгосрочные

заимствования

Краткосрочные

обязательства

А

1000

1000

Инвестированный капитал

Величину инвестированного капитала можно получить двумя способами:

BA + ОА - КО = 600 долл. + 400 долл. - ЗООдолл = 700 доля СК + ДЗ              = 450 долл + 250 долл.              =              700              долл

Инвестированный капитал — часто употребляемый термин.

В балансовом отчете он определяет долгосрочный капитал. Как мы увидим ниже, он часто применяется для вычисления ставки доходности в процентах.

Обычно его вычисляют как разницу между показателями совокупных активов и краткосрочных обязательств.

РИС. 3.2. Определение понятия “инвестированный капитал"

мы обычно включаем банковские заимствования, которые теоретически очень краткосрочны, однако на практике выступают в форме постоям ных источников финансирования. Следовательно, с этой точки зрето при вычислении ставок доходности они должны учитываться в состав капитала.

Собственный капитал (СК), или нетто-величина капитала (Н/К)

Этот третий термин из баланса включает только значение верхнего правого блока общей схемы. Мы уже немного рассматривали содержание этого блока (см гл. 2), однако здесь этот блок появляется под другим углом зрения и под другим названием — нетто-величина капитала. Как нам уже известно, в него включаются следующие составляющие: обыкновенные акции в обращении; резервы; накопленная прибыль.

Соответственно первый способ для определения собственного капитала — это сложение перечисленных трех составляющих, что в результате дает 450 долл. (рис. 3.3).

Чтобы получить другое определение этого же понятия, можно воспользоваться тем же методом, который мы применили для вычисления значения “инвестированного капитала”. Для этого нужно сложить величину основного капитала и оборотных активов и вычесть из этой промежуточной суммы значение долгосрочных заимствований и краткосрочных обязательств, и мы получим ту же цифру, что и в первом способе, а именно:

СК              = ВА              + ОА              - КО              - ДЗ

450 долл. = 600 долл. + 400 долл. - 300 долл. - 250 долл.

При таком подходе более наглядно видно, каким образом получается показатель в рассматриваемом блоке. Видно, что стоимость, на которую претендуют собственники компании, определяется как сумма стоимостей всех активов минус обязательства перед внешними лицами, как краткосрочные, так и долгосрочные. Это и понятно. Доля акционеров в общей стоимости компании равняется сумме всех активов минус платежи по долгам перед третьими сторонами.

Первый способ определения собственного капитала — это взгляд с точки зрения бухгалтерского учета, где используются данные о выпущенных акциях и накопленных резервах, отражаемые в соответствии с бухгалтерскими правилами и определениями. Однако второй способ более прагматичный: взять стоимость всех активов и вычесть из нее все платежи внешним лицам, а все, что останется, как бы мы это ни называли, означает средства акционеров. Если отраженные в учете балансовые стоимости активов близки к фактическим значениям их стоимостей, при обоих подходах конечный результат будет' примерно одинаковым.

Нетто-величина капитала

л

а

s

Ё

то

0)

3

х

с

I

о

CQ

О

о

то с:

ЕЙ ТО

о Jz

* і

t- га

о ас Q)

О

Нетто-

величина

капитала

Активы

Пассивы / капитал

1000

1000

Нетто-величина капитала, или собственный капитал, равна:

СА - КО - ДЗ = 1000 долл. - 300 долл. - 250 долл. = 450 доля

или

СК (обыкновенные акции в обращении + резервы +

+ накопленная прибыль)              =              450              долл.

Нетто-величина капитала

Это еще один термин, который применяется для обозначения правого

верхнего блока на общей схеме балансового отчета

Это объясняется во многом тем, что эта часть балансового отчета очень

важна, и когда она трактуется с разных сторон, появляются различные

термины.

Однако термин "нетто-величина капитала" имеет преимущество, так как позволяет подчеркнуть, что показатель этого блока получается из значения совокупных активов минус совокупные обязательства внешним партнерам.

рИС. 3.3. Определение понятия “собственный капитал", или “нетто-величина капитала”

Таким образом, степень достоверности показателя собственного капитала полностью зависит от достоверности определения стоимостей активов.

Оборотный капитал (ОК)

Это четвертое и последнее из выбранных нами понятий баланса Оно раскрывается на рис. 3.4. Этим понятием мы будем очень часто пользоваться при вычислении различных коэффициентов.

Широко распространенный способ определения оборотного капитала:

OK              = ОА              - КО

100 долл. = 400 долл. -              300 долл.

Величина оборотного капитала используется для измерения ликвидности. Под ликвидностью можно понимать степень доступности денежных средств. Следует хорошо понимать, что ликвидность и богатство — это далеко не одно и то же. Так, многие люди и компании очень богаты, однако показатель ликвидности у них низкий. Это бывает в тех случаях, когда богатство представлено активами, которые трудно в течение короткого времени перевести в денежные средства. Например, фермеры могут владеть большими участками земли, однако в то же время испытывать трудности в получении денег для повседневных операций, т. е. они обладают богатством, но не высокой ликвидностью. То же самое случается и с компаниями. Другими словами, не всегда достаточно иметь много активов, важно, чтобы они позволяли обеспечивать текущие потребности человека или компании.

На рис. 3.5 представлено другое определение оборотного капитала. В этом случае его величина получается на основе показателей, входящих в подраздел “Пассивы” баланса. Видно, что оборотный капитал может быть представлен как

ОК              = СК              + ДЗ              - ВА

100 долл. = 450 долл. + 250 долл. -              600 долл.

В литературе такое определение оборотного капитала появляется не часто, но оно хорошо помогает понять структуру капитала компании.

Сумма оборотного капитала, которым, располагает компания, определяется величиной долгосрочного капитала, которая не была вложена в долгосрочные активы. Когда бизнес возникает и точъко начинает развиваться, в него вливается долгосрочный капитал собственниками этой компании и из других источников Но значительная часть средств аз

Оборотный капитал Активы              Пассивы              /              капитал

Y              1000              1000

Оборотный капитал

По определению, оборотный капитал — это оборотные активы минус краткосрочные обязательства Это очень важный показатель в бизнесе, так как он характеризует уровень ликвидности основной деятельности.

Операционная ликвидность — это термин, используемый для описания денежных средств и их экаивалентоа, необходимых бизнесу для удовлетворения повседневных потребностей в них.

Компания, владея огромными активами, может быть очень богатой, однако степень ликвидности этих активов может быть низкой, т е. их нельзя быстро превратить в денежные средства

РИС. 3.4. Определение понятия “оборотный капитал"

— Оборотный капитал

заимствования

Оборотный капитал

—j

Оборотный капитал —

На основе данных об активах:

ОК = ОА - КО

Оборотный капитал

Оборотные

активы

Краткосрочные

обязательства

Как и в отношении других понятий баланса, оборотный капитал можно рассматривать как с точки зрения активов, так и пассивов компании.

Различный подход к этому понятию позволяет лучше уяснить все стороны деятельности компании

рИС. 3.5. ?=ще 0(5Н0 определение понятия "оборотный капитал"

этих первоначальных инвестиций обычно тратится на приобретение компонентов долгосрочного основного капитала. Однако компания должна оставить достаточно большую часть полученных средств, чтобы иметь возможность обеспечивать повседневные краткосрочные потребности в оборотном капитале. Если все идет нормально, с расширением масштабов деятельности компании ее потребности в таких средствах возрастают. Для их получения у компании имеется только один способ — за счет дополнительных долгосрочных источников, например, е виде нераспределенной прибыли или через выбытие части основного капитала.