Синтезирование производных инструментов
Многие внебиржевые производные инструменты, появившиеся в последнее время, могут быть синтезированы из других производных инструментов. Например, многопериодные опционы, такие, как кэпы и флоры, могут быть получены из стрипа однопериодных пут- или однопериодных колл-опционов.
Аналогично своп с коротким сроком действия (до двух или трех лет) может быть синтезирован из стрипа евродолларовых фьючерсных контрактов.Эта возможность синтезировать продукты очень важна для дилеров по инструментам, поскольку она предоставляет механизм, с помощью которого дилер может хеджировать свои несовпадающие по срокам и размерам позиции. Например, своповый дилер, который заключает 2-летний процентный своп в качестве стороны, выплачива
ем
Рис. 23.7. Синтезирование стрипа облигации «зеро» из обычной облигации
¦_г
I -периодная «зеро» (с)
О 1
| О | gt;) | |
| (С) (с) | (с) (с) | |
| i I | I I | |
| 0 1 2 | 3 4 | |
| 4-периодная обычная облигация | ||
0 12 3 4
4-периодная «зеро» (с)
?
0 12 3
З-периодная «зеро» (с)
J
О I 2
2-периодная «зеро» (с)
j
Обозначения: (с) — купонные
4-периодная «зеро» (р)
платежи; (р) - выплата основной суммы.
ющей фиксированную ставку, может временно уравновесить свой портфель, создав синтетический краткосрочный своп из евродолларовых фьючерсов. А именно, дилер должен купить подходящий стрип евродолларовых фьючерсов. Этот стрип фьючерсов порождает совокупность денежных потоков, почти идентичную (в терминах текущей стоимости) совокупности, получаемой от свопа. Цель дилера состоит в покупке стрипа фьючерсов для хеджирования своповой позиции, однако суть не меняется — синтетические производные инструменты оказываются полезными для маркет-мейкеров по производным инструментам.