Текущая оценка будущих поступлений
Текущая оценка денежного потока, получаемого по прошествии п лет в будущем, соответствует такой денежной сумме, которая, нарастая за п лет, к концу года п достигнет будущей оценки.
Так, 1 млн. руб., нарастая 3 года по ставке 22% обеспечит к концу третьего года получение 1,816 млн. руб.; 1 млн. руб. есть текущая оценка будущей суммы 1,816 млн. руб. Ставка 22% рассматривается как альтернативная стоимость капитала, т.е. наибольшее значение доходности, которое можно было бы получить по альтернативным вариантам инвестирования с аналогичным уровнем риска.Процесс нахождения текущей оценки называется дисконтированием. Если FVn = PV х (1 + i)n, то дисконтирование есть
процедура, обратная к наращению: PV = FVn /(1 + i)n. Множитель 1/(1 + i)n
носит название дисконтирующего множителя, а процентная ставка i — ставки дисконтирования. Аналогично наращению значение PV может быть найдено непосредственным вычислением, с использованием Таблицы текущей оценки (PVIFin) и на компьютере (Приложение 3). Табличные
значения PVIFin (табл. 1 Приложения 2) показывают текущую оценку 1
ден.ед. при альтернативной стоимости капитала (ставке дисконтирования) /% и периоде инвестирования и лет. РУ = FVnx PVIFt n.
Ряд факторов влияет на значение текущей оценки. Чем выше ставка дисконтирования (ставка процента), тем сильнее эффект дисконтирования и меньше текущая оценка будущего денежного потока, так как ставка дисконтирования должна включать инфляционную составляющую:
i = Реальная альтернативная доходность + Ожидаемая инфляция.
В условиях инфляции дисконтирование приводит к бессмысленному результату: всякое инвестирование, не имеющее немедленной отдачи, становится неприемлемым, так как текущая оценка результата близка к нулю. Увеличение периодов получения результата приводит при прочих равных условиях к уменьшению текущей оценки (текущая оценка при получении суммы Р в первый год будет выше, чем распределение этой суммы по годам 1, 2 и 3). Если получение денежного потока сильно отстоит от текущего момента, то текущая оценка даже при нормальной ставке дисконтирования (8—20%) может иметь низкие значения.