ВВЕДЕНИЕ

Стоимость акционерной компании открытого типа определяется на фондовом рынке. Даже стоимость тех компаний, чьи акции не котируются, также в значительной степени зависит от этого рынка.

рыночная капитализация компании; стоимость акции: номинальная, балансовая и рыночная; прибыль на одну акцию (ПА); дивиденды на одну акцию (ДА); покрытие дивидендов и выплаты дивидендов, полная доходность акций; текущая доходность акций;

кратное прибыли (курс к прибыли на одну акцию) (КП); кратное балансовой стоимости (отношение курса акции к ее балансовой стоимости).

Когда говорят о стоимости компании, имеют в виду ее рыночную капитализацию*, т. е. совокупный курс ее обыкновенных акций. Мы уже видели, какое место обыкновенные акции занимают в балансе и в какой очередности владельцы таких акций получают свою долю в прибыли — дивиденды. Оба эти аспекта очень важны для понимания сущности данной главы

143 Рис- І2.1 снова представлен баланс компании Example Со. ріс. В пра- " вом верхнем углу показан блок, в котором отражается собственный капитал, который равен 360 млн. долл. Чтобы в этом блоке появилась именно эта цифра, потребовались многие годы и следование правилам бухгалтерского учета, так как для ее определения надо было учесть очень много факторов, например каковы отчисления на амортизацию, отнесенные к расходам при составлении отчета о прибылях и убытках.

Наиболее простой способ определения стоимости собственного капитала следующий: из совокупных активов в 800 млн. долл, вычесть все обязательства (440 = 200 + 240 млн. долл.). При таком подходе получим тот же ответ, однако в этом случае способ вычисления подчеркивает роль стоимости активов при определении стоимости капитала акционеров.

Іонятие рыночной капитализации в данном случае использовано в узком смысле, только по отно- іению к собственному капиталу. В широком смысле рыночная капитализация (market capitalization) значает сумму текущей рыночной стоимости заемного и собственного капиталов Однако в любом лучае речь идет о текущей оценке в условиях данной рыночной конъюнктуры. Поэтому рыночная апитализация не исчерпывает смысла понятия “рыночная стоимость”. — Прим. научн. ред.

Баланс              (в              млн.              долл.)

800

800

0

0

0

При оценке всех активов и некоторых обязательств могут возникнуть трудности. Ниже перечислены области, в которых они наиболее возможны.

0^

0-

Основные средства

Насколько реалистичны их оценки? Прежде всего надо интересоваться стоимостью для пользователя с учетом износа, однако существуют ситуации когда важна их ликвидационная стоимость

Товарно-материальные запасы

Трудности возникают в определении их истинной стоимости, так как важна оценка спроса на них. Будем считать их балансовую стоимость равной текущей рыночной стоимости

Обязательства или потенциальные обязательства,

не выявленные еще в полной мере (например, обязательства по пенсионным программам, не имеющие полного финансового обеспечения)

РИС. 12.1. Оценка стоимости компании Example Со. ріс

Возможно, при осуществлении этих действий потребуются некоторые корректировки стоимостей активов и, может быть, обязательств.

Наиболее вероятные области, которые могут подвергнуться корректировке: внеоборотные активы; товарно-материальные запасы; некоторые обязательства.