Пороговая прибыль от продаж Материалы к лекции

В системе показателей финансового менеджмента, кроме поро­говой выручки, в качестве пороговой величины используется по­роговая прибыль от продаж (ППП). Пороговая прибыль от про­даж может использоваться как инструмент определения возмож­ных вариантов источников финансовых ресурсов, при определе­нии потребности в дополнительном капитале.

Чтобы начать разговор о значении Прибыли от продаж поро­говой, следует вспомнить особенности структуры источников фи­нансирования. В целом возможные внутренние и внешние источ­ники финансирования деятельности предприятий можно предста­вить в виде трех групп: собственные и приравненные к ним, моби­лизованные через финансовые рынки, полученные в порядке пере­распределения.

Предприятие, нуждающееся в инвестициях, может получить капитал одним из двух способов:

• Продать долю участия в капитале предприятия. Этот вариант связан с выпуском и продажей акций данного предприятия. Пред­приятие при этом не обязуется выкупить эти ценные бумаги, все решения по продаже данной бумаги будут приниматься лично ак­ционером, который будет учитывать эффективность владения дан­ными бумагами.

• Получить денежные средства в кредит чаще всего на фикси­рованный срок. Здесь заимствования происходят на основе клас­сических принципов: срочности, возвратности, платности и, очень часто, обеспеченности.

Чтобы получить необходимые ресурсы, руководители предпри­ятия должны быть уверены, что они платят не больше объектив­ной цены, а значит, рынок должен обладать совершенной конку­рентоспособностью, т. е. ни один из участников рынка не должен иметь монопольного права на акции данного предприятия. На са­мом деле на реальном рынке капитала эти условия нарушаются. Те же операционные издержки, связанные с выпуском и размещение акций (за это придется предприятию платить посредникам), могут быть слишком большими.

Заемное финансирование возможно либо в форме банковского кредита, либо посредством эмиссии облигаций.

Т а б л и ц а 7

Преимущества и недостатки видов внешнего финансирования

Итак, значение пороговой прибыли от продаж позволяет отве­тить на вопрос о том, каким путём следует привлекать дополни­тельные финансовые ресурсы: занимать или наращивать собствен­ный капитал.

Прибыль от продаж пороговая - величина, при которой чи­стая прибыль на одну акцию одинакова как для ситуации кре­дитования, так и для ситуации эмиссии акций.

Это возможно при равенстве показателя эффекта финансового рычага нулю:

ЭФР — 0,

что, в свою очередь, может быть обусловлено следующим:

• либо экономическая рентабельность равна ставке процента по кредиту;

• либо отсутствует заёмный капитал (ЗК — 0).

Т а б л и ц а 8

Наиболее распространенные решения на основании анализа значений финансовых показателей

60

В случае если прибыль от продаж пороговая превышает показа­тель Прибыли от продаж плановый, кредитование предприятия нецелесообразно, следует наращивать собственный капитал. И наоборот, когда Прибыль от продаж пороговая меньше При­были от продаж плановой, испытывая недостаток средств, вы­годнее брать кредит.

Эффективность компании не сводится исключительно к высо­кой прибыльности. Не менее важно, как компания управляет сво­ими ресурсами, а именно какое количество ресурсов она использу­ет для достижения своей прибыльности, а также какие денежные потоки при этом генерирует.

Широко известная модель Du Pont для оценки деятельности компании выделяет три ключевых элемента, формирующих ее экономический рост: рентабельность продаж, коэффициент транс­формации, финансовый рычаг (данная формула была рассмотрена ранее).

Таким образом, в данном разделе мы рассмотрели простейшие подходы и инструменты, использование которых позволяет просто и быстро оценить существующую ситуацию и получить информа­цию для принятия управленческих решений.

4.2.