Теория эффективного финансового рынка
Финансовый рынок — это прежде всего сложная информационная система, базирующаяся на данных финансовой отчетности организаций, решений Правительства, статистики, информациях рейтинговых агентств, прогнозов и мнениях финансовых аналитиков и т.п.
Результатом обработки такой информации выступают цены на финансовые инструменты, обращающиеся на рынке. Эффективность этой системы выражается в скорости преобразования поступающей информации в рыночные цены.Теория абсолютной эффективности финансового рынка основывается на том, что любая новая информация мгновенно находит свое отражение в уровне цен. Однако в реальной жизни абсолютно эффективного рынка не существует по причине ограниченной доступности информации и ограниченных возможностей финансовых посредников по анализу информации.
Гипотеза об эффективном рынке нужна лишь для того, чтобы установить степень соответствия функционирования реального финансового рынка модели, описывающей его поведение.
Выделяют три степени эффективности финансового рынка:
• слабую;
• среднюю;
• сильную.
Слабую степень эффективности рынок имеет тогда, когда цены обращающихся на нем инструментов отражают лишь информацию в виде динамики прошлых корректировок.
Средней степенью эффективности рынок обладает в случае, если в текущих рыночных ценах содержится вся общедоступная из публичных источников информация, в том числе и об эмитентах ценных бумаг, политической составляющей, прогнозы и другие сведения.
Сильная степень эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только общедоступную, но и частичную информацию.
На эффективном рынке ожидаемая доходность, заложенная в цене актива, объективно отражает ожидаемый риск.
Что касается белорусского финансового рынка, то теория об эффективности рынка может рассматриваться с определенной степенью условности. Это связано с тем, что в государственном секторе инвестиционные решения принимаются на основе корпоративной целесообразности, а не информации, которую дает рынок. В основе корпоративной целесообразности лежат следующие постулаты: сохранение целостности и устойчивости экономики как единого комплекса; поддержание определенных темпов роста валового внутреннего продукта; приоритетное развитие определенных секторов экономики, субъектов хозяйствования, минимизация уровня безработицы и т.п. На микроэкономическом уровне действует система мягких бюджетных ограничений.
Частный и государственный секторы экономики не имеют равного доступа к финансовым ресурсам. Значительная часть финансовых ресурсов распределяется через коммерческие банки в форме кредитов, которые по своей сути являются не кредитами, а бюджетными средствами.
3.1.3.