Задания:

1. Представьте, что вы - финансовый аналитик компании «К». Управляющий по капитальному бюджетированию попросил вас проанализировать два инвестиционных предложения проекты Х и Y. Каждый проект имеет требует затрат в сумме 10 тыс.

Таблица 1

1.1 Рассчитайте срок окупаемости каждого проекта, его чистое приведенное значение, внутреннюю доходность и модифицированную внутреннюю доходность.

1.2 Какие проект или проекты должны быть приняты, если они независимы?

1.3 Кокой проект должен быть принят, если проекты взаимоисключающие?

1.4 Может ли изменение стоимости капитала привести к противоречию между оценками этих проектов по методам чистого приведенного значения и внутренней доходности?

1.5 Почему и при каких обстоятельствах может возникнуть это противоречие?

2. Срок окупаемости. Проект К имеет стоимости 52 125 ден.ед., его ожидаемые входящие денежные потоки составляют 12 тыс. ден.ед. в год в течение 8 лет, а его стоимость капитала равна 12%. Найдите период окупаемости этого проекта.

3. Чистое приведенное значение. Каково чистое приведенное значение проекта из задачи 7?

4.

5. Срок дисконтированной окупаемости. Каков дисконтированной окупаемости проекта из задачи 2?

6. Модифицированная внутренняя доходность. Какова модифицированная внутренняя доходность проекта из задачи 2?

7. Чистое приведенное значение. Ваше подразделение рассматривает два инвестиционных проекта, каждый из которых требует предварительных затрат в размере 15 млн. ден.ед. Вы прогнозируете, что вложения образуют следующие чистые потоки денежных средств (табл.2):

Таблица 2

Каковы чистые приведенные значения двух проектов, если стоимость капитала составляет 5%?10%? 15%?

8. Чистые приведенные значения, внутренние доходности, модифицированные внутренние доходности независимых проектов. Компания «К» рассматривает включение в годовой капитальный бюджет двух проектов: по приобретению грузовика и подъемно-транспортной системы. Проекты являются независимыми. Затраты на грузовик составляют 17 тыс. ден.ед., а на подъемно-транспортную систему - 22 430 ден.ед. Стоимость капитала фирмы 14%. Потоки денежных средств налогообложения, включая амортизацию, ожидаются следующие (табл. 3):

Таблица 3

Вычислите для каждого из проектов чистое приведенное значение, внутреннюю доходность, модифицированную внутреннюю доходность и укажите стоит ли принять или отклонить каждый из них.

9. Чистые приведенные значения, внутренние доходности, модифицированные внутренние доходности взаимоисключающих проектов. Компания «К» должна выбрать между вложением средств в бензиновый или в электрический автопогрузчик для перемещения материалов по заводу. Поскольку оба автопогрузчика выполняют одну и ту же функцию, фирма должна выбрать только один (проекты взаимоисключающие). Электрический погрузчик стоит дороже, но он будет дешевле в эксплуатации; его стоимость 22 тыс. ден.ед., в то время как стоимость бензинового погрузчика 17,5 тыс. ден.ед. Стоимость капитала, применяемая к обоим капиталовложениям, составляет 12%. Прогнозируется, что срок эксплуатации обоих видов автопогрузчиков составит 6 лет, в течение которых чистые потоки денежных средств от электрического автопогрузчика составят 6290 ден.ед. в год, а от бензинового - 5 тыс. ден.ед. в год. Ежегодные денежные потоки включают затраты на амортизацию. Вычислите чистое приведенное значение и внутреннюю доходность для проекта по приобретению каждого типа погрузчиков и решите, что можно порекомендовать.

10. Методы составления капитального бюджета. Проект S имеет стоимость 10 тыс. ден.ед. и предполагается, что он будет приносить выгоду (потоки денежных средств) в размере 3 тыс. ден.ед., в год в течении пяти лет. Проект L имеет стоимость 25 тыс. ден.ед., и предполагается, что он также в течение пяти лет будет приносить денежные потоки в размере 7400 ден.ед. в год. Вычислите чистые приведенные значения, внутренние доходности, модифицированные внутренние доходности, а также индексы рентабельности этих проектов, учитывая, что стоимость капитала составляет 12%. Какой из проектов будет выбран при использовании каждого из методов, если они являются взаимоисключающими? Какой из них должен быть в действительности выбран?

11. Модифицированная внутренняя доходность и чистое приведенное значение. Ваша компания рассматривает два взаимоисключающих проекта, Х и Y, затраты на которые и потоки денежных средств представлены ниже (табл.

Таблица 4

Проекты в равной степени рискованны, и их стоимость капитала равна 12%. Выберете лучший проект, основываясь на критерии модифированной внутренней доходности. Каково NPV лучшего проекта?

12. Анализ чистого приведенного значения и внутренней доходности. После открытия нового золотого месторождения на Калыме компания «К» должна решить, открывать или нет на этом месторождении рудник. Наиболее экономически эффективный способ добычи золота - добыча с помощью серной кислоты - наносит окружающей среде определенный ущерб. Чтобы осуществить добычу золота, компания «К» должна будет потратить 900 тыс. ден.ед. на новое горное оборудование на новое горное оборудование и заплатить 165 тыс. ден.ед. за его установку. Добываемое золото будет приносить компании по 350 тыс. ден.ед. в течении 5 лет. Стоимость капитала компании «К» 14%. При решении этой задачи считайте, что входящие потоки денежных средств происходят в конце года.

12.1 Каковы чистое приведенное значение и внутренняя доходность данного проекта?

12.2 Следует ли осуществлять проект, если затратами на сохранение окружающей среды можно пренебречь?

12.3 Как должны учитываться расходы на экологические нужды при оценке данного или какого-либо другого проекта?

13. Анализ чистого приведенного значения и внутренней доходности. Компания «L» рассматривает два взаимоисключающих проекта. Предполагаемые чистые денежные потоки от этих проектов приведены в таблице 1.

13.1 Постройте профили чистого приведенного значения для проектов А и В.

13.2 Какова внутренняя доходность каждого проекта?

13.3 Если бы нужно было бы выбрать? Какой проект вы бы предпочли, если бы стоимость капитала составляла 17% (табл.5):

Таблица 5

13.4 Какова модифицированная внутренняя доходность каждого проекта при стоимость капитала k = 10%? При k = 17%?

13.5 Какова в данном случае ставка перелома, и каково ее значение?

14. Анализ проектов разного масштаба. Компания «М» рассматривает два взаимоисключающих проекта расширения деятельности. Проект А (строительство крупномасштабного производства, которое будет обеспечивать потоки денежных средств в размере 8 млн. ден.ед. в год в течении 20 лет) требует затрат в размере 50 млн. ден.ед. Проект В (создание менее эффективного и более трудоемкого производства, которое будет порождать потоки денежных средств в 3,4 млн. ден.ед. в год в течение 20 лет) требует затрат в размере 15 млн. ден.ед. Стоимость капитала фирмы равна 10%

14.1 Вычислите чистое приведенное значение и внутреннюю доходность каждого проекта.

15. Множественные внутренние доходности. Компания «Н» решает, должна ли она открывать шахту, чистая стоимость которой составляет 4,4 млн. ден.ед. Предполагается, что чистые потоки денежных средств составят 27,7 млн. ден.ед. и все они поступят в конце первого года. Участок земли, где предполагается открыть шахту, должен быть впоследствии рекультивирован - на это в конце второго года потребуется еще 25 млн. ден.ед.

15.1 Постройте профиль чистого приведенного значения проекта

15.2 Должен ли проект приниматься, если k = 8% Если k = 14% Объясните свои рассуждения.

15.3 Можете ли вы представить какие-то другие ситуации составления капитального бюджета, при которых отрицательные потоки денежных средств в течение или в конце срока жизни проекта могут привести ко множественности внутренних ставок доходности?

15.4 Какова модифицированная внутренняя доходность проекта при стоимости капитала k = 8%? k = 14%? Приводит ли метод модифицированной внутренней доходности к такому же решению о принятии проекта, что и метод чистого приведенного значения?

16. Неравные сроки жизни проектов. Компания «Р» имеет возможность вложить средства в один из двух взаимоисключающих проектов установки оборудования. Оборудование А стоит 10 млн. ден.ед. и, как ожидается, будет обеспечивать входящие потоки денежных средств в размере 4 млн. ден.ед. в год после налогообложения в течении четырех лет. Оборудование В стоит 15 млн. ден.ед. и будет порождать денежные потоки в размере 3,5 млн. ден.ед. в год после налогообложения в течение восьми лет. Если стоимость капитала составляет 10%, какое оборудование должна использовать компания? Считайте, что в дальнейшем роста цен на установку аналогичного оборудования не предполагается.