Приложение Сводка стратегий

Стратегии, рассмотренные нами в книге, если не считать арбитражных и налоговых стратегий, имели дело с риском, возникающим от ценового движения рынка. Именно поэтому часто бывает удобным классифицировать стратегии по их характеристикам риска и вознаграждения, а также по тому, являются они нейтральными стратегиями или стратегиями «быка» или «медведя».

Классификация различных потенциалов риска и вознаграждения для стратегий, предлагаемая в таблице, носит несколько упрошенный характер, скрывающий сложную картину свойств

1176

Сводка стратегий

стратегий. Например, календарный колл-спрэд «быка» имеет на самом деле неограниченную потенциальную прибыль, если только ближний колл при истечении срока обесценится. Фактически до истечения срока ближнего опциона все календарные и диагональные спрэды имеют ограниченную потенциальную прибыль.

Также и в понятие офаниченного риска может вкладываться разный смысл. Некоторые стратегии действительно имеют риск, который строго ограничен относительно небольшим процентом начальной суммы инвестиции (например защищенная покупка акций). В иных случаях риск ограничен, но он при этом равен всей исходной инвестиции. Имеется в виду, что трейдер может потерять 100% своей инвестиции за короткий период времени -тому примеры: покупка опционов, спрэды «быка» и «медведя», а также к&чендарные спрэды.

Таким образом, хотя табл. А-1 и дает широкий взгляд на разные стратегии, прежде чем фактически осуществлять одну из них, трейдеру следует подробно ознакомиться с особенностями соотношения риска и вознаграждения для них и предсказать возможную динамику рынка.

ТАБЛИЦА А-1.

Общая сводка стратегий.

Стратегия (глава) Потенциал Потенциал

риска

вознаграждения

Стратегии «быка» Покупка колла (3) Синтетические длинные акции

(короткий пут/длинный колл) (21) Спрэд «быка» - путы или коллы (7 и 22) Защищенная покупка акций

{длинные акции/длинный пут) (17) Календарный колл-спрэд «быка» (9) Продажа покрытого колла (2) Продажа непокрытого пута (19)

Ограничен Не ограничен Не ограничен3 Не ограничен

Ограничен Не ограничен Не ограничен3 Ограничен Неограничен3 Ограничен

Ограничен Ограничен

Ограничен Не ограничен

Стратегии «медведя» Покупка пута (16)

Ограничен

Не ограничен3

Сводка стратегий

7/77

Защищенная короткая продажа

(синтетический пут) (4 и 16) Синтетическая короткая продажа

(длинный пут/короткий колл) (21) Спрэд «медведя» - путы или коллы (7 и 22) Продажа покрытого пута (19) Календарный пут-спрэд «медведя» (22) Продажа непокрытого колла (5)

Ораничей Не ограничен3

Неограничен Неограничен3

Ограничен Ограничен

Не ограничен Ограничен

Ограничен Не ограничен4

Неограничен (Граничен

Нейтральные стратегии Покупка стрэддла (18) Обратный хедж

(покупка искусственного стрэддла) (4) Покупка инструмента с фиксированным

доходом и опциона (25) Диагональный спрэд (14, 23 и 24) Нейтральный календарный спрэд -

путы или коллы (9 и 22) Спрэд «баттерфляй» (10 и 23) Календарный стрэддл и календарная

комбинация (23) Обратный спрэд (13) Пропорциональная продажа -

путы или коллы (6 и 19) Продажа стрэддла и продажа

комбинации (20) Пропорциональный спрэд -

путы или коллы (11 и 24) Пропорциональный календарный спрэд -

путы или коллы (12 и 14)

Ограничен Не ограничен

Ограничен Не ограничен

Ограничен Не ограничен

Ограничен Не ограничен

Ограничен Ограничен

Ограничен Ограничен

Ограничен Не ограничен

Ограничен Не ограничен

Не ограничен Ограничен

Не ограничен Ограничен

Не ограничен Ограничен

Неограничен Неограничен

а Этим символом при характеристике «Не ограничен» отмечаются случаи, когда риски или вознаграждения ограничены лишь тем, что цена акции не может принимать отрицательных значений. Очевидно, что хотя формально потенцидл и ограничен, но он может быть очень большим, если базовая акция упадет в цене на значительную величину.