Приложение Эквивалентные позиции

Некоторые стратегии для достижения одной и той же потенциальной прибыли могут конструироваться как с помощью одних путов, так и одних коллов. Такие разные по конструкции стратегии называются эквивалентными, и они представлены в табл.

В-1. Вовсе не обязательно, чтобы они имели одинаковые потенциальные доходности, поскольку требуемые при их осуществлении инвестиции могут сильно различаться. Однако эквивалентные позиции должны иметь совершенно одинаковые графики прибыли.

Комбинируя любые две стратегии из левого столбца и сопоставляя получающуюся комбинацию с комбинацией соответствующих стратегий в правом столбце, можно создавать также иные пары эквивалентных позиций.

Эквивалентные позиции

1179

ТАБЛИЦА В-1. Эквивалентные стратегии.

Эта стратегия... эквивалентна... Этой стратегии

Покупка колла Длинные акции/длинный пут

Покупка пута Короткие акции/длинный колл

(синтетический пут)

Длинные акции Длинный колл/короткий пут (синте-

тические акции)

Короткие акции Длинный пут/короткий колл (синте-

тическая короткая продажа акций)

Продажа непокрытого колла Короткие акции/короткий пут

Продажа непокрытого пута Продажа покрытого колла (длин-

ные акции/короткий колл)

Колл-спрэд «быка» (длинный колл Пут-спрэд «быка» (длинный пут с более низким страйком/короткий с более низким страйком/короткий колл с более высоким страйком) пут с более высоким страйком)

Колл-спрэд «медведя» (длинный Пут-спрэд «медведя» (длинный пут

колл с более высоким страйком/ с более высоким страйком/

короткий коля с более низким короткий пут с более низким

страйком) страйком)

Пропорциональная продажа колла Продажа стрэддла (длинные акции/короткие коллы) (короткий пут/короткий колл)

также эквивалентна ... Пропорциональная продажа пута

Покупка стрэддла Обратный хедж (короткие акции/

(длинный колл/длинный пут) длинные коллы) или покупка

акций/покупка путов

Колл-спрэд «баттерфляй» Пут-спрэд «баттерфляй»

(1 длинный колл для каждого (1 длинный пут для каждого

внешнего страйка/2 коротких внешнего страйка/2 коротких пута