СРАВНЕНИЕ ПОКУПКИ ПУТА И КОРОТКОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ

В простейшем случае, если инвестор ожидает падения цены акции, ему надо либо осуществить короткую продажу акций, либо купить пут-опцион на эти акции. Предположим, что сейчас акция XYZ стоит 50 пунктов, а пут «XYZ, июль, 50» - 5.

358

Покупка пут-опциона

которую он изначально заплатил за пуг, В этом примере максимум того, что покупатель пута может потерять — 5 пунктов, что совпадает с суммой начальной инвестиции, В табл. 16-1 и на рис. 16-1 показаны результаты при истечении срока для этой простой покупки пут-опциона.

ТАБЛИЦА 16-1.

Результаты для покупки пута при истечении срока. Цена акции XYZ Цена пута при Прибыль при истечении срока истечении срока по пут-олциону 20 30 +$2500 30 20 + 1500 40 10 + 500 45 5 0 48 2 - 300 50 0 - 500 60 0 - 500 70 0 - 500 ТАБЛИЦА 16-2, Результаты для короткой продажи. Цена акции XYZ Короткая Покупка при истечении срока продажа акций пут-опциона 20 +$3000(+120%) +S2500(+500%) 30 + 2000 (+ 80%) + 1500 (+300%) 40 + 1000 (+ 40%) + 500 (+100%) 45 + " 500 (+ 20%) 0 ( 0%) 48 + 200 (+ 8%) - 300 (- 60%) 50 0 ( 0%) - 500 (-100%) 60 - 1000 (- 40%) - 500 (-100%) 75 - 2500 (-100%) - 500 (-100%) 100 - 5000 (-200%) - 500 (-100%) Покупатель пута имеет ограниченную потенциальную прибыль, так как цена акции никогда не может упасть в цене ниже

Сравнение покупки пута и короткой продажи акций

359

РИС. 16-1. Покупка пут-опциона.

нуля. Однако в процентном выражении эти потенциальные прибыли могут быть огромны. Его убыток — он, как правило, происходит при снижении целы акции - ограничен величиной начальной инвестиции. Простейшее применение покупки пута для целей спекуляции состоит в расчете на снижение цены базовой акции.

Эти результаты по прибыли или убытку для покупки пут-опциона можно сравнить с короткой продажей акций XYZ по 50 пунктов с целью выявления влияния финансового рычага и ограниченности риска, предоставляемых покупателю пут-опциона.

360

Покупка пут-опциона

опциона. Если цена акции остается почти неизменной, то при короткой продаже акций продавец получает результаты лучше, так как он не рискует за ограниченный период времени потерять всю свою сумму инвестиции. Однако если цена акции существенно поднимается, то при короткой продаже акций продавец на самом деле может потерять сумму, превышающую исходную инвестицию. При короткой продаже риск теоретически не ограничен. Но это не так для случая покупки пут-опциона — здесь риск ограничен величиной изначальной инвестиции. При сравнении короткой продажи акций с покупкой пут-опциона следует обратить внимание еще на один момент. Короткая продажа акций вынуждает продавца выплачивать по акциям дивиденды, в то время как держатель пут-опциона этого делать не должен. Это дополнительное преимущество покупателя пута.