ВЛИЯНИЕ ДИВИДЕНДОВ НА ПРЕМИИ ПУТ-ОПЦИОНА

Пример. Акции XYZ стоят сейчас 25 долл., а за следующие 6 месяцев по ним будет выплачен дивиденд в I долл.

В таком случае 6-месячный пут-опцион со страйком 25 будет автоматически стоить, по меньшей мере, 1 долл., вне зависимости от прочих факторов, связанных с базовыми акциями. В течение следующих 6 месяцев акция понизится в цене на величину этого дивиденда — на 1 долл. — и если все остается тем же, акция будет стоить 24 пункта. При такой цене акции пут будет иметь выигрыш в 1 пункт, и потому его стоимость будет не меньше его внутренней стоимости, равной 1 долл. Таким образом, эта большая дивидендная выплата по базовой акции способствует тому, что цена пут-опциона на эту акцию заранее увеличивается.

Накануне дня выплаты дивиденда по акциям временная премия пута «в деньгах» должна быть равна, по меньшей мере, предстоящему дивидендному платежу. Это значит, что если акция, например, стоит 40 пунктов и предстоит выплата дивиденда в 0,50 долл., то пут «XY2, январь, 50» должен стоить не меньше

350

Основы пут-опцинов

101/г пункта. Это так, поскольку цена акции понизится на величину дивиденда в день его выплаты.