Введение

Последние 20 лет топливом для мирового двигателя экономического роста служили кредиты. В 198 0 году суммарный долг США в процентах ВВП составил 169%. А к началу 2002 года этот показатель почти удвоился (292%).

дефицит текущего счета.

Но теперь "двигатель" начинает глохнуть от переполнения              кредитным              топливом,              за излишки

которого не расплатиться. Компании разместили капиталы крайне нерационально; да и потребители уже привыкли жить не по средствам. В результате кривая банкротства берет круто вверх, меж тем как рынки              стремительно падают.              Так что

американской              экономике              уготована              далеко не

мягкая посадка, не говоря уже о возможной катастрофической. Подробно о причинах рассказано далее в главе.

Неуместные кредиты

Иногда экономический рост приводит к росту займов, но бывает и наоборот:              кредитный рост

служит стимулом для экономического. В целом, в начале экономического всплеска нарастающий

подъем в экономике порождает рост кредитов. Однако на более поздних стадиях делового цикла нередко именно кредитный рост превращается в движущую силу экономического, способствуя сверхинвестированию              и              расточительному

потреблению. Но когда выплата кредита становится невозможной, деловой цикл поворачивает вниз, и начинается спад.

Кредитный рост сыграл в США одну из ведущих ролей ( а может, и единственную ведущую) в мощном экономическом развитии и подъеме на рынке акций, которые наблюдались в этой стране за последние двадцать лет.

рис. 5.1). 

Но теперь обвал корпоративной прибыльности и рекордный уровень банкротства (как на корпоративном, так и на индивидуальном уровне) свидетельствуют о конце самого продолжительного бума в истории Америки. Природа делового цикла (или кредитного цикла, как его иногда называют) такова, что экономический подъем сменяется спадом. И обычно чем сильнее подъем, тем сильнее последующий спад.

Когда я              работал над              этой              книгой ( в июле

2002 года), экономика страны взяла реванш в первом квартале 2002 года за мелкий спад в 2001 году. Он произошел из-за очень быстрого падения процентных ставок до исторически низкого уровня. Реванш обнадеживал: казалось, самое худшее уже позади. Но — увы: истина здесь, как говорится, и не              ночевала.              В связи              с              этой ситуацией

вспоминается история о Юлии Цезаре и предсказателе, предупредившем его о дне, которого надо опасаться. В тот день Юлий Цезарь, встретив по дороге в Сенат того самого оракула, посмеялся над беднягой:              мол, недобрый день

настал, а ничего страшного не произошло.              "Да,

день настал — но еще не миновал",              — изрек

оракул. И действительно, в тот самый день, но только попозже, император был убит подчиненными.

Та же              история и              с              Америкой. День

экономической расплаты настал. Недобрые знаки и предзнаменования нависшей трагедии видны невооруженным глазом. Между тем страна все бравирует и лелеет надежду на лучшее.              (Ну чем не

Юлий Цезарь?) Но от экономического спада уже не спастись, ибо, как еще в 1934 году указывал Лайонел Роббинз в книге "Великая депрессия",              "По

общему мнению, есть только один эффективный

спад:

метод

подъем"

это

предупредить

Однако и этот шанс уже, увы, упущен.

Источник: economagic.com.

предупредить

Уж слишком долго обществом правили неразумная расточительность и заразительная жадность. Наиболее ярко "бум" проявился на рынке. Сначала, в 1972 году, промышленный индекс Доу-Джонса вырвался за уровень "1000". Однако к концу 1974 года он сорвался оттуда на 40%. Вновь взлететь над отметкой "1000" и остаться там он смог лишь ближе к 19 83 году (см. рис.              5.2).

Примечательно, что именно в тот же год началось необычайное и небывалое наращивание дефицита текущего счета США. Устойчивый полет индекса Доу на высоте выше 1000 стал вехой, которая

15 Lionel Robbins, The Great Depression (New York: The Macmillan Company, 1934).

ознаменовала появление Великого рыночного пузыря конца столетия.

В период с начала 1983 года и по конец десятилетия индекс Доу вырос на 163%. Затем, с 1990 по 2000 год, он поднялся еще на 320%, дойдя до отметки 11500. Таким образом, за 17 лет рынок акций взлетел более чем на 1000%. Это был скачок во многом схожий с тем, который вызвал бурю в "Бурные Двадцатые"              (см. рис. 5.3).