Рівновага на ринку грошей та зміни у стані рівноваги

Тепер розглянемо механізм функціонування грошового ринку як взаємо­дію попиту на гроші та їх пропонування.

Нагадаємо, що під попитом на гроші розуміють попит на реальні грошо­ві залишки - готівку і кошти на безпроцентних поточних банківських рахун­ках.

Пропонування грошей регулюється центральним банком, а вигляд кривої пропонування залежить від тактичних цілей центрального банку. У моделі грошового ринку приймаємо, що центральний банк утримує незмінною гро­шову масу, тому крива пропонування має вигляд вертикальної лінії.

Припускаємо, що початково економічні агенти володіють деякою кількістю готівки і облігацій. Розглянемо, як встановлюється рівновага на ринку, де ве­деться торгівля короткостроковими облігаціями і надаються позики, а економі­чні агенти орієнтуються у своїй поведінці на ставку проценту за облігаціями.

Графічна модель грошового ринку представлена на рис. 15.3.а). На верти­кальній осі відкладена ставка проценту на облігації (і), на горизонтальній - реальні грошові залишки (M/P). Графік показує, що за даного рівня діло­вої активності рівновага досягається у точці перетину кривих попиту на гро­ші та їх пропонування (Е), за рівноважної ставки процентуЦе означає, що кількість грошей, яку забезпечує банківська система, точно дорівнює тій їх кількості, яку хочуть мати господарюючі суб'єкти.

Рівняння часткової рівноваги на ринку грошей можна представити у вигляді:

За будь-якого іншого значення ставки проценту, відмінного від рівноваж­ного, відбувається розбалансування попиту на гроші та їх пропонування. Роль механізму відновлення рівноваги грошового ринку у короткостроко­вому періоді відіграє коливання ставки проценту на облігації та їх ціни. Рис. 15.3 ілюструє процес відновлення рівноваги у взаємозв'язку грошового ринку (графік а) і ринку облігацій (графік б).

Якщо ставка проценту нижча за рівноважну (z'₁), економічні агенти хоті-

ли б володіти більшими реальними грошовими залишками, ніж дозволяє на­явне пропонування грошей. Низький процент означає, що ціна облігацій ви­сока. Керуючись спекулятивним мотивом, ринкові агенти продають свої об­лігації, щоб отримати додаткову ліквідність, і хочуть взяти дешеву позику. Через це обсяг попиту на гроші зростає до точки а, але комерційні банки не мають можливості збільшити сумарну величину своїх ресурсів, тому що центральний банк утримує кількість грошей постійною. Кожен банк намага­ється взяти позику в іншого. Конкуренція між банками за резерви піднімає ставку проценту, а надлишкове пропонування облігацій знижує їх ціну, по­ступово їх перестають продавати. Ставка проценту наближається до попере­днього рівноважного рівня, через що обсяг попиту на грошові залишки скорочується. Ринок очищається, рівновага відновлюється у точці Е за ра­хунок скорочення обсягу попиту.

а) б)

Рис. 15.3. Модель рівноваги грошового ринку та її взаємозв 'язок з моделлю рівноваги ринку облігацій

Подібні процеси, тільки в зворотному порядку, відбуваються, коли ставка проценту вища за рівноважну (i₂ ). За високої ставки проценту облігації ста­ють дешевими.

Отже, фінансові ринки винятково швидко реагують на відсутність рівно­ваги, тому що, тримаючи облігації, коли ціни на них падають, можна зазнати значних збитків, а продавши вчасно, можна отримати значні вигоди від при­росту вартості активу. Взаємний рух облігацій і грошей утримують рівновагу на грошовому ринку.

Зміна рівноваги відбувається під впливом зовнішніх сил, які формуються поза ринком грошей. Найважливішими екзогенними чинниками, які впли­вають на попит на гроші або їх пропонування, є політика центрального бан­ку, циклічні коливання реального ВВП та зміна рівня цін.

Якщо центральний банк збільшить кількість грошей в обігу (рис. 15.4), крива пропонування грошейзміститься праворуч до. Внаслідок

Рис. 15.4. Зміна рівноваги внаслідок зміни пропонування грошей

цього у комерційних банків зростуть грошові ресурси. На початковій стадії вливання грошей рівень цін і доходів залишається незмінним. Фірмам потрі­бен деякий час, щоб прийняти рішення про розширення виробництва, а домо- господарства також не почнуть негайно збільшувати свої видатки, щоб могло б підштовхнути ціни вгору.

Поступово рівновага переміщується з то-

чки E₀ у точку E₁ за нижчої процентної ставки.

Якщо центральний банк знімає деяку кількість грошей з обігу методами, які будуть розглянути у наступному розділі, то процес піде у зворотному на­прямку. Банки виявляють дефіцит ресурсів для задоволення всіх вимог. Вони будуть намагатись позичити додаткові ресурси або продати цінні папери, об­межити видачу кредитів. Конкуренція серед позичальників піднімає ставки проценту вгору. Відбувається загальне зростання всіх процентних ставок.

0_________ (M∕P)_0l_____________ М/Р

Рис. 15.5. Зміна рівноваги внаслідок зміни реальних доходів

Тоді господарські агенти свідомо обмежують кількість грошей у своїх порт­фелях. Обсяг попиту на гроші рухається вздовж кривої попиту вгору-ліворуч. Поступово рівновагавстановлюється на перетині кривої попиту з кривою про­понування грошейу точці E₂, де обсяг пропонування грошей менший, а рівень ставки проценту значно вищий порівняно з початковою рівноважною.

Тепер розглянемо, як впливає на рівновагу грошового ринку зміна реаль­них доходів. Коли ВВП зростає без будь-якої зміни рівня цін, то господарю­ючі суб’єкти захочуть мати у своєму розпорядженні дещо більше грошей, перш за все для здійснення оплати угод, яких стане більше зі зростанням об­сягів виробництватоварів і послуг. Це призведе до переміщення кривої по­питу на гроші -зміститься праворуч до(рис. 15.5).

Якщо пропонування грошей буде незмінним, то банківська система не змо­же задовольнити всі потреби в грошах. Економічна система перейде у новий стан. Рівновага буде досягнута у точці E₁ за значно вищої про­центної ставки Z₁. Висока ставка змусить людей обходитись об­меженою кількістю грошей. Рі­вновага встановиться за тієї ж кількості грошей в результаті підвищення ставки проценту.

Зростання номінального ВВП може відбутись за рахунок підвищення рівня цін без зміни реального доходу. Кількість операцій залишиться тією ж, що і раніше, але для їх здійснення потрібна буде більша кількість грошей, тому крива попиту та­кож переміститься вгору, ставка проценту підвищиться.

У реальному житті, як пра­вило, зростання номінального

ВВП відбувається як за рахунок зміни величини реального ВВП, так і за ра­хунок зміни рівня цін. У період рецесії, коли реальний доход падає, люди бу­дуть пред’являти менший попит на гроші. Зменшуються обсяги угод, тому крива попиту на гроші переміщується вниз. Банки виявляють у себе надлишкові ресурси, вони намагатимуться надати позику будь-кому, але оскільки всі вони це зроблять одночасно, то наслідком таких дій буде лише зниження процентних ставок. Рівновага буде відновлена у точці E₂ за ниж­чої ставки проценту, а кількість грошей в обігу не зміниться.

Ринок грошей по-різному реагує на зміну попиту на гроші у залежності від тактичних цілей, які ставить центральний банк, здійснюючи монетарну політику. Ми розглянули наслідки зміни попиту, коли банк ставить мету під­тримати статичну кількість грошей в обігу. Розглянемо зміну рівноваги за умови інших цілей (рис. 15.6).

Якщо центральний банк хоче підтримати фіксоване значення процентної ставки, то збільшення попиту початково також створює деякий надлишковий попит, який тисне на процентні ставки і заставляє їх рухатись вгору. Однак центральний банк відразу реагує. Гроші випускаються в обіг, сумарна кіль­кість резервів у банківській системі зростає, тиск на процентні ставки змен­шується. Крива попиту на гроші переміщується вздовж горизонтальної кри­вої пропонування праворуч віднова рівновага досягається у

точці Ei. Рівноважна кількість грошей збільшується, а процентна ставка за­лишається незмінною. Цю ситуацію ілюструє рис. 15.6.а).

У випадку комбінованої гнучкої грошової політики центральний банк та-

Рис. 15.6. Зміна рівноваги на ринку грошей за різних тактичних цілей центрального банку

кож реагує на збільшення попиту на гроші операціями на відкритому ринку, але купує цінні папери в обмеженій кількості. Тому розширення обсягу про­понування не вистачає, щоб зрівноважити ринок грошей за фіксованої ставки проценту. В результаті нова рівновага (рис. 15.6.б) відновлюється у точці Ei за деякого підвищення ставки проценту

У будь-якому випадку рівність обсягу попиту на гроші обсягу їх пропону­вання встановлюється завдяки руху ставки проценту, котра відображає дохо- дність облігацій, до рівноважного рівня.