ТЕМА 5. ГРОШОВИЙ РИНОК

1. Механізм функціонування грошового ринку.

2. Банківська система та грошова пропозиція. Грошово-кредитне регулювання економіки.

3. Модель IS - LM як імітація одночасної рівноваги на товарному та грошовому ринках.

1. У неокласичній макроекономічній теорії функція попиту на гроші визначається виходячи з неокласичного припущення про постійну швидкість обігу грошей.

Визначивши функцію попиту на гроші, можна побудувати графік грошового ринку. Оскільки рівень цін прямо визначається грошовою масою, на вертикальній осі графіка грошового ринку можна загальний рівень цін замінити грошовою масою.

У неокласичній моделі

грошового ринку вважається, що пропозиція є екзогенною величиною, яка визначається Центральним Банком і не є функцією цін, тому можна розглядати пропозицію грошей як автономну величину, крива якої на графіку грошового ринку є абсолютно нееластичною щодо рівня цін.

Рис. 5.1. Рівновага грошового ринку.

Неокласична модель

Рівновага грошового ринку визначається рівністю попиту і пропозиції:

Грошовий попит може пристосуватись до пропозиції через зміну випуску Y. У неокласичній теорії вважається, що зміна грошової маси призводить виключно до цінових ефектів, а не ефектів реального доходу. Цей факт відображений у монетаристській теорії, яка спирається на формулу Фішера:

Така формула виходить з того, що V - постійна величина, а Q - випуск у натуральній формі - екзогенна величина, яка визначається виробничою функцією.

У кейнсіанській теорії гроші є об’єктом власності, а їх кількість не лише визначається пропозицією, але залежить також від доходів, цін, прибутку та його очікуваної зміни, ризику неотримання прибутку від об’єктів власності різного виду.

Гроші є надзвичайно ліквідним видом власності, що дозволяє у будь- який момент часу обміняти їх на майно або фінансові активи, і використати для погашення заборгованості. Перевага ліквідності виступає як тенденція, що визначає кількість готівки, яку люди бажають тримати при даній ставці відсотка. Якщо і - ставка відсотка, М - кількість грошей і L — функція переваг ліквідності, то маємо:

Необхідною умовою, без якої перевага ліквідності грошей як засобу накопичення багатства не існує, є невпевненість стосовно майбутньої норми відсотка.

Зазначені аспекти переваг ліквідності пов’язані з мотивами щодо використання грошей економічними суб’єктами. Розмір готівки, який відповідає трансакційному мотиву і мотиву застереження є Мі, а розмір готівки, що відповідає спекулятивному мотиву, є М2. В економічній теорії гроші Мі розглядаються як такі, що утворюють операційну касу, а гроші М2 утворюють спекулятивну касу. Відповідно цим двом підрозділам готівки маємо дві функції ліквідності - Li i L2. Li залежить головним чином від рівня доходу, тоді як L2 - головним чином від співвідношення між поточною відсотковою ставкою і станом очікування щодо її зміни.

На думку Кейнса, існує “нормальна” відсоткова ставка, навколо якої коливаються реальні відсоткові ставки, і на основні змін існуючої відсоткової ставки у порівнянні з очікуваною “нормальною” ставкою можна визначити найближчі зміни відсоткової ставки. Наприклад, якщо існуючий відсоток і нижче, ніж очікуваний нормальний відсоток і^п, то слід очікувати падіння відсоткових ставок і навпаки.

Таким чином:

де Li - функція ліквідності, яка визначає величину Mi;

L2 - функція ліквідності від ставки відсотка, яка визначає величину M2.

Коливання відсоткової ставки спричиняє зміни структури розподілу грошей на готівку з одного боку, облігації та банківські депозити - з другого.

Виходячи з цього, виділяють попит на гроші для угод Mi - високоліквідні грошові агрегати і попит на гроші як на активи М2 - банківські депозити і цінні папери, що приносять доход у вигляді відсотка.

Основним чинником, що визначає кількість грошей для угод, є рівень номінального випуску, а тому попит на гроші для угод прямо пропорційний номінальному випуску. Для спрощення ситуації припустимо, що кількість грошей, потрібних для угод, не пов’язана із змінами відсоткової ставки, тому крива попиту на гроші для угод є вертикальною.

Рис. 5.2. Ринок грошей

Попит на гроші як на активи змінюється обернено пропорційно до відсоткової ставки (рис. 5.2б), оскільки альтернативна вартість пов’язана з володінням готівкою та чековими депозитами, які не приносять процента. Сумарний попит на гроші визначається додаванням по горизонталі попиту на активи і попиту на гроші для угод. На графіку пропозиція зображена як величина абсолютно нееластична щодо ставки відсотка і, тому що визначається центробанком (рис. 5.2в).

Пропозиція грошейза кейнсіанською теорією залежить від маси

грошей М та загального рівня цін, які є екзогенними величинами.

Величина М визначається урядом, а загальний рівень цін ■є відносно незмінним у межах короткого періоду, тобто виконується рівність:

Умова рівноваги на грошовому ринку визначається такою умовою

Таким чином, кейнсіанська теорія грошового ринку враховує не лише функцію грошей як засобу обігу, а й гроші як засіб накопичення та платежу.

2. Сучасні грошово-кредитні системи в більшості країн світу являють собою дворівневі системи де перший рівень представлений Центральним банком, в Україні його функції виконує Національний банк України, другий рівень складається з мережі комерційних банків та інших кредитних установ. Це дозволяє Центробанку суттєво впливати на грошово-кредитну систему та через неї на основні макроекономічні показники: обсяг випуску і зайнятість. Зазначимо, що Центробанк має потужний інструмент впливу на реальний сектор економіки - зміну грошової маси.

Депозитним мультиплікатором m^D, який є величиною оберненою до величини мінімальних резервних вимог, встановлених Центробанком:

Депозитний мультиплікатор mD являє собою коефіцієнт, який показує, у скільки разів може збільшитись кількість нових кредитних грошей D, якщо надлишкові резерви зросли на величину ΔR:

Зміна в резервах не единий чинник зміни грошової пропозиції, слід врахувати і готівку С, яка є, з одного боку, частиною грошової пропозиції, з іншого - входить до грошової бази В.

Зміни у грошовій пропозиції викликані не тільки змінами у резервах, але й у грошовій базі. Залежність між грошовою базою і грошовою пропозицією отримала назву грошового мультиплікатора.

Таким чином, зміна грошової пропозиції пов’язана з трьома змінними: грошовою базою В, мінімальною нормою банківських резервів r та поділом доходів населення на готівку і банківські депозити d.

Грошово-кредитне регулювання економіки розглядається сучасними економістами як інструмент “тонкого налагоджування” економічної кон’юнктури, як оперативне і гнучке доповнення бюджетно-податкової політики. Виділяють два різних підходи до грошово-кредитної політики: неокласичний та кейнсіанський. І неокласики, і кейнсіанці визнають, що основним змістом грошово-кредитної політики держави є маніпулювання грошовою пропозицією з метою впливу на відсоткову ставку, а через неї на випуск і зайнятість. При цьому економісти різних шкіл відводять різну роль відсотковій ставці, яка виступає об’єктом і одночасно інструментом макроекономічного регулювання.

3. Модель IS = LM являє собою вдалу спробу поєднати неокласику і кейнсіанство з метою визначення стану одночасної рівноваги на товарному і грошовому ринках. Зазначимо, що запис IS відображає рівновагу товарного ринку, умовою якої є рівність інвестицій I заощадженням S при певному співвідношенні відсоткової ставки і та доходу Y. Запис LM відображає рівновагу грошового ринку, на якому необхідний розподіл грошової маси М визначається функцією ліквідності L при певному співвідношенні відсоткової ставки і та доходу Y.

Рівновага на двох ринках буде реалізованою тоді, коли виконуються такі умови:

Рис.5.3. Модель IS-LM

Від’ємний коефіцієнт

еластичності b при ставці відсотку і відображає обернену залежність між Y та і, а також від’ємний кут нахилу кривої IS. Зрозуміло, що збільшення або зменшення будь-якого з компонентів автономних видатків призведе до відповідного зміщення кривої IS праворуч або ліворуч відносно осі Y на графіку моделі IS = LM.

Тепер, використовуючи кейнсіанську модель рівноваги грошового ринку, визначимо функцію рівноваги грошового ринку з урахуванням ендогенних змінних Y та і:

Лінія LM (Iiquiditi - money), яка являє собою геометричне місце точок, кожна з яких відповідає певному рівню Y та і при фіксованому значенні запасів реальних грошових коштів ’

Точка перетину кривих IS і LM відображає єдине можливе розв’язання системи рівнянь відносно Y та і. Саме визначені величини Y та і є такими, що забезпечують стан одночасної рівноваги товарного і грошового ринків.

Завдання 1.

Питання для обговорення

1. Що являє собою структура банківської системи України? Які інструменти впливу на макроекономічні показники має Національний банк України?

2. У чому полягає різниця між депозитним і грошовим мультиплікатором?

3. Покажіть, як спроби стабілізувати відсоткові ставки можуть дестабілізувати економіку.

4. Що являє собою передаточний механізм грошово-кредитної політики згідно з уявленнями кейнсіанців і монетаристів?

5. Як зміна пропозиції й кількості грошей відображається на моделі IS- LM?

6. Якими будуть наслідки збільшення грошової пропозиції, якщо попит на гроші та інвестиції є еластичним щодо відсоткової ставки?

7. Чому реальна економічна ситуація частіше за все вимагає одночасного використання інструментів грошово-кредитної та фіскальної політики?

8. Які суб’єктивні чинники зумовили розподіл грошової маси на операційну і спекулятивну каси?

9. Поясніть, яку роль відіграє відсоткова ставка для формування переваг ліквідності у кейнсіанській моделі грошового ринку.

10. Покажіть, як зміщується крива LM внаслідок збільшення грошової маси.

11. У чому полягає принципова відмінність у підході до моделювання економіки на основі моделі AD-AS, кейнсіанської і IS-LM моделей?

Завдання 2.

Практичні завдання

1. У минулому році інвестиції становили 2000 од. У поточному році автономні інвестиції збільшилися на 100 од., відсоткова ставка зменшилася на 5 %, а коефіцієнт еластичності інвестицій щодо зміни відсоткової ставки дорівнює 0,2. Визначте зміну величини інвестицій у поточному році.

^rL Потенційний ВВП становить 3000 од., а сукупна пропозиція є горизонтальною лінією на рівні Р = 1,0. Крива сукупного попиту задана формулоюПропозиція грошей дорівнює 1000. Внаслідок

зростання рівня ціни крива сукупної пропозиції змістилася до рівня Наскільки повинен збільшити пропозицію грошей Центробанк, щоб зберегти потенційний випуск в економіці?

3. Пропозиція грошей здійснюється за формулою ^l = ^{150 + 5i}, швидкість їх обігу дорівнює 10 обертів за рік, протягом якого створений реальний продукт у розмірі 1240 од. Визначте рівноважну відсоткову ставку, якщо попит на гроші як активи визначається формулоюУ

закритій економіці функція споживання має вид С = 200 + 0,75 (Y - Т), інвестиційна функція І = 200 - 25i, функція попиту на гроші,

державні видатки 100, пропозиція грошей 100, загальний рівень цін 2, величина податків 100. Визначте рівняння лінії LM.

4. Пропозиція грошей здійснюється за формулою ^l = 15θ ⁺ 5ⁱ, швидкість їх обігу дорівнює 10 обертів за рік, протягом якого створений реальний продукт у розмірі 1240 од. Визначте рівноважну відсоткову ставку, якщо попит на гроші як активи визначається формулою

Завдання 3.

Тестові завдання (Знайдіть одну правильну відповідь)

1. Які операції приводять до збільшення кількості грошей в обігу:

а) внесенням готівкових грошей на вклади до запитання;

б) підвищення Центральним банком облікової ставки;

в) продаж Центральним банком державних облігацій населенню;

г) надання одним комерційним банком позики іншому комерційному банку;

д) жодна із вказаних операцій.

2. В основі виділення грошових агрегатів М1, М2, М3, L лежить:

а) ступінь їх схильності до інфляції;

б) ступінь їх ліквідності;

в) виконувані ними функції;

г) швидкість їх обігу.

3. Термін «операції на відкритому ринку» означає:

а) діяльність центрального банку по наданню позик комерційним банкам;

б) операції центрального банку, які приводять до збільшення або зменшення загальної величини поточних рахунків комерційних банків;

в) діяльність центрального банку по купівлі або продажу державних цінних паперів;

г) діяльність комерційних банків по кредитуванню підприємств і населення.

4. Яка ставиться мета при зниженні облікової ставки:

а) пожвавлення кон’юнктури;

б) скорочення грошової маси;

в) стимулювання заощаджень;

г) стримування попиту на позичковий капітал.

5. Термін «облікова ставка» означає:

а) процент щорічного приросту маси грошей в обігу;

б) процентну ставку по міжбанківському кредиту;

в) процентну ставку по позикам, які надає центральний банк комерційним банкам;

г) процентну ставку доходів по цінним паперам, які купують комерційні банки;

д) все вищеперераховане неправильне.

6. Що із перерахованого нижче не включається в агрегат:

а) чекові депозити;

б) готівка поза банківською системою;

в) невеликі ощадні вклади;

г) короткотермінові державні облігації.

7. Щоб збільшити грошову пропозицію, Національний банк повинен:

а) збільшити резервну норму;

б) збільшити облікову ставку;

в) купити державні облігації;

г) продати державні облігації.

8. Нова кількісна теорія грошей монетаристів відрізняється від традиційної кількісної теорії тим, що:

а) констатує пропорційність підвищення рівня цін зростанню кількості грошей в обігу;

б) представляє швидкість обертання грошей у вигляді функції від доходності фінансових активів;

в) відкидає незалежність швидкості обертання грошей від їх кількості;

г) не виділяє в загальному попиті на гроші попит на гроші для угод і гроші як майно.

9. Різниця в обігу ринкових курсів акції та облігації полягає в тому що:

а) доходність облігації, як правило, нижча ніж доходність акції;

б) акція не має ціни викупа;

в) при визначенні доходності акції не враховується зміна її курса;

г) ціна акції не залежить від ставки процента.