Анализ сбалансированности финансовых интересов участников лизинговой сделки

В первой главе мы определили экономическую сущность финансового проектирования и возможность его применения в лизинге. Рассмотрели особенности предоставления лизинговых услуг субъектам малого и среднего предпринимательства в текущих рыночных условиях, и идентифицировали основные проблемы, возникающие в данной области.

Категория интереса является предметом изучения экономической социологии и теории экономического интереса. Иванова А.Н. рассматривает интерес как доминирующий мотив побуждения субъекта к хозяйственному действию, имеющий в своей основе свободу выбора вариантов вложения имеющихся у него ресурсов в экономическую систему и отождествляемый с этим вложением [27, C.12-13].

Баланс интересов и пути его достижения является вопросом довольно древним, все пути развития существовавших и существующих цивилизаций всегда сталкивались с необходимостью поиска путей его достижения между желаниями народа и правителей. В настоящее время проблема поиска баланса интересов разработана недостаточно. Даже само определение «баланса интересов» трактуется по-разному. Предлагаются разные критерии оценки

степени сбалансированности интересов и способы достижения конечного баланса. Достижение баланса между участниками сделки во многом зависит от готовности сторон идти на компромисс. В реальной жизни постоянно существует конфликт интересов - конкурентная борьба за перераспределение стоимости между заинтересованными сторонами.

Применительно к лизинговой деятельности, по представлению автора, взаимодействие участников конфликта интересов лизингового процесса можно представить в виде схемы, изображенной на рисунке 8.

Рисунок 8 - Конфликт интересов лизинговой компании с

заинтересованными группами

Источник: составлено автором.

Рассматривая связи, представленные на рисунке 8, можно сказать, что конфликт интересов носит многосторонний характер, затрагивая не только непосредственных участников. По мнению автора, участников конфликта интересов лизингового процесса можно разделить на 2 основные категории:

I. Группа заинтересованных сторон, непосредственно участвующая в лизинговом процессе.

II. Группа заинтересованных сторон, способная оказать влияние на участников лизингового процесса.

Лица, входящие во вторую категорию, оказывают опосредованное влияние. Например, рейтинг лизинговой компании, присвоенный рейтинговым агентством,

оказывает влияние на желание поставщиков и лизингополучателей работать с данной компанией, так же, как и некоторые сотрудники могут предпочесть работу в лизинговой компании, имеющей более высокий рейтинг. Поэтому действия, ведущие к пересмотру и понижению рейтинга компании, являются для нее нежелательными, а порой даже губительными.

Примеры «конфликтных вопросов», возникающих у I категории заинтересованных групп лиц представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Примеры конфликта интересов заинтересованных лиц I

Источник: составлено автором.

На протяжении последних десятилетий, активно возникают и развиваются теории, предлагающие различные пути поиска баланса интересов. Представляется интересным рассмотреть некоторые из них более подробно.

Вопросы взаимоотношений между различными участниками бизнеса (stakeholders) и управления компанией с учетом их интересов рассматривает Теория заинтересованных сторон (stakeholders theory) [27, C.12-13].

Теория заинтересованных сторон утверждает, что менеджеры при принятии решений должны учитывать интересы всех участников бизнеса. К таковым относятся лица или группы лиц, которые могут существенно повлиять, или на которых может быть оказано влияние в целях увеличения прибыльности компании. К таким лицам относятся не только кредиторы, но и сотрудники компании, покупатели и клиенты, правительство и т.д. [143, C.21] (некоторые авторы включают в данное понятие также экологов, террористов, грабителей, спамеров и т.д.) [136]. Данная теория ставит вопрос о том, возможно ли достижение целей компании по максимизации ее стоимости и росту прибыли без учета интересов связанных сторон? Основные положения данной теории были сформированы в период с 1984 по 1992 гг., спонтанно, под влиянием множества различных работ и исследований. Однако и в последнее десятилетие данная теория продолжает развиваться и генерить множество производных. Именно спонтанное формирование теории заинтересованных сторон стало причиной наличия в ней разнообразных, подчас спорных, положений различных авторов и отсутствия стройной и четкой методологии и понятийно-категорийного аппарата [27, C.12-13].

Заинтересованные участники вкладывают в экономический процесс определённый инвестиционный ресурс, в зависимости от характеристики данного ресурса они занимают определенное место в бизнес-системе: вкладывая финансовый капитал, он становятся акционером, заемный капитал - выступают как кредитор, социально-экономическую инфраструктуру - государство, приобретая продукцию, товар или услуги, как покупатель.

Согласно теории заинтересованных сторон, участников можно разделить на первичных и вторичных. Данное разграничение впервые было введено Фрименом в 1984г. К первичным участникам относятся: акционеры, менеджеры, поставщики, клиенты, работники. Первичные участники являются высоко значимыми для развития любой компании. Так, например, неспособность в 1991г. компании Dow Corning убедить общественность и потребителей в качестве и безопасности своей продукции привела к ликвидации отделения компании, занимавшего до этого лидирующие позиции в своей рыночной нише.

Ко вторичным относятся все прочие категории контрагентов и учет их интересов в процессе управления компанией не производится, т.к. эта категория играет второстепенную, маловажную роль.

Итак, автор согласен с теорией заинтересованных групп, в том, что под балансом интересов следует понимать определенный характер взаимодействия между участниками бизнес-процесса, при котором вложения в данный процесс оправдываются достижением желаемого результата для каждого из участников процесса.

Иванова А.Н. в своей работе «Баланс интересов в управлении организацией (теоретико-методический аспект)» полагает, что баланс интересов между первичными участниками достигается путем двустороннего согласования условий сделки. В таком диалоге преимущество имеет тот, кто обладает более критичными относительно друг друга ресурсами. Достигнутый в итоге ресурсной зависимости и необходимости обеспечения процесса функционирования организации баланс интересов будет носить рыночно-договорной характер [27].

По нашему мнению, достижение баланса интересов достигается путем не двустороннего, а многостороннего согласования условий сделки. Это можно объяснить так: для того, чтобы уступить по определенному набору параметров, лизинговая компания должна достигнуть соглашений по другим параметрам с другими заинтересованными лицами. Например, получить скидку у поставщика, отменить индексацию заработной платы сотрудников или снизить уровень дивидендных выплат собственникам.

Описывая баланс интересов, М. Дженсен пишет, что цель любой теории принятия решений это помочь лицам, ответственным за принятие решения (менеджерам, директорам и т.д.) сделать выбор в условиях взаимодействия большого числа контрагентов, с учетом конкуренции, и в некоторых случаях, конфликта интересов. Покупатели или клиенты хотят низкие цены, высокое качество, и полный спектр услуг. Сотрудники хотят высокую зарплату, хорошие условия труда, социальный пакет и т.д. Поставщики хотят низкий уровень риска и высокий процент отдачи. Все эти требования влияют на принятие финального решения [143]. Отсюда очевидно, что любые критерии, на основании которых осуществляется выбор, должны быть направлены на определение компромиссного решения между этими требованиями.

Мы считаем, что теория заинтересованных сторон не лишена недостатков, так как она не дает точного ответа, какие критерии принятия решения необходимо использовать, и как учесть интересы всех участников: и внутренних, и внешних, однако все равно обладает определенной популярностью. Одним из объяснений популярности данной теории является то, что отсутствие четких критериев принятия решения позволяет лицам, ответственным за их принятие, учитывать, в первую очередь, свои личные интересы и только затем интересы компании, что в свою очередь приводит к росту агентских издержек.

Еще одним недостатком является то, что теория заинтересованных сторон не дает четкого понимания, чьи конкретно интересы должны быть сбалансированы. Если включить в балансировку всех, кто может оказать какое- либо влияние на организацию, количество сторон, которые нужно учитывать в расчетах, может стать бесконечным, что также было продемонстрировано на рисунке 8. Разумно предположить, что количество сторон, которые стоит учитывать в расчетах, должно быть ограниченным, однако, данная теория не дает нам ответа, как выделить или разделить участников бизнес-процессов на определенные группы.

Однако, несмотря на это, использование теории заинтересованных сторон в управлении компанией имеет свои плюсы, на наш взгляд, они прежде всего

состоят в том, что данная теория учит менеджеров мыслить более творчески и масштабно: как учесть в политике управления компанией взаимоотношения со всеми важными для компании контрагентами, как анализировать последствия принимаемых решений.

Еще одной теорией, направленной на сбалансированность, является система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard). Система сбалансированных показателей - это концепция управления, разрабатываемая и внедряемая предприятиями во всем мире, независимо от отрасли и размера, направленная на реализацию стратегии компании [14].

Система сбалансированных показателей была разработана Робертом Капланом и Дэвидом Нортоном. Она состоит в том, что финансовых мер недостаточно, чтобы привести к эффективным управленческим решениям. В конце 80-х гг. профессоры Роберт Каплан и Дэвид Нортон провели исследование 12 компаний [144, C.71-79]. Проведенное профессорами Гарварда исследование показало, что компании, использующие только привычные финансовые показатели, с течением времени теряют свои рыночные преимущества. Это объясняется тем, что в современном мире успех компании все больше зависит от лояльности клиентов, позиционирования брэнда, инновационной активности и т.д. Одним из выводов, к которому пришли Каплан и Нортон, было то, что сотрудники компаний зачастую не понимают своей роли в деле реализации стратегии компании и у них отсутствует мотивация повышать эффективность реализации корпоративной стратегии.

Для внедрения эффективной системы сбалансированных показателей Р. Каплан выделяет 4 этапа:

Sпревращение стратегии компании в совокупность целей;

Sформирование причинно-следственных связей (выстраивание соответствующих показателей и их взаимоувязка на всех уровнях);

S планирование порядка достижения установленных показателей;

S этап обратной связи и обучения [13].

Система сбалансированных показателей по Р. Каплану включает четыре компоненты - финансовую, клиентскую, внутренних бизнес-процессов и обучения и развития персонала [116, C.21].

Таким образом, система сбалансированных показателей, направлена на формирование оптимальной модели функционировании компании. С момента возникновения данной теории появилось множество доработок и дополнений, например, интеграция системы сбалансированных показателей с системой управления рисками [106]. Сам по себе «баланс» в данной теории имеет разноплановое значение, он охватывает создание баланса между финансовыми и нефинансовыми показателями, текущими и будущими результатами компании, а также соблюдение баланса между внутренними и внешними аспектами функционирования компании.

Среди достоинств данной теории можно отметить:

1. Отражение стратегии компании в конкретных тактических действиях, находящих свое отражение в установлении и контроле показателей.

2. Создание взаимосвязей между четырьмя компонентами системы сбалансированных показателей, что позволяет сформировать четкое понимание существующих бизнес-процессов.

3. Учет не только финансовых показателей, но и нефинансовых.

Среди недостатков выделяют:

1. Отсутствие четкой стратегии развития в большинстве компаний. Стратегия является связующим звеном всех четырех компонентов системы. Не решив вопроса с формированием стратегии развития, нельзя переходить к постановке задач более низкого уровня, поскольку это приводит к разрыву целостности системы.

2. Дефицит квалифицированного персонала, способного разработать и внедрить эффективную систему в соответствии с данной теорией. В процессе разработки данного проекта должны участвовать все уровни менеджмента компании, поскольку менеджеры среднего звена не всегда имеют полное видение ситуации в компании [116, C.23].

По мнению автора, система сбалансированных показателей является одной из лучших попыток организации процесса достижения баланса интересов за все время разработки данного вопроса, хоть и ориентирована на баланс внутри компании. Однако, поиск баланс внутри компании всегда оказывает влияние на баланс с внешними контрагентами. По нашему мнению, использование данной системы совместно с теорией заинтересованных групп представляет собой перспективное направление развития экономической мысли и позволит объединить внешний и внутренний баланс интересов компании и приблизиться к гармоничному взаимодействию заинтересованных групп.

Еще одной теорией, рассматривающей баланс интересов участников бизнес- процессов, выступает «Этическая модель решения» (Ethical Decision Model) [159, C.107-109]. Данная теория говорит, что нужно подходить к учету интересов участников бизнеса с этической точки зрения. Она предлагает конкретный критерий - этическое отношение к бизнесу, которое удовлетворяет и индивидуальные свободы каждого участника, и интересы собственников бизнеса [160, C.21].

Э. Штенберг в своей работе «The Stakeholder Concept: A Mistaken Doctrine» отмечает, что бизнес является этичным, когда он максимизирует долгосрочную стоимость компании для ее владельцев, при условии соблюдения справедливого распределения и обычной порядочности. Если организация не ориентирована на максимизацию стоимости, то она не ориентирована на ведение бизнеса; если она не ставит своей целью соблюдение порядочности в делах, то компания проявляет себя неэтично. По нашему мнению, учет этики во взаимоотношениях с контрагентами не означает приравнивание данной модели к теории заинтересованных сторон, но требует учитывать моральные и этические нормы порядочного поведения. Этическая модель решения определяет, какая информация влияет на принятие этического решения на основе этических принципов и определяет путь управления и поиска решения этических проблем в бизнесе. Э. Штенберг в своей работе описывает 5 основных шагов модели, представленные на рисунке 9.

56

Рисунок 9 - Пять шагов принятия решения на основе «Этической модели решения»

Источник: Stermberg, E. Just Business: Business Ethics in Action/ E. Stermberg. - UK Second edition : Oxford University Press., 2000. - P. 107-109.

1. Прояснение вопроса. Цель - четко определить, в чем конкретно состоит проблема. Идентификация производится при помощи ответов на следующие вопросы: Кто спрашивает? Какое наиболее быстрое решение проблемы может быть? Какие решения и действия должны быть для этого предприняты? Почему возникают различные точки зрения на проблемы? Кто ответственен за принятие, внедрение и пересмотр решения? Как много времени займет принятие решения?

2. Определение уместности вопроса по отношению к деятельности компании. После того, как вопрос сформулирован, на следующем этапе важно понять, относится ли данная проблема к основной деятельности компании, если нет, то вопрос не относится к бизнес-этике. Здесь важны три основных вопроса: Относится ли данная проблема к бизнесу? Относится ли она к основной деятельности компании? Является ли текущий вопрос действительно «проблемой» для текущей деятельности?

3. Определение косвенных ограничений. На данном этапе идентифицируются ограничения, которые могут внести корректировки в принятие решений. Решения могут ограничиваться не только законодательством, но и контрактными обязательствами, культурными, экономическими, физическими и техническими соображениями.

4. Оценка доступных вариантов. На данном этапе производится оценка возможных альтернативных вариантов решений с позиций максимизации стоимости для собственников, учета распределительной справедливости и с

позиции порядочности. Оценка максимизации стоимости производится при помощи принятых в компании финансовых показателей. Распределительная справедливость учтена, когда компания вручает награды для тех, кто на самом деле способствовал достижению результата, и размер вознаграждения пропорционален вкладу в достижение. Оценка порядочности в альтернативных вариантах, основывается на анализе присутствия в принятом решении честности и справедливости, а так же использование лжи, обмана, воровства и т.д.

5. Выбор правильного курса. После оценки существующих альтернатив и ограничений этичное решение проблемы должно стать очевидным [160, C.45- 50].

По мнению автора, данная теория также неидеальна. При использовании в принятии решений этических норм, любой человек, прежде всего, основывается на собственном опыте. На этику, используемую в принятии решений, влияет получаемая человеком информация из различных источников. Сознательно принимая ее во внимание, человек формирует свой собственный этический кодекс и может быть предвзятым в принятии решений. Таким образом, мы выделяем два основных ограничения применимости данной теории: субъективизм и различный уровень моральных качеств у разных людей.

Еще одной яркой теорией в попытке найти баланс интересов выступает «Теория игр». Под «игрой» в теории игр понимается процесс, в котором количество сторон от двух и больше. Каждая из сторон ведет борьбу за реализацию своих интересов. Выбор лучшей стратегии основан на учете представлений о других участниках, их ресурсах и их возможных поступках. Впервые основы теории были изложены в 1944 году в работе Джона фон Неймана и Оскара Моргенштерна «Теория игр и экономическое поведение». В 1949 году Дж. Нэш продолжил исследование в своей диссертации по теории игр, через 45 лет он получает Нобелевскую премию по экономике. А в 1950 г. Джон Нэш ввел понятие ситуации равновесия, названной впоследствии его именем, как метода решений бескоалиционных игр (т.е. игр, в которых не допускается возможность создания коалиций). Ситуация, образующаяся в результате выбора всеми

игроками некоторых своих стратегий, называется равновесной, если ни одному из игроков не выгодно изменять свою стратегию при условии, что остальные игроки придерживаются равновесных стратегий. 1.) Теория игр в экономических исследованиях занимается анализом ситуаций, в которых поведение индивидов взаимообусловлено: решение каждого из них оказывает влияние на результаты взаимодействия и на решения остальных индивидов. 2.) В теории игр не требуется полной рациональности индивидов, в ней используется целый ряд моделей индивидов, от индивида как совершенного калькулятора до индивида- робота. 3.) Теория игр не предполагает существование единственности и Парето- оптимальности равновесия во взаимодействии [9]. Главное достоинство теории игр - это возможность анализа ситуаций зависимости действий индивидов, проблем координации и согласованности действий. В реальности игроки могут вступать в коалиции, и соответственно действовать сообща, в противовес действиям третьих сторон.

На основании вышеизложенного становится очевидным тот факт, что современным компаниям необходимо принимать во внимание интересы своих основных контрагентов (покупателей, поставщиков и т.д.) Данное положение прослеживается и при использовании концепции максимизации стоимости фирмы: компания не может максимизировать долгосрочную рыночную стоимость, если игнорирует или плохо учитывает взаимоотношения с важными для нее заинтересованными лицами. Другими словами, компания не может создавать дополнительную стоимость без учета интересов покупателей, поставщиков, сотрудников и т.д. [143]. Таким образом, можно сказать, что мы можем использовать критерий стоимости как критерий выбора среди конкурирующих интересов. При использовании критерия стоимости тоже возникнут свои сложности: трудно без определенных знаний предсказать, какой эффект на стоимость окажет решение, принимаемое с учетом интересов того или иного контрагента. Главная задача в данном процессе - не достижение максимально возможной стоимости, а мотивирование ответственных за принятие решений лиц на поиск решений, влияющих на увеличение стоимости компании, и

выбор из альтернативных вариантов наиболее эффективного. Баланс интересов в лизинговой сфере имеет свои особенности. Увеличивающаяся конкуренция среди лизинговых компаний приводит к смещению интересов из области взаимодействия с крупными клиентами в сторону малого бизнеса и индивидуализации договоров лизинга, что позволяет учитывать, с одной стороны, специальные требования лизингополучателя, а с другой стороны, влиять на формирование стоимости предмета лизинга. Определение условий, которые обеспечивают максимальную гибкость договора лизинга формируются путем переговоров между лизингополучателем и лизинговой компанией [137, C.22] - т.е. путем поиска баланса интересов.

Рассмотрим основные параметры лизинговой сделки, с точки зрения сбалансированности интересов субъектов договора лизинга. В общем виде поиск баланса интересов участников лизинговой сделки представлен на рисунке 10.

Рисунок 10 - Процесс согласования параметров лизинговой сделки

Источник: составлено автором.

Более детальное рассмотрение процесса согласования параметров лизинговой сделки продемонстрируем на следующем примере: ООО «Контент» - среднее предприятие (объем выручки до 1 млрд. руб.) занимается лесопереработкой, выручку получает равномерно в течение года, планирует взять в лизинг оборудование стоимостью 60 млн. руб. Срок полезного использования

оборудования 3 года. С этой целью обращается за рассмотрением свой заявки к нескольким лизинговым компаниям, в частности к ЛК «Модуль».

1. Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя, при определении параметров «Количество лизинговых платежей» и «Размер лизинговых платежей», «Срок лизинга».

Рассматривая данные параметры с теоретической точки зрения, мы отмечаем следующее: лизинговые платежи составляют реальную основу финансово-экономических взаимоотношений субъектов лизинга и являются точкой пересечения интересов двух сторон: лизинговой компании и лизингополучателя. Равновесие интересов достигается путем переговоров. Равновесие может быть достигнуто благодаря возможности реализации различных схем осуществления лизинговых платежей [123, C.7]. В интересах лизингодателя установить такую общую сумму лизинговых платежей, чтобы получить возмещение всех понесенных расходов, а также вознаграждение, которое обеспечит максимальное получение прибыли. Вознаграждение лизингодателя включает: комиссию и маржу, включенную в состав процентной ставки. В интересах лизингополучателя минимизировать свои расходы, связанные с приобретением оборудования. Говоря о количестве лизинговых платежей, стоит отметить следующее: минимальное количество лизинговых платежей определяется финансовыми возможностями лизингополучателя, поскольку, чем меньше лизинговых платежей предполагается в течение действия договора лизинга, тем больший размер будет иметь каждый лизинговый платеж. Максимальное количество лизинговых платежей определяется экономическими интересами лизингодателя [30, C.30]. Проценты, начисляемые на остаток задолженности, будут тем выше, чем реже уплачиваются лизинговые платежи. Однако при определении размера и количества платежей лизингодатель определяет для себя оптимальное соотношение между риском и доходностью. Графическое представление данного процесса согласования представлено в приложении Г на рисунке Г.1. Срок договора лизинга влияет на общее количество лизинговых платежей, эту зависимость можно выразить формулой 1.

C = Ti* n, (1)

где С - Общее количество платежей,

Ті - Срок договора лизинга,

n - Количество лизинговых платежей в год.

Финальная стоимость договора лизинга напрямую зависит от его продолжительности. Чем короче срок лизинга, тем более выгодным он становится для лизингополучателя и наоборот. Это соотношение имеет прямую зависимость от другого параметра лизингового контракта - процентной ставки. При использовании финансового лизинга, компании-лизингополучатели обычно выбирают срок, приближенный к сроку полезного использования.

Лизинговая компания стремится обеспечить себе стабильный уровень дохода независимо от срока лизинга и соответственно увеличивает процентную ставку при уменьшении срока лизинга, пытаясь таким образом компенсировать доходность. На определение срока и процентной ставки также влияет уровень риска, допускаемый лизинговой компанией при работе с данным лизингополучателем. Графическое представление баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя, при определении параметра «Срок лизинга» представлено в приложении Г на рисунок Г.2.

На основании вышеизложенного баланс интересов по параметрам «Количества лизинговых платежей» и «Размера лизинговых платежей» и «Срок договора лизинга» между ООО «Контент» и ЛК «Модуль» будет заключаться в следующем: Лизинговая компания «Модуль», исходя из срока полезного использования оборудования ограничит возможность предоставления лизинга 36 мес., поскольку после этого реализовать актив в случае неплатежеспобности ООО «Контент» будет проблематично. ООО «Контент», в свою очередь, будет стремиться к уменьшению размера лизингового платежа, и соответственно для него выгоднее взять лизинг на максимально возможный срок. Для лизинговой компании выгодно погашение основного долга с как можно большим интервалом, однако при этом необходимо учесть рисковую составляющую и исходя из этого лизинговые платежи будут ежемесячными, ежеквартальными или сезонными.

Эти варианты имеют приблизительно одинаковое значение для лизингодателя. Поскольку для ООО «Контент» наиболее приемлемым вариантом будет уплата ежемесячных лизинговых платежей, т.к. выручка поступает в компанию равномерно, смысл применения сезонного графика пропадает, а ежеквартальные платежи приведут к более высокому размеру лизингового платежа и сумме процентов на основной долг. Поэтому оптимальным количеством лизинговых платежей можно считать ежемесячные платежи на максимально возможный срок лизинга.

2. Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя при определении параметра «Процентная ставка».

Баланс интересов участников сделки будет достигнут при достижении оптимального соотношения между сроком договора лизинга и процентной ставкой, удовлетворяющего интересы обеих сторон и одновременно при достижении допустимого соотношения доходности и риска сделки для лизингодателя. Кредитные аналитики лизинговых компаний проводят комплексный анализ деятельности лизингополучателя с расчетом определенного набора параметров, что позволяет сделать более точный вывод о состоянии потенциального лизингополучателя, и закладывают риск невозврата в процентную ставку. Графическое представление баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя, при определении параметра «Процентная ставка» представлено в приложении Г на рисунке Г.3. Возможным решением ситуации между ООО «Контент» и ЛК «Модуль» будет: ООО «Контент» обратилось в несколько лизинговых компаний и получило различные предложения по процентным ставкам. Предложения представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Предложение конкурентов по процентным ставкам

Источник: составлено автором.

Лизинговая компания «Модуль» в текущей рыночной ситуации для компаний с долей риска, соответствующей ООО «Контент», и на срок 36 мес.,

предлагает процентную ставку 12,0%, что включает в себя стоимость финансирования и маржу лизинговой компании в размере 4%. Однако ООО «Контент» уже имеет предложение от другой лизинговой компании под аналогичную процентную ставку, и предложение лизинга по той же цене приведет к потере интереса потенциального лизингополучателя. В данной ситуации лизинговая компания может пойти на снижение предполагаемой доходности ниже 4%, чтобы получить конкурентное преимущество. Потеря интереса со стороны лизингодателя произойдет при желании ООО «Контент» получить процентную ставку ниже 8%, что приведет к отсутствию доходности у лизинговой компании. Поэтому, учитывая необходимость сохранения доходности для покрытия своих расходов, лизинговая компания может вести диалог о снижении процентной ставки.

3. Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя при определении параметра «Размер аванса».

Размер аванса также является одним из основных параметров в ходе обсуждения условий договора лизинга. Максимальная величина аванса зависит от финансовых возможностей лизингополучателя на данный момент (например, от возможности отвлечения определенной суммы из оборота). Минимальная величина устанавливается лизинговой компанией и определяется как оптимальное соотношение между риском и доходностью сделки. Чем меньше аванс, тем больше доходность лизингодателя, но при этом больше и риск невозврата стоимости имущества. Графически данное описание представлено в приложении Г на рисунок Г.4. Применительно к рассматриваемой ситуации это будет выглядеть следующим образом: ООО «Контент» решило прибегнуть к покупке оборудования в лизинг, поскольку это позволяет избежать резкого оттока денежных средств из оборота и таким образом снизить нагрузку на оборотный капитал. ООО «Контент» рассчитывает заплатить минимальный аванс. Лизинговая компания «Модуль», учитывая соотношения риска и доходности, обычно проводит подобные сделки с авансом 15-25% от стоимости оборудования, поскольку слишком большой размер аванса снизит доходность

сделки, а стремление аванса к 0% повысит рисковость проведения подобной сделки.

4. Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя при определении параметра «Отсрочка платежа».

Отсрочка платежа позволяет начать использование оборудования для лизингополучателя без дополнительных вложений и заработать определенный уровень прибыли для последующей выплаты лизинговых платежей. Отсрочка платежа для лизингодателя позволяет получить больший уровень процентного дохода, однако данный параметр также сопряжен с риском неполучения платежей. Компромисс при рассмотрении данного параметра достигается определением максимально возможной отсрочки при допустимом уровне риска. Стоит отметить, что ограничения со стороны лизингополучателя могут занимать 2 положения: положение 1 , если ограничение лизингополучателя наступает раньше, чем риск лизингодателя, и положение 2, если величина процентной ставки более приемлема для лизингополучателя, чем риск предоставления отсрочки, учитываемый лизингодателем. Графически данное описание представлено в приложении Г на рисунке Г. 5. Применительно к рассматриваемой ситуации это будет выглядеть следующим образом: ООО «Контент» хотело бы воспользоваться отсрочкой платежа на полгода, однако Лизинговая компания «Модуль» при предоставлении подобной отсрочки должна будет повысить процентную ставку на 0,75%. При достижении первоначального соглашения на процентную ставку 11,36%, ставка с отсрочкой составит 12,11%, что не подходит ООО «Контент». ООО «Контент» имеет следующие предложения от других лизинговых компаний представленные в таблице 9. При этом, чтобы не потерять клиента, лизинговая компания готова предоставить отсрочку на два месяца не меняя, своей процентной ставки.

Таблица 9 - Предложения конкурентных ставок по процентным ставкам с отсрочкой

Источник: составлено автором.

Графическое представление баланса интересов, представлено на рисунке 11.

Рисунок 11 - Графическое представление поиска баланса интересов

Источник: составлено автором.

На данном примере видно, что путем согласования каждого отдельного параметра, с учетом внешнего влияния (конкурентных предложений), компании способны достичь соглашения и, таким образом, выработать рациональный подход к реализации отдельно взятой сделки лизинга, который устроит обе стороны. Например, такому балансу будут отвечать структура сделки представленная в таблице 10.

Таблица 10 - Пример сбалансированных параметров

Источник: составлено автором.

Итак, мы пришли к выводу, что экономические интересы лизингополучателя заключаются в снижении расходов, т.е. в минимизации общей суммы лизинговых платежей. Экономический интерес лизингодателя заключается в максимизации получаемых доходов, т.е. в максимизации процентного дохода в составе лизинговых платежей. Сделка лизинга может состояться только тогда, когда стороны придут к соглашению по каждому из существенных параметров договора, таким образом, достигается равновесное состояние интересов участников договора.

На основании вышеизложенного, по-нашему мнению, формально интерес каждого из участников лизинговой сделки выражается функцией, зависимой от ее параметров и представленный в виде формулы 2.

I = f(x,y,z ...п) , (2)

где I - интерес участника сделки,

x, y, z .. ..n - параметры сделки, критичные для принятия решения.

Отсюда интересы лизинговой компании будут выражаться:

I_s=f(x_s,y_s,z_s...n_s), а интересы лизингополучателя: пересечение данных функций покажет пересечение интересов участников лизинговой сделки. Изменение того или иного параметра, в ходе обсуждения, отразится на значении функции и как результат - на заинтересованности той или иной стороны в сделке. Компромиссное решение по каждому параметру сделки лежит между двух границ: наиболее приемлемым значением параметра для лизингополучателя и наиболее приемлемым значением параметра для лизингодателя. Компромисс возможен только при взаимном интересе к сделке.

Ic=f(x_c>yc>z_c -n_c∖

На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

• Не существует универсальной оптимальной модели согласованного выбора параметров при проведении лизинговых сделок, подходящей для всех компаний.

• К основным параметрам лизинговой сделки можно отнести: размер лизинговых платежей, их периодичность, размер аванса. Данные параметры представляют собой будущий реальный отток и приток денежных средств у сторон-участниц сделки и влияют на их платежеспособность и ликвидность. Кроме того, эти параметры позволяют лизинговой компании учесть рисковость сделки с данным клиентом и выбранным им активом. Показателем, отражающим влияние прочих параметров, выступает процентная ставка по договору лизинга.

• Разработка модели финансового проектирования параметров лизинговой сделки для лизинговой компании будет способствовать увеличению скорости принятия решения в процессе поиска баланса интересов с лизингополучателем за счет определения границ допустимого движения параметров при сохранении баланса риска и доходности лизинговой компании, что особенно важно при работе с субъектами малого и среднего предпринимательства.

Формирование набора оптимальных параметров зависит от различных факторов, оказывающих влияние на рынок лизинга и стороны-участницы в момент совершения сделки. Поэтому представляется интересным более подробно рассмотреть факторы, влияющие на параметры лизинговой сделки.

2.2