Производные срочные финансовые инструменты

Варранты.

На развитых рынках срочных контрактов варранты по своему функциональному предназначению представляют собой опционы колл, выпущенные компанией на свои акции. Срок обращения варрантов составляет несколько лет. Выпускаются также бессрочные варранты. Обычно варранты исполняются до даты истечения срока, как американские опционы. Начальная цена исполнения в момент выпуска варранта устанавливается выше рыночной стоимости базисного актива. Большинство варрантов защищены от дробления акций и выплаты дивидендов акциями.

Одно из отличий варрантов от опционов колл состоит в ограниче-нии количества варрантов определенного типа, выпущенных в обращение. Общее количество варрантов уменьшается по мере их исполнения. Это связано с тем, что исполнение варранта оказывает воздействие на положение компании, увеличивая количество акций, обращающихся на фондовом рынке.

Райты, или права, также представляют собой опцион колл, выпущенный фирмой на свои акции. Их еще называют подписными варрантами. Они дают акционерам преимущественные права приобретения новой эмиссии обыкновенных акций до их публичного размещения. Каждая выпущенная в обращение акция получает одно право. Отличие райтов от варрантов состоит в том, что они имеют значительно меньший срок обращения (от двух до десяти недель от момента эмиссии). Цена их исполнения обычно ниже рыночного курса акций, и они не защищены от дробления акций и выплаты дивидендов акциями.

Отзывные облигации. Облигации с условием отзыва дают компа-ниям, осуществившим эмиссию этих ценных бумаг, возможность выкупить облигации до даты погашения по цене, превышающей номинал. Другими словами, функционально продажа облигации со-провождается «покупкой» компанией опциона колл. Поэтому стоимость таких облигаций относительно более низкая, чем безотзывных. Условия отзыва могут исполняться через несколько лет и иметь различную цену исполнения в зависимости от срока обращения облигации.

Конвертируемые ценные бумаги. Этот вид ценных бумаг представляет собой ценные бумаги, которые при определенных условиях могут быть конвертированы в ценные бумаги данной компании. Функционально конвертируемая ценная бумага — это ценная бумага с неотделяемым варрантом при условии, что только она может быть использована для оплаты цены исполнения. Обычно в качестве конвертируемых ценных бумаг выступают облигации или привилегированные акции, которые конвертируются в обыкновенные акции компании. Как правило, конвертируемые ценные бумаги защищены от дробления и выплаты дивидендов акциями. Это достигается корректировкой коэффициента, по которому происходит конверсия одних ценных бумаг в другие.

Основные особенности выпуска и размещения конвертируемых Ценных бумаг, определяемые Федеральным законом «Об акционерных обществах», состоят в следующем. Установлено ограничение на количество ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции общества. Так, общество не вправе размещать облигации и иные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги. Акционерное общество осуществляет размещение ценных бумаг, конвертируемых в акции, по рыночной стоимости, за исключением случаев размещения ценных бумаг:

владельцам обыкновенных акций общества в случае осуществления ими преимущественного права приобретения таких ценных бумаг.

при участии посредника по цене, которая может быть ниже их рыночной стоимости не более чем на размер вознаграждения посредника.

Открытое акционерное общество вправе проводить размещение ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством открытой и закрытой подписки. Причем закрытое общество не вправе проводить размещение посредством открытой подписки. Способы размещения открытым обществом конвертируемых ценных бумаг общества определяются уставом общества, а при отсутствии указаний в уставе общества — решением общего собрания акционеров. В том случае если в уставе общества или решении общего собрания акционеров отсутствуют указания по вопросу о способе размещения конвертируемых ценных бумаг общества, размещение может проводиться только посредством открытой подписки. В случае размещения обществом посредством открытой подписки ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, с их оплатой деньгами уставом общества может быть предусмотрено, что акционеры — владельцы голосующих акций общества имеют преимущественное право приобретения этих ценных бумаг в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им голосующих акций общества.