Что оказывает влияние на величину спроса на деньги?

Хранение денег имеет стоимость. Существует цена за риск, поскольку в случае повышения цен стоимость денег падает - они меньше используются как мера стоимости, и поэтому в периоды инфляции люди предпочитают покупать товары, например, для дома или произведения искусства, цены на которые растут по мере роста инфляции.

На количество денег, сберегаемое домашними хозяйствами и фирмами, или спрос на деньги, воздействуют цены, реальные расходы и альтернативные издержки. Эти три величины можно связать с тремя важными макроэкономическими переменными: уровнем цен, реальным ВВП и процентной ставкой. Мы рассмотрим их по порядку.

Уровень цен

Для людей имеет существенное значение то, что они могут купить на свои деньги, или их реальная стоимость. Реальная стоимость денег не зависит от уровня цен, а номинальная стоимость денег меняется пропорционально уровню цен: чем выше уровень цен, тем больше величина спроса на номинальные деньги при прочих равных условиях.

Реальный объем производства

На спрос на реальные деньги воздействует величина реального объема производства: если реальный объем производства увеличивается, то производится больше товаров и услуг, больше покупается и продается. Растут реальные совокупные расходы и реальные совокупные доходы.

Реальный объем производства главным образом влияет на трансакционный спрос на деньги. На рис. 21.1, где реальный объем производства показан на горизонтальной оси координат, а сумма сберегаемых денег - на вертикальной, взаимозависимость между этими двумя величинами изображается линией Mdt

Процентная ставка

Процентная ставка, или альтернативные издержки хранения денег, воздействует на спекулятивный спрос на деньги: если процентная ставка высокая, то альтернативные издержки хранения денег также велики, и меньше денег сохраняется в виде мертвых балансов, если все остальные условия остаются неизменными.

Рисунок 21.1. Влияние уровня реального объема производства на трансакционный спрос на деньги

между спекулятивным спросом на деньги и процентной ставкой изображена на рисунке 21.2. Обратите внимание, что на этом рисунке сумма сберегаемых денег отложена на горизонтальной оси (в отличие от рисунка 21.1) а процентная ставка - на вертикальной оси - в результате кривая спроса Mds нисходящая.

Каким образом мы можем изобразить другие виды спроса на реальные деньги, трансакционный спрос и спрос на непредвиденные расходы? И тот, и другой нечувствительны к изменению процентной ставки, поэтому наклон линии спекулятивного

Рисунок 21.2. Влияние процентной ставки на спекулятивный

Рисунок 21.3. Смещение кривой спроса на деньги вправо вследствие роста реального объема производства

спроса на деньги почти не изменится. При любом уровне реального объема производства кривая спроса на деньги Mdo будет иметь отрицательный наклон относительно процентной ставки (рисунок 21.3) и по мере увеличения реального объема производства эта кривая спроса будет смещаться вправо на Md.

А каким же образом действует эффект изменения цен? Если «номинальный» заменить на «реальный», то в каждом из этих графиков они действуют следующим образом. Эффект роста цен увеличивает номинальный спрос на деньги при любой величине процентной ставки, поэтому кривая спроса на деньги смещается вправо, с Mdo на Md/по мере роста цен и падения стоимости денег.

Процентные ставки

В следующем параграфе главы мы рассмотрим спрос и предложение денег вместе и покажем, как определяется величина процентной ставки, но прежде мы рассмотрим процентные ставки в реальной экономике.

Процентная ставка - это не цена денег; деньги - это средство обращения, и вы не можете купить фунты на фунты.

Хотя мы говорим о процентной ставке в единственном числе, существует множество процентных ставок с различной величиной процента при разных обстоятельствах, при этом все они могут существовать одновременно. Одна из основных причин такого разнообразия заключается в том, что доход банков и других финансовых институтов складывается из взимания более высокой величины процента для заемщиков, чем для

вкладчиков (депозиторов). Однако есть и другие причины одновременного существования нескольких процентных ставок.

В марте 1996 г. Barclaycard уведомило владельцев кредитных карточек о том, что месячная процентная ставка будет уменьшена с 1,63%до 1,61 %. Совсем незначительное изменение, подумали вы, но достаточно серьезное в условиях конкуренции с другими компаниями кредитных карточек и суммой процентных выплат, которые накопилась за несколько месяцев у имеющих задолженность владельцев кредитных карточек. Величина большинства процентных ставок - ежегодная величина, и поэтому их достаточно легко сравнивать, однако в данном случае была названа величина месячной процентной ставки, которая для многих легкомысленных заемщиков оказалась не такой уж пугающей. Несмотря на то, что такая практика широко распространена среди кампаний кредитных карточек, она вводит в заблуждение тех, кто не очень разбирается в математике и не представляет, что ежегодная ставка процента в 12 раз больше месячной величины и что величина процента нарастает в течение двенадцати месяцев. В итоге фактическая ставка оказывается намного выше той величины, которую они могли ожидать. В данном случае ежегодная величина процентной ставки Barclays была сниженас21,4 до 21,1 %, в то время как ставка, по которой коммерческие банки ссужали деньги своим наиболее крупным и надежным потребителям, составляла 7 %

Процентные ставки по кредитным карточкам имеют тенденцию быть выше, чем большинство других процентных ставок, хотя самые высокие процентные ставки взимаются ростовщиками, которые ссужают деньги бедным и отчаявшимся.

Другой фактор, который может влиять на риск, - срок займа. Как правило, более продолжительный период времени увеличивает риск дефолта и, следовательно, выплаты процентов.

Третьим элементом риска для заимодавца является снижение стоимости денег в течение времени их использования - не потому что деньги устаревают, а в связи с изменением уровня цен или в связи со снижением покупательной способности денег ко времени погашения задолженности. Очевидно, что риск увеличивается в периоды роста инфляции и при выдаче займов на более продолжительное время. Кредитор должен получить компенсацию в счет ожидаемого снижения стоимости денег в период срока действия кредита, поэтому процентные ставки тем выше, чем выше ожидаемый уровень инфляции, а наилучшим показателем ожидаемого уровня инфляции является фактический уровень инфляции.

Следовательно, на номинальные процентные ставки оказывает влияние уровень инфляции. Реальные процентные ставки отражают воздействие всех факторов, кроме инфляции, на процентную ставку. Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка за вычетом уровня инфляции.

Таким образом, на величину процентной ставки воздействуют следующие факторы: является ли она ставкой кредитования или заимствования, риск дефолта, ожидаемая инфляция и срок действия кредита.

296 МАКРОЭКОНОМИКА

Рисунок 21.4. Процентная ставка не влияет на величину денежного предложения

Процентная ставка и равновесие денежного рынка Объем денежного предложения более или менее эффективно контролируется центральным банком страны, в Великобритании это Английский банк. Центральный банк, как правило, стремится контролировать номинальную денежную массу, но это не гарантирует возможность контроля реальной денежной массы. Отношение между двумя формами денежной массы можно представить следующим образом:

Чтобы упростить наш анализ, допустим, что уровень цен не меняется, т.е. номинальная денежная масса равна реальной денежной массе. Простая денежная теория предполагает, что на предложение денег оказывает влияние не процентная ставка, а институциональные факторы, о которых вкратце говорилось в начале этой главы. На рисунке 21.4 показано отсутствие взаимозависимости между процентной ставкой и денежной массой. Процентная ставка представлена на вертикальной оси, количество денег - на горизонтальной, предложение денег (Ms) - вертикальной линией.

Однако, как рассматривалось выше, на величину спроса на деньги оказывают влияние реальный объем производства и процентная ставка. На рисунке 21.5 на тех же осях координат показан спрос на деньги (Md). Равновесие денежного рынка показано на рисунке 21.6 пересечением кривой спроса и кривой предложения. Только при величине процентной ставки г_е спрос и предложение на рынке денег равны, т.е. только при ставке процента г_е денежный рынок находится в состоянии равновесия.

Равновесие на денежном рынке достигается приспособлением валютного курса и процентной ставки. Валютный курс в этой части книги не рассматривается, здесь мы уделим внимание роли процентной ставки.

Рисунок 21.5. Спрос на деньги

Рисунок 21.6. Равновесие на денежном рынке

Изменения процентной ставки воздействуют на спекулятивный спрос на деньги. При равновесном уровне процентной ставки люди делают сбережения, равные величине денежного предложения. Если процентная ставка выше, люди скорее всего будут сберегать меньше денег и, возможно, будут покупать больше государственных ценных бумаг. Увеличившийся спрос на ценные бумаги будет способствовать росту цен на них, что приведет к снижению процентной ставки. Существует обратная взаимозависимость между стоимостью ценных бумаг и ставкой процента - если процентная ставка увеличивается, стоимость ценных бумаг падает и наоборот. По мере роста стоимости ценных бумаг спрос на них уменьшается и сбережения увеличиваются, это происходит до тех пор, пока процентная ставка не вернется на прежний равновесный уровень.

Рисунок 21.7. Сокращение предложения денег вызывает повышение процентной ставки

Разумеется, этот процесс будет работать и в обратном направлении. Если спрос на деньги будет больше, чем предложение денег, то люди будут продавать ценные бумаги, чтобы приобрести деньги; это снизит цены на ценные бумаги и поднимет процентную ставку до уровня, при котором спрос и предложение денег вновь не станут равны.

Изменение либо спроса, либо предложения денег будет оказывать воздействие на процентную ставку. Центральный банк может уменьшить денежное предложение либо путем продажи государственных акций, либо накладывая ограничения на банковскую деятельность; на рисунке 21.7 показано, как это происходит. Когда денежное предложение падает, линия денежного предложения Ms₀ смещается влево на Ms₁ а равновесная ставка процента увеличивается с г₀ до г₁ Более высокая ставка процента стимулирует покупку ценных бумаг, и люди не сберегают такое же количество денег в качестве мертвых балансов. С другой стороны, увеличение денежного предложения будет иметь результатом падение равновесного уровня процентной ставки.

До сих пор мы допускали определенный уровень объема производства, который установил положение линии спроса на деньги Mdo. Если объем производства увеличивается, то людям нужно больше денег, чтобы осуществлять сделки при каждой данной процентной ставке - спрос на деньги растет; на рисунке 21.8 линия спроса на деньги Mdo смещается на Mdi, а равновесная процентная ставка увеличивается с r₀ до г. С другой стороны, падение объема производства при неизменном денежном предложении приведет к смещению линии спроса на деньги влево и падению процентной ставки.

Наконец, на рисунке 21.9 показано нереальное положение дел, при котором ВНП растет, а денежное предложение увеличивается настолько, чтобы поддержать тот же равновесный уровень процентной ставки. После роста объема производства линия спроса на деньги смещается вправо с Mdo на Mdi, рост денежного предложения показан смещением вправо линии денежного предложения с Ms₀ на MS₁ , а равновесная ставка процента по-прежнему находится в точке г_е.

Рисунок 21.8. Рост спроса на деньги вызывает повышение процентной ставки

Рисунок 21.9. Рост спроса и предложения денег не меняет величину процентной ставки

Какими бы хорошими ни были утопические предположения, в реальном мире все обстоит намного сложнее. В следующей главе мы продолжим изучение роли денег в экономике, перейдя к обсуждению проблемы кредитно-денежной политики и как метода управления экономикой в краткосрочном периоде, и как способа стимулирования стабильности и экономического роста в долгосрочном периоде.

Выводы

1. Деньги используют прежде всего как средство обмена; они также выполняют функции меры стоимости и расчетной единицы.

2. Кредитные деньги (IOU), неполноценные деньги и товарные деньги также можно использовать. Известно несколько видов товарных денег.

3. Спрос на деньги формируется из спроса на наличность, необходимого для осуществления сделок, запаса денег на непредвиденный случай и спекулятивного спроса. Спрос на наличные деньги имеет отношение к объему экономики, а спекулятивный спрос - к процентной ставке.

4. Изменение уровня объема производства приведет к смещению кривой спроса на деньги, а изменение процентной ставки вызовет движение по кривой спроса на деньги.

5. Множество процентных ставок в экономике в определенный период времени отражает различные кредитные риски.

6. Равновесие на денежном рынке имеет место тогда, когда спрос на деньги равен предложению денег. Величина процентной ставки устанавливается равновесием денежно го рынка.

Основные понятия

неполноценные деньги трансакционный спрос на деньги token money

transactions demand for money

Вопросы для повторения

1. Почему все перечисленные ниже предметы непригодны для использования в качестве денег?

1) дома;

2) бананы;

3) кошки;

4) перья райских птиц.

2. Учитывая условия, данные ниже, ответьте, будете ли вы увеличивать или сокращать мертвые наличные деньги на вашем банковском счету?

1) уровень инфляции в прошлом году составил 12 %;

2) процентные ставки выше в этом году по сравнению с прошлым годом;

3) ваша заработная плата увеличилась на 15 %;

4) вы ожидаете, что процентные ставки на финансовые активы скоро возрастут;

5) вы ожидаете роста инфляции в следующем году.

3. Объясните, почему процентные ставки падают, если

а) сокращается уровень инфляции;

6) увеличивается денежная масса.

Примечания

1. См. G. Davies. A History of Money (Cardiff: University of Wales Press, 1994)/ p. 13-14, 36-38.

2. Cm. R.A.Radford. The Economic Organization of a POW Camp. Economica, 12 (1945), 189-201.

Дополнительная литература

• Mabry and Ulbrich, глава 16

• Lipsey and Chrystal, глава 26.

• Sloman, глава 18.

ГЛАВА 22

В этой главе мы продолжим изучение роли денег в экономике. Сначала рассмотрим, как изменение предложения денег влияет на объем производства и уровень цен. Затем изучим роль банков в расширении денежного предложения, дадим характеристику финансовых институтов

Великобритании и в заключение обсудим вопросы кредитно-денежной политики.

Количественная теория денег рассматривает деньги, объем производства и цены в их взаимосвязи. Это наиболее изученная часть экономической теории, которая стоит в одном ряду с такими распространенными категориями, как спрос и предложение, и кейнсианскими идеями управления экономикой. Ввиду того, что количественная теория денег относительно хорошо известна, ее не всегда правильно понимают и неверно применяют, следовательно, она заслуживает особого внимания студентов, изучающих экономическую науку.