Финансовые рынки: развитые и развивающиеся

Финансовый рынок — это рынок, на котором в качестве товара высту­пают финансовые ресурсы. Целью финансового рынка является обес­печение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах.

(2) минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы их первичный владелец, и цене, по которой их покупает конечный потребитель.

Финансовые рынки можно классифицировать по ряду признаков:

(1) по срокам размещения средства финансовые рынки делятся на две группы: рынок денег и рынок капиталов. На рынке денег средства размещаются на срок в пределах одного года, на рынке капиталов — на срок свыше одного года;

(2) по форме организации движения денежных потоков финансо­вый рынок делится на рынок кредитов, рынок ценных бу­маг, рынок лизинговых услуг, рынок факторинговых услуг, страховой и валютный рынки. Часто к финансовому рынку относят и рынок драгоценных металлов, хотя в современной валютной системе золото и другие драгоценные металлы официально лишились статуса денежных. В пользу включе­ния этого рынка в группу финансовых говорит тот факт, что золото и металлы платиновой группы активно продол­жают тезаврироваться, а центральные банки продолжают сохранять значительные золотые резервы;

(3) по месту нахождения финансовые рынки делятся на: внут­ренние или национальные, основная ресурсная база этих

1

рынков основывается на национальных источниках, и ми­ровые рынки, ресурсы которых складываются за счет средств резидентов различных государств;

(4) по участию в проведении сделки посредников финансовый ры­нок делится на рынок без посредников и рынок с участием профессиональных посредников. Как первичные продавцы, так и конечные потребители финансовых ресурсов делятся на три группы: хозяйствующие субъекты — предприятия и орга­низации, физические лица и государство.

(5) в зависимости от уровня развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся (достаточно часто развиваю­щиеся рынки называют создающимися, или формирующи­мися). (Термин «развивающийся» был введен Международ­ной финансовой корпорацией в середине 1980-х годов.)

Развгиъге финансовые рынки Для развитых финансовых рынков ха­рактерны следующие особенности:

• стабильность, т.е. колебания курсов ценных бумаг, валют­ных курсов, процентных ставок на этих рынках в основном незначительны;

• развитая законодательная база, регулирующая операции на рынке;

• функционирование отлаженной информационной системы;

• развитая система защиты интересов как продавцов, так и покупателей средств;

• высокая ликвидность и надежность большинства инстру­ментов, функционирующих на рынке;

• высокая надежность функционирующих на рынке финансо­вых посредников;

• значительный объем финансовых ресурсов предлагаемых к продаже и соответственно большие объемы операций, осу­ществляемых в рамках рынка;

• развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных

бюро, способствующих общему снижению финансовых рис¹- ков; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечи­вающих прозрачность субъектов рынка; биржевую и разви­тую внебиржевую системы, отлаженные рыночные комму­никации;

• адекватная система ценообразования.

В настоящее время практически все развитые и многие разви­вающиеся страны защищают интересы вкладчиков кредитных орга­низаций. Существует две принципиальные модели гарантирования вкладов (остальные являются их разновидностями).

Старейшая система — американская. Она начала действовать в 1934 г., когда была образована Федеральная корпорация страхова­ния депозитов (ФКСД), ориентированная на защиту вкладчиков коммерческих банков. Одновременно была создана структура по страхованию вкладов в сберегательных учреждениях (объединена с ФКСД в 1989 г.). Страховым случаем является банкротство банка или его закрытие государственными контролирующими органами. Страхование охватывает вклады не только физических лиц, но и юридических (все виды организаций). В случае недостатка сформи­рованных за счет взносов средств он покрывается за счет федераль­ного бюджета.

В 1970—80-х годах такое страхование вкладов (депозитов) поя­вилось в Европе, Японии и Канаде.

По формам выделяется обязательное и добровольное страхова­ние. Наиболее полным является обязательное. Оно распространяет­ся на все оговоренные законодательством банки. Такая форма при­меняется в США, Канаде, Великобритании, Нидерландах, Японии. При этом в законодательном порядке устанавливаются условия проведения страхования, его субъекты и объекты, механизм опре­деления размеров страховых взносов и страховых выплат.

Во Франции, Германии, Италии используется система добро­вольного страхования, при которой каждый банк самостоятельно решает вопросы о споем участии или неучастии в страховании. Од­нако законодательство требует, чтобы страховое покрытие по ряду видов деятельности существовало в обязательном порядке.

Государственные средства участвуют в формировании ресурсов страховых организаций в США и Великобритании. Обязательное страхование там осуществляется государственными структурами: в Великобритании — страховым фондом депозитов.

При смешанной форме создания страховой организации ее ус­тавный капитал формируется как органами государственного управ­ления, так и коммерческими структурами. Такая система существует в Японии, где функционирует Корпорация по страхованию депози­тов. Ее капитал равными долями был сформирован правительством, банком Японии и частными банками. Корпорация управляется ко­митетом, состоящим из представителей ее учредителей.

По-разному решается вопрос о том, на какие объекты и субъек­ты распространяется страхование.

Так, в Великобритании и Франции страхуются только вклады в национальной валюте и не страхуются вклады в отделениях мест­ных банков за границей. В Германии Фонд страхования депозитов предоставляет страховую защиту по вкладам как в марках, так и в иностранной валюте, включая вклады, принятые отделениями на­циональных банков за границей. В Японии не страхуются вклады в местных отделениях иностранных банков, а во Франции, Германии и Нидерландах они страхуются и т.д.

По характеру исчисления размеров страховых взносов различают:

• единую шкалу тарифных ставок, которая устанавливается для всех банков в процентах от определенной базы. Чаще всего в виде такой базы берутся застрахованные вклады. В Японии банки ежегодно уплачивают страховой взнос в размере 0,012% от суммы застрахованных депозитов, в Гер­мании — 0,03%, в Канаде — 0,1%;

• дифференцированные ставки в зависимости от показателей деятельности банка (ликвидности, платежеспособности, фи­нансовой устойчивости).

В США ежегодный страховой взнос — 0,23% от усредненной суммы всех вкладов для банков с безупречным финансовым поло­жением; 0,31% — для проблемных банков; 0,35% — при резком ухудшении финансового состояния и 0,5% — для банков, кредит­ные вложения которых сопряжены с повышенным риском.

Страховым случаем считается банкротство банка в соответствии с решением суца. В этой ситуации страховщик принимает на себя

все активы и пассивы банкрота и выплачивает вкладчикам страхо­вое возмещение. Такие выплаты могут включать либо только сумму вклала, либо сумму вклада и проценты на нее.

Условия страхования обычно предусматривают ограничения раз­мера страховых выплат. В США и Франции установлены предель­ные суммы выплат на один вклад — 100 тыс. долл, и 400 тыс. евро. В Канаде и Японии максимальная сумма выплат на одного вклад­чика — 60 тыс. долл, и 10 млн иен. В Германии величина страхово­го возмещения на одного вкладчика ограничена 30% собственного капитала банка. Потери в пределах установленных лимитов ком­пенсируются в этих странах полностью. В Великобритании условия страхования предусматривают возмещение 75% суммы потерянных вкладчиком депозитов, но не более 7,5 тыс. фунтов.

Страховым организациям даны большие права. Например, в США Федеральная корпорация страхования депозитов может по­требовать смены руководства банка или исключить банк- нарушитель из системы страхования (как и в других странах). С момента расторжения договора страхование в США перестает распространяться на все новые вклады, но по старым продолжает действовать в течение двух лет.

Из стран бывшего социалистического лагеря Венгрия первой приняла в 1993 г. закон о страховании депозитов практически од­новременно с разрешением коммерческим банкам работать с день­гами населения. Поводом послужило банкротство достаточно круп­ного банка «ИБЛ», оставившего своих вкладчиков ни с чем.

Средства Фонда страхования вкладов формируются следующим образом: все банки сначала вносят в Фонд сумму, равную 0,5% от своего уставного капитала. Затем банк каждый год выплачивает в фонд 2—3% от суммы всех застрахованных вкладов.

Для развитых рынков характерна хорошо отлаженная система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках. Так, например, в Великобритании регулирования операций на фи­нансовых рынках осуществляет Управление финансовых услуг (ФСА). Этот институт, созданный в конце 90-х годов XX в., объе­динил девять прежних регулируюгцггх и саморегулирующих органи­заций, осуществляющих надзор за банками, операциями на рынке ценных бумаг, страхованием и инвестиционным менеджментом. Он имеет право расследовать, наказывать и подвергать штрафным санкциям руководителей компаний финансового сектора за совер­шенные ими правонарушения. Под контролем ФСА находится примерно 10 тыс. юридических лиц. Основой государственного ре­гулирования деятельности финансовых рынков служит Закон о фи­нансовых рынках и услугах.

В Австралии государственное регулирование деятельности структур финансовых рынков осуществляют два ведомства: Australian Securities and Investment Commissio, обеспечивающее регу­лирование и надзор за сферами ценных бумаг и инвестиционных трастов, защиту инвесторов во всех финансовых сферах, включая отношения страховых компаний и банков с клиентами, и Australian Prudential Regulation Authority, которое обеспечивает установление пруденциальных стандартов и надзор в отношении кредитных орга­низаций, страховых компаний, НПФ. Деятельность этих структур совместно с Банком Англии координирует Council of Financial Regulators.

В Швеции надзор за кредитными организациями, профессио­нальными участниками рынка ценных бумаг, инвестиционными фондами, страховыми компаниями осуществляет Swedish Financial Supervisory Authority. В Финляндии аналогичные функции выпол­няет Financial Supervision. В США действует исключительно разно­образная структура контроля. За коммерческими банками контроль осуществляют три специализированных института. В сфере опера­ций с ценными бумагами и производными инструментами также есть несколько контролирующих органов, существуют и специаль­ные органы надзора за страховыми организациями.

Развивающиеся финансовые рынки Развивающиеся рынки характе­ризуются:

• отсутствием стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные ставки имеют тенденцию к достаточно резким и частым ко­лебаниям;

• большим числом рисков по сравнению с рисками, традици­онно существующими на развитых рынках. Это политиче­ские риски (включая риски изменения экономического кур­са), риски введения валютных ограничений, риски увеличе­ния налогового бремени, риски проведения приватизации, незаконного захвата собственности и многие другие;

. отсутствием развитой системы страхования рисков. Широко практикующиеся на развитых рынках инструменты, такие, как операции своп, фьючерсы, форварды, опционы, спо­собствующие минимизации риска, на развивающихся рын­ках или совсем отсутствуют, или находятся только в стадии становления. Это значительно уменьшает возможности ми­нимизировать риски и повышает риски, которые несут уча­стники операции на развивающихся финансовых рынках, увеличивая их потери при наступлении неблагоприятного события;

• недостаточно развитой инфраструктурой;

• становлением законодательной базы, регулирующей опера­ции на рынке;

• отсутствием отлаженной информационной системы;

• низкой ликвидностью и надежностью большинства ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке;

• отсутствием доверия со стороны продавцов средств к функ­ционирующим на рынке финансовым посредникам;

• незначительными объемами предлагаемых к продаже фи­нансовых ресурсов, что ставит национальные развивающие­ся рынки в зависимость от притока капитала с мирового рынка;"

• низкой эффективностью финансового рынка;

• стадией создания системы государственного надзора и регу­лирования на финансовых рынках, что еще больше увели­чивает уровень риска проведения операций на развиваю­щихся финансовых рынках;

• трудностью доступа резидентов на финансовые рынки дру­гих стран. Это объясняется высокими рисками, связанными с предоставлением им средств. Развивающиеся финансовые рынки функционируют обособленно от мирового рынка.

13.2.