Создание финансовых институтов, призванных ограничить размах экономических флуктуаций
Мы убедились в том, что политики, ответственные за стабилизацию экономики, играли и играют важную роль в успехе современного финансового капитализма. Мы увидели, что они призваны решать трудные по самой своей природе задачи.
В то же время мы могли бы существенно облегчить их деятельность, если бы были созданы финансовые институты управления рисками в большинстве своем непредсказуемых кризисов. Финансовые рынки, несмотря на всю свою подверженность эксцессам и спекулятивным «мыльным пузырям», по крайней мере, обладают тем преимуществом, что их деятельность еще не полностью подвержена влиянию политической корректности: рынки привлекают независимо мыслящих людей, не боящихся действовать, полагаясь на свои интуитивные, возможно ничем не подтвержденные, теории.Ни денежно-кредитная, ни налогово-бюджетная политика не позволяют нам возвести непреодолимые препятствия на пути сильных экономических колебаний. Но мы имеем возможность ослабить их воздействие на отдельных людей, используя соответствующие финансовые институты, известные как автоматические стабилизаторы. Имеются в виду институты, снимающие с государственных деятелей бремя осуществления политически трудных стабилизационных шагов.
Впервые государственная политика страхования по безработице начала осуществляться в 1911 г. в Великобритании. Она позволила ослабить воздействие экономических колебаний на наиболее уязвимых в этом смысле людей. Еще одним автоматическим стабилизатором является прогрессивный подоходный налог, поскольку во время экономического спада объем налоговых поступлений автоматически уменьшается, а во время подъема — возрастает, что позволяет уменьшить размах флуктуаций.
В будущем такие автоматические стабилизаторы должны принять (и, надо полагать, примут) новые формы. Это могли бы быть различные виды политики страхования от снижения цен на жилую недвижимость, собственного капитала домовладельца или ипотечные кредиты, облегчающие управление рисками, такие как уже предлагаемая мною непрерывно корректируемая ипотека[159].
Государство должно приступить к эмиссии ценных бумаг, привязанных к национальному ВВП или другим показателям его экономических успехов[160]. В данном случае за образец берется акционерный капитал — речь идет о долях в национальной экономике, а не о долговых обязательствах. Таким образом, государственный долг приобретает дополнительную гибкость, а выплаты по нему осуществляются в зависимости от экономических результатов. Например, в период экономического кризиса бремя обслуживания государством облигаций, «привязанных» к ВВП, автоматически становится менее тяжелым. Правительства различных стран могли бы выпускать ценные бумаги как доли ВВП для инвесторов всего мира. Если бы номинал этой ценной бумаги был установлен в размере одной триллионной доли ВВП, то их можно было бы назвать «триллами»[161].
Возможно, правительствам различных стран было бы целесообразно эмитировать предназначенные международным инвесторам кредитные ценные бумаги, курс которых бы повышался и понижался не пропорционально объему ВВП, а в большей степени. Вспомним хотя бы об ожидавшемся с 2009 г. долговом крахе Греции. Если бы греческое правительство, оказавшееся в 2010-2011 гг. на грани долгового краха, заимствовало необходимые ему средства посредством эмиссии предлагаемых нами ценных бумаг, то в период кризиса объем его долговых обязательств резко сократился бы. Более того, возможно, что не было бы и кризиса как такового[162].