Трейдеры как менеджеры системы финансового вознаграждения
Благодаря существованию трейдеров финансовые рынки практически мгновенно реагируют на происходящие события. Повышение цены акций компании означает, что вознаграждение получают все, кто поставил на ее рост.
Одна из особенностей профессии трейдеров состоит в том, что их деятельность вознаграждается незамедлительно, побуждая продолжать это занятие.Рынки, на которых присутствуют трейдеры, являются своего рода «оценочной машиной», используемой для определения ценности различных действий в непрерывно изменяющейся внешней среде, а также обеспечивающей очень быструю обратную связь и возможность внесения корректив в форме значимых движений цен.
По словам нейробиолога Рида Монтегю, «механизмы оценки стали неизбежным следствием способности различных форм жизни к передвижению»[72]. Таким механизмом, а также стремлением к получению оценок обладают даже простейшие подвижные микроорганизмы. Монтегю отмечает, что, например, одноклеточные бактерии кишечной палочки {Escherichia coli) располагают механизмом оценки концентрации в жидкой среде аспарагиновой кислоты, которой они питаются, а также механизмом, позволяющим Е. coli двигаться в направлении ее более высокой концентрации. Человеческий мозг—гораздо более сложное образование, но «кирпичики», из которых он построен, имеют несомненное сходство с одноклеточными микроскопическими организмами наподобие кишечной палочки. Как мозгу удается столь искусно координировать взаимодействия всех этих агентов?
Одна из теорий, посвященных ответу на этот вопрос, называется «гипотеза дофаминовой синхронизации» (предложена количественными психологами Рэндалом О’Рейли, Дэвидом Ноэлем, Джонатаном Коэном и Тоддом Брейвером)[73]. В ней рассматривается дофаминовая система, находящаяся в стволовой области головного мозга, но благодаря длинным аксонам посылающая сигналы в различные его части.
Дофаминовая система откликается на подкрепление (вознаграждение) и оценивает степень того, насколько благоприятной является внешняя среда.
Хорошо известно, что эта система направляет сигналы в большое количество различных областей мозга, включая префронтальную кору, представляющую собой центр интеграции информации и оказывающую помощь в сохранении целей и осуществлении ассоциирующихся с ними действий[74]. Не так давно было открыто, что дофаминовая система подкрепления пронизывает «серое вещество едва ли не каждого подраздела мозга»[75].Нейробиолог Вольфрам Шульц, отслеживавший сигналы, исходящие из дофаминовой системы, показал, что она откликается только на неожиданности — только на непредвиденное вознаграждение[76]. Более того, система реагирует не на реальное доставляющее удовольствие событие (скажем, утоление голода), но уже на информацию о его возможности. Таким образом, если мозг получает непредвиденный сигнал об ожидаемом удовольствии, дофаминовая система передает различным его частям усиленный комплекс сигналов. В момент, когда событие происходит в действительности, сигнал отнюдь не усиливается, но сохраняется на нормальном естественном уровне. С другой стороны, если мозг находится в предвкушении удовольствия, но не получает его, в момент обнаружения этого уровень сигналов дофаминовой системы падает до необычно низких значений[77].
В соответствии с гипотезой дофаминовой синхронизации, исходящие из дофаминовой системы стимулы к получению подкрепления «выключают» информационную защиту. Реакция на это событие префронтальной коры заключается в выборе специфической матрицы нейронной активности. Префронтальная кора закрепляет выбранную матрицу в качестве цели, а затем использует цель как основу для передачи сигнала другим областям мозга.
Поскольку сохранение информации о подкреплении происходит в дофаминовой системе во многом так же, как это имеет место на фондовой бирже, то функционируют они аналогичным образом. Если компания объявляет о намерении выплатить акционерам новый особый дивиденд, после получения этого сообщения трейдеры немедленно взвинчивают цены на соответствующие ценные бумаги.
Таким образом, они посылают всему миру сигнал о повышении ценности акций компании, точно так же, как дофаминовая система направляет сигнал человеческому мозгу. Если компания в назначенную дату действительно осуществляет выплату дивидендов на акции, цена на эти ценные бумаги так уже не повышается. Как и в случае с дофаминовой системой, биржа реагирует в момент поступления информации о будущем вознаграждении, а не в момент его получения.Таким образом, имеет место поразительное сходство между графиками Шульца, отображающими сигналы, исходящие из дофаминовой системы, в период, включающий в себя несколько секунд до и несколько секунд после момента получения информации о грядущем вознаграждении, и графиками ежедневной доходности цен на акции в моменты непосредственно предшествующие объявлениям о специальных дивидендах и сразу после них (такие исследования осуществляются финансовыми аналитиками в рамках «изучения события»)[78]. Как и в случае с дофаминовой системой вознаграждения, цены на акции прыгают вверх при получении информации о назначении дополнительных дивидендов, а не в момент их выплаты. Этот мгновенный отклик на новую информацию — в точности то, что необходимо для успешного функционирования системы вознаграждения как в человеческом мозге, так и в экономике.
Так называемая параллельная эволюция способна приводить к развитию схожих механизмов или структур у различных видов. Например, известно, что в прошлом на Земле жили саблезубые тигры и саблезубые сумчатые, у которых полностью независимо друг от друга развились схожие костные образования в ротовой полости. Еще один аналогичный пример — муравьи и термиты. Эти насекомые эволюционировали отдельно друг от друга, но у них сформировались схожие сложные колониальные структуры. И те и другие строят собственные жилища. Усовершенствование системы вознаграждения в процессе экономического развития, во многом напоминающее аналогичный процесс в человеческом мозге, можно рассматривать как параллельную эволюцию.