ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Одной из глобальных проблем, стоящих се­годня перед Россией, является обеспечение экономического роста на основе струк­турной перестройки экономики.

Ограниченный поток иностранных инвестиции, направляемый в русло высоко­доходных сфер деятельности, не в состоянии обеспечить динамичный инвестиционный рост, решить проблемы социальной направленности в экономике.

Важнейшим финансовым ресурсом инвестиционного развития, выступающим в экономике, являются сбережения населения. При этом инвестиционный потенциал само­го массового экономического агента - населения, практически оказывается не вовлечен­ным в воспроизводственный процесс. В результате значительная часть сбережений выбы­вает из экономического оборота (утечка капитала за рубеж) или омертвляется в виде на­личных рублевых и валютных накоплений.

Вовлечение средств населения в хозяйственную жизнь страны обеспечит не только вливание существенных денежных средств в экономику, но и повысит мо­тивацию населения, позволит снизить уровень социальной напряженности в стране.

Значительное количество свободных денежных средств у российских граждан, с од­ной стороны, и острая потребность в этих средствах у производственного сектора эко­номики - с другой, требуют поиска способов привлечения средств мелких вкладчи­ков, создания эффективного института финансового посредничества в организации инве­стиционного процесса.

Актуальность финансового посредничества в России обусловлена тем, что сбережения населения как потенциальный источник финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг по объему и стоимости могут представлять реальную альтернативу иностранным инвестициям в экономику России.

инвестиционный капитал.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты развития финансового посредничества как формы трансформации инвестиционного капитала обстоятельно ос­вещены в трудах отечественных и зарубежных ученых.

Проблемы формирования института финансового посредничества, определения его экономического содержания и формы его организации в российских условиях исследова­ны в трудах таких отечественных ученых-экономистов, как Б.И.Алехин, Т.К.Блохина, В.А.Галанов, Е.Ф.Жуков, Т.Б.Иванова, Л.Л.Игонина, Ю.Н. Кашин, В.В.Ковалев, Лавру­шина, В.Д.Миловидов, Я.М.Миркин, Н.В.Медведева, Е.В.Семенкова, А.А.Середа, А.А.Филатов, О.В.Хмыз и др.

Особенности финансового поведения населения представлены в теоретических разработках отечественных ученых: Н.Акиндиновой, Е.А.Бибиковой, В.К.Гуртова, А.А.Давыдова, Ю.Кашина, О.В.Котиной, Ю.В.Мелехина, Г.А.Резника, С.Г.Спириной, и др.

Теоретические и практические вопросы функционирования . финансовых посредников исследованы в работах таких зарубежных авторов, как Ю. Бригхем, Л.Дж.Гитман, М.Д.Джонк, Дж. Кейнс, Дж. Майерс, Г.Марковиц, Р.Ролл, П.Самуэльсон, Дж. Тобин, У. Шарп и др. Тем не менее, имеющийся научно-исследовательский потенциал, теоретические и эмпирические разработки, касающиеся формирования института фи­нансового посредничества в российских условиях и повышения его эффективности как формы трансформации средств населения в инвестиционный капитал, не только не ис­черпывают возможностей решения данной многоаспектной проблемы, но, напротив, предопределяют необходимость активизации научного поиска в этом направлении.

Большое значение имеет формирование и развитие института финансового посред­ничества на локальных финансовых рынках, так как на сегодняшний день именно это направление является потенциальным источником привлечения инвестиционных ресурсов в экономику. Актуальность теоретического и практического решения пробле­мы развития финансовых посредников в России, наличие ряда нерешенных и дискуссион­ных проблем обусловили выбор направления исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование формирования института финан­сового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал и разработка рекомендаций по его эволюционному развитию в Рос­сийской Федерации.

Для достижения цели поставлены следующие задачи:

исследовать и уточнить сущность финансовых посредников на основе существующих форм их организации в российских условиях;

обосновать и расширить сложившиеся в экономической литературе представления об институте финансового посредничества;

раскрыть экономические функции финансовых посредников в процессе трансформа­ции сбережений населения в инвестиционный капитал;

выявить особенности финансово-инвестиционного посредничества в зависимости от степени участия инвестора в реализуемом инвестиционном проекте;

исследовать особенности финансового поведения населения;

представить механизм трансформации сбережений в инвестиционный капитал с точки зрения прямой и сложной трансформации;

разработать рекомендации по преодолению проблем развития института финансово­го посредничества.

Объектом диссертационного исследования является финансовый механизм транс­формации сбережений населения в инвестиционный капитал.

Предметом - финансовые отношения, возникающие в процессе трансформа­ции сбережений населения в инвестиционный капитал посредством института финансового посредничества.

Теоретической основой диссертационной работы послужили труды классиков экономической науки, работы современных отечественных и зарубежных ученых- экономистов в области коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг, финансового посредничества, финансового поведения населения.

Информационную основу составили публикации в периодических изданиях, офи­циальные материалы Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов Российской Фе­дерации, Пенсионного фонда РФ, Национальной Лиги Управляющих об итогах работы и направлениях развития институтов коллективного инвестирования и финансового по­средничества, законодательство зарубежных стран, российские нормативно-правовые акты.

Методологической основой диссертационного исследования являются об­щенаучные и частнонаучные методы: логический анализ, статистико-экономический анализ, методы экспертных оценок и прогнозирования.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Финансовые посредники как звено инвестиционного механизма мобилизуют раз­нообразные инвестиционные ресурсы в точки эффективного роста экономики. Частный сектор характеризуется избытком сбережений, а коммерческий и правительственный сек­

торы являются «точками недостатка сбережений». Финансовый посредник как организа­ция, аккумулирующая и трансформирующая денежные средства физических и юридиче­ских лиц, и финансовое посредничество как институт не являются тождественными поня­тиями, хотя в литературе финансовые посредники зачастую определяются как со­вокупность финансовых институтов, что сужает понятие финансового института.

2. Институт финансового посредничества - это совокупность специализированных и иных организаций, выполняющих посреднические функции в трансформации сбе­режений населения и юридических лиц в инвестиционный капитал, а также сово­купность сложившихся при этом «правил игры» на финансовом рынке. В эти «пра­вила игры» входят как официальные, установленные в законодательном порядке, обы­чаи делового оборота, определенные кодексом корпоративного поведения, так и нефор­мальные нормы и правила, стихийно складывающиеся в российских условиях.

3. Особую группу финансовых посредников составляют финансово-инвестицион­ные посредники, характеризующиеся специфическими чертами: 1) сочетают аккумулирова­ние сбережений с их вложением в конкретный инвестиционный проект; 2) имеет вла­дельцев сбережений в качестве соинвесторов, получающих доход от участия в конкрет­ном инвестиционном проекте. Коммерческие банки могут выступать финансово- инвестицтонными посредниками при организации Общего фонда банковского управления, привлекая и размещая средства в инвестиционном проекте.

4. Финансовые посредники выполняют в экономике основную и производные функ­ции. Основная функция - трансформационная - определяет главное назначение финансо­вых посредников - ірансформацию сбережений в инвестиционный капитал; производные функции (функции второго порядка): трансформационно-балансировочная (балансирование интересов сберегателей и инвесторов); трансформационно-диверсификационная (дивер­сификация вложений и уменьшение рисков инвесторов без ущерба для доходности); соци­ально-экономическая (вовлечение населения в активное производительное использо­вание сбережений).

5. Финансовое поведение населения определяется соотношением сберегательного, кредитного и инвестиционного поведения; сберегательное поведение обусловлено стремлением получить стабильный доход при минимальном риске и следовании кон­цепции будущей стоимости денег; в основе кредитного поведения лежит инфляционное ожидание; в основе инвестиционного поведения лежит стремление индивида полу­чить максимально возможную в данной ситуации доходность, но при этом учитывается соответственно высокий уровень риска вложения; устойчивая связь поведенческих ха­рактеристик образует стратегию финансового поведения, а финансовое посредничество

способствует формированию комбинации стратегий.

6. Кроме прямой трансформации аккумулированных средств в инвестиционный

капитал, при которой каждый частный инвестор обладает частью портфеля финансовых активов и доходов, существует сложная трансформация, при которой «наращенная» фи­нансовыми посредниками сумма процентного дохода является потенциалом транс­формации в инвестиции.

7. Институт финансового посредничества в Российской Федерации и ее регионах находится на стадии становления. Для преодоления деформаций в финансовом поведе­нии населения необходимо пройти несколько этапов в развитии финансового посредни­чества: 1) формирование основной трансформационной функции за счет институцио­нальной среды, многообразия универсальных финансовых посредников как простейших, так и более сложных форм; 2) восстановление доверия населения к финансовой системе в целом и финансовым посредникам в частности за счет государственного регули­рования и институциональной трансформации финансового рынка, усиления социально- экономической функции; 3) развитие основной и производных функций финансовых по­средников, их специализация, мониторинг объективных количественных критериев зрелости института финансового посредничества.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- определены место в общем балансе инвестиций и доминирующая роль банка в сис­теме финансового посредничества, уточнено понятие института финансового посредни­чества как совокупности специализированных и иных финансовых организаций, транс­формирующих сбережения в инвестиционный капитал и «правил игры» на формальных и неформальных финансовых рынках;

- введено в научный оборот понятие финансово-инвестиционного посредника с выделе­нием его специфических черт: 1) вложение аккумулированных сбережений в конкретный инвестиционный проект; 2) соинвестирование проектов с владельцами сбережений;

- выделена основная (трансформационная) функция финансовых посредников и произ­водные функции: трансформационно-балансировочная, трансформационно-диверсификаци- онная, социально-экономическая;

- выявлена взаимосвязь развития института финансового посредничества с форми­рованием стратегий финансового поведения населения: сберегательной, кредитной, инвести­ционной, комбинированной;

- обосновано наличие простой и сложной трансформации сбережений, различающихся

инвестиционным потенциалом и способами присвоения инвестиционного дохода;

- доказано, что развитие института финансового посредничества является сложным поэтапным процессом, включающим.’ 1) формирование основной функции при универсали­зации и многообразии форм финансовых посредников; 2) восстановление доверия населения к финансовым посредникам и усиление социально-экономической функции; 3) развитие основной и производных функций, специализация финансовых посредников.

- доказана эффективность применения развития технологических банковских услуг (теле­банкинг), обеспечения полноценной системы страхования вкладов, введения банками нормаль­ной тарифной политики, внедрения системы повышения финансовой грамотности населения (в развитых странах этому уделяется большое внимание); внедрение системы работы с клиентами.

Предложены подходы по созданию условий для разворота банковского сектора к реше­нию социально-экономических задач:

- льготные налоговые условия для банков-участников инвестиционных проектов;

- комплексное решение вопросов, нацеленных на развитие крайней низкой капитализации банков, банковской системы;

- преодоление ситуации, когда в экономике существует разрыв между производственной и финансовой сферами; значительное устойчивое повышение уровня процентных ставок над уровнем эффективности применения капитала в производстве;

- радикальное реформирование надзорной системы, системы отчетности.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические положения,

обоснованные в диссертации, дополняют исследования института финансового посредниче­ства с учетом специфики современной экономической ситуации в России.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в доведении теоре­тических положений научной концепции до практического уровня ее реализации путем выработки практических выводов и рекомендаций.

Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы:

при разработке клиентской политики коммерческого банка, а также мероприятий по

повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц;

при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений ав­

тора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании науч­ных статей.

Полученные результаты исследования могут использоваться в учебном процессе при изучении курса «Финансы» и «Рынок ценных бумаг».

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано две печатные работы общим объемом 2,05 п.л.

Объем и структура диссертации определены актуальностью рассматривае­мой проблемы, ее практической значимостью и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.