"Акционерный капитал" и Пузырь Южных морей

А иа вершине безопасного утеса Гаррауэйя,

Жестокий ожидает жерте народ,

Лежат и ждут, в томленье цепенея,

Когда тела погибших жертв пойдут в доход.

Но инвесторы были стшюдь не такими наивными. Ко времени возникновения этого пузыря фондовый рынок Англии уже имел 150- легнию историю. Первые акционерные компании появились еще во времена королевы Елизаветы для финансирования экспедиции в Россию и Ост-Индию и налаживания торговли с этими странами. Компания по водоснабжению Лондона была основана в 1607 году и являлась акционерной компанией.

В статье, опубликованной недавно в Лита! о/Есопоппс Итогу ("Журнал истории экономики") (1999), Кастро (Са$&о) И ЛИ (Ьее) отмечают, что в лондонских кофейнях "совместными фондами" торговали как минимум с 1672 года. Само словосочетание "фондовая биржа'1 происходит от "совместных фондов", где фондами были акции. Кастро и Ли анализируют покупки и продажи акций двух торговых компаний XVII века - Королевской Африканской компании и Компании Гудзонова залива.

Пожалуй, еще более удивителен тот факт, что к 1690-м годам № функционировал фьючерсный рынок. В кофейнях вокруг аллеи Иксчейндж можно было купить акции, а так же так называемые "Отказы". В памфлете, опубликованном в 1694 году, Джон Хокют (•1оЬп НоидЬюп) писал, что "человек с деньгами" мог прийти в кофейню Гаррауэйя и "спросить, во что ему обойдется Отказ от определенного количества акций. То есть, сколько гиней на акцию он должен заплатать за свободу получить эти акции или отказаться от них по определенной цене в любое время в течение следующих шести месяцев или другого оговоренного срока". Сегодня мы называем этот инструмент опционом.

Хоктон также описал "способы игры на понижение", когда кто- либо соглашается продать акции но определенной, цене. Если цена поднимается, вы теряете ваши деньги. Если падает - вы выигрываете. Разовьем предыдущий пример. Если вы купили опцион на продажу по 50 и заплатили за эту привилегию 5, вы окажетесь "при деньгах" в случае снижения цены ниже 45, так как тогда вы перекроете свою первоначальную ставку в размере 5. Хоктон даже обрисовал опасную практику потенциальной продажи группами большего количества акций компании, чем существовало в действительности.

Именно на этом фоне интереса к акционерным компаниям и беспокойства в отношении спекуляций и была в 1710 году учреждена Компания Южных морей. Правительство Англии столкнулось с финансовым кризисом, и граф Оксфорд, а также другие богатые английские купцы согласились принять на себя государственный долг, составлявший в то время ЕЮ миллионов. Чтобы Компания Южных морей могла выплачивать акционерам дивиденды, ей отчислялась некоторая часть таможенных пошлин, взимавшихся, к примеру, с таких товарок, как табзк. Компания также получила монопольное право на торговлю со странами и островами южных морей. В совет директоров компании входили известные и уважаемые люди, которые начали вести бизнес без всякого умысла надуть публику.

К 1710 году на аллее Иксчейндж уже установились определенные торговые процедуры. Ли и Кастро перерыли архивы Королевской Африканской компании и Компании Гудзонова залива и обнаружь рад ювелиров, как например, Уильям Шепхерд, выступавших в роли брокеров и маркет-мейкеров. Шепхерд покупал л продавал акции упомянутых компаний, взимал за это комиссионные л часто держал небольшие пакеты акций, чтобы инвесторы всегда имели возможность купить их у него.

Социальный и исторический контекст тоже сыграл значительную роль в создании пузыря южных морей. Англичане всегда восхищались исследовательскими экспедициями и пиратством. Такие пираты, как Генри Морган, капитан Кидд, Бартоломью Роберте и Блэкборд, были популярными героями. Роберте был известен введением запрет на употребление на борту алкогольных напитков, поскольку считал, что пьяные пираты сражаются хуже трезвых. Его победы подтверждали эту точку зрения. Его обходившиеся без рома команда} захватили 400 кораблей и угрожали морским перевозкам, вынудив командование флота направить на борьбу с ними целую эскадру. Некоторые даже считали, что пираты основали утопическую республику на Мадагаскаре. Не ослабевал интерес и к поискам места, где капитан Кидд зарыл свои сокровища.

Компания Южных морей предложила инвесторам возможность на законных основаниях поучаствовать в освоении сказочных богатств. Люди были убеждены, что в Перу и Мексике находятся неисчерпаемые залежи золота и серебра, и жестокие дикари будут отдавать это золото и ссрсбро в обмен на бисср и одежду. Ведь золото для них было безделушкой.

Многие историки утверждают, что даже если при создании Компании Южных морей намерения ее учредителей и были честными, то к 1720 году ситуация изменилась, и неразборчивые в средствах члены правления компании начали распространять слухи с целью поднять стоимость ее акций. Они распустили слух, что Испания уступит Англии четыре порта на побережье Чили и Перу. На самом деле все было иначе. В процессе обсуждения условий "аз(еп1о" соглашения о поставке рабов из Африки в Вест-Индию - король Испании Филип V сделал всего одну уступку. В качестве Демонстрации доброй воли Филип разрешил одному британскому кораблю в год торговать с Мексикой. Перу и Чили, но даже и эту договоренность он сопроводил тяжелыми условиями. Филип должен был получать четверть всей прибыли и 5% от остальной прибыли.

22 января 1720 года в палате общин Банк Англии и Компания Южных морей боролись за право принять на себя обязательства по долгу британской казны, который к тому времени уже был больше тех ЕЮ миллионов в 1710 г.

2 февраля в результате голосования победила Компания Южных морей, хотя член парламента Роберт Уолпол предупреждал, что в случае победы Компании Южных морей "опасная практика биржевой игры отвлечет внимание нации от нормальной торговли и производства. Она станет опасным соблазном, заманивающим в ловушку излишне доверчивых людей, которые могут разориться, вложив заработанные деньги в проект, обещающий иллюзорное богатство". Уолпол доказывал, что "уже самый первый принцип проекта является злом огромнейшей величины, поскольку предусматривает искусственный подъем стоимости акций путем подогрева настроений и поддержания обшей одержимости обещаниями выплаты дивидендов нз фондов, которых явно не хватит для этой цели".

Слово "одержимость", которое использовал Уолпол, было вполне подходящим. Он задавал вопросы, которые задал бы и хороший современный финансовый аналитик. Каким образом компания предполагает получить необходимую ей прибыль? Каковы фактические объемы продаж?

На следующий день после получения контроля над государственным долгом акции Компании Южных морей выросли в цене со 130 до 300 фунтов. Затем билль должен был получить одобрение палаты лордов. Историки, считающие компанию надувательством, утверждают, что члены правления распустили еще больше бессовестных слухов, чтобы вызвать рост акций. Якобы между Испанией и Англией ведутся переговоры о новых соглашениях. Филип вот-вот сделает новые уступки. Из Потоси в Лондон отправлено серебро на обработку.

Одним из наиболее интересных аспектов драмы южных морей был волновой эффект. Если в Голландии мания была сфокусирована на -ро.пьпанах и только на них, в Англии Компания Южньсх морей вызвала рост интереса к другим акционерным компаниям, и а результате на свет появились сотни новых кодшашш. Среди наиболее внимательных была компания, специализировавшаяся на "торговле волосами". Специализация других была более осмысленной, как например, "импорт ореховых деревьев из Вирджинии" или "мощение лондонских улиц". А третьи были из области сюрреализма, как например- компания "по созданию колеса для вечного двигателя" или еще одна, созданная ''для осуществления Весьма Выгодного предприятия, характер которого пока не подлежит оглашению''. Жаждавшие поучаствовать в Весьма Выгодном предприятии инвесторы внесли 2000 фунтов наличными, но учредитель компании исчез вместе с деньгами, и больше еш никго не видел. Эта ноша затронула только Лондон, но была очень мощной и еще более поразительной оттого, что опасения относительно биржевых спекуляции существовали уже давно, и именно против них был направлен закон, принятый парламентом в 1697 г.

Несмотря иа предупреждения Уолпола, билль был одобреи палаши лордов, 83 члена которой проголосовав "за" и только 17 "против". На следующий день закон был утвержден монархом. Однако, рынки эксцентричны. Компания Южных морей добилась первой и очень амбициозной цели. Теперь она контролировала государственный долг. И результат: 7 апреля цена акций снизилась с 310 до 290 фунтов.

И снова появились позитивные слухи. Граф Стэнхоуп получил предложения Испании. Испания олласна в обмен на Гибралтар и Порт-Махон отдать порты на побережье Перу. Распускали ли эти слухи члены правления для повышения стоимости акций ял» они сами поднимались пузырями на поверхность из-за очень сильного давления групп, уверовавших в Компанию Южных морей?

Но теперь Уолпол был уже не единственным влиятельным скегггиком. Джонатан Свифт (процитированный в работе Макея, 1852) написал следующие строки:

Подписчики толпятся там весь день,

Ругаться и толкаться им не лень,

Виной тому желание наживы.

Но, видит Бог, им будет не до жиру.