Опционы

Так как же «отделить зерно от плевел» и использовать возможности, одновременно избегая опасностей?

Цена опциона

Прежде всего посмотрим, как рынок определяет цену опциона, будь это опцион пут или опцион колл. В данном случае я предполагаю, что читатель владеет базовыми знаниями по опционам, знает, что опционы пут имеют тенденцию дорожать на падающем рынке, знает значения таких понятий, как «цена исполнения», «исполнение контракта», «дата истечения» и т. д. Если это не так, свяжитесь со мной, и я предоставлю объяснения всех этих терминов, или свяжитесь со своим брокером.

На цену опциона влияют следующие основные факторы:

Уровень текущих котировок по отношению к цене исполнения опциона.

Волатильность рынка.

Ожидаемое участниками направление (тренд) рынка.

Длительность периода времени, остающегося до истечения опциона (наступления даты истечения).

Имеются также и другие факторы, влияющие на цены опционов, например, ставки процента, но они имеют второстепенную важность.

Критичным для понимания опционных цен и стратегий является понимание того, каким образом цена опциона складывается из двух составляющих. Первая, внутренняя стоимость, является положительной величиной, на которую опцион является прибыльным, т. е., на сколько текущая рыночная цена превышает (для опционов колл) или находится ниже (для опционов пут) цены исполнения опциона. Вторая составляющая более сложна и критична. Это временная стоимость. Временная стоимость — это просто разница между ценой опциона и его внутренней стоимостью, она отражает, какую цену рынок определяет за то время, которое у опциона еще остается. Ясно, что для «неприбыльных» опционов внутренняя стоимость определенно отсутствует, и поэтому цена опциона целиком является временной стоимостью.

Понимание и изучение поведения временной стоимости необходимо, если вы хотите зарабатывать деньги на рынке опционов. Например, многие трейдеры сталкиваются с ситуацией, когда они покупают опцион, после чего рынок начинает двигаться в желаемом направлении, а цена опциона не растет. На самом деле она может даже падать. Это объясняется всего лишь тем, что любой рост внутренней стоимости нивелируется уменьшением временной стоимости. Что может объясняться, например, замедлением динамики рынка (снижением волатильности), эрозией временного элемента (которая, конечно, происходит гарантированно) или, возможно, тем, что во время покупки опциона временная стоимость опциона была чрезмерно высокой. А в соответствии с законом спроса и предложения многие покупают именно тогда, когда временная стоимость чрезмерно высока — если спрос велик, то и цена велика.

Рис. 19.1. Ценообразование опционов