3.3. Оборотные активы и их экономическая сущность

В экономической литературе термин «оборотные активы» трактуется не всегда одинаково. Многие авторы называ­ют оборотными активами «часть капитала предприятия, которая обслуживает процессы купли-продажи товарно-материальных ценностей для обеспечения текущей деятельно­сти предприятия».

Похожее по смыслу определение можно найти в экономическом словаре под редакцией Азрилияна А.Н.

По мнению автора, оборотные активы – это вложения финансовых ресурсов в объекты, использование которых осуществляется в рамках одного воспроизводственного цикла либо в течение относи­тельно короткого календарного периода времени (как пра­вило, не более одного года).

Другие авторы используют термин «оборотные активы» как синоним термина «оборотный капитал» таким подходом трудно согласиться. В большинстве зарубежных и отечественных источников оборотный капитал рассматрива­ется как разность между суммой текущих активов и текущих обязательств предприятия.

Таким образом, термин «оборотный капитал» применяется в большинстве источников для характеристики той части баланса, которая, во-первых, относится к пассивам, то есть источникам формиро­вания имущества, во вторых - формируется за счет собствен­ных, а не заемных средств. Оборотные активы, отражаемые в активе баланса, не равнозначны сумме оборотного капита­ла. Оборотные активы формируются не только за счет соб­ственных, но и за счет заемных источников денежных средств, поэтому арифметически их сумма больше, чем сумма оборот­ного капитала. Еще один аргумент состоит в том, что катего­рия «оборотный капитал предприятия» традиционно харак­теризует собственный капитал, обслуживающий операции купли-продажи сырья, полуфабрикатов, готовой продукции.

Наиболее полная классификация оборотных активов приведена в работе И.А. Бланка «Управление активами».

Классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам (рисунок 3.4).

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

а) Валовые оборотные активы (или оборотные активы в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В со­ставе отчетного баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива.

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий ка­питал) характеризует ту часть их объема, которая сфор­мирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА-КФО

где ЧОА — сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

КФО — краткосрочные текущие финансовые обязатель­ства предприятия.

в) Собственные оборотные активы (или собственные оборотные активы) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Рис. 3.4 Классификация оборотных активов предприятия по основным признакам

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА – ДЗК – КФО

где СОА — сумма собственных оборотных активов пред­приятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестиро­ванный в оборотные активы предприятия;

КФО — краткосрочные (текущие) финансовые обяза­тельства предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заем­ный капитал для финансирования оборотных активов, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих ма­териальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, пред­назначенной к реализации.

в) Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представлен­ную финансовыми обязательствами юридических и физи­ческих лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выдан­ные авансы и т.п.

г) Денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их фор­мах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного ис­пользования временно свободного остатка денежных ак­тивов (так называемый «спекулятивный остаток денежных средств»).

д) Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмот­ренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т.п.).

3. Характер участия в операционном процессе. В соот­ветствии с этим признаком оборотные средства дифферен­цируются следующим образом:

а) Оборотные активы, обслуживающие производствен­ный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полу­фабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денеж­ный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).

4. Период функционирования оборотных активов.

По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Постоянная часть оборотных активов.

б) Переменная часть оборотных активов.

Отметим, что классификация оборотных активов предприятия не ограничивается перечисленными выше основными при­знаками.

Управление использованием оборотных активов пред­приятия связано с конкретными особенностями форми­рования его операционного цикла.

Рис. 3.5 Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла

Как видно из приведенного рисунка движение обо­ротных средств предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последователь­но меняя свои формы.

На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложе­ний) используются для приобретения товаров, т.е. входящих запасов материальных оборотных средств.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной произ­водственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реа­лизуются потребителям и до наступления их оплаты пре­образуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная (т.е. опла­ченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производствен­ного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования обо­ротных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования пред­приятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Управление оборотными активами — одно из наиболее значимых функциональных направлений системы финансового ме­неджмента, тесно связанное и с другими системами управ­ления предприятия.

В процессе реализации своей главной цели управление активами направлено на решение следующих основных задач (см. таблицу 3.3):

Таблица 3.3

Система основных задач, направленных на реализацию главной цели управления активами

1. Формирование достаточного объема и необходимого состава активов, обеспечивающих заданные темпы экономического развития. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимых активах, намечаемых к использованию в операционном и инвестиционном процессе предприятия, оптимизации соотношения отдельных их видов и привлечения наиболее эффективных их разновидностей с позиций уровня производительности и потенциальной доходности предстоящего использования.

2. Обеспечение максимальной доходности (рентабельности) используемых активов при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимизация доходности (рентабельности) активов достигается за счет их использования в наиболее эффективных видах деятельности и хозяйственных операциях предприятия. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности активов достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с их использованием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь.

3. Обеспечение минимизации финансового риска использования активов при предусматриваемом уровне их доходности (рентабельности). Если уровень доходности (рентабельности) используемых активов задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций или видов деятельности, обеспечивающих достижение этой доходности (рентабельности).

4. Обеспечение постоянной платежеспособности предприятия за счет поддержания достаточного уровня ликвидности активов. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов. Однако в процессе решения этой задачи следует иметь в виду, что излишне сформированные денежные активы, обеспечивая высокий уровень платежеспособности предприятия, теряют свою стоимость под влиянием фактора времени и инфляции. Поэтому задача поддержания достаточного уровня платежеспособности относится к числу оптимизационных, в процессе решения которой должны учитываться различные экономические интересы предприятия.

5. Оптимизация оборота активов. Эта задача решается путем эффективного управления денежными и материальными потоками активов в процессе отдельных циклов их кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков активов, связанных с операционной и инвестиционной деятельностью; минимизацией совокупных затрат на организацию оборота активов во всех их формах.

Все рассмотренные задачи управления активами предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности используемых активов при минимизации уровня финансового риска; обеспечение постоянной платежеспособности и обеспечение максимальной доходности использования активов и т.п.). Поэтому в процессе управления активами предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач анализа активов осуществляется путем задания весов каждой из них исходя из их приоритетности с позиций развития предприятия, собственников или менеджеров.

Необходимость управления оборотными активами коммерческих организаций вызвана тем, что они являются неотъемлемым элементом хозяйственного процесса и в этом смысле нуждаются в регулировании, как и все прочие элемен­ты. С другой стороны, сравнивая основные и оборотные активы предприятия следует отметить, что основные активы в силу своих особенностей нуждаются в управленческих воздей­ствиях заметно реже, чем оборотные активы. Срок эксплуа­тации здания достаточно велик и хотя решения по вопросам его эксплуатации имеют текущий характер, решение по пово­ду формирования новых основных средств необходимо будет принять лишь в рамках амортизационной политики и плани­рования инвестиций практически один раз за этот период. Оборотные активы являются более подвижным видом акти­вов. Управленческое решение по поводу их формирования также может быть принято на этапе создания предприятия и начала хозяйственной деятельности. Кардинальные изменения суммы оборотных активов могут быть связаны в даль­нейшем с изменением объемов хозяйственной деятельности, с открытием новых видов деятельности, с изменением масшта­бов предприятия. Вместе с тем текущие активы участвуют в повседневных операциях купли-продажи, следовательно ре­шения в этой сфере также являются повседневными, в частно­сти выбор конкретных товаров и форм оплаты ежедневно за­трагивает вопросы управления оборотными средствами.

Политика управления использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управ­ления использованием совокупного операционного ка­питала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспе­чении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

Политика управления использованием оборотными активами предприятия по мнению И.А, Бланка разрабатывается по следующим ос­новным этапам (рисунок 3.6).

Рис. 3.6 Основные этапы формирования политики использо­вания оборотного капитала в операционном про­цессе предприятия

1. Анализ использования оборотных активов в опера­ционном процессе предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динами­ка общего объема оборотных активов, используемых в операционном процессе предприятия; темпы изменения средней их суммы сопоставляются с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всего опе­рационного капитала; изучается динамика удельного веса оборотных активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала, в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов го­товой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рас­считываются и изучаются темпы изменения суммы каж­дого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса ос­новных видов оборотных активов в общей их сумме. Ана­лиз состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается оборачивае­мость оборотных активов в целом и отдельных видов оборотных активов. Этот анализ проводится с учетом использования показателя — периода оборота оборотного капитала. В процессе анализа устанавливается общая про­должительность и структура операционного, производ­ственного и финансового циклов предприятия; исследу­ются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рента­бельность оборотных активов, исследуются определяю­щие ее факторы.

Результаты проведенного анализа позволяют опреде­лить общий уровень эффективности управления оборот­ным капиталом предприятия и выявить основные направ­ления его повышения в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формиро­ванию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия. Такие принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций прием­лемого соотношения уровня доходности и риска финан­совой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования за счет операционного капитала.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных ак­тивов предприятия — консервативный, умеренный и аг­рессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворе­ние текущей потребности во всех их видах, обеспечиваю­щей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непред­виденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производ­ства продукции, задержки инкассации дебиторской задол­женности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финан­совых рисков, но отрицательно сказывается на эффектив­ности использования оборотного капитала — его обора­чиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных акти­вов направлен на обеспечение полного удовлетворения те­кущей потребности во всех видах оборотных активов и со­здание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятель­ности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности исполь­зования оборотного капитала.

Агрессивный подход к формированию оборотных акти­вов заключается в минимизации всех форм страховых ре­зервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности использования оборот­ного капитала. Однако любые сбои в осуществлении нор­мального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подхо­ды к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности и риска использования оборотного капитала, в конечном счете определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отноше­нию к объему операционной деятельности. Это можно про­иллюстрировать графиком, представленным на рисунке 3.7.

Рис. 3.7 Зависимость суммы оборотных активов предпри­ятия от альтернативных подходов к их формиро­ванию

Из приведенных данных видно, что при альтернатив­ных подходах к формированию оборотных активов (обо­ротного капитала) предприятия, их сумма и уровень по отношению к объему операционной деятельности варьи­руют в довольно широком диапазоне.

3. Оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа поли­тики формирования оборотных активов, обеспечивая за­данный уровень соотношения эффективности и риска ис­пользования оборотного капитала. Процесс оптимизации объема оборотного капитала на этой стадии формирования политики управления его использованием состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа обо­ротного капитала в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направлен­ных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объе­мов производства и реализации продукции.

На втором этапе на основе избранного типа поли­тики формирования оборотных активов за счет операци­онного капитала, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых ре­зервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем обо­ротного капитала предприятия на предстоящий период:

ОКП = ЗСП + ЗГП+ДЗП+ДАП + ПП,

где ОКП — общий объем оборотного капитала предприя­тия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСП — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГП — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного про­изводства);

Д3п — сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАп — сумма денежных активов на конец предстоя­щего периода;

Пп — сумма прочих видов оборотных активов, фор­мируемых за счет операционного капитала на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемого в операционном процессе. Потребность в отдельных видах оборотного капи­тала и его сумма в целом существенно колеблется в зави­симости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления использованием оборотного капитала следует определять его сезонную (или иную циклическую) состав­ляющую, которая представляет собой разницу между мак­симальной и минимальной потребностью в нем на протя­жении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала осуществляется по следующим этапам:

На первом этапе по результатам анализа помесяч­ной динамики уровня оборотного капитала в днях оборо­та или в сумме за ряд предшествующих лет строится гра­фик его средней «сезонной волны» (рисунок 3.8).

Рис. 3.8 График «сезонной волны» уровня оборотного капита­ла предприятия на протяжении года

В отдельных случаях он может быть конкретизиро­ван по отдельным видам оборотных активов.

На втором этапе по результатам графика «сезон­ной волны» рассчитываются коэффициенты неравномер­ности (минимального и максимального уровней) оборот­ного капитала по отношению к среднему его уровню.

На третьем этапе определяется сумма постоянной части оборотного капитала по следующей формуле:

ОК пост = ОКп х К мин

Где ОКпост — сумма постоянной части оборотного капитала в предстоящем периоде;

ОКп — средняя сумма оборотного капитала пред­приятия в рассматриваемом предстоящем пе­риоде

Кмин — коэффициент минимального уровня оборот­ного капитала.

На четвертом этапе определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотного капитала в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

ОКпмакс = ОКп х (Кмак с - Кмин)

где ОКПмакс — максимальная сумма переменной части оборотного капитала в предстоящем периоде;

ОК перед — средняя сумма переменной части оборот­ного капитала в предстоящем периоде;

ОКПОСТ — сумма постоянной части оборотного капи­тала в предстоящем периоде;

КМакс — коэффициент максимального уровня обо­ротного капитала;

КМин—коэффициент минимального уровня обо­ротного капитала.

Соотношение постоянной и переменной частей обо­ротного капитала является основой управления его обо­рачиваемостью в процессе использования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени яв­ляются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходи­мый уровень платежеспособности предприятия по теку­щим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего пла­тежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение повышения рентабельности оборотного капитала. Как и любой вид капитала рассматриваемый его вид должен генерировать определенную прибыль при его использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов, сформированных за счет операционного капита­ла, способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения).

Как правило, основная проблема, связанная с управлением оборотными активами ложится на запасы и дебиторскую задолженность.

В связи с этим рассмотрим основные методы управления данными оборотными активами коммерческого предприятия.

Так, периодичность завоза товарных запасов, имеющих длительные сроки реализации, периодичность завоза можно определять как удвоенную разницу между средним и неснижаемым запасом товаров в днях по формуле:

И =2 (3-3min),

где И- интервал завоза в днях;

3 и 3 min - средний и неснижаемый запас товаров в днях.

Данная методика расчета распространяется на товары простого ассортимента, когда в каждой партии поступает полное число разновидностей.

По товарам сложного ассортимента в каждой завозимой партии поступает лишь часть разновидностей, предусмотренных ассортиментным перечнем. Интервал завоза в этом случае определяется с учетом коэффициента комплектности (К), который рассчитывают отношением среднего числа разновидностей товаров, поступающих в одной партии, к общему количеству разновидностей, указанному в ассортиментном перечне.

В своей работе торговое предприятие может применять и другие методы управления оборотными активами. Так в практике управления запасами применяется формула Вильсона, которую также часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа (Economic Order Quantity — EOQ).:

Где: С0 — затраты на размещение и выполнение заказа;

S — годовая потребность в ресурсах;

q — размер единовременной поставки;

Сu — процентная ставка на хранение ресурсов (ставка дисконтирования);

i — цена единицы закупаемых ресурсов.

Однако данная модель в Российских условиях практически не работает в связи с тем, что эта формула имеет ряд серьезных ограничений и допущений:

- расход ресурсов непрерывный и равномерный;

- период между двумя смежными поставками постоянен;

- спрос удовлетворяется полностью и мгновенно;

- транзитный и страховой запасы отсутствуют;

- емкость склада не ограничена;

- затраты на размещение и выполнение заказа не зависят от размера заказа и постоянные в течение планового периода;

- цена поставляемой продукции в течение планового периода постоянная;

- затраты на содержание запаса единицы продукции в течение единицы времени постоянные и не зависят от суммы вложенных в запасы средств и сроков.

Приведенные выше допущения накладывают много ограничений практического характера, без которых достоверность расчетов по данной формуле вызывает серьезные сомнения.

В связи с этим практикующие специалисты в области логистики применяют собственные разработки.

Так на страницах форума Интернет сайта «Корпоративные финансы» (www.cfin.ru) можно встретить следующую модель:

Q = S / 12 х (t + I) - B

где Q - размер заказа (шт.);

S - прогноз по поставкам (шт. в квартал) от службы продаж;

t - максимальный страхуемый срок поставки (6-8 недель);

I - интервал между заказами;

B - запасы на складе и в пути.

Продолжая анализ методов управления оборотными активами остановимся на управлении дебиторской задолженностью.

Так, д.э.н. Бланк И.А в своей работе «Управление активами» для управления дебиторской задолженность предлагает применять метод определения возможной суммы оборотного капита­ла, направляемого в дебиторскую задолженность по товар­ному (коммерческому) и потребительскому кредиту. При рас­чете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по результатам анализа дебиторской задолженности в пред­шествующем периоде); коэффициент соотношения себе­стоимости и цены реализуемой в кредит продукции.

Расчет необходимой суммы оборотных активов, на­правляемых в дебиторскую задолженность, осуществля­ется по следующей формуле:

где ОбКдз — необходимая сумма оборотных активов, на­правляемых в дебиторскую задолженность;

ОРК — планируемый объем реализации продукции в кредит;

Кс/ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью;

ППК - средний период предоставления кредита по­купателям, в днях;

ПР — средний период просрочки платежей по пре­доставленному кредиту, в днях.

Приведенный обзор методов планирования оборотных активов не претендует на исключительную полноту. Каждое предприятие может иметь собственную модель, зависящую от конкретных отраслевых решений.

Экономическая оценка состояния оборотных средств ос­нована на применении показателей, характеризующих степень эф­фективности и полезности их использования. По существу они являются стоимостными (экономическими) критериями оценки в отличие от производственно-технических показателей, а по форме — синтетическими показателями.

Эти показатели должны отражать эффективность использова­ния всех оборотных средств в хозяйственном обороте независимо от источников их формирования (собственные или заемные), по­скольку качество использования оборотных средств всегда зави­сит от соотношения между количеством вложенных в производ­ство денежных ресурсов и конечным результатом производства — объемом продаж и величиной чистого дохода (прибыли).

В процессе проведения анализа целесообразно применять следующую систему показателей оценки использования оборот­ных активов хозяйствующего субъекта:

- показатели оборачиваемости — продолжительность одного оборота (в днях) и количество оборотов за анализируемый период (коэффициент оборачиваемости, в оборотах);

- показатель качества использования оборотных средств — коэффициент эффективности их использования, представляющий соотношение отклонений в приросте выручки от продаж (N) и приросте оборотных средств .

От эффективности использования оборотных средств зависят не только размер оптимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов, что отражается на себестоимо­сти продукции и в конечном итоге — на финансовых результатах.

Оборачиваемость оборотных средств представляет собой дли­тельность одного полного кругооборота средств с момента пре­вращения оборотных средств в денежной форме в производст­венные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки от про­даж на счет организации.

Рассматриваемый показатель неодинаков у экономических субъ­ектов как одной, так и различных отраслей экономики. Это зави­сит от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов. Поскольку критерием оцен­ки эффективности управления оборотным капиталом является фактор времени, используются показатели, отражающие, во-пер­вых, общее время оборота, или длительность одного оборота в днях, и, во-вторых, скорость оборота.

Анализ оборачиваемости оборотных активов включает сле­дующие направления:

- оборачиваемость оборотных активов организации;

- оборачиваемость дебиторской задолженности;

- оборачиваемость товарно-материальных запасов;

- оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений.

Главное внимание необходимо уделить расчету и анали­зу изменений скорости оборота оборотных средств (т.е. количе­ству оборотов активов за определенный период), а также перио­ду оборота (т.е. сроку возвращения компании вложенных в хо­зяйственную деятельность средств).

Анализ оборачиваемости активов проводится на основе пред­ставленных ниже показателей.

Коэффициент оборачиваемости активов =

=

Данный показатель характеризует скорость оборота оборот­ных средств экономического субъекта. При этом средняя величина активов рассчитывается как среднеарифметическая вели­чина активов на начало и конец периода:

Средняя величина оборот. активов =

Скорость оборота отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами хозяйствующего субъекта за определен­ный период. Она показывает величину реализованной продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных средств. Увеличение показате­ля означает, что рост числа оборотов и ведет к росту объема про­даж на каждый вложенный рубль оборотных средств; на тот же объем продукции требуется меньше оборотных средств; изменяется уровень производственного потребления оборотного капитала; кроме того, оборотные средства рационально и эффективно ис­пользуются. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудше­нии финансового состояния компании.

Другой показатель оборачиваемости оборотных активов — продолжительность одного оборота, в днях (lдн) — рассчитыва­ется по формуле:

Чем меньше продолжительность периода обращения или од­ного оборота оборотного капитала, тем, при прочих равных ус­ловиях, экономическому субъекту требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругообо­рот, тем лучше и эффективнее они используются.

Таким образом, время оборота капитала влияет на потреб­ность в совокупном оборотном капитале. Сокращение данного времени — важнейшее направление финансового управления, ведущее к повышению эффективности использования оборот­ных средств и увеличению их отдачи.

Для оценки динамики закрепления в 1 руб. выручки от про­даж средней величины оборотных активов предлагается рассчи­тывать как минимум за два периода коэффициент загрузки (за­крепления) оборотных активов:

Коэффициент загрузки =

=

Предлагаемый далее для анализа показатель характеризует до­полнительное привлечение (высвобождение) средств в оборот, вы­званное замедлением (ускорением) оборачиваемости оборотного капитала. При замедлении в оборот вовлекаются дополнительные средства. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в со­кращении потребности в оборотных средствах в связи с улучшени­ем их использования, экономии, что влияет на прирост объемов производства, и как следствие — на финансовые результаты.

Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Аб­солютное высвобождение имеет место в том случае, если факти­ческие остатки оборотных средств меньше норматива или остат­ков предшествующего периода при сокращении либо превыше­нии объема реализации за исследуемый период (это прямое со­кращение потребности в оборотном капитале). Относительное высвобождение происходит в случаях, когда при наличии обо­ротных активов в пределах потребности в них обеспечивается ускоренный рост производства продукции. Сравнение коэффи­циентов позволяет выявить тенденции в изменении данных по­казателей и определить, насколько рационально и эффективно используются оборотные средства)хозяйствующего субъекта.

Расчет дополнительно привлеченных в оборот (+) или вы­свобожденных из оборота (—) оборотных средств можно выпол­нить с использованием следующей формулы:

Следующим этапом оценки состояния оборотных активов является анализ оборачиваемости запасов товарно-материальных ценностей, при котором фактическую оборачиваемость за один период сравнивают с аналогичным показателем за другой пери­од. При анализе нормируемых оборотных запасов можно срав­нить их фактическое значение с нормируемой величиной.

Эффективное использование оборотного капитала играет значительную роль в обеспечении нормализации работы эконо­мического субъекта, повышении уровня рентабельности произ­водства и зависит от множества факторов. К внешним факто­рам, как правило, относят общеэкономическую ситуацию: на­логовое законодательство, условия получения кредитов и про­центные ставки по ним, возможность целевого финансирова­ния, участие в программах, финансируемых из бюджета. На­званные факторы определяют рамки, в которых любой эконо­мический субъект может воспользоваться внутренними резерва­ми рационального движения оборотных средств.

В настоящее время негативное влияние на изменение эффек­тивности использования оборотных средств и замедление их обо­рачиваемости оказывают элементы кризисного состояния эконо­мики: спад объемов производства и потребительского спроса, раз­рыв хозяйственных связей; нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины и т.п.

Вместе с тем значительные резервы роста эффективности ис­пользования оборотных средств кроются непосредственно в са­мом хозяйствующем субъекте. В сфере производства это отно­сится прежде всего к производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотного капитала, они играют важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в произ­водственном процессе. Рациональная организация производст­венных запасов — важное условие повышения эффективности их использования. Сокращение пребывания оборотных активов в незавершенном производстве достигается путем преодоления негативной тенденции к снижению фондоотдачи, внедрения но­вейших технологий, обновления производственного аппарата и т.д.

Расположение оборотного капитала в сфере обращения не способствует созданию нового продукта. Важнейшими предпо­сылками сокращения вложений оборотных средств в данную сфе­ру является эффективная организация обращения, в том числе совершенствование системы расчетов, рациональная организа­ция сбыта, приближение потребителей продукции к ее изгото­вителям и многое другое.

Ускорение оборота оборотного капитала позволяет высвобо­дить значительные суммы и, таким образом, увеличить объемы производства без дополнительных финансовых вложений, а вы­свободившиеся средства использовать в соответствии с потреб­ностями хозяйствующего субъекта. 4.