Денежное равновесие

В работе "Процент и цены" Викселль иисал о рыночной и "естественной" ставке процента. Естественная ставка процента, видимо, представляет собой ставку, которая существовала бы, если бы капитальные блага ссужались в натуральной форме.

Это неясное понятие, потому что никакой единственной процентной ставки в бартерной экономике не существует: в отсутствие денег доходы в их натуральной форме разнородных капитальных благ не могут быть сведены к общему знаменателю, здесь будет столько же индивидуальных процентных ставок, сколько самих капитальных благ. Правда, естественную ставку процента можно рассматривать как статистически среднюю из индивидуальных ставок на различные блага. Однако в действительности в подобном неуклюжем инструменте нет никакой нужды. Существуют доказательства, что Викселль сам сожалел о введении этого термина: когда представился случай изложить свою теорию на английском, он использовал такие выражения, как "обычная ставка", "нормальная ставка" и "средняя прибыль на капитал" в качестве синонимов "естественной" ставки. Будем определять "естественную" ставку (словами Викселля) как "ожидаемый доход на вновь созданный капитал", короче говоря, это наш старый знакомый "внутренняя норма дохода", или, как у Кейнса, — "предельная эффективность капитала" [см. гл. 12, раздел 20]. Утверждается, что кумулятивный процесс возникает вследствие расхождения между рыночной ставкой процента и этим ожидаемым доходом на инвестиции или расхождения между издержками займа капитала и внутренней нормой дохода на новые инвестиционные вложения. Кумулятивный процесс, таким образом, представляет собой состояние неравновесия, в котором чистые инвестиции положительны и непрерывно от периода к периоду возрастают. Это не обязательно ведет к инфляции, если данный кумулятивный процесс порождает к тому же дополнительные добровольные сбережения. Задача органов, управляющих кредитно-денежной системой, остановить инвестиции при первых признаках инфляции посредством увеличения учетной ставки. Иначе, если надо, чтобы экономика функционировала на уровне полной занятости, учетная ставка процента, обеспечивающая стабильность цен, должна быть установлена на таком уровне, чтобы чистые инвестиции не превышали добровольных сбережений.

При устойчивом уровне цен ставка процента на денежном рынке будет непосредственным выражением ожидаемого дохода на инвестиции.

В то же время эта норма дохода на инвестиции будет равна учетной ставке. Следовательно мы должны иметь в виду три, а не две ставки: норму дохода инвестиции, ставку процента на денежном рынке и учетную ставку. Если учетная, ставка отклоняется от текущей денежной ставки, уровень цен начнет изменяться, а это вызовет, как показали Маршалл и Фишер [см. гл. 12, раздел 24], дополнительное расхождение между ставкой денежного рынка и реальной нормой дохода на инвестиции. При учетной ставке в 5% 1%-ный рост цен сведет эффективную ставку процента по займам до 4%, т. е. она станет равной 4%-ной номинальной учетной ставке при постоянных ценах. Итак, как только цены начали расти, инфляция усугубляется тем обстоятельством, что должники все время возвращают меньше, чем реальная стоимость взятых ими в долг фондов. Это означает также, что банки теперь вынуждены повышать процентную ставку на займы, иначе они будут нести убытки от своих займов. Таким образом мы подходим к трем критериям равновесия, сформулированным Виксеялем: процентная ставка на займы находится в состоянии равновесия, если она равна такой ставке (1) "которая более или менее соответствует ожидаемому доходу на вновь созданный капитал”; (2) "при которой спрос на заемный капитал точно согласуется с предложением сбережений"; и (3) "при которой общий уровень товарных цен не имеет ни повышательной, ни понижательной тенденции". Вместе взятые, эти три критерия составляют необходимые предпосылки "нейтральных денег", когда денежная система управляется таким образом, что на данной траектории экономического роста уровень цен остается неизменным.

<< | >>

↑

Источник: Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. 1994

Еще по теме Денежное равновесие:

- Информатика для экономистов - Антимонопольное право - Бухгалтерский учет и контроль - Бюджетна система України - Бюджетная система России - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики в России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инновации - Институциональная экономика - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Кризисная экономика - Лизинг - Логистика - Математические методы в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоговое право - Организация производства - Основы экономики - Политическая экономия - Размещение производительных сил (РПС) - Региональная и национальная экономика - Страховое дело - Теория управления экономическими системами - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Экономика зарубежных государств - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая безопасность - Экономическая география - Экономическая демография - Экономическая статистика - Экономическая теория и история - Экономический анализ -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -