§5. Специальные кредитно-финансовые институты

Инвестиционные банки обслуживают инвестиционные фонды и компании.

323

операции, связанные с выпуском п размещением на рынке промышленных ценных бумаг. За рубежом такие операции нередко осуществляются на условиях особой гарантии («андеррайтинга»), или обязательства банка выкупить ту часть акций, которая не была реализована при подписке среди других держателей.

Инвестиционные фонды являются финансовыми посредниками на рынке ценных бумаг: путем выпуска и размещения собственных акций они привлекают средства с целью инвестирования в ценные бумаги других эмитентов пли объекты недвижимости.

Инвестиционные компании, как и инвестиционные фонды, также работают на рынке ценных бумаг: путем выпуска и размещения инвестиционных сертификатов и создания таким образом паевых фондов они привлекают средства для осуществления инвестиций в ценные бумаги других эмитентов и в объекты недвижимости.

Ипотечные банки специализируются на кредитовании под залог недвижимости (земли, зданий, строений). Залог при этом является таким способом обеспечения обязательств, когда кредитор (залогодержатель) в случае невыполнения должником (залогодателем) обеспечиваемого залогом обязательства имеет право получить удовлетворение со стоимости за ложенного имущества.

Сберегательные учреждения в странах с рыночной экономикой представляют:

1) взаимносберегательные банки, принимающие мелкие вклады на срок. Средства этих банков вкладываются в различные обязательства и ценные бумаги главным образом в ипотеки под залог жилых строений, государственные ценные бумаги, облигации местных органов власти;

2) ссудосберегательные ассоциации, организующиеся на паевых началах за счет продажи клиентам особых сертификатов.

3) кредитные союзы, т.е. общественные организации, главной целью которых выступает финансовая и социальная защита их членов путем привлечения их личных сбережений для взаимного

324

; ііе;иітования. По паевым суммам уплачиваются проценты. В Украине кредитные союзы объединяют граждан по месту работы, проживания, по профес, зональному признаку, на основании членства в общественной организации или принадлежности к какойлибо религиозной организации. Численность 4.і('нов кредитного союза не должна превышать 50 человек.

Доверительные общества осуществляют представительскую деятельность согласно договору с довеоптелями имущества (денежных средств) о реализации six прав собственников. В Украине доверительные общества являются обществами с дополнительной ответственностью. Их основными операциями являются: для граждан — представительские услуги при обслуживании ценных бумаг, в том числе приватизационных, залоговых, долговых обязательств, сбережение активов; для юридических лиц — распоряжение активами, агентские услуги, ведение счетов для собственников их ценных бумаг, управление простыми акциями; для участников инвестиционных и страховых фондов — операции по обслуживанию и хранению их средств.

Пенсионные фонды, создаются государством и частными предпринимателями для выплаты пенсий работникам при достижении ими определенного розраста. Частные фонды создаются за счет взносов работников. Государственные пенсионные фонды — за счет отчислений предприятий. Активы пенсионных фондов вкладываются главным образом в ценные Гіумаги предприятий, учредивших эти фонды, а также в смежные компании.

Страховые компании осуществляют защиту имущественных интересов граждан и юридических лиц в случае наступления определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, создаваемых путем уплаты ими страховых платежей (взносов или премий).

325

облигации промышленных компаний, акции, го| сударственные ценные бумаги. Они предоставляют! долгосрочные кредиты предприятиям и государству.

РЕЗЮМЕ

1. Современная банковская система большинстве стран состоит из двух уровней, отвечаю1 щих основным сферам деятельности банков — управ| лению ссудным капиталом и денежным обращением.* Первое направление специализации, именуемое? кредитным, предоставлено коммерческими банками.^ Второе — эмиссионное — образует центральный банк і страны. J

2. Образование центральных банков осуществля;

лось двумя способами: в процессе длительной исторической эволюции из коммерческих банков; путем учреждения государством сразу как эмиссионных институтов.

3. Основными функциями центрального банка являются: эмиссия национальных денежных знаков;

хранение золотовалютных резервов страны; хранение обязательных резервов коммерческих и других банков; кредитование и контроль за деятельностью коммерческих банков; регулирование условий предоставления кредитов для предприятий; поддержание стабильности национальной денежной единицы методами денежнокредитной политики; функции банкира и казначея правительства; кассовое исполнение бюджета; обслуживание государственного долга; проведение безналичных расчетов, основанных на зачете взаимных требований и обязательств (клирингов).

4. Денежнокредитная (монетарная) политика представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение объемов денежной массы и кредита, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения с целью регулирования общехозяйственной конъюнктуры.

5. Политика кредитной рестрикции (или «дорогих денег») предусматривает сдерживание (ограничение) денежной эмиссии и кредитов в условиях экономического подъема и роста цен.

6.

326

эмиссии, кредитов коммерческих банков и выпуска платежных средств с целью оживления хозяйственной конъюнктуры.

7. Жесткая денежнокредитная политика заключается в непосредственном влиянии на процентную ставку при вертикальной прямой денежного предложения и используется для осуществления кредитной рестрикции.

8. Либеральная денежнокредитная политика регулирует объем денежной массы при горизонтальной кривой денежного предложения и применяется для достижения целей кредитной экспансии.

9. Смешанная денежнокредитная политика сочетает в себе элементы первых двух форм на основе наклонной кривой предложения денег и используется, когда сдвиг в спросе на деньги обусловлен изменениями в реальном объеме производства.

10. Основными, или количественными, инструментами управления денежнокредитными отношениями со стороны центрального банка являются: операции па открытом рынке; изменение учетной ставки;

изменение уровня обязательных банковских резервов.

11. Селективные, или качественные, инструменты денежнокредитного регулирования предполагают особый режим для некоторых видов кредитов — с учетом их содержания, целей или особенностей использования — для стимулирования или, наоборот, сдерживания кредитования.

12. В сфере кредитных отношений действует механизм мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает максимальное количество новых кредитных денег, которое может быть создано одной

("нежной единицей сверх обязательных резервов при т. кной их норме.

13. Операции коммерческих банковподразде' лютея на пассивные, активные и комиссионнопосреднические. Пассивные операции связаны с іривлечение:.: денежных средств в бак:государства является изменение налоговых ставок в соответствии с целями правительства. Проведение фискальной политики — прерогатива законодательных органов власти страны, поскольку именно они контролируют налогообложение и расходование этих средств.

В мировой практике хорошо известны эффективные способы стимулирования экономического развития с помощью налогов и государственных расходов.

Представление о том, что фискальные действия правительства могут иметь важное стабилизирующее воздействие на экономику, стало приобретать все более широкое признание в США в период Великой депрессии 30х годов. Кейнсианская теория занятости играла ключевую роль в том, что целительным фискальным мероприятием придается такое значение. В 1946 г., когда в связи с завершением второй мировой войны обострилась проблема безработицы, федеральное правительство закрепило в законе меру своей ответственности за обеспечение экономической стабильности.

Закон о занятости 1946 г. представляет собой важную веху в американском социальноэкономическом законодательстве в том отношении, что он обязывает федеральное правительство предпринимать некоторые действия, используя денежную и фискальную политику, для поддержания экономической стабильности.

Дискреционная фискальная политика. Фискальная (налоговобюджетная) политика — это меры, принимаемые со стороны правительственных органов по изменению налогообложения и структуры государственных закупок с целью воздействия на экономику.

Фискальная политика, оперирующая налогами и государственными расходами, в соединении со стабилизирующей денежной политикой имеет своей целью экономику высокой занятости, но при этом без инфляции цен. Власти, осуществляющие фискальную и денежнокредитную политику, «противостоят преобладающим экономическим ветрам» и тем самым

332

помогают обеспечить благоприятную экономическую обстановку, при которой динамические силы частной инициативы могут иметь самые широкие возможности для своих действий.

Фискальная политика складывается из так называемой дискреционной фискальной политики и автоматической. Под дискреционной фискальной политикой понимается сознательное регулирование государством налогообложения и государственных расходов с целью воздействовать на реальный объем национального производства, занятость, инфляцию и экономический рост.

Фундаментальная цель фискальной политики состоит в том, чтобы ликвидировать безработицу и инфляцию. В период спада на повестке дня возникает вопрос о стимулирующей фискальной политике. Она включает:

1) увеличение государственных расходов;

2) снижение налогов;

3) сочетание роста государственных расходов со снижением налогов (с учетом того, что мультипликационный эффект увеличения государственных расходов больше, чем мультипликационный эффект снижения налогов).

Такая фискальная политика приводит фактически к дефицитному финансированию, но обеспечивает сокращение падения производства. Другими словами, если в исходном пункте имеет место сбалансированный бюджет, фискальная политика должна двигаться в направлении правительственного бюджетного дефицита в период спада или депрессии.

Если в экономике имеет место вызванная избыточным спросом инфляция, то этому случаю соответствует сдерживающая фискальная политика, которая включает:

1) уменьшение государственных расходов;

2) увеличение налогов;

3) сочетание сокращения государственных расходов с растущим налогообложением (с учетом того, что мультипликационный эффект уменьшения государственных расходов больше, чем мультипликационный эффект роста налогов).

Такая фискальная политика ориентируется на положительное сальдо бюджета.

ззз

Конечно, это абстрактная схема поведения парламента и правительства, и механизм дискреционной фискальной политики далеко не так прост, поскольку в реальной экономике действуют параллельные и разнонаправленные факторы. Понятно, что выработка оптимальной фискальной политики — задача архисложная