5.2.1. ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ЗАПРОЕКТИРОВАННОГО ЭФФЕКТА К ВОЗМОЖНОМУ ИЗМЕНЕНИЮ МАСШТАБА ПРОИЗВОДСТВА

Рассматривая данные расчета коммерческой эффективности анализируемого конкретного инвестиционного проекта, приведенные в табл. 4.12, а также величины издержек производства и выплачиваемых налогов, отмечаем следующее.

При изменении объема производства прямо пропорционально изменяется объем выручки от реализации продукции. Следовательно, уменьшается величина притока наличности.

Происходят изменения и в величине оттока денежных средств. Так, при изменении объема производства в единицу времени величина текущих издержек производства снижается не в прямой пропорции. Учитывая наличие условно-постоянных и условно-переменных расходов, их величина, при новом объеме производства, определится 110 формуле

И = и a*k + b (5 1)

прг 2 пр. 1 '

где Игф ! и Ипр2 — текущие издержки производства при базовом и запроектированном объемах производства, руб/ед. времени; а— величина условно-переменных текущих

издержек производства, %; b — величина условно-постоянных текущих

издержек производства, %; к — коэффициент изменения объема производства в единицу времени.

Помимо изменения величины текущих издержек производства, сокращение объема производства влечет за собой уменьшение суммы выплачиваемых налогов за счет прибыли.

lice эти изменения величины притоков и оттоков денежных средств отражаются на результирующих величинах годовых денежных потоков в номинальном и дисконтированном выражении.

184

Расчет влияния изменения объема производства на величину ЧДД проекта приведен в табл.

Как следует из приведенных данных, выручка от реализации продукции скорректирована в табл. 5.1 в прямой пропорции к изменяемому объему производства.

Величина текущих издержек производства скорректирована с использованием вышеприведенной формулы. При этом величина условно-переменных затрат условно принята равной 40 %, а величина условно-постоянных затрат — равной 60 %.

Величина налогов, выплачиваемых за счет прибыли, скорректирована с учетом уменьшения общей прибыли и стоимости реализуемой продукции.

Приведенные в табл. 5.1 расчеты позволили установить, что интегральная величина ЧДД, соответствующая принятому в проекте объему производства, составляющая 176,2 млн руб., при сокращении объема производства на 4 % снизится до 50,8 млн руб., а при сокращении объема производства на 6 % составит — 20 млн руб., при этом ЧДД будет уже с минусом.

На графике рис, 5.1 видно, что точкой безубыточности для данного исходного параметра является снижение объема производства на 5.5 %. Это предельное снижение, при котором возможна реализация данного инвестиционного проекта при условии, что величины других исходных данных останутся на проектных уровнях. Таблица 5.1

Расчет изменения величины ЧДД при снижении объема производства и реализации продукции, млн руб. JV2 ||/л ІІОКЛЗНІЄЛИ Мо годам рассматриваемою инвестиционно! о периода 1 | 2 1 з I 4 5 б | 7 8 9 | 10 11 12 I. При снижении объема производства и реализации на 4 % 1 Выручка от реализации продукции 655,9 911,7 911,7 940,1 956,9 959,6 959,6 959,6 959,6 959,6 959.6 959,6 2 Текущие издержки производства 609,5** 692,6 702,4 727,3 732,1 758,7 756,0 756,0 756,0 756,0 756,0 756,0 3 Общая прибыль 46,4 219 Л 209,3 212,8 224,8 200,9 203,6 203,6 203,6 203,6 203,6 203,6 4 Налоги, выплачиваемые из прибыли 17,9 20,0 20,5 21,2 20,5 25,7 24,6 24,6 24,6 24.6 24,6 24.6 5

1 Налогооблагаемая прибыль 28,5 199 Л 188,8 191,5 204,3 175,2 179,0 179,0 179,0 179,0 179,0 179,0 6 ] Іалог па прибыль 6,8 47,8 45,3 46,0 49,0 42,0 43,0 43,0 43,0 43,0 43,0 43,0 7 Всего налогов из прибыли 24,7 67,8 65,8 67,2 69,5 67,7 67,6 67,6 67,6 67.6 67,6 67,6 8 Общее изменение денежного о п ока -13,2*** -20,3 -20,2 -20,8 -21Д -18,6 -19,0 -19,0 -19,0 -19,0 -19.0 -19,0

9 Годовой денежный поток (базовый) +0,9 -0,3 +3,3 + 17,4 +57,0 -182,1 + 105,9 + 113,4 -48,1 + 143,2 + 128,2 +225,6' 10 То же, с учетом изменения ПО II. 8 -12,3 -20,6 -16,9 -3,4 +35,9 -200,7 +86,9 +94,4 -67,1 +124,2 +109,2 +206,6 11 Коэффициент дисконтирования

(Е=0ДЗ) 1,00 0,8 0,78 0,69 0.61 0,54 0,48 0,43 0,38 0.33 0,29 0,26 12 —

Дисконтированный годовой денежный поток -12,3 -18,1 -13,2 Jlu f і—? +21,9 -108,4 +41,7 +40,6 -25,5 +41.0 +31,7 +53,7 13 То же, нарастающим итогом -12,3 -30,4 -43, Ь ^15,9 -24,0 -132,4 -90.7 -50,1 -75,6 -34.6 -2.9 +50,8 IL При снижении объема производства и реализации на 6 % 1 Выручка от реализации продукции 642,2 892,7 892,7 920,5 937,0 937,0 937,0 937,0 937.0 937.0 937,0 937,0 2 Текущие издержки производства 604,5 687,0 696,7 721,4 726.3 752,8 749,9 749,9 749,9 749.9 749,9 749,9 3 Общая прибыль 37,7 205,7 19Cj,0 199,1 210,7 184.2 187,1 187,1 187,1 187,1 187.1 187,1 4 Налоги, выплачиваемые из прибыли 17,9 20,0 20,5 21,2 20,5 25.7 24,6 24,6 24.6 24.6 24,6 24,6 5 Н алого о 6j і а га е мая прибыль 19,8 185,7 175,5 177.9 190,2 158,5 162,5 162,5 162,5 162.5 162,5 162,5 о «п

сТ

со ш

г

о

'П +

чО fN

О

чО СП

чо

'О

г-

о

7

о

о

t> I

оч.

ч

оо

РГ

СП 1—1

I

чО

о J_

со

г-

о

in

о"

г-

J_

СП

I"

о I

о г- I

CN

г- ЧО I

гд

О

CN ГП

гп

I

vcJ

Г-

чО

сч +

in

ГП

I

<п

I

сп I

р-

ГП I

щ

г

СП і

СП

г-

СП

I

ос

СП j_

CN

СП

I

сп і-

о

СП I

in о

СП

I

г> —

I

чО

г--

ГП

о

00

см +

ч--

С

л

5

? О

сп

(N

сп +

СП СП

чО

г--

СП

О

г-

ЧО

ГП

+?

О

s О.

a>

О О

x

X

о 5

сп

+

ЧО *

СП

чо

СО СП

Г

о

о

I

С'1

in

Г^і

+

00 т

СП

т_

OS in

о

cs

сп

Г-

I

Оч

г

сс +

О

r.

ОЧ ГП

о

г.

СП

СП Tj-

ас

н

о и И

чО

г-

гп

DO

о

in

СП +

ГП

+

IF-

ГП

CN

і

77

in

Г4 +

ос

СП

7

о

г

я

=3

CN

г-

7

in

CN

ОС

7

«п

ОС

сп

in

я

нн

ю

Л

і- ?

S

о

(N *

гп

г

U U

я CL

г

«

I—f

-ч.

С U

О

о in

ЧО

о

Г-

ш +

гТ *

Г-

+

(Ті

ач

Г1

СП чО

ОЧ ЧО

in

і

CN

чО ГІ

о

оо

Г-

Г"-

1

DO

л-

О

7

О

г-

7

СП +

CN

о

43) +

сч

г-

о о

Tt

I

чО

оо 00

СП

л-

ОЧ

О +

л

ті-

ЧО

1

о

вГ

I

гч

J 0

OS

7

tt IX b

M I-1

A -

X 3S

5 а

а s

с s

с, tu

x к

u о 1

О

я 05

^ §

7

as

СП

г-

о] CN

3C

]]

00 СЧ

о

1П

і

а tl

О 5

нн

с

?т*

53

S м S

О

у

ZJ

о и

я

3

Q

в

о

rj

Он

та

ПН

О о

Н я

зВ і—і А

X ^

* >5

о ^ я я о о

та

ко

С

СП

J

П

3

ID S Cu С

та E

u

о

л

з.

чО

т

CN

оо

СА

I

ос р

СИ sO

S

—.

н

71

3

'JL О

сі і

CQ О

Lh

О сь

г О О ІП ЧО ЧО и II її чО ОО СЧ оч О о CN

Р ГП сч" 00 1—1 чО so # * • rt UZ

о н о

г?

щ щ

о w Я 0Ї

я s

2 х

А та

" я

s Е,

S

н

г О

н оо

ЧІ

к і _ я

о о

н =

о я W

jo а

О я

д с

5

їй

о ?-і

о

° г и

и 3

С2 ID

о

Г —

гч

Сч

ЧО

00

^ Е

*

*

Величина ЧДД, млн руб.

-6 -5 -4 -Э -2 -I 0 1 2 3 4 5 6 7 ? 9 10 11 12 13 Изменение величины а нал тируемо» о показатели, %

Рис. 5,1, График изменения величины интегрального чистого дисконтированного дохода при изменении основных исходных показателей инвестиционного проекта