4.8. Центральный банк и интервенции как средство влияния на валютный рынок

Интервенцией называется акт покупки-продажи Центральным Банком национальной и иностранной валюты для воздействия на курс национальной денежной единицы. Валютные интервенции финансируются за счет резервов центральных банков и займов у Международного валютного фонда, а также за счет выпуска облигаций в иностранной валюте или денежной эмиссии.

Примеры интервенций Банка Японии

Оба примера иллюстрируют, что Банк Японии проводит чрезвычайно агрессивную политику для поддержания курса валюты и внутреннего финансового рынка в нужном состоянии. На рис. 4.8.1 видно, что дважды за май была проведена интервенция, однако же новости не отразили этих событий. Вывод таков: интервенция является эффективным инструментом влияния на курс валюты, когда она является неожиданной для валютного рынка. Информация об уже проведенной интервенции ценности не имеет.

19.05.2003 г.

02:00. Япония: Поддержка доллара против иены. Ползут слухи о том, что Министерство финансов Японии размещает скрытые заявки на USD/JPY в области 115,40-50 для поднятия пары, и скрытно скупает на текущем уровне, говорят дилеры. Ожидается дальнейшее укрепление пары министерством и на этот день курс 115,20-116.

02:35. Сильная иена вредит производству Японии и снижает доходы компаний, заявляет экономист компании Goldman Sachs; рост иены на 10%, по его оценкам, ведет к сокращению производства на 2,5% пункта, прибылей на 2% пункта.

06:30. Япония: ЦБ «бросил» сегодня 1 трлн иен (около $8,6 млрд) на скупку ценных бумаг частных фирм в попытке стабилизировать

финансовый рынок страны. Такая мера была предпринята вслед за началом катастрофического витка падения курсов акций в Токио.

25.05.2003 г.

00:05. Ходят слухи о скрытой интервенции министерством финансов Японии для поддержки USD/JPY над 117,00.

00:25. Вряд ли произойдут значимые сдвиги курса USD/JPY, так как внимание сконцентрировано на EUR/USD, заявляет трейдер японской брокерской компании; ожидается интервенция для поддержки курса над 117, хотя получение прибыли продажей EUR/ JPY, возможно, приведет к спросу на USD/JPY, остановив пару над курсом 117. Поддержка ожидается на уровне 116,90.

01:10. Заместитель министра финансов Японии заявил, что Министерство финансов следит за рынком на предмет чрезмерных сдвигов. Вопрос об интервенциях он оставил без комментариев...

10:35. Япония, Ватанаби (Watanabe): Состояние японской экономики не может способствовать усилению иены.

Рис. 4.8.1. USD/JPY, часовой график. Интервенции Банка Японии, направленные на ослабление иены

4.9. Влияние рынка ценных бумаг на курсы валют

Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги США различаются сроком выпуска и бывают такими: •

долгосрочные Treasury Bonds (бонды, bonds или T-bonds) — срок погашения от 10 до 30 лет; •

среднесрочные Treasury Notes (ноты, notes) — срок погашения от 1 года до 10 лет (аналоги в других странах: UK — gilts, Japan — JGB, Germ — bunds); •

краткосрочные Treasury Bills (биллы, bills) — срок погашения 3, 6, 12 месяцев.

У ценной бумаги может быть несколько разных видов стоимости, в том числе номинальная и рыночная. Номинальной ценой называется такая цена, которая устанавливается эммитентом и по которой выплачивается купонный доход. Рыночная цена — это цена, формируемая вторичным рынком. Чем ниже рыночная цена бумаги, тем выше доходность к погашению.

Пример

Бумага куплена у эммитента Банком А по номиналу 100 условных единиц. Купонный доход составляет 3%. Через 1 год государство возвращает долг Банку А 100 единиц и купонный доход, который составляет 3 условных единицы.

Но если бы Банк А продал бумагу Банку Б за 95 единиц на вторичном рынке, то Банк Б, погасив бумагу по номиналу, получил бы сумму 100 единиц и 3 единицы — купонный доход.

Обращаем внимание на то, что в примере расчеты упрощены по сравнению с расчетами на реальном рынке.

Также следует заметить, что синонимом «падения рыночной цены» является «рост количества бумаг на рынке».

Все государственные ценные бумаги торгуются за национальную валюту, что позволяет регулировать интерес к национальной валюте, меняя доходность госбумаг.

Рейтинги надежности государственных бумаг

Существуют рейтинги надежности ценных бумаг. Условные обозначения скажут вам о том, в каком состоянии находится та или иная страна и как оцениваются ее бумаги.

Ниже — рейтинги двух агентств — Moody's (www.moodis.com) и S&P. Наличие в коде буквы А соответствует высшей степени надежности, В — средней, С — низкой, D — дефолт. Moodi's S&P Надежность Ааа ААА Высшая степень надежности бумаг, чему соответствует минимальный риск, финансовая стабильность компании. Аа Аа Высшая степень надежности, но в долгосрочном периоде степень риска несколько выше А А Надежность выше среднего, финансовая политика имеет много положительных сторон, но существует некоторая уязвимость перед изменением рыночной конъюнктуры Ваа ВВВ Устойчивость эмитента, но устойчивость неочевидна в долгосрочном периоде — доход большой, но и риск высокий Ва ВВ Присутствует элемент спекулятивности, надежность умеренная, но не гарантированная В В Эмитент платежеспособен, но в долгосрочном периоде есть риск Саа ССС Надежность низкая, очевидность предстоящего дефолта (за 5 месяцев до дефолта эта степень была присвоена нашим ГКО) Са СС Высокоспекулятивный характер облигаций, частая просрочка платежей С С Вероятность выполнения обязательств по платежам незначительная, хотя, выплаты могут проводиться время от времени (к этой категории можно отнести российские ваучеры) («мусорные бумаги», «падшие ангелы») D D Дефолт, выплата по бумагам не производится