Банкротства банка Lehman Brothers: как проявился «эффект домино» на финансовых рынках.
В научной литературе длительный период времени обсуждался вопрос - надо ли помогать крупным системообразующим финансовым институтам в случае наличия у них финансовых проблем, или лучше дать им обанкротиться.
Вызывало опасение, что банкротство одного крупного финансового института может повлечь за собой так называемый «эффект домино» - когда банкротство одного финансового института повлечет за собой по цепочке падение других финансовых институтов.Как срабатывает «эффект домино» можно наглядно увидеть на примере банкротства американского банка Lehman Brothers 15 сентября 2008 года.
15 сентября 2008 года американский инвестиционный банк Lehman Brothers подал иск в суд по банкротству о защите от кредиторов по главе 11 Кодекса о банкротстве США (US Bankruptcy Code). На тот момент времени это было крупнейшее в истории США банкротство организации с величиной активов более 600 млрд, долларов.
Банк активно выпускал облигации с ипотечным покрытием, и сам инвестировал в них и в разгар ипотечного кризиса банк стал чрезвычайно уязвим с массовыми неплатежами по ипотечным кредитам американских заемщиков. Как и хедж-фонд LTCM инвестиционный банк Lehman Brothers совершал операции с большим левериджем, что в условиях падения рынка сказалось на его финансовой устойчивости.
Заявление о банкротстве, поданное инвестиционным банком Lehman Brothers в тот же день спровоцировало падение индекса Dow Jones к закрытию более чем 500 пунктов, что стало наибольшим падением с 11 сентября 2001 года.
На следующий день 16 сентября 2008 года пайщики американских взаимных денежных фондов изъяли из них сразу 169 млрд долларов - такого «набега вкладчиков» в США не видели со времен Великой депрессии 30-ых годов XX века.
В итоге полностью остановился межбанковский кредитный рынок, так как финансовый рынок - это рынок, построенный на доверии, а банки перестали доверять друг другу, так как боялись, что в таких условиях мог обанкротиться любой банк, даже крупный.
Перед властями стоял выбор: либо объявить «банковские каникулы» (как был объявлено в Греции в 2013 году, когда местным жителям разрешали снимать со счёта не более 60 евро в день), либо распространить гарантии государства или Центрального банка по вкладам в коммерческих банках и на вклады в других финансовых структурах. Был выбран второй вариант и 19 сентября 2008 года Министерство финансов США объявило, что полностью гарантирует вложения вкладчиков взаимных денежных фондов при любом развитии событий. Только после этого американская финансовая система начала оживать.
График 2. Рыночная цена акции банка Lehman Brothers за период с 1994 по 2008 год[XV]
До банкротства банка Lehman Brothers финансовые институты верили, что есть «первоклассные банки» банкротство которых совсем маловероятно. Поэтому банкротство банка Lehman Brothers вызывало такой коллапс в мировой финансовой системе.
Банкротство банка Lehman Brothers показала степень влияния одного крупного финансового института на устойчивость всей финансовой системы:
1. Около 100 хедж-фондов, использовали банк Lehman Brothers в качестве своего брокера и у них скопилось на счетах в Lehman Brothers около 40 млрд, долларов активов.
2. На последнюю отчетную дату перед подачей иска о
банкротстве величина активов Lehman Brothers составляла сумму в размере $639,4 млрд., а долговые обязательства перед кредиторами - 613 млрд долл.1 При этом величина
акционерного капитала (номинальная) составляла сумму в размере $26,3 млрд.
3. В 2016 году после реализации всех активов банка в рамках процедуры банкротства кредиторы получили $0,18 на $1 долга[XVI] [XVII] - то есть выплата кредиторам составила всего 18% (по данным Агентства по страхованию вкладов России по состоянию на октябрь 2016 года при банкротстве российских банков удается вернуть кредиторам 3 очереди (юридическим лицам) только 17% средств, а частные вкладчики получают обратно примерно 70%.) При этом основными кредиторами банка были другие банки и инвестиционные компании, которые на этом банкротстве потеряли сумму в размере $502 млрд. 4. Банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers вызвало кризис доверия на мировых финансовых рынках, бегство вкладчиков, и большие убытки других финансовых институтов. Первоначально министр финансов США Генри Полсон утверждал: «Для формирования дисциплины на рынке и эффективного сдерживания рисков мы должны позволить финансовым компаниям разоряться». Однако в последующем, чтобы преодолеть последствия краха банка Lehman Brothers в банковскую системы США были «влиты» около $1 трлн., которые были направлены на выкуп «плохих активов» банков и на прямые кредиты банкам и страховым компаниям. «Чтобы спасти экономику, нам пришлось нарушить базовый американский принцип: кто несет риски, тот и отвечает за последствия», - признает Нил Кашкари, Глава ФРБ Миннеаполиса, который проводил в жизнь программу TARP1. Последующая в следующие годы массированная помощь финансовой системе в рамках которой за счет государственных денег выкупались проблемные активы банков еще более наглядно продемонстрировала крупным банкам, что им обязательно помогут в силу их величины и системной значимости.