5.3. Анализ чувствительности критериев эффективности

Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов. 1.

Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства. 2.

Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений. 3.

Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.

Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами.

Рассмотрим применение данного метода на примере. Пример 5.2

Фирма рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском продукта "А". Полученные в результате опроса экспертов данные по проекту приведены в табл. 5.2. Провести анализ чувствительности NPV к изменениям ключевых исходных показателей.

Таблица 5.2. Исходные данные по проекту производства продукта "А" Показатели Диапазон изме Наиболее вероятное нении значение Объем выпуска Q 150 - 300 200 Цена за штуку Р 35 - 55 50 Переменные затраты V 25 - 40 30 Постоянные затраты F 500 500 Амортизация А 100 100 Налог на прибыль Т 60%. 60% Норма дисконта г 8% - 15% 10% Срок проекта п 5 - 7 5 Остаточная стоимость S„ 200 200 Начальные инвестиции 2000 2000

Первый этап анализа согласно сформулированному выше алгоритму состоит в определении зависимости результирующего показателя от исходных. В данном случае с учетом приведенных в табл. 5.2 обозначений подобная зависимость может быть задана соотношением:

w = ? [Q,(P-V)-F-AU(l-T) + A + _S_ _

,=. (1 + г)' (1 + г)"

Диапазоны возможных изменений исходных показателей определены ранее (т.е. выполнен второй этап — см. табл. 5.2), поэтому можно приступать к анализу. Однако прежде облегчим этот процесс, разработав шаблон, автоматизирующий его проведение.