ЧАСТЬ БАЛАНСА - ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Во втором блоке активов указываются внеоборотные активы (fixed assetsj. Этот блок на общей схеме расположен в левом верхнем углу (рис. 2.6).

В эту группу активов помещают иногда даже те средства, которые, строго говоря, не подпадают под эту категорию.

Средства, которые включаются в указанную категорию, можно объединить в три группы: Нематериальные активы (intangibles)

Сюда входят активы, которые не имеют физического воплощения. Прежде всего это репутация (goodwill). Этот актив вызывает достаточно много противоречий; более подробно он рассматривается в приложении 1. Балансовая стоимость основных средств

Это крупные, дорогие, /длительного пользования материальные активы, необходимые для осуществления различных операций компании. Сюда входят земля, здания и строения, машины и оборудование, транспортные средства, офисная техника и т. п. Стандартный способ определения их стоимости таков: берется первоначальная стоимость их приобретения и из нее вычитается амортизация, накопленная за время пользования имй-

Активы              Пассивы              /              капитал

100 100

V

Долгосрочные активы включают: Нематериальные активы Репутация, патенты, лицензии и т. п. Балансовую стоимость основных средств Земля и здания, машины

и оборудование, транспортные средства, компьютеры, офисная техника и т. п. Долгосрочные финансовые вложения

Акции других компаний, в том числе ассоциированных

Оценка стоимости

Вопрос о том, как осуществлять оценку и оборотных, и внеоборотных активов, очень важен.

При оценке активов часто возникают многочисленные противоречия. Это вызывается тем что хотя бухгалтерские правила подробно детализированы и четко прописаны, они в основном строятся на первоначальной стоимости приобретения, но в то же время допускаются и другие способы оценки стоимости активов. Следует подчеркнуть, что балансовый отчет не претендует на то. чтобы показать рыночную стоимость компании или ее отдельных активов

РИС. 2.6. Баланс: блок внеоборотных активов

Если говорить об оценке стоимости недвижимости, прежде всего земельных участков, то здесь следует делать поправки с учетом текущей стоимости (см. об этом ниже).

Долгосрочные финансовые вложения

В группу “финансовые вложения” включаются активы, находящиеся е долгосрочном владении, например акции других компаний, приобретае мые с целью получения прибыли. Но в этом блоке отражаются не толькс такого типа инвестиции. Если холдинговая компания может оказія ваті решающее влияние на зависимую компанию (либо за счет того, что ohi владеет контрольным пакетом акций, либо как-то иначе), то отчетност этой дочерней компании полностью учтена в консолидированном баланс

il Un Т.1 nun fhHa bift.vn к-i.j , .. iVuTutU!              I

холдинга. Это означает, что ее отдельные активы и пассивы объединяются с соответствующими статьями баланса материнской компании. В рассматриваемых здесь примерах с инвестициями мы будем говорить только о тех компаниях, чья отчетность не является консолидированной.

Уже в течение долгого времени постоянно ведутся разговоры о том. что необходимо внести изменения и отражать активы в балансе по текущей рыночной стоимости. Особенно остро эта проблема обсуждается во времена высокой инфляции, когда традиционные способы оценки активов не отражают действительного положения дел; в этом случае настоятельно рекомендуется прибегать к переоценкам активов. Однако подчеркнем еще раз, что баланс не претендует на то, чтобы показать рыночную стоимость отдельных активов компании.

ЧАСТЬ БАЛАНСА - ПАССИВЫ, ИЛИ КАДИТАЛ

На рис. 2.7 показаны три компонента, входящие в раздел “Пассивы капитал”. Это: собственный капитал (СК) (owner'sfunds); долгосрочные заимствования (ДЗ) (long-term loans); краткосрочные обязательства (КО) (current liabilities).

(Существуют виды капитала, которые не укладываются полностью в эту общую классификацию. На первом этапе изучения мы этот факт учитывать не будем, так как обычно это касается не очень крупных статей; в приложении 1 мы их рассмотрим).

Краткосрочные обязательства (КО)

Краткосрочные обязательства (рис. 2.7) во многом тесно связаны с оборотными активами. Так, статье “Кредиторская задолженность” противопоставляется статья “Дебиторская задолженность”, а статьи “Денежные средства” и “Краткосрочные займы” отражают повседневные операции с денежными средствами. Мы еще вернемся к взаимозависимости между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Долгосрочные заимствования (ДЗ)

В “Долгосрочные заимствования” входят закладные под залог недвижимости, необеспеченные облигации, банковские кредиты, средства от выпущенных в обращение облигаций, т. е, все займы со сроком погашения более одного года.

Активы              Пассивы              /              капитал

100 100

Все краткосрочные обязательства (т. е. те, платежи по которым необходимо осуществить в течение 1 года): Счета к оплате (кредиторская задолженность)

Счета показывающие задолженность компании поставщикам вытекающую из нормального хода операций Краткосрочные займы

Сюда входят банковские овердрафты и остальные краткосрочные заимствования под проценты Прочие

Остальные краткосрочные обязательства, например начисление к выплате (заработная плата), проценты к оплате, налоги к оплате и дивиденды к выплате

и

Все долгосрочные заимствования (со срокам погашения больше 1 года): Закладные под залог недвижимости, необеспеченные облигации, кредиты банка, облигации, выпущенные в обращение, и т.

Это правовые и финансовые термины применяемые для обозначения различных типов долгосрочных заимствований С точки зрения менеджмента между ними практически нет никакой разницы Важно только время выплат по таким займам Обычно заимствования делят на две подгруппы среднесрочные — срок погашения 3-5 лет долгосрочные — срок погашения 5-20 лет.

Собственный капитал (СК)

У тех, кто изучает баланс, знакомство именно с показателями этого блока подраздела “Пассивы” обычно вызывает самые волнующие чувства. Здесь отражаются все требования собственников компании. Именно здесь создаются и разрушаются состояния. Именно здесь предприниматели могут проявить свои профессиональные навыки в управлении компанией и именно здесь ведутся самые жестокие битвы, связанные с поглощением одних компаний другими. И в отношении этого места “финансовые инженеры” регулярно придумывают новые схемы операций в бизнесе, которые, по их замыслам, должны приносить смельчакам, рискнувшим воспользоваться их идеями, все более высокую доходность. К сожалению, чаще всего в балансе появляются данные, вызывающие много сомнений у пользователей этой информации.

Для тех, кто только начинает знакомиться с предметом, главное, что нужно запомнить с самого начала, это не то, как распределяются требования собственников по отдельным статьям, а какова их совокупная величина. В гл. 12 мы рассмотрим этот блок очень подробно. Однако обратите внимание уже сейчас, что все сказанное здесь относится не только к тем компаниям, акции которых котируются на фондовых биржах, но и к тем, которые не выставляют акции в свободное обращение. Правила поведения для этого блока одинаковы для обоих типов компаний.

Обратите внимание на три основных компонента, показанных на рис. 2.8: обыкновенные акции в обращении (issued common stock); резервы, или дополнительно оплаченный капитал (capital reserves); накопленная прибыль (revenue reserves). Обыкновенные акции в обращении

Основной механизм привлечения капитала собственников в бизнес — выпуск обыкновенных акций. Когда говорят о таких акциях, нужно различать их три основные характеристики: номинальную стоимость; балансовую стоимость; рыночную стоимость.

Активы              Пассивы / капитал

Резервы

Термин “Резервы” используется для обозначения дополнительных поступлений из источников, не связанных с обычными операциями и принадлежащих владельцам обыкновенных акций. В основном эти средства появляются из-за: переоценки основного капитала; продажи акций данной компании по курсу, превышающему номинал;

. выигрыша на разнице валютных курсов при переводе статей баланса, выраженных в иностранной валюте, а также от операций некоммерческого характ ера и т. п.

Основная характеристика этих резервов — они не могут распределяться в виде дивидендов. Во многих странах компаниям предписывается иметь установленный законом резерв, т. е. откладывать часть прибыли, получаемой от операционной деятельности, для определенных целей, обычно для обеспечения прочного финансового состояния компании. В этом случае такие отчисления также отражаются по статье “резервы”. Накопленная прибыль

Накопленная прибыль (revenue reserves) — это часть прибыли, остающаяся в компании от ее обычных операций. Она имеет также другие названия, например: резервы общего назначения (general reserve); нераспределенная прибыль (retained earnings).

Однако с точки зрения менеджмента деление резервов на различные категории или использование разных терминов для одного и того же резерва не важно. Все эти доходы принадлежат владельцам обыкновенных акций. Они могут быть распределены в виде дивидендов среди акционеров, если совет директоров компании решит это сделать.

ИТОГИ

Мы использовали схему баланса из пяти блоков, поскольку она проста и дает ясное представление проблем. В следующих главах мы сможем вновь и вновь убедиться в том, какой это мощный инструмент, позволяющий облегчить путь к познанию корпоративных финансов и пониманию основных финансовых коэффициентов, используемых для менеджмента.

*

Эту позицию называют также дополнительно оплаченным капиталом (capital paicl-in excess: other paid-in capital). — Прим. научн. ред.