Политика предприятия в области управления оборотным капиталом

Термин «оборотный капитал» (синоним в российской практике «оборотные средства») относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года либо одного производственного цикла.

Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными              средствами) и текущими обязательствами

(краткосрочной задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (табл. 1).

Таблица 12. - Балансовый отчёт

Определение текущих активов

Это активы компании, которые обращаются в денежные средства или ^Реходят в затраты в течение одного года или одного производственного

Цикла.

j-урппные характеристики: хранятся для продажи или перепродажи; будут использованы в процессе производства или оказания услуг; с такими активами связаны текущие экономические выгоды. Структура активов приведена в таблице 13.

Таблица 13. - Структура текущих активов

Таблица 14. - Структура текущих пассивов

Собственные оборотные средства или чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами н показывает реальную сумму средств компании, находящихся в обороте и является одной их характеристик финансовой устойчивости и ликвидности.

Положительная величина собственных оборотных средств говорит о том, что при необходимости оплаты текущих обязательств компания обладает достаточными текущими ресурсами, без продажи фиксированных активов и возврата долгосрочных инвестиций.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с разных позиций по объёму и структуре, однако основной их характеристикой является ликвидность.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств.

Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени ликвидности, то есть по способности трансформироваться в деньги, которые обладают абсолютной ликвидностью. Ликвидностью дебиторской задолженности уже можно варьировать. Среди материально-производственных запасов наиболее ликвидна готовая продукция по сравнению с сырьём и материалами.

Что касается объёма и структуры оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, У финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов.

Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства.

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В теории финансового менеджмента существует две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой - эта та часть денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Это может быть усредненная по временному параметру величина оборотных активов, находящихся в свободном ведении предприятия.

Согласно второй трактовке системная часть может быть определена как минимум- оборотных активов, необходимый для осуществления текущей деятельности.

Активы

Варьирующая часть текущих активов

Системная часть текущих активов

Внеоборотные активы

Время

Рис.

Варьирующая часть (переменная) возникает в связи с дополнительными потребностями предприятия и формируемыми активами. Например, в пиковые моменты деятельности, связанные либо с форс-мажорными обстоятельствами, либо со страхованием от таких обстоятельств или же с сезонностью производственной деятельностью.

Целевой установкой политики управления оборотными активами является определение объёма и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На рис. 8 отражена зависимость между риском потери ликвидности и уровнем чистого оборотного капитала.

Степень риска

Уровень чистого оборотного капитала

Рис. 8 - Взаимосвязь риска и уровня оборотного капитала

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственноматериальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. Таким образом, чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше риск потери ликвидности.

Однако совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис. 9).

При низком уровне капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечёт снижение прибыли. В связи с этим необходимо учитывать данный момент при снижении степени риска потери ликвидности.

Уровень оборотного капитала

Прибыль

Рис. 9 - Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности Я эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач: обеспечению платежеспособности; обеспечению приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. К примеру, высокий уровень производственноматериальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объёмов реализации и увеличению доходов.

Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.