ВВЕДЕНИЕ

Хорошо развитая, отлаженная и четко работающая система негосударственного пенсионного обеспечения уже давно стала одной из главных социальных норм, отличающих экономически развитые страны.

з

Интерес к деятельности НПФ в России проявляют не только крупнейшие корпорации топливно-энергетического комплекса, но и предприятия все более широкого круга отраслей хозяйства, банки и другие финансовые организации. Негосударственные пенсионные фонды зарекомендовали себя как надежный и устойчивый финансовый институт. Разработаны технологии и внедрены механизмы негосударственного пенсионного обеспечения, финансируемого как за счет взносов работодателей, так и за счет собственных средств отдельных граждан.

Статистика Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) свидетельствует о росте пенсионного рынка. Сегодня в России действует 297 негосударственных пенсионных фондов. Прирост собственного имущества НПФ за 2005 год составил 59,6%, без первой тройки лидеров - 50,7% . Прирост пенсионных резервов за 2005 год составил 63,4%, без первой тройки лидеров - 38,5% . Все эти параметры ниже, чем в 2004 году, отрасль ПИФов в 2005 году показала прирост активов на 112%. Основной рост обеспечен в 4 квартале; за 3 квартала 2005 года собственное имущество выросло только на 16,5%, а пенсионные резервы - на 17,1%. Растут преимущественно крупные корпоративные фонды, осуществляющие внедрение пенсионных программ. Очевидно, что пенсионный бизнес может быть рентабельным лишь при больших объемах собираемых средств.

Одной из главных задач, стоящих в настоящее время перед менеджментом НПФ является управление активами с целью повышения их стоимости.

При инвестировании средств НПФ передают активы, как правило, в доверительное управление управляющим компаниям. При этом инвестиционная декларация ограничена установленным законодательством набором инструментов и требованиями к структуре активов.

Все это определяет актуальность проблемы совершенствования методов формирования инвестиционной политики НПФ, отвечающей особенностям современного состояния российской экономики, необходимость разработки методов эффективного управления активами НПФ и методик формирования стратегий для инвестирования пенсионных резервов, в том числе в реальный сектор экономики.

Состояние изученности проблемы. Проблемы управления активами негосударственных пенсионных фондов являлись предметом исследований западных специалистов, среди которых следует выделить работы: К. Бейли, М. Бурды, К. Гильома, JI. Гитмана, Дж. М. Кейнса, Г. Лоренса, Дж. Тернера. Среди российских экономистов исследованиями данных вопросов занимались: В.В. Бочаров, С.Л. Кабалкин, А.В. Колобаев, В.В. Ковалев, О.Г. Меликян, А.В. Михайлов, А.И. Михайлушкин, В.А. Оралин, B.C. Трояновский, О.В. Харченко, В.П. Якушев.

Однако вопросы управления активами российских негосударственных пенсионных фондов недостаточно раскрыты и практически не исследованы, что и определило цель и задачи диссертационной работы.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Цель исследования состоит в разработке научно обоснованных методических положений и практических рекомендаций по управлению активами негосударственных пенсионных фондов в России.

Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:

обобщен отечественный и зарубежный опыт развития негосударственного пенсионного обеспечения с целью выявления наиболее важных и приемлемых для России методов и подходов;

проанализированы теоретические и методические подходы к формированию финансовых ресурсов НПФ в форме пенсионных резервов, пенсионных накоплений и инвестиционного дохода в современных условиях, выявлены особенности управления активами НПФ частными управляющими компаниями (ЧУК);

разработаны методические основы управления активами НПФ в России;

разработаны практические рекомендации по формированию инвестиционных стратегий для размещения пенсионных резервов управляющими компаниями с заданной доходностью и допустимым уровнем риска;

предложена финансовая модель формирования структуры портфеля ценных бумаг с учетом ограничений по объектам инвестирования.

Предметом исследования в диссертационной работе являются методы, финансовые инструменты, механизмы и модели, позволяющие эффективно управлять активами НПФ в России.

Объектом исследования выбраны активы НПФ, переданные в доверительное управление управляющим компаниям.

Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам государственного и негосударственного пенсионного обеспечения, управления активами НПФ, работы рынка ценных бумаг, материалы научно-практических конференций и семинаров, нормативно-правовые акты Российской Федерации. Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии, предусматривающей использование основных положений портфельного анализа, экономико-математических методов, системных и процессных подходов к решению проблемы.

Научная новизна. Наиболее существенные результаты, полученные в диссертационном исследовании, и их научная новизна заключается в следующем:

предложена классификация объектов размещения активов НПФ, разрешенных законодательством РФ;

уточнен механизм формирования активов НПФ;

разработаны концептуальные подходы формирования инвестиционных стратегий с учетом заданных ограничений при управлении активами НПФ;

разработаны методические основы эффективного управления активами НПФ, заключающиеся в: уточнении терминологии, касающейся управления пенсионными резервами; финансовом моделировании портфеля активов НПФ с учетом выбранной инвестиционной стратегии.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования предлагаемых методов выбора инвестиционных стратегий для формирования инвестиционных деклараций управляющими компаниями и НПФ. Результаты диссертационного исследования внедрены в следующих организациях: УК «Корабел» (Санкт- Петербург), НПФ «Доверие-Пенсия» (Санкт-Петербург).

Публикация результатов исследования. По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом 2,0 печатных листа, из них 2 публикации в журналах перечня Высшей аттестационной комиссии.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложения.

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, теоретическая и методологическая база, раскрыта научная новизна, обоснована практическая значимость, дана краткая характеристика работы.

В первой главе - «Финансовые проблемы управления негосударственными пенсионными фондами в России» - исследован зарубежный опыт функционирования систем пенсионного обеспечения, изучено современное состояние и перспективы развития негосударственных пенсионных фондов в России, проведен анализ уровня теоретической и методической проработанности вопросов управления активами НПФ, выявлены основные проблемы управления активами негосударственных пенсионных фондов в России, состоящие в том, что: деятельность НПФ не имеет такого широкого охвата населения как за рубежом, НПФ еще не получили статуса самостоятельного финансового института в силу того, что государство не смогло предложить соответствующего экономико-правового пространства.

Во второй главе - «Методические основы управления активами негосударственных пенсионных фондов в России» - конкретизирована цель управления активами НПФ, систематизирован понятийный аппарат, связанный с управлением активами НПФ, сформулированы критерии формирования оптимальной структуры активов НПФ.

В третьей главе - «Финансовые инструменты управления активами негосударственных пенсионных фондов» - разработаны рекомендации по совершенствованию методов управления активами НПФ, включающие в себя обоснование инвестиционных стратегий управления пенсионными резервами НПФ, разработку методики формирования инвестиционной декларации для договоров доверительного управления с УК.

В заключении изложены результаты исследования, сформулированы основные выводы и рекомендации по эффективному управлению активами негосударственных пенсионных фондов.