ОГЛАВЛЕНИЕ

От авторов................................................................................................... 10

Глава 1. ЗАДАЧИ ФИНАСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА КОРПОРАЦИИ

1.1. Финансовый менеджмент корпорации..................................................

1.2. Цели финансового управления корпорацией........................................ 15

1.3. Формы организации бизнеса................................................................. 19

1.4. Финансовые рынки и акционерные компании...................................... 24

1.5. Финансовый менеджмент в третьем тысячелетии................................ 27

Вопросы ...................................................................................................... 38

Кейсы ........................................................................................................... 39

Глава 2. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ, НАЛОГИ И ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ

2.1. Балансовый отчет................................................................................. 41

2.2. Отчет о финансовых результатах........................................................ 46

2.3. Налоги................................................................................................... 49

2.4. Денежные потоки.................................................................................. 49

Вопросы ...................................................................................................... 56

Задания ........................................................................................................ 57

Кейсы ........................................................................................................... 58

Глава 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ

3.1. Анализ финансовых отчетов: основные положения и сущность......... 64

3.2. Денежные потоки и финансовые отчеты: более глубокий подход.......

3.3. Стандартизованные финансовые отчеты.............................................. 67

3.4. Анализ коэффициентов......................................................................... 71

3.5. Формула Дюпона................................................................................... 82

3.6. Использование информации из финансового отчета........................... 84

Вопросы........................................................................................................ 90

Задания.......................................................................................................... 91

Кейсы............................................................................................................. 94

Глава 4. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДАННЫХ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

4.1. Принципы финансового прогнозирования данных финансовой

отчетности..................................................................................................... 99

4.2. Оперативные производственные и финансовые планы...................... 101

4.3. Прогнозирование финансовой отчетности......................................... 104

4.4. Модели роста дополнительных фондов............................................. 121

Вопросы...................................................................................................... 130

Задания........................................................................................................ 132

Кейсы........................................................................................................... 134

Глава 5. РИСК И ДОХОДНОСТЬ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

5.1. Основные понятия: риск и доходность.............................................. 138

5.2. Доходность инвестиции...................................................................... 139

5.3. Автономный риск................................................................................ 140

5.4.

5.5. Ожидаемый уровень доходности........................................................ 142

5.6. Портфельный риск.............................................................................. 147

5.7. Соотношение между доходностью и риском..................................... 157

5.8. Сравнение физических и финансовых активов................................... 163

Вопросы...................................................................................................... 165

Задания........................................................................................................ 165

Кейсы........................................................................................................... 170

Глава 6. РИСК И ДОХОДНОСТЬ: ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЯ И МОДЕЛИ

ОЦЕНКИ АКТИВОВ

6.1. Измерение риска портфеля ценных бумаг.......................................... 174

6.2. Эффективные портфели ценных бумаг............................................... 178

6.3. Выбор оптимального портфеля ценных бумаг.................................. 179

6.4. Модель ценообразования капитальных активов................................ 182

6.5. Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг........................ 183

6.6. Эмпирическая проверка модели ценообразования капитальных

активов.................................................................................................... 187

Вопросы...................................................................................................... 190

Задания........................................................................................................ 191

Кейсы........................................................................................................... 194

Глава 7. МАТЕМАТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ

7.1. Оценка денежных потов во времени...................................................

7.2. Оценка денежных потов в условиях инфляции.................................. 218

Вопросы...................................................................................................... 225

Задания........................................................................................................ 225

Кейсы........................................................................................................... 228

Глава 8. ТИПЫ ОБЛИГАЦИИ И ИХ ОЦЕНКА

8.1. Что такое облигации и кто их выпускает............................................ 230

8.2. Ключевые характеристики облигаций................................................ 231

8.3. Оценка облигаций............................................................................... 234

8.4. Доходности, рассчитываемые по облигации...................................... 237

8.5. Оценка риска облигаций..................................................................... 239

Вопросы...................................................................................................... 242

Задания........................................................................................................ 243

Кейсы.......................................................................................................... 246

Глава 9. ТИПЫ АКЦИЙ И ИХ ОЦЕНКА

9.1. Законные права и привилегии владельцев обыкновенных акций...... 248

9.2. Типы обыкновенных акций................................................................ 248

9.3. Рынок обыкновенных акций............................................................... 249

9.4. Оценка обыкновенных акций.............................................................. 250

9.5. Оценка акций с постоянным темпом роста дивидендов.................... 252

9.6. Оценка акций имеющих непостоянные темпы роста дивидендов..... 254

9.7. Привилегированные акции................................................................. 260

Вопросы...................................................................................................... 260

Задания........................................................................................................ 261

Кейсы........................................................................................................... 265

Глава 10. СТОИМОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

10.1. Средневзвешенная стоимость капитала............................................ 267

10.2. Стоимость заемных средств R_d(1-T)................................................. 269

10.3. Стоимость привилегированного собственного капитала................. 271

10.4. Стоимость обыкновенных акций...................................................... 271

10.5. Оценка безрисковой ставки доходности........................................... 275

10.6. Метод дисконтирования будущих денежных потоков DCF............ 276

10.7. Метод сложения доходности облигаций и премии за риск............. 279

10.8. Средневзвешенная стоимость капитала (уточненный вариант)........ 280

10.9. Корректировка стоимости капитала с учетом риска отдельных

проектов...................................................................................................... 287

10.10. Оценка риска проекта...................................................................... 285

10.11 .Учет затрат на размещение в стоимости капитала.......................... 287

Вопросы...................................................................................................... 290

Задания........................................................................................................ 291

Кейсы........................................................................................................... 295

Глава 11. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ФИРМЫ

11.1. Затратный подход............................................................................. 298

11.2. Доходный подход............................................................................. 300

11.3. Методы оценки стоимости фирмы по остаточным доходам........... 307

11.4. Методы оценки фирмы в рамках рыночного подхода.................... 310

Вопросы ..................................................................................................... 3 1 3

Задания ....................................................................................................... 3 1 4

Кейсы ......................................................................................................... 3 1 6

Глава 12. ОСНОВЫ СОСТАВЛЕНИЯ КАПИТАЛЬНОГО БЮДЖЕТА:

ОЦЕНКА ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

12.1. Важность составления операционного рычага................................. 318

12.2. Классификация проектов.................................................................. 319

12.3. Правила принятия решений по составлению капитального бюджета..321

12.4. Сравнение методов чистого приведенного значения и внутренней

доходности.................................................................................................. 329

12.5. Индекс рентабельности..................................................................... 335

12.6. Пост - анализ и сопровождение проекта........................................... 336

12.7. Выбор оптимального капитального бюджета.................................. 338

Вопросы .................................................................................................... 340

Задания ...................................................................................................... 340

Кейсы ......................................................................................................... 345

Глава 13. ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

13.1. Общие положения............................................................................. 348

13.2. Планирование финансовых результатов........................................... 349

13.3. Уточнение (корректировка) плана..................................................... 356

13.4. Планирование поступления и расходования денежных средств..... 361

13.5. Особенности планирования в условиях неопределенности. Анализ «Что,

если»............................................................................................................ 365

Вопросы ..................................................................................................... 366

Задания ....................................................................................................... 366

Кейсы .......................................................................................................... 368

Глава 14. КРАТКОСРОЧНОЕ И СРЕДНЕСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

14.1. Краткосрочное финансирование....................................................... 372

14.2. Среднесрочное финансирование....................................................... 383

14.3. Лизинг................................................................................................ 385

14.4. Алгоритм расчета лизинговых платежей.......................................... 389

Вопросы ..................................................................................................... 395

Задания ....................................................................................................... 396

Кейсы .......................................................................................................... 399

Глава 15. ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

15.1. Эффект финансового рычага и заемная политика............................ 403

15.2. Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск......... 413

15.3. Операционный рычаг. Расчет порога рентабельности и запаса

финансовой прочности............................................................................... 419

15.4. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и

операционного рычагов.............................................................................. 429

Вопросы...................................................................................................... 454

Задания........................................................................................................ 455

Кейсы........................................................................................................... 456

Глава 16. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И АНАЛИЗ РИСКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРОЕКТА

16.1. Прогнозирование денежных потоков............................................... 438

16.2. Определение релевантных денежных потоков................................. 439

16.3. Влияние налогообложения............................................................... 444

16.4. Оценка проектов с точки зрения составления капитального

бюджета....................................................................................................... 445

16.5. Учет факторов инфляции.................................................................. 452

16.6. Введение в анализ риска проектов.................................................... 453

16.7. Методы измерения автономного риска проекта............................... 454

Вопросы...................................................................................................... 463

Задания........................................................................................................ 464

Кейсы........................................................................................................... 469

Глава 17. ВЫБОР СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

17.1. Целевая структура капитала.............................................................. 472

17.2. Бизнес - риск и финансовый риск...................................................... 474

17.3. Операционный леверидж.................................................................. 476

17.4. Финансовый риск............................................................................... 480

17.5. Сложности при определении оптимальной структуры капитала...... 489

17.6. Теоретический взгляд на структуру капитала................................... 492

Вопросы...................................................................................................... 499

Задания........................................................................................................ 500

Кейсы........................................................................................................... 504

Глава 18. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ ДЕНЕЖНЫМИ ФОНДАМИ

18.1. Политика предприятия в области оборотного капитала.................. 507

18.2. Компоненты оборотного капитала................................................... 515

18.3. Определение оптимального уровня оборотных денежных средств 526

Вопросы...................................................................................................... 539

Задания........................................................................................................ 540

Кейсы........................................................................................................... 544

Глава 19. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

19.1. Классификация дебиторской задолженности................................... 549

19.2. Стратегия управления дебиторской задолженностью...................... 561

Вопросы...................................................................................................... 581

Задания........................................................................................................ 581

Кейсы........................................................................................................... 586

Глава 20. УПРАВЛЕНИЕ ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫМИ ЗАПАСАМИ

20.1. Анализ товарно-материальными запасами (метод АВС)................ 591

20.2. Информационное обеспечение управления запасами. Определение

оптимального размера партии заказами..................................................... 592

20.3. Убытки из-за дефицита запасов........................................................ 601

20.4. Модель планирования дефицита....................................................... 603

20.5. Учет фактора неопределенности в основной модели управления

запасами.................................................................................................. 605

20.6. Планирование и управление готовой продукцией (модель производства

партии продукции)...................................................................................... 614

20.7. Практические подходы к управлению товарно-материальными

запасами....................................................................................................... 616

20.8. Управление системой контроля запасами.......................................... 620

Вопросы...................................................................................................... 625

Задания........................................................................................................ 625

Кейсы........................................................................................................... 627

Глава 21. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

21.1. Экономическая сущность денежных потоков предприятия............ 629

21.2. Денежный поток и характеристика его видов.................................. 642

21.3. Информационная система управления денежными потоками.......... 630

21.4. Методы анализа денежных потоков................................................. 655

21.5. Анализ равномерности и синхронности денежных потоков........... 662

Вопросы...................................................................................................... 664

Кейсы........................................................................................................... 664

Глава 22. ПРИНЦИПЫ И ПРОЦЕСС УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

22.1. Принципы управления денежными потоками.................................. 669

22.2. Процесс управления денежными потоками...................................... 670

22.3. Оптимизация денежных потоков...................................................... 680

22.4. Планирование денежных потоков.................................................... 687

22.5. Автоматизированные системы бюджетирования компании............ 699

22.6. Разработка платежного календаря.................................................... 705

Вопросы...................................................................................................... 710

Задания........................................................................................................ 711

Кейсы........................................................................................................... 721

Глава 23. КРИЗИСЫ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ. БАНКРОТСТВО ОРГАНИЗАЦИИ, ЕГО ДИАГНОСТИКА И АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

23.1. Сущность кризисов и их виды......................................................... 725

23.2. Причины, симптомы и факторы возникновения кризисов в

организации................................................................................................. 729

23.3. Государственное регулирование кризисных ситуаций..................... 735

23.4. Сущность и виды банкротства организаций.................................... 737

23.5. Методы прогнозирования банкротства............................................ 739

23.6. Сущность антикризисного управления организацией..................... 757

23.6.1. Сущность антикризисного управления и характеристика составных

элементов.................................................................................................... 757

23.6.2. Антикризисное финансовое управление........................................ 761

23.6.3. Финансовое оздоровление организации........................................ 765

23.6.4. Реструктуризация организации в системе антикризисного

управления.................................................................................................. 769

Вопросы...................................................................................................... 773

Задания........................................................................................................ 775

Кейсы........................................................................................................... 780

Список литературы.................................................................................. 786

Глоссарий................................................................................................... 796